2018年宏觀經濟數據亮點及2019年政策展望

韓復齡

國家統計局于1月21日發布了2018年國內經濟發展數據，經初步核算，2018年全年國內生產總值900309億元，首次突破90萬億元關口，超出市場預期。按可比價格計算，較2017年增長6.6%，實現了6.5%左右的預期發展目標。分產業看，第一產業增加值64734億元，同比增長3.5%;第二產業增加值366001億元，同比增長5.8%;第三產業增加值469575億元，同比增長7.6%。

2018年宏觀經濟實現預期發展目標

從經濟結構來看，投資方面，2018年全國固定資產投資（不含農戶）635636億元，較2017年增長5.9%，增速與2018年1～11月持平，較2017年同期回落1.3個百分點。從環比速度看，2018年12月固定資產投資（不含農戶）增長0.42%。其中，民間固定資產投資394051億元，較2017年增長8.7%，增速同比提高2.7個百分點。

消費方面，2018年社會消費品零售總額380987億元，較2017年增長9.0%（扣除價格因素實際增長6.9%，以下除特殊說明外均為名義增長），預期9%，增速較2018年1～11月略低0.1個百分點，2017年的增速為10.2%。其中，限額以上單位消費品零售額145311億元，增長5.7%。

外資方面，2018年，我國外貿進出口總值30.51萬億元，較2017年增長9.7%。其中，出口16.42萬億元，增長7.1%;進口14.09萬億元，增長12.9%;貿易順差2.33萬億元，收窄18.3%。按美元計價，2018年，我國外貿進出口總值4.62萬億美元，增長12.6%。其中，出口2.48萬億美元，增長9.9%;進口2.14萬億美元，增長15.8%。貿易順差3517.6億美元，收窄16.2%。

經濟運行穩中有變，下行壓力增加

總的來說，2018年國民經濟運行在合理區間，實現了總體平穩、穩中有進。但同時也要看到，經濟運行穩中有變、變中有憂，外部環境復雜嚴峻，經濟面臨下行壓力，前進中的問題必須有針對性地解決。

首先，經濟整體表現上，2018年四季度經濟量縮價跌。一方面，2018年四季度GDP增速繼續下滑至6.4%，創2009年二季度以來新低，而2018年全年GDP增速則創下1991年以來新低;另一方面，2018年四季度GDP平減指數增速也繼續下滑至1.6%。從需求和生產來看，消費和服務業是經濟的穩定器。需求端，凈出口對經濟增長的拖累有所放緩，投資的貢獻率有所回升，消費的貢獻率邊際轉弱但仍占主導;生產端，第二產業貢獻率逐級而下，第三產業貢獻率再上臺階。

其次，從生產端來看，工業增速仍較為低迷。2018年12月工業增速反彈至5.7%，但仍是2018年次低點，四季度工業增速也較三季度下滑。從中觀看，各主要行業增速漲跌互現，中游加工組裝類行業表現較好。從微觀看，雖然發電量增速、水泥和化工品產量增速反彈，但鋼鐵、有色、煤炭產量增速均現下滑，汽車產量跌幅仍大。整體而言，上游有所轉弱，中游依然堅挺，下游汽車仍是拖累。

最后，從需求端來看，投資增速低位平穩。2018年固定資產投資增速5.9%，創下2000年以來新低，2018年12月累計增速因基數調整企穩，但當月增速仍小幅回落。

期待寬松的財政與貨幣政策

2019年，面對世界正在發生的百年未有之變局，我國面臨的不確定性也在加大。嚴峻的宏觀經濟形勢呼喚寬松的貨幣與財政政策。而從2018年以來的形勢分析會議和經濟工作會議中，可以觀察到貨幣和財政政策轉向寬松的信號。

2018年7月31日，政治局二季度形勢分析會的政策取向仍然較緊，提出“堅定做好去杠桿工作”“堅決遏制房價上漲”;10月31日，政治局三季度形勢分析會中政策信號開始轉向，時隔兩年多再次強調“經濟下行壓力有所加大”，并強調維持6個“穩”（穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期），同時弱化了對去杠桿和遏制房價上漲的強調;12月13日的政治局會議和12月19—21日的中央經濟工作會議上，政策信號進一步轉暖，提出“宏觀政策要強化逆周期調節”“積極的財政政策要加力提效，實施更大規模的減稅降費，較大幅度增加地方政府專項債券規模”，對貨幣政策的提法也從“保持中性”變化為“松緊適度”，并提出要保持流動性合理充裕，解決好民營企業和小微企業融資難、融資貴問題。

從貨幣政策角度來看，2019年將進入寬貨幣的階段。一是為應對2019年美聯儲加息帶來的外匯占款貶值，央行會適當投放基礎貨幣量;二是目前我國的法定存款準備金仍有下行空間，預計2019年將實施2次降準，每次有100個基點左右的幅度，從而提供流動性支持。2019年1月4日，央行發布公告，為進一步支持實體經濟發展，優化流動性結構，降低融資成本，決定下調金融機構存款準備金率1個百分點，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點。同時，2019年一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續做。

相應地，2019年減稅降費的力度可能會超過2018年，主要可能體現在企業所得稅下調、關稅繼續向更低的方向調整、社保繳費普遍下調，以及非稅收入調整等。由于中國的宏觀稅負長期上升，目前處于歷史高位，且歷史上積極的財政政策體現在擴大支出，而非減稅，因此減稅存在較大空間。2016—2019年的這一輪減稅預計累計降低宏觀稅負2.1個點（約1.8萬億元），可緩解企業負擔，但無法實質改變高稅負局面。綜合考慮個稅和增值稅減稅效應和征管效率提高的增稅效應，預計2019年宏觀稅負降低0.4個點。減稅包括個稅減稅（起征點提高到5000元、抵扣項）和增值稅減稅（三檔變兩檔、稅率下調）。

2019年，中國面臨復雜嚴峻的外部環境，經濟下行壓力加大。GDP增速設立區間值增加了目標實現的彈性，同時為政府調控增加了約束條件：如GDP增速低于下限值，政府勢必加大政策刺激力度，穩住經濟，防止進一步下跌帶來的一系列負面影響;又如刺激力度過大，短期內把經濟增長速度拉得很高，未來負面效應就會較大，容易造成產能過剩、資源浪費、銀行壞賬等問題。