海外局部動蕩不斷　又到議息關鍵時期

近段時間，海外局部動蕩不斷，先是敘利亞內(nèi)戰(zhàn)又起，然后韓國政局風波又起，接下來還有法國政局的不穩(wěn)定，以及又到了需要關注美聯(lián)儲12月是否降息的關鍵時期。

韓國政局動蕩沖擊金融市場

12月3日晚，韓國沖上熱搜，尹錫悅深夜發(fā)動1979年以來首次緊急戒嚴。

為應對事件沖擊，韓國金融監(jiān)管部門深夜緊急開會，一度被迫宣布部署“所有可能的金融支持工具”來穩(wěn)定市場。

據(jù)悉，隨著韓國政壇局勢突然惡化，韓國副總理兼企劃財政部長崔相穆周二深夜召集會議，與韓國央行行長李昌镕、韓國金融委員會主席金炳煥、金融監(jiān)督院院長李福賢舉行緊急宏觀經(jīng)濟&金融問題座談會。

會議結(jié)束后，崔相穆在周三凌晨公開表示：“為了應對宣布戒嚴后可能出現(xiàn)的市場不安因素，我們將動用所有可能的金融和外匯市場穩(wěn)定手段，包括無限制流動性供應。”

圖一：韓國綜合指數(shù)近半年多來走勢以及12月3日收盤情況

罕見且短命的“緊急戒嚴令”事件雖然很快有了轉(zhuǎn)機，但高潮雖過余震不斷。韓國總統(tǒng)辦公室室長、首席秘書官當?shù)貢r間12月4日集體辭職。另外，據(jù)相關人士透露，國民力量黨在國會舉行的非公開最高委員會會議上，領導層就尹錫悅退出國民力量黨、要求內(nèi)閣集體辭職、要求罷免國防部長官金龍顯等問題達成了部分共識。

韓國《先驅(qū)報》、美國CNN4日報道稱，韓國最大工會全國民主勞動組合總聯(lián)盟稱，其工會成員將無限期罷工，直至韓國總統(tǒng)尹錫悅辭職。

與此同時，韓國市場也迎來了巨震。4日早盤，韓國KOSPI一度跌超2%，韓元3日夜和今早也是持續(xù)跳水，亞太市場也迎來壓力，日經(jīng)指數(shù)沖高后轉(zhuǎn)跌，澳大利亞股指亦走低。市場對于韓國政局的擔心仍在延續(xù)。（見圖一）

法國也不穩(wěn)定

根據(jù)公開的媒體信息，法國政局的不穩(wěn)定性正對歐元匯率產(chǎn)生顯著沖擊。近期，法國極右翼國民聯(lián)盟領導人瑪麗娜·勒龐因總理米歇爾·巴尼耶拒絕在2025年預算草案上讓步，宣布將提交對政府的不信任案。這一舉動加劇了市場對法國政局動蕩的擔憂，導致投資者紛紛從法國撤資，轉(zhuǎn)向相對穩(wěn)定的德國市場，推動德國Dax指數(shù)創(chuàng)歷史新高，而法國主要銀行的股價則出現(xiàn)下跌。

由于法國政府面臨解體的風險，其債務問題成為市場關注的焦點。當前，法國的政府債務高達約3.2萬億歐元，超過其GDP的110%。周一，德國和法國政府債券之間的利差接近0.9個百分點，為2012年歐元區(qū)債務危機以來的最大差距。與此同時，法國政府債券的回報率甚至高于一些公司債券，顯示出市場對法國主權債務的悲觀預期。市場預計，法德國主權債收益率利差將進一步擴大至100個基點左右，這將嚴重削弱歐元的吸引力。

不確定性導致歐元兌美元匯率下行。12月2日歐元兌美元匯率跌破1.0500大關，最低達到1.0461。

市場分析認為，這種政治不確定性不僅會持續(xù)拖累歐元，還可能導致法國在未來再度舉行議會選舉，進一步放松債務削減的努力，加劇與歐盟委員會的沖突。評級機構標準普爾對法國的“AA-”評級前景保持穩(wěn)定，但如果法國政府無法有效降低高額預算赤字，該機構可能會再次下調(diào)法國評級，進一步增加市場的不安情緒。

12月是否降息愈發(fā)朦朧

美國那邊，美聯(lián)儲議息會議即將于12月17日至18日舉行。當?shù)貢r間周三也將是極為重要的一天，除了將有“小非農(nóng)”ADP等重磅經(jīng)濟數(shù)據(jù)將要發(fā)布外，美聯(lián)儲主席鮑威爾將受邀在紐約時報主辦的DealBook/Summit會議上接受采訪。在美聯(lián)儲本周末開啟12月議息會議前的噤聲期前，這將是投資者聆聽鮑威爾表態(tài)的最后機會，有觀點認為，鮑威爾周三的講話“肯定會為12月份的利率決定定下基調(diào)”。（編者注：本文成文于12月3日北京時間本周三）

而在此之前，美聯(lián)儲官員們接二連三地“打太極”，他們在對外發(fā)聲時仍然認為通貨膨脹率會降至2%的目標水平，并暗示支持未來進一步降息，但絕口不提他們對兩周后舉行的下次議息會議上是否會再次降息的看法。

例如，美國時間本周二，舊金山聯(lián)邦儲備銀行行長瑪麗·戴利在接受采訪時表示：“為了讓經(jīng)濟保持在一個良好的狀態(tài)，我們必須繼續(xù)調(diào)整政策。無論是在12月還是之后的某個時間，我們將有機會在下次會議上辯論和討論這個問題，但關鍵是必須保持政策下行以適應經(jīng)濟形勢”

鑒于仍無法確定中性利率的具體數(shù)值，戴利認為美聯(lián)儲應該緩慢降息。她說：“我認為我們可以慢慢來，隨著經(jīng)濟給我們提供更多信息而進行調(diào)整。”

同一日，芝加哥聯(lián)儲主席、“大鴿派”古爾斯比也在一檔節(jié)目中發(fā)表了講話，但他同樣沒有透露他對美聯(lián)儲12月會議結(jié)果的看法。他只是表明，在接下來的一年中，利率應從目前的水平大幅下降。

最后，任內(nèi)長期擁有FOMC會議投票權的美聯(lián)儲理事庫格勒在其周二的講話中也幾乎沒有透露任何信號。她只是說，美聯(lián)儲將逐次會議做決定，該行當前的政策在應對不確定性方面做好了準備。

近段時間以來，美聯(lián)儲官員一直避免對利率路徑提供過多指導，尤其是在特朗普上個月再度當選美國總統(tǒng)之后。分析人士們警告稱，特朗普關于進口關稅、減稅和打擊移民的承諾可能會改變未來幾個月的經(jīng)濟前景。

美股繼續(xù)堅挺

美股方面，市場依舊堅挺，周二納指與標普500指數(shù)小幅上漲，二者均再創(chuàng)收盤歷史新高。截至收盤，道指小幅收跌76.47點，跌幅為0.17%，報44705.53點；納指漲76.96點，漲幅為0.40%，報19480.91點；標普500指數(shù)漲2.73點，漲幅為0.05%，報6049.88點。盤中，納指一度最高上漲至19486.15點，創(chuàng)盤中歷史最高紀錄。（見圖二）

展望2025年美股市場，浦銀國際預計：1）在美國經(jīng)濟保持韌性的情況下，美股向好趨勢不變；2）特朗普2.0將影響未來美國經(jīng)濟及市場的走向；3）盈利增長有望成為關鍵驅(qū)動力；4）看好金融和工業(yè)等周期性行業(yè)；5）主題投資建議聚焦人工智能和中小盤股。

圖二：韓國綜合指數(shù)近半年多來走勢以及12月2日收盤情況