美企亮麗業績背后的隱憂（縱橫）

余翔

《日本經濟新聞》不久前報道稱，2018年美國企業利潤占全球凈利潤總額的40%，盈利主要源于美企在數字化產業投資帶來的回報。這一定程度上解釋了，為何包括特朗普政府在內的歷屆美國政府都高度關注知識產權問題，因為知識產權等“無形資產”可創造巨額利潤。但也證偽了特朗普所謂的其他國家都在侵害美國企業利益，外部公平競爭導致美國工人下崗的指責。美企加大數字產業投入、機器代替人，才是美國工人下崗的根本原因。

圍繞美企盈利走高，西方媒體更愿意從決策層精準決策、產業合理布局角度來解釋。這其實是忽略了2008年金融危機后，世界經濟逐步修復帶來的海外市場容量的擴大，特朗普強勢貿易政策，迫使他國開放市場，以及大規模減稅計劃帶來的重大利好作用。

海外市場已成為美企不可或缺的重要利潤來源。從美企利潤國內和國外構成上來看，2016年至今，海外利潤比例不斷上升。2016年一季度，美企國內利潤和海外利潤比率為4.39，2018年三季度該比率降至3.53。因此，對特朗普推動全產業鏈回流美國本土的做法，美企自身就存在巨大的抵觸情緒。

但在上述大趨勢下，特朗普的經濟政策令局部小形態發生了變化。自2017年四季度以來，本土利潤與海外利潤的比率連續四個季度上升，從3.16升至2018年三季度的3.53。這背后有貿易戰的影響，尤其是從2018年初開始，特朗普對外全面推行強硬貿易立場，引發寒蟬效應，美企被迫加大國內經營投入。此外，2017年美國會通過的《減稅和就業法》從2018年正式落地實施。根據新稅法，在企業稅方面，稅率從35%降至21%，由此推動了美企對國內投資增加和將海外收益結轉回國內。據美商務部的數據，截至2018年三季度，減稅讓本土美企利潤增加2558億美元。但隨著稅改利好消息的出盡，美企國內利潤增速能否繼續保持高于海外利潤增速令人存疑。

長遠來看，時下一些促進美企利潤增加的政策可能成為拖累。特朗普上臺后，積極推動放松監管，不遺余力地為華爾街“松綁”。據統計，美國內從事金融業的企業利潤與非金融行業美企利潤總和的比率從2016年四季度2.33，升至2018年四季度的3.07。特朗普剪除了束縛華爾街的枷鎖，為經濟找到了“快錢”，創造了一個又一個股市歷史新高的同時，也加速下一場危機的到來。

從更大視野看，由于美國經濟下調的概率在上升，世界經濟下行壓力增大，全球市場面臨“滾動熊市”風險，企業債務形勢嚴峻，以及由于特朗普“美國優先”、高關稅等貿易霸凌政策，令國際政治經濟格局生變，民粹主義、逆全球化浪潮加劇國際社會分裂。在這一環境下，美企恐難長時間整體保持亮麗的業績。▲

（作者是中國現代國際關系研究院經濟與社會安全研究中心副主任）