機構薦股

中國建筑601668

我們根據公司近幾年的新簽工程訂單和工程營收情況做了一個粗略測算。公司在路演材料中披露，2017年上半年在手工程訂單余額（基建和房建）為28995億元，測算結果顯示，截至2018年11月底，公司在手工程訂單余額大約有48550億元，是2017年總營收的4.61倍。目前在手訂單充沛，公司未來業績有較為充分的保障。

公司一直穩居房建板塊龍頭，但近幾年快速增長的基建業務顯然沒有得到相應的估值。具體來看，公司2017年基建板塊貢獻毛利潤177.34億元，占比總毛利潤的16%。考慮到公司基建業務的營收增速遠低于訂單增速，未來隨著基建訂單的落地，基建貢獻的利潤比例將會進一步提高。而基建板塊當前的平均估值約為12倍，明顯高于公司的估值。

國信證券

威華股份002240

隨著公司經營效益不斷提升，供給側改革淘汰落后產能以及環保要求和監管趨嚴，公司中纖板業務持續得到改善。公司鋰鹽項目產能逐漸提升，公司旗下致遠鋰業在建4萬噸鋰鹽項目，其中首條1.3萬噸生產線已于2018年3月建成投產。大股東旗下鋰資源采礦權申請積極推進，并承諾鋰礦開采成熟后，將資產注入公司，屆時公司的鋰鹽生產成本將大幅降低，盈利能力進一步提升。公司將在2019-02-01發布年報，預增6倍。

盛世創富黃啟學

中國國旅601888

2019年公司在離島免稅和出入境免稅市場均有望迎來新的突破。1月19日根據海南省政府批準，海口及博鰲各增設一家新的市內免稅店，經營主體為海免公司。根據中國國旅公告，控股股東中國旅游集團將盡快啟動海免51%股權注入上市公司。根據北京及上海商務委信息，2019年兩座城市將各自推動一家市內免稅店落地，公司憑借牌照資質和運營規模優勢，有望充分享受這一增量市場。

2019年公司將剝離子公司國旅總社，更加專注免稅主業，盈利能力有望進一步提升。長期看，2018年我國免稅市場銷售額約為400億元，國人海外購物消費超過一萬億元，國內免稅市場規模占比不足5%，未來成長空間廣闊。公司憑借牌照優勢，完成國內版圖整合，未來將憑借規模優勢持續提升盈利能力。

華泰證券

格力電器000651

庫存？格力的，也是社會的。據產業在線,全行業庫存大致4個月,以9千萬-1億臺的年度內銷水平考量即3000-3500萬臺。A股市場對于格力庫存的糾結和高度關注,本質上是格力行業地位的體現;而格力的庫存水平和經營目標將決定2019年的價格策略。正如白酒行業以茅臺的一批價為景氣風向標,格力的定價也決定了空調市場的方向。考慮到空調產品的相對標準化以及更為巨大的市場份額,格力的庫存某種意義上也會轉化為全行業的庫存。因此對于格力體系,庫存是經營的壓力,也是經營的動力。

基于2018年業績預告和2019年10%增長預期,可見此前將公司長期盈利中樞錨定250億謹慎合理,據此進行自由現金流貼現得出2700億內在價值，值得重點關注！

招商證券

保利地產600048

公司發布2018年業績快報，略低于市場預期，主要是利潤率低于市場預期，從2017年的10.7%下降至9.7%。由于財務費用和少數股東損益占比的顯著提升。

2018年公司實現營業總收入1936億元，同比增長32.3%；實現歸母凈利潤188億元，同比增長20.3%；實現基本每股收益1.58元，同比增長19.7%；加權平均ROE為16.4%，同比提高0.12個百分點。

結算量接近2016年銷售量（2101億元），同比增長32.3%，結算滯后期約2年。考慮到2016年銷售項目利潤率較為豐厚，因此2018～2019年進入到高利潤增速時期。以2017～2018年銷售金額判斷，2019～2020年結算收入增速依然會保持20%以上增速。

三一重工600031

2018年公司拳頭產品挖掘機表現亮眼，公司挖機2018年合計銷售46935臺，同比增長51%，其中國內銷售40543臺，同比增長48%，出口6392臺，同比增長67%，出口占銷量比由17年的12%提高到18年的14%。公司正憑借產品創新優化銷售結構，提高盈利質量。高附加值新產品的推廣有利于提升公司競爭力。

2019年挖機行業銷量同比增速或在正負10%，根據行業協會預測2019年挖機國內部分銷量也有望達到20萬臺（隱含同比增速+9%）。在2018年的高基數背景下，下游融資端的困局與宏觀逆周期調節力度的加大、同時疊加非道路運輸車輛發動機國3切換國4等環保因素的刺激，2019年挖機行業或進入平穩期。

海通證券

寶通科技300031

安信證券

中國游戲出海增量空間大，且TOP10廠商差距相對較小。2018年中國游戲海外市場實現收入95.9億美元（約合664.6億元），海外及國內收入占比約為3:7。對比好萊塢電影及任天堂等國際廠商的海外收入占比情況（海外及國內占比為7:3），我們測算2019-2022年內中國游戲廠商可爭取的海外增量市場空間分別為1094.1億元、1258.2億元、1446.9億元、1663.9億元。

公司一方面在現有優勢區域外，進一步拓展日本、歐美等地區，另一方面加強研發端布局，打造研運一體化。2018年公司加大行業內投資力度，積極部署手游全產業鏈，主要項目包括：1）專注SLG游戲的研運業務的藍滴信息，旗下代表作品《鐵血文明》等。公司游戲出海業務行業增量空間較大，且具有一定的先發優勢，未來有望在行業擴張中脫穎而出。

春興精工002547

公司是國內領先的精密輕金屬結構件制造與服務供應商，致力于為客戶提供精密制造的整體解決方案和一站式服務。公司與世界知名的通訊設備系統集成商（或制造商）、國內主流手機品牌及OMD廠商、汽車零部件制造商形成穩固的合作關系，在為客戶提供產品、輸出服務的同時，實現與客戶的共同成長。

2018年7月3日公司公告，公司控股股東、實際控制人孫潔曉先生計劃在未來12個月內，通過深交所擇機增持公司股份，累計增持金額不超過8000萬人民幣，不低于1000萬人民幣。2018年12月29日，公司公告增持計劃情況。本次股份增持計劃期間過半，孫潔曉顯示累計增持公司股份120000股，增持均價約4.23元/股。

西南證券 羅栗