供應鏈金融的基礎

文/姜超峰

供應鏈金融是為處于產業鏈條上的關聯企業提供的金融服務，包括基于核心企業的上下游交易關系和擔保物、在供應鏈運作過程中向客戶提供的融資、結算和保險等相關業務在內的綜合金融服務。不同的金融企業把自己的服務產品化，賦予不同的產品名稱，如貿易融資、存貨質押、保理、訂單融資、票據池（招行、浙商銀行）、金融+平臺（建行e薪通、平安橙e網）等。參與業務的物流企業也推出相應的產品，如動產質押、現貨貿易、倉單質押、平臺融資、交易大廳、集中采購（天津物產）、賒銷寶（五礦）、任你花、幫你采、隨你押、為你賺（鋼銀），網絡融資、物流監管（金銀島）、回款寶（敦煌網）。名稱雖多，但從資金來源看，92%的資金來自銀行，小部分來源于平臺沉淀資金和自有資金。從擔保物看，一部分的融資擔保物來自不動產和動產，一部分是信用。然而在我看來，信用評級的主要基礎依然是實物，是借款企業的土地、建筑、設備、原材料、半成品、制成品、專利、交易信譽、現金流等。

開展供應鏈金融的好處是顯而易見的，鏈條上的企業是相互關聯的，一個企業出問題，鏈條上的其他企業對運營都會警覺關注；組合關聯授信可以節約資金數量；上下游企業信息交互驗證，真實貿易容易確認，鏈條動態在隨時掌控之中。供應鏈金融業務的關鍵是企業數據的可得性、及時性、真實性，以及大數據應用，這些數據包括交易數據、經營數據、庫存數據、物流數據、貨物周轉數據、借貸數據、履約情況數據等。危險在于無金融控制能力、無風險認知能力、無主動作為壓力；危險在于逐利者沒有道德底線。

近10年來，存貨抵、質押業務因有“上海鋼貿事件”影響而減少，基于互聯網、大數據的融資業務大幅度提高。然而，金融事件又以另外的形式出現，那就是大量的P2P和龐氏騙局出現。泛亞有色金屬現貨交易所有色金屬交易平臺，本來是一個交易平臺。卻在2012年改變規則，自買自賣，操控價格上漲假象，承諾10%以上固定收益，吸引購買者，變相吸收存款。2015年4月擠提爆發，“日金寶”產品共融資達400億元人民幣，涉及全國28個省市區20多萬名投資者。這是一個典型的脫離實物，創造虛擬交易物的案例。其他的如紙銅、紙銀等基本如此。

上海鋼貿事件以及后來發生的青島事件有著共同的問題，那就是銀行業骨子里重視單證而不重視實物。沒有人去認真地核查監管企業的資質和倉庫的歸屬，沒有人去認真查驗出質貨物是否與倉單和質物清單一致，也沒有對該類業務進行權威的頂層設計和標準化推行。

存貨依然是融資的重要擔保物，雖然在互聯網飛速發展的今天，信用評價的手段和可信度大幅度提高，許多金融機構建設了強大的計算機管理體系，對借款人經營情況進行全方位、多角度的掃描分析，風險控制的時效大幅提高。存貨是借款人經濟實力的組成部分，沒有存貨的企業是僵尸類企業。存貨的擔保是最安全的擔保，放棄存貨擔保，金融支持實體企業只能是一句空話。

針對中央的要求，有的銀行家提出了“滴灌融資系統”的方案，不搞大水漫灌，搞精準高效滴灌。概念不錯，但實施方案中要求全國工商聯篩選和甄別借款企業，人民銀行定向降準，民營企業購買信用保證保險并抵押，銀行才能貸款。那么，銀行的責任何在？銀行是否負擔篩選和甄別費用，銀行憑什么相信甄別結果，出了問題誰承擔責任？我看，這是一個典型的推卸責任的邏輯。

深圳的供應鏈金融業務是由外貿代理業務演變而來的，服務收益包括代繳關稅、代墊退稅、代理采購、外匯匯率差、融資利息。由于運行鏈條長，風險也較大：一是占用資金較多，經歷環節多，很難保證每個環節不出問題；二是承擔部分市場變動風險，尤其是國內外市場的變化和匯率的變動；三是制度風險，為取得更高的融資信用，執行中變通財務記賬方式，違規風險大；四是減少退稅出口品類和稅率，業務量不足。

在融資難問題上，企業說貸款難、貸款貴、抽貸斷貸、抵押率高、程序長。銀行說資料不全、制度不嚴、挪用資金、改變用途、信用級別低、存貸不平衡。雙方無法取得統一，那就回到存貨融資去吧，它是最簡單可靠的判斷標準。