電力施工企業股權投資全過程管理
——以收購A設計院股權為例

陳建城 廣東電網能源發展有限公司

當前的輸變電項目主要是傳統的輸變電項目，設備技術成熟，業務模式單一，不具備核心競爭力，加之目前全國主網結構日臻完善，特高壓電網將在“十三五”期間基本建成，新一輪深化電力體制改革后，電網建設將不再往規模化上發展，常規市場飽和，新市場拓展困難。同時，伴隨電力體制改革的不斷推進，電力施工市場競爭日益激烈。某電力施工企業想要走出這種困境，除了在主營業務上多下功夫，還需要把握改革的政策優勢，轉變傳統發展方式、創新商業模式，尋求投資機遇，提高對外股權投資管理能力，激發企業的競爭力與活力。

一、某電力施工企業對外股權投資的優勢和風險

（一）股權投資的優勢

長期股權投資是具有戰略意義的投資，通過獲得股權達到控制被投資單位，或對投資單位施加重大影響。企業通過投資成為被投資單位的股東，控制或者影響被投資企業的經營方針和利潤分配方案，可以取得長期較穩定可靠的投資收益。長期股權投資還可以幫助某電力施工企業實現多元化經營，有效規避行業系統風險，突破自身產業發展困境，實現優勢互補，促進長期可持續發展。

（二）股權投資的風險

在對外股權投資過程中，由于外部環境的不確定性，內部環境的復雜性，企業往往無法準確預判投資項目的發展狀況，增加了企業的經營風險。

首先，對外股權投資面臨決策的風險。主要表現在：前期調研不足，財務經營分析不全面，對行業形勢把握不準確，沒有進行全面的可行性分析，導致購入盈利能力較弱的項目。

其次，需要面對投后管理的風險。長期股權投資是時間跨度的戰略性投資。一方面投資初期，企業基本處于資金凈流出，能否兌現收益無法確定，投資收益風險增大；另一方面，由于投資期間較長，退出成本相應提高，持有期間可能面臨的市場風險、信用風險以及流動性風險等不確定因素也隨之增加。

二、股權投資對財務管理的影響

（一）對現金的影響

公司持有的現金是指在生產過程中暫時停留在貨幣狀態的資金。企業現金不足不利于日常經營活動的開展，但保留過多的貨幣資金，又推高了代理成本。股權投資有利于盤活閑置資金，提高資金的使用效率，但由于股權投資持有期間長，持有期間企業能獲取的現金流入極為有限，資金流動性較差。

（二）對收益的影響

長期股權投資是一種以要求取得較多長期收益或利益權利為表現形式的資產，雖然股權投資面臨較大的不確定風險，但是能取得的收益也是相當可觀的。投資企業通過進行長期股權投資獲得其他企業的股權，參與被投資企業的重大經營決策，從而影響、控制或迫使被投資企業采取有利于投資企業利益的經營方針和利潤分配方案，以實現投資收益的增長。

三、某電力施工企業投資A設計院股權全過程流程構建

在企業長期發展過程中，對外投資過程管理的質量將直接影響投資的質量，因此在股權投資過程中必須加強風險管控，構建全過程的管理模式，參照過程管理理論，在某電力施工企業投資項目過程中，將全過程操作流程劃分為規劃、決策、實施、評價四個階段。投資規劃，明確公司戰略發展目標；投資決策，確定項目投資方向；投資過程實施；投資效果評價，檢驗投資決策的準確性。

（一）對A設計院股權投資規劃

企業選擇的股權投資項目必須以公司戰略發展目標為指導,形成戰略性、約束性的總體規劃,從源頭確保股權投資項目高質量。因此投資項目的提出要從建立全方位信息收集渠道開始,對長期股權投資項目開展充分的市場調研，把握產業未來發展方向，了解被選擇項目的預期未來收益，協調公司投資需求和投資能力，綜合分析項目的投資效益，形成投資決策的基礎,為下一步可行性研究打下基礎。經過多年的股權投資經營管理，該電力施工企業具備一定投資經驗和資金運作能力。該電力施工企業針對對外投資管理進行了SWOT分析：

S—優勢

1.在電力施工行業的影響力和口碑。

2.在電力施工領域內的技術優勢、實戰經驗。

3.對電力設計有天然的熟悉度。

4.有類似的企業和行業經驗可以借鑒

W—劣勢

1.受集團系統管制，對外投資審批較為審慎。

2.由于企業性質決定實施較為保守的投資策略。

3.由于企業性質導致流動資產周轉率一直處于低水平轉態，不利于企業開展大額投資，閑置資金較少。

O—機會

1. 國家利好政策及母公司戰略導向支持。

2.長期合作企業有股權投資合作意向。

3.公司多元化經營需求。

T—挑戰

1.各電力施工企業通過更加靈活的方式進行多元化經營。

2.其它電力施工企業在投資管理方面已經具備一定優勢。

3.對外股權投資項目前期投入資金鏈較大。

（二）對A設計院股權投資決策

投資策劃的目的是為過程管理的正常運轉定下整體基調，讓后續過程有章可尋，提前防范過程管理的風險。投資決策階段是由納入公司總體規劃開始，包括前期決策、可研分析、投資決策等環節并最終形成投資計劃的階段。企業應結合企業發展戰略，制定總體投資策略，明確股權投資方向和投資重點。一方面，企業可以選擇與本企業經營方向相似的企業進行投資，這樣既可以擴大企業的發展規模，又相對減少陌生領域投資的不確定性；另一方面，企業可以針對企業發展的困境，尋求多元化經營，以規避企業經營風險。

基于股權投資前期調研及投資規劃的分析，該電力施工企業決定把自身所處產業鏈作為股權投資的核心。經過對同省內設計板塊32家設計院進行評價分析，按照核心資質等級及近3年平均營業收入、平均利潤總額等綜合實力進行對比，A設計院是處于第一梯隊的設計院，具備較強的核心競爭力。確定股權投資目標后，及時開展投資規模測算、制定投資計劃及進行前期費用管理。

（三）對A設計院股權投資實施

對A設計院股權投資進入實施階段后，各職能部門按業務線條梳理業務流程。與股權讓與方商定相關條款后，由合規部門擬寫投資合同，進行法律條款的審核，經“三重一大”程序決策，報上級單位審批。合同生效后，進行資本資金投入，涉及與被投資單位原股東股權交割，由投資部門辦理相關交割工作，并完成有關登記、變更、備案程序。股權投資實施過程中，以項目詳細進度計劃為總抓手，按關鍵節點逐步推進項目，成本管理遵循“全過程管理、分階段控制”的原則。

（四）對A設計院股權投資評價

投資評價是對項目實施過程、實施結果及影響進行系統回顧，檢驗投資決策是否正確、效果是否達到預期目標。具體實施方式是：通過與投資決策時確定的目標指標進行比對，找出差異、分析原因，提出建議，改善投資管理和決策效率，通過評價結果反饋，指導投資主體的投資活動，達到提高投資效益、規避投資風險的目的。股權投資評價主要包括：總體評價、專業評價、第三方評價及投資項目自我總結評價。根據評價指標體系，開展投資評價，其中，財務評價指標對投資效果的評價最直觀，主要涉及：總資產收益率、凈資產收益率、成本費用利潤率、總資產周轉率：

1.總資產收益率：該指標集中體現了資產運用效率和資金利用效果之間的關系。該指標越高，表明企業投入產出的水平越好，企業的資產運營越有效。

2.凈資產收益率：該指標反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。

3.成本費用利潤率：是企業一定期間的利潤總額與成本、費用總額的比率。該指標越高，利潤就越大，反映企業的經濟效益越好。

4.總資產周轉率：是企業一定時期的銷售收入凈額與平均資產總額之比,它是衡量資產投資規模與銷售水平之間配比情況的指標。總資產周轉率越高，說明企業銷售能力越強,資產投資的效益越好。

四、對外股權投資全過程管理建議

長期以來，電力施工企業對外股權投資經常存在“重立項，輕過程”的誤區，忽略了過程管理的重要性，不僅導致項目失敗，也浪費了寶貴資源。應加強對外股權投資的全過程管理，實現資產的保值增值。

1.加強股權投資項目的系統化。將股權投資項目看成一個有機整體進行過程管理，過程中的每一個階段相互獨立又環環相扣，牽一發而動全身，加強投資項目的有效運作，進一步完善過程管理流程，確保過程管理的科學性、有效性，有助于加強股權投資的系統化。

2.推動股權投資項目的信息化。引入信息化操作對股權投資過程進行分析、監控，高效解決應用問題，實現業務流程全過程可視化、可追蹤管理，有助于企業形成一系列數據流，提高投資效率，促進過程管理的推行。

3.實現股權投資項目的動態化監控。股權投資是一個持有期間較長的項目，隨著時間的推移，每一個時間點的均是動態變化的，實施動態化監控，有助于企業及時發現風險點，隨時做出決策。