如何讓消費“馬車”跑得更快（縱橫）

李迅雷

2019年，經(jīng)濟下行壓力巨大，特別是在全球經(jīng)濟增速放緩的背景下，擴大內(nèi)需成為了必然的選擇。從經(jīng)濟學角度而言，擴大需求有兩種路徑，一是靠投資拉動，二是靠消費拉動。投資既可以帶動就業(yè)，又可以拉動發(fā)展，于是就有了“想要富，先修路”之說。但是，如果路修得太多了，既會造成過剩，又會導致社會債務率上升。

基建投資需轉(zhuǎn)換思路

如從供給側(cè)觀察，公路的旅客周轉(zhuǎn)量占比大幅度下滑，但總里程卻逆勢大幅增長。根據(jù)2007年公布的《綜合交通網(wǎng)中長期發(fā)展規(guī)劃》，到2020年，我國公路總里程要達到300萬公里以上，其中“二級以上高等級”公路65萬公里，高速公路10萬公里左右。然而，2017年的實際情況令人瞠目：公路總里程已經(jīng)達到477萬公里，較2020年規(guī)劃目標超出60%。其中高速公路13.65萬公里，也超出36%；“二級及以上公路”占公路總里程的13%，占比未達標，這表明二級以下的低等級公路已經(jīng)建設得太多了。

相比之下，我國的高鐵、地鐵的客流量還在上升。因此，基建投資在高鐵和地鐵上還是值得的。航空的客流量增長也很快，但要注意機場修建的地理位置與人口流動之間的關(guān)系，應該在人口密度高、產(chǎn)業(yè)發(fā)展快的地方多建機場。不過，公路的擴張似乎要降速了，因為公路客流量從2017年開始就出現(xiàn)了負增長。

我國從古至今都崇尚授人以漁，但這也需要有一個度的把握。現(xiàn)在看來，已經(jīng)出現(xiàn)“漁”多“魚”少的問題，那就應該把擴內(nèi)需的重心落在“放水養(yǎng)魚”上，即如何去提高居民收入水平和社保水平，擴大消費這一內(nèi)需。

如何通過消費拉動內(nèi)需

縱觀全球各國，消費對GDP的貢獻率一般都在60%-80%，投資的貢獻率一般都在20%左右，而我國投資的貢獻率在40%左右，消費在50%左右。顯然，消費這駕馬車還跑得不夠快。

那么，如何讓消費這駕馬車跑得快呢？有三條路徑：首先，盡快提高中低收入階層的收入水平；其次，還欠賬，加大財政對教育、醫(yī)療等社會保障方面的投入，讓老百姓敢消費；最后，降低居民的買房杠桿率，更多的錢用于消費。

具體而言，筆者認為可以采取以下對策來促消費：

第一，加快農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)改革的步伐，包括集體建設用地、宅基地和耕地的市場化流轉(zhuǎn)，需要通過立法的方式讓土地合法、公平和合理地流轉(zhuǎn)起來。此舉有利于增加農(nóng)村居民財產(chǎn)收入，進而促進消費，同時也有利于推進農(nóng)村城鎮(zhèn)化、建設美麗鄉(xiāng)村，加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的步伐。

第二，擴大國有資本無償劃轉(zhuǎn)給社保的比例和范圍，以補足社保基金缺口，有利于間接刺激消費。如美國居民儲蓄率接近于零，但為何消費對GDP的貢獻要占到80%以上呢？主要原因是美國具有完善的養(yǎng)老制度，即政府、企業(yè)和個人三大支柱，企業(yè)養(yǎng)老即401K計劃和個人養(yǎng)老保險制度即IRA賬戶，其中美國個人IRA賬戶上的錢要遠超我國國內(nèi)居民儲蓄的平均水平。

2018年，中國勞動年齡人口減少了470萬，撫養(yǎng)人口增加了1000萬，人口老齡化問題日益嚴峻，部分省份已經(jīng)出現(xiàn)養(yǎng)老金收不抵支的窘境。因此，通過擴大國企的股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給社保的方式，應該能夠彌補當前及未來的社保缺口。若按照當前劃轉(zhuǎn)10%的比例，2018年初步篩選下來的進行國資劃轉(zhuǎn)的企業(yè)只有15-20家，不足以彌補社保資金缺口。今后應該加大國有資本劃轉(zhuǎn)社保的比例和范圍，增大社保基金處置股權(quán)的權(quán)利。

第三，擴大中央政府在民生領(lǐng)域的財政支出規(guī)模，以逐步化解當前經(jīng)濟領(lǐng)域出現(xiàn)的某些“困局”，如居民消費意愿不足，民企投資意愿不足等問題。目前，地方政府杠桿率水平已經(jīng)偏高，需要降杠桿，企業(yè)和居民部門也是如此，唯有中央政府的杠桿率水平很低，只有20%左右。那么，擴大中央政府的財政支出，會不會導致財政赤字率（財政赤字占GDP之比）突破3%的所謂“安全線”？

我認為，3%的所謂安全線是世界銀行很多年前提出來的經(jīng)驗公式，目前不少發(fā)達國家的財政赤字率早就突破了，也并沒有造成財政危機。中國國情與它們不同，各級政府所有的“資產(chǎn)”包括國企、土地和自然資源，規(guī)模巨大。因此，中央政府發(fā)國債、加杠桿的空間較大。

2008年，美國政府為了應對次貸危機，加大政府的投資力度，政府杠桿率水平從57%提高到2013年的97%，隨著政策刺激下經(jīng)濟的復蘇，居民和企業(yè)部門的杠桿率水平也顯著下降。因此，我們要實現(xiàn)全社會穩(wěn)杠桿目標，也需要先行加大中央政府在民生領(lǐng)域的支出力度。▲

（作者是中泰證券首席經(jīng)濟學家兼研究所所長）