中小財險公司流動性風險分析及管控

中路財產保險股份有限公司 黃旭

流動性風險是指公司無法及時獲得充足資金或無法及時以合理成本獲得充足資金，以支付到期債務或履行其他支付義務的風險。但流動性風險事件的發生通常對金融機構來說是致命的，無論凈資產是否充足，如果在當前時點無法獲得充足的流動性來履行應付義務，將引發一連串的風險事件，導致客戶、社會公眾的恐慌，最終可能導致走向破產的境地。中小保險公司普遍存在風險管理基礎理薄弱，缺少必要資源開展風險管理優化工作，因此應當以“償二代”為契機，嚴格按照監管要求，建立符合公司實際情況的流動性風險管理體系，明確流動性風險管的目標、管理模式和主要策略。

1 流動性風險管理情況

2015年，隨著原保監會“償二代”試運行，監管由原來的規模導向逐步變為風險導向，改變以往主要依靠審批、核準等事前管制手段來防范風險的監管方式，形成了“放開前端、管住后端”的新型監管思路，把經營權逐步放還于市場主體。在“償二代”監管體系下，將保險公司面臨的風險分為七大類，對公司償付能力風險管理能力提出了具體且全面的要求。

目前我國保險業正處在回歸風險保障、強化保險監管、維護金融安全的過程中，在保險企業的經營中，各類風險事件的發生均可能導致流動性風險事件，而流動性風險事件將對保險公司尤其是中小保險公司的正常運營產生直接影響。

在普華永道發布的《2018保險公司全面風險管理與資產負債管理調查報告》中指出，基于SARMRA評估，“流動性風險”已成為僅次于“目標與工具”的第二大薄弱風險領域。

保險行業主要通過承保活動收取業務保費，以及將自有資本和保費收入獲得的資金用于投資來創造價值。因此對于保險公司而言，如何對現金流在負債需求端與投資資產端進行合理分配，確保有充足的流動性支持公司的正常經營活動，是公司持續發展的關鍵要素。中小財險公司由于體量小，自有資金少，抵御流動性風險的能力較弱，如何通過有效手段對流動性風險予以防范、管理成為各中小財險公司亟待解決的問題。

2 面臨主要的流動性風險

保險公司是典型的負債經營型企業，由于行業和業務特殊性，在經營業務發展的過程中可能會面臨重大理賠、投資虧損、重大負面報道、資產負債錯配、巨災賠付、缺少合理融資渠道等問題，都有可能直接或間接給公司帶來流動性風險。

2.1 產品研發、銷售方面

當前財險市場競爭激烈，傳統產品市場仍以老三家為主，中小財險公司急于通過創新產品搶占空白市場，在開發產品時可能僅以業務需求為主要標準，忽略監管要求和市場實際情況。

(1)監管風險，如部分公司通過偽裝產品名稱將監管明令禁止開展的業務予以報備，從而開展業務，導致受到監管處罰，對公司產生重大負面輿論影響，或監管禁止公司在一段時間內停止申報新產品、開設分支機構，間接影響保費收入導致流動性風險事件的產生。

(2)賠付風險，截至2018年11月底，產險行業全險種綜合賠付率為60.23%，綜合費用率39.66%，綜合成本率高達99.89%，保費收入與成本基本持平，但在開發新產品時沒有對市場進行充分的市場調研，對產品情況未能形成合理預期，新產品費率厘定偏低，導致現金流倒掛，易引發流動性風險。

2.2 重大理賠案件

流動性風險事件往往具有突然性和不可預見性等特點，重大理賠案件、再保交易對手違約等事件的發生考驗著保險公司短時間資金調配的能力。

(1)自留金額過大，未及辦理再保險。按照監管要求保險公司對每一危險單的自留額不得超過其實有資本加公積金總和的10%，超過的部分應當辦理再保險。由于中小保險公司體量較小，自留額低，對于接受的大型保險項目，僅有少量保費可以自留其余大部分保費均需分給再保險接受人，為提高公司保費收入，對危險標的進行違規拆分，導致賠付風險集中，如發生大額保險事故，中小財險公司無法履行賠付責任。

(2)再保險交易對手違約。根據保險法規定：“再保險分出人不得以再保險接受人未履行再保險責任為由，拒絕履行或遲延履行其原保險責任。”對于已經進行再保險分出的保險標的，在發生保險事故時，再保險接受人無法履約導致保險公司在進行全額賠付之后無法收回攤回賠款，導致出現流動性風險事件。

2.3 巨災可能引發的流動性風險

對于中小財險公司，因為缺乏歷史經營數據、相關模型及巨災因子數據等資源，缺少對巨災累計風險的合理評估，巨災風險分散、防災減損機制等尚未建立健全。由于暴雨、臺風、洪水、地震等自然災害導致區域內發生集中賠付，接受的巨災風險得不到有效分散和降低損失，使公司瞬時理賠費用急劇增加，可能缺少有充足的資金予以應對。

2.4 資產負債不匹配

保險公司資產負債不匹配主要體現在期限錯配、成本收益錯配及流動性錯配三個方面。在當前宏觀經濟市場持續低迷，保險市場綜合成本率持續走高這兩個不利因素的影響下，保險公司實現價值的增值主要依靠投資收益的取得。中小財險公司由于受到規模等因素的限制，缺少必要的資產負債管理人員及有效模型，無法形成有效的管理體系用于對資產端和負債端進行調配，因此在日益復雜的業務環境中，極易處置不當造成流動性風險。

2.5 投資交易對手違約

作為保險公司，投資收益屬于公司主要利潤的組成部分，但在實際投資過程中很可能存在由于交易對手違約無法按照約定支付收益甚至本金，由此產生的信用風險使得公司現金流短缺進而導致流動性風險事件的發生。

2.6 缺少合理融資渠道

由于中小財險公司規模較小，且銀行等金融機構授信額度收緊，公司難以通過合理的融資渠道在資金短缺又面臨大額支付義務的情境下，以合理的成本及時獲取充足的現金流以滿足流動性需求。

3 流動性風險管控措施

流動性風險的來源于負債和資產之間流動性不匹配，具體而言，當負債端流動性超過了資產端流動性的時候，一旦出現集中現金支付等突發事件，保險公司就有可能面臨流動性不足。所以當管理保險公司流動性風險時，核心要點還是關注如何平衡資產端和負債端的流動性。

3.1 建立流動性風險管理架構

為切實管理流動性風險的發生，借助“償二代”監管規則為契機，在完善公司全面風險管理體系的框架下，對流動性風險管理予以細化，制定流動性風險管理策略，明確流動性風險管理的目標、管理模式和主要政策。明確董事會、經營管理層在流動性風險管理中的責任，以及相關部門的職責和報告路線，使得流動性風險管理有章可循，有據可依。

3.2 強化業務環節分析工作

(1)公司產品開發部門應當基于產品的實質內容確定產品性質，嚴防“投機”心態的產生，進而杜絕由于監管處罰對公司聲譽及正常經營產生的影響。

(2)在開發產品前要對產品的市場需求、費率厘定等方面進行充分的分析評估，確保新產品保險責任恰當、定價合理、風險可控。

(3)基于中小保險公司歷史經營數據、相關模型等資源缺乏，無法對巨災累積風險進行合理評估，通過外部再保險公司、咨詢機構獲得相關數據支持自行或直接聘請第三方對巨災風險進行定期評估。

3.3 優化交易對手管理

無論是投資交易對手還是再保險交易對手由于違約產生的信用風險都會對公司流動性帶來嚴重的影響，交易對手無法按照約定履約，輕則影響公司整體資金的調配，重則發生嚴重資金損失。因此要建立交易對手選擇標準，建立日常項目跟蹤機制，及時根據交易對手的外部評級、財務狀況、行業波動以及所處國家或地區的政治局勢，對發現的異常現象及時跟蹤處理，并合理安排資金予以維護公司正常經營。

3.4 完善資產負債管理體系

保險公司絕大多數資金為自有資本和保費收入，因此公司負債主要體現在準備金方面，且由于財險公司產品保險期限短(一般為1年)，因此負債端久期與資產端久期的不匹配，引發期限錯配，進而導致產生流動性風險。公司應當強化資產負債管理，利用各類資產負債管理工具開展計算分析(如分析沉淀資金)，在確保資產負債期限匹配的前提下，實現投資收益的最大化。

3.5 加強應急演練及壓力測試

(1)由于流動性風險的突發性特點，為有效防范流動性風險的發生，提高處置突發事件的效率，公司應當組織定期開展突發事件應急演練，模擬出現重大賠案、重大投資損失等極端情況，檢驗公司應急處置及資金調配能力。

(2)基于公司實際經營情況，模擬壓力情景，開展現金流壓力測試，確保公司在壓力情境下能夠持有充足的流動性資產應對給付義務。

3.6 設定關鍵指標予以定期監控

為及時識別公司潛在的流動性風險，設定如經營活動凈現金流、流動性投資資產占比、現金頭寸占比、流動比率等能切實反映公司資產流動性或現金流情況的關鍵指標，并根據公司的流動性風險偏好設定對應的閾值進行定期檢測，對異常指標及時進行處理。

3.7 提升業務質量，實現邊際效益

提升承保業務限入門檻，建立銷售費用和賠付率的“兩率”聯動機制，從投保人和業務渠道兩個方面對業務質量進行跟蹤分析。通過加強對高風險標的審核力度、提高費率等方式實現高風險業務的邊際收益。通過對各個業務渠道進行業務質量考核，及時監控保費、賠付率等相關指標，實施“兩率”聯動機制，即低賠付高費用，高賠付低費用甚至零費用，確保業務品質和實現利潤穩步增長。

3.8 強化融資管理

為確保公司可以用合理的成本及時獲取資金，滿足流動性需求。中小財險公司可與銀行達成戰略合作協議獲得授信額度或與股東進行資金協商，確保有合適的融資渠道基于資金支持，并保持在其選定的融資渠道中的適當活躍程度，定期檢驗其在各類融資渠道中的融資能力。

最終，通過有效的分析手段和管理措施，在 滿足客戶支付結算、公司日常經營、償還到期債務的前提下，科學進行資產負債匹配管理，保持合理的流動性水平，最大限度地減少因流動性原因產生的支付風險及突發事件給公司造成經濟損失，維護廣大客戶的利益，確保公司穩健發展。