茅臺機會再現

在2020年A股開門紅之際，作為價值投資標桿的貴州茅臺卻因2019年業績不達預期遭遇股價重挫，資金恐慌性出逃，1月2日和3日累計成交額達到309.66億元。這兩個交易日，茅臺市值蒸發逾1300億元。

這是一場多空力量的巔峰對決，出逃資金涵蓋了散戶和機構。數據顯示，在這兩個交易日，北向資金凈賣出茅臺20億元。

看空者認為，貴州茅臺“正走下神壇”。看多者認為，茅臺的品質不因一次業績不達預期就發生了改變。

也有投資者建議茅臺公司提高茅臺酒出廠價。按照最近一次提價18%的水平來看，足以保證茅臺公司業績增速重回30%一線的高速成長通道。

可短期提價不可能。茅臺公司已經表示，不能讓茅臺酒價格瘋狂，不能靠提價來平衡市場。作為一家營收“千億級”的企業，寄望于長期保持30%左右的增速，既不理性，也不現實。

茅臺公司棄用“提價”的簡單方式，而是選擇直營增量、商超和電商渠道改革等方式增厚護城河，這種方式既利當下，更利長遠。

只要消費需求不變、供求關系不變、茅臺酒品質不變，茅臺公司當下的價格“雙軌制”和業績增速問題，就和當年塑化劑、三公消費限制一樣，都會最終得到解決。

相反的，茅臺股價的波動帶來的是絕佳進場機會，只有把握住當下，才能在未來盡情享受茅臺的躺贏時刻。價值投資，知易行難，當下的茅臺就是價值投資者的試金石。

本刊編輯部

2020年1月4日