華夏基金：打造Smart Beta投資新標桿

楊陽

近日，基金行業指數投資龍頭公司華夏基金與全球知名的因子投資領域專家銳聯（Rayliant Global Advisors）宣布就中國境內Smart Beta領域建立獨家合作關系，雙方將在Smart Beta和因子投資領域開展持續深入的合作，創新研發契合中國境內市場的Smart Beta指數基金，通過更科學的股票篩選和加權方式助力客戶更好實現財富管理。繼創藍籌ETF、創成長ETF之后，未來，華夏基金將推出更多采用銳聯Smart Beta策略的ETF，雙方也將共同致力將華夏銳聯Smart Beta系列ETF做大做強。

Smart Beta是一種新型投資策略，它基于某種系統性的規則或算法優化證券組合權重分配，增加在某些與收益率相關的風險或行為因子上的暴露，以期能夠獲得穩定超額收益。Smart Beta策略也是近些年在海外大火的因子投資中的主流形式，目前多數歐美大型的投資機構都會采用多個Smart Beta策略來進行資產配置。

隨著中國金融市場的逐步成熟，越來越多中國投資者開始對各種Smart Beta投資策略表現出濃厚興趣，這也吸引了MSCI、標普、富時羅素等全球指數機構的關注，紛紛開始研發Smart Beta指數，銳聯也是其中一員。銳聯被業界公認為因子投資領域的專家，其前身是美國Research Affiliates（“RA”）的亞洲分公司，于2016年1月從中獨立分拆出來，專注于中國及新興市場的Smart Beta策略開發。

銳聯的創辦人及首席投資官許仲翔博士是全球公認的Smart Beta投資創始人之一，也是全球成功的Smart Beta指數Fundamental Index（RAFI）聯合發明人。許博士和銳聯管理團隊發明的RAFI投資策略是有史以來最快累積到1000億美金資產的Smart Beta投資策略。全球眾多養老金大型機構投資者和知名資產管理公司都有采用許博士發明的RAFI投資策略來管理資產。

華夏基金：中國Smart Beta策略領航人

華夏基金和銳聯早在2017年起便開始共同研發基于中國A股市場的Smart Beta策略，2019年華夏基金推出的創藍籌ETF、創成長ETF就是雙方在中國創業板領域應用因子投資方法論進行Smart Beta策略指數設計的產物，其誕生也填補了國內創業板Smart Beta策略的空白。華夏基金攜手銳聯正是看重其在Smart Beta領域的深厚積淀，希望透過把中國市場特色納入考量的系統性多因子投資策略，幫助投資人以更聰明有效的方式抓住獲取超額回報的良機。

目前多數進軍中國的全球指數公司所研發的Smart Beta指數基本局限于全球方法論體系，難以根據國內投資者實際需求和A股市場特點進行改良，相較之下，專注于中國及新興市場Smart Beta策略開發的銳聯對A股市場更為熟悉。銳聯于2008年進入中國市場，是最早將Smart Beta投資概念帶入中國的領航人，也是目前唯一與上海證券交易所、深圳證券交易所、中證指數公司以及臺灣證券交易所四家機構都有合作發行Smart Beta指數的國際資產管理公司。此外，銳聯研發的Smart Beta指數在兼顧投資容量的基礎上，更加注重長期投資收益的提升，在全球關鍵市場上開發的Smart Beta指數長期表現更優。

具體看來，銳聯在Smart Beta指數的設計理念上，主要是從市場非充分有效及超額收益為零的角度出發，透過捕捉市場中非理性投資人因為行為偏差所產生的投資機會，來創造超額收益。銳聯從全球市場的研究中發現，在發達市場中由于市場發展結構與法規較為成熟，并且市場參與人主要以機構投資者為主，信息流通和投資決策理性程度較高，因此市場的無效性程度較低，超額收益機會較低。反之，新興市場由于市場發展起步較晚并且市場參與人多以散戶交易為主，因此市場效率性比較低，超額收益機會較大。在大盤股市場中，由于有眾多的機構投資者和分析師參與，因此信息相對透明，超額收益機會較低，而在小盤股市場，由于股票的投資容量受限，使得較少的機構投資人和分析師的關注與青睞，信息也相對不透明，超額收益機會比較大。

創藍籌ETF和創成長ETF正是立足于小盤股具有更高、更持續的因子超額收益這一扎實而普適的學術論證基礎上，結合華夏基金對中國本土市場的深入洞察，共同在創業板這一相對低市值、高成長的板塊上深入合作推出的Smart Beta策略。創業藍籌指數主要是捕捉創業板中低波動和財報質量相關的因子來獲取超額收益機會，而創成長指數主要捕捉的則是創業板中高成長和市場情緒因子所帶來的超額收益機會。這兩檔指數風格不同，創業藍籌趨于穩健保守，創成長趨于高成長高彈性，主要投資目的都是要戰勝現有的創業板市值基準指數，給投資人帶來更高的超額收益機會。Wind數據顯示，截至12月15日，創業藍籌指數和創成長指數年內分別取得46.64%和50.22%的漲幅，分別跑贏同期創業板指漲幅6.3和9.8個百分點。今年6月中旬成立的創藍籌ETF和創成長ETF也均在半年時間內取得超過18%的收益率。

創藍籌ETF、創成長ETF的成功推出和良好的市場反饋，奠定了華夏基金和銳聯深入合作的基礎。除了創業板外，雙方未來會繼續深化在多因子和Smart Beta策略上合作研究，共同為投資者提供更加全面、多元、成體系的Smart Beta策略產品和服務。