光伏2020展望(2)：海外需求旺盛有望挑戰110GW

肖俊清

展望2020年，海外光伏市場將大概率保持高景氣。主要有幾個原因：1、光伏組件價格依舊下降，且仍有下降空間，作為“成長性周期板塊”的光伏行業，價格的下跌將繼續刺激需求。2、歐盟市場得益于可再生能源發電占比指引;美國ITC政策再度延長5年;印度組件進口關稅明年2月將下調，8月有望暫時取消將引發巨量需求;中東市場招標量巨大，有望快速崛起成為主要市場。參考主要機構的預測，2020年海外新增光伏裝機量將保持15%-20%的增長，不僅將首次突破100GW，還有望直接挑戰110GW。

2019年有望超過90GW

2018年531政策出臺后，國內光伏市場需求銳減，光伏產業鏈價格出現大幅下降，硅片、電池片等環節價格跌幅達到30-40%，其中單晶PERC組件價格從2.66元，瓦下降到2018年底2.25元/瓦，降幅15%。裝機成本的下降，疊加歐洲雙反的取消，直接引發2018年Q3至今的海外市場的大爆發。2018年海外光伏新增裝機59GW，同比增長34.09%。

值得注意的是，進入2019Q3后，光伏組件再一次迎來大降價，從7月開始短短3個月時間下降超過12%。截止2019年12月21日，最新315/375W單晶PERC組件報價為1.77元/W，相比2018年底大跌21.33%。

價格的下跌帶來了更加旺盛的需求。根據海關數據初步統計，2019年前三季度，受益于海外市場需求提振，中國組件出口總規模將近50GW，同比增長80%。若假設2019年第四季度組件出口數量為2019Q1-Q3單季度平均值16.65GW，2019年全年我國組件出口量約66.6GW，同比增長60%。

通過兩個方式推算：1、假設2019年出口組件在海外新增裝機中的占比不變，則根據2018年海外光伏新增并網容量約60GW，得到2019年海外光伏新增裝機約96GW，同比增長62.7%;2、2019年Q1、Q2、Q3海外裝機分別為22GW、21GW、21GW。同比分別增長60%、86%、54%。如果按照近年來Q4裝機占比更高的規律，則Q4裝機預估超過25GW問題不大，則全年約89GW。同比增長約51%。

組件仍有下降空間

2020年，光伏產業鏈核心降價將來源于硅片環節。2019年，單晶的市場占比已經超過63%，單晶紅利期已經過去，未來靠蠶食多晶市場份額來提高業績將變得越來越乏力。單晶企業之間的相互競爭正式拉開帷幕。首當其沖的環節是硅片。

2018年以來PERC大規模擴產，單晶硅片需求爆發，刺激單晶硅片廠大幅擴張產能。2019年底單晶硅片產能將達到123GW，預計2020年底單晶硅片名義產能將達到175GW，超過需求，供給逐步走向寬松，降價將提上日程。（值得注意的是，大多數機構在做硅片產能統計時，已經主觀上忽略了多晶產能的存在。）

今年中環、隆基和晶科分別推出了M12、M6和G1等大規格硅片，明年單晶硅片將不再是M2和M4的一統天下，市場競爭將進入單晶肉搏戰，降價壓力頗大。此外，電池和組件生產線節拍一般為6000片/小時，硅片變大之后，折舊、利息、人工等固定成本不變，接線盒等耗材也不是隨著硅片面積同比例增加，因此帶來非硅成本下降。根據招商證券測算，M6導入可降低組件成本5分，瓦，M12導入可降低組件成本13分/瓦。

最后，當前電池主流出貨檔位在22%，通過導入MBB等微創新技術，明年有望提高到22.5%，龍頭企業有望做到23%，組件生產成本可以降低2.22-4.34分，瓦。

綜合來看。組件成本有至少15分/瓦的下降空間，考慮13%增值稅之后，組件價格有17分/瓦的下降空間，如果M12大硅片能夠順利導入，降本空間有望達到30分/瓦。這意味著明年組件價格至少有10%的下降幅度。

2020年有望挑戰110GW

2020年，有望直接挑戰110GW。主要得益于幾個重要的因素。

1、美國市場或迎小規模搶裝潮。美國市場聯邦政府的投資稅收抵免（ITC）在2019年11月得到延期5年，不過，未來投資稅減免額度將逐步從30%下降到22%。有望帶來新小規模的搶裝潮。且201對雙面組件豁免為美國進口優質中國組件開辟渠道。根據美國光伏協會的統計，目前簽約的光伏項目接近38GW，規劃項目56.6G，合計95GW，未來5年年均可達20GW。招商、興業等多家機構的預測，2019-2021年美國光伏預計裝機為13GW、15GW、17GW，3年復合增速12%。

2、歐洲：市場全面復蘇有望延續。2018Q3以來，歐洲市場全面復蘇，得益于系統成本下降+MIP政策取消。同時，歐盟于2018年發布了《促進可再生能源指令》，規劃到2020年可再生能源比例達到20%，2030年達到32%。這導致歐洲主要國家均有強烈的裝機需求。德國總理默克爾2019年10月批準《2030年氣候保護計劃》，其中，政府將2030年的太陽能裝機目標提高到98GW，約為當前德國累計光伏裝機量的兩倍。與美國市場一樣，未來2到3年，德國的FIT補貼政策將逐步下調并取消，有望迎來短暫的搶裝潮。2019年預計德國裝機3.6GW，2020年有望達到4-5GW。歐盟體系內，意大利和西班牙有望成為新的增長點。

3、印度：明年8月關稅短暫取消或帶來需求井噴。根據巴黎氣候協議，印度承諾2030年底前，全國至少40%的電力生產來自于非化石能源，而目前僅20.1%。2014年莫迪政府公布了新能源發展計劃，規劃到2022年實現光伏裝機100GW。截至2019年Q3，印度累計光伏裝機僅完成34GW，預計到年底僅能完成36GW，剩余64GW需要在未來三年完成，年均21GW。

2018年7月，印度對中國和馬來西亞及發達國家的光伏產品征收保護性關稅25%，這項保護稅將為期兩年每年依次遞減，2020年2月下調到15%，預計8月將短暫取消。今年8月關稅稅率下調5%之后，中國組件對印出口脈沖式增加了兩月，明年8月開始印度組件進口量很可能激增，明年印度市場有望達到10-15GW的水平?？紤]到新的關稅法案從起草到實施至少要2021年以后，未來兩年印度市場的光伏進口數量將呈現幾何級上漲。

4、新興市場：中東快速崛起，拉美政策引爆市場。中東應該是未來三年增長速度最快的地區。目前已有17GW的招標計劃，明年預計會有4-5GW裝機。拉美市場新能源政策出爐催生需求，2019年預計整體需求將突破9GW，2022年將達到15GW左右。2019年澳大利亞分布式新增光伏裝機有望達到2GW。越南光伏累計裝機容量有望從去年的134MW激增至5.5GW，今年將近50%的東南亞太陽能項目位于越南。

總體來看，明年美國、印度、中東和歐盟等地區將成為海外主要增長點，增量在20GW左右，明年海外市場規模有望達到100-110GW，較今年增長15-20%。（見圖一）

圖一：2011年以來海外裝機數據及預測

數據來源：IHS、招商證券