阿爾特：財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)惡化股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜

林然

12月5日，阿爾特汽車技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“阿爾特”）通過發(fā)審委審核，將不日登錄深交所。此次IPO，阿爾特?cái)M公開發(fā)行股票的數(shù)量不超過7641.50萬股，占發(fā)行后股本比例不低于25%;據(jù)招股書顯示，阿爾特?cái)M募集資金4.03億元，其中1.06億元用于造型中心升級擴(kuò)建項(xiàng)目;1.93億元用于整車工程開發(fā)中心升級擴(kuò)建項(xiàng)目;1.03億元用于前沿技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目。

阿爾特主營業(yè)務(wù)為燃油汽車和新能源汽車的整車設(shè)計(jì)及其他汽車行業(yè)相關(guān)的技術(shù)服務(wù)，可為客戶提供全流程的整車設(shè)計(jì)開發(fā)方案，是目前國內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先的獨(dú)立汽車設(shè)計(jì)公司。《股市動態(tài)分析》周刊記者通過研讀阿爾特招股書發(fā)現(xiàn)，阿爾特股權(quán)結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降，高賬齡應(yīng)收款堆積值得注意。此外，公司存在對前五大客戶過度依賴的問題，而募投項(xiàng)目的高產(chǎn)出與公司近年來的收益情況不匹配，或存在明顯夸大嫌疑。

股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜

阿爾特的股權(quán)運(yùn)作頗為頻繁。早年公司是通過阿爾特開曼控制成立于2002年的境內(nèi)主體精衛(wèi)全能實(shí)現(xiàn)經(jīng)營的。2007年公司為了搭建VIE架構(gòu)，吸收合并精衛(wèi)全能，并通過協(xié)議控制精衛(wèi)全能。經(jīng)歷了多年的發(fā)展，2011年3月，公司又開始拆除紅籌架構(gòu)，籌備境內(nèi)上市。然而，在拆除VIE架構(gòu)時(shí)，阿爾特的實(shí)控人卻與其他股東發(fā)生了一起法律糾紛。

2011年3月11日，阿爾特開曼與其10家機(jī)構(gòu)股東簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定阿爾特開曼將其持有的阿爾特有限100%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓與包括捷運(yùn)企業(yè)在內(nèi)的10家新股東。……