銀行結構性存款成為理財新寵

資管新規落地后，理財產品不再剛性兌付，銀行急需尋找保本型理財產品的

繼任者，而結構性存款被認為是為銀行理財接盤的最合適之選。

資管新規讓銀行理財市場的畫風大改。銀行結構性存款最近開始火了起來，在資管新規取消剛性兌付后，傳統保守型投資人開始尋找安全的投資品種，在這種情況下，具有保本功能的結構性存款開始成為大眾理財的新寵。

央行近日公布的數據顯示，截至今年4月末，中資全國性銀行結構性存款規模增至9.15萬億元，僅前3個月結構性存款就已新增1.84萬億元，超過2017年1.8萬億元的全年新增規模。

結構性存款產品火爆

今年，鄭州的孫敏女士接觸到銀行理財的一個新產品——結構性存款。孫敏告訴《理財》雜志記者：“以前購買的大多是保本類的銀行理財產品，不過，最近到銀行咨詢有什么新的理財產品時，大堂經理向我推薦了結構性存款產品，感覺值得考慮。”

不過，促使孫敏考慮轉變投資標的還有一個重要原因。4月27日正式出臺的資管新規明確要求，“金融機構開展資產管理業務時不得承諾保本保收益；出現兌付困難時，金融機構不得以任何形式墊資兌付”。新規過渡期至2020年年底，在此期間，金融機構可以發行老產品對接，以維持必要的流動性和市場穩定，但“必須嚴格控制在存量產品整體規模內，并有序壓縮遞減”。未來保本理財產品數量的消失已可預見。

在投資者對剛性兌付的投資產品需求程度仍然較高的情況下，銀行無疑需要一個新的產品填補市場空缺，而“能夠使存款人在本金得到保證的基礎上獲得更高收益”的結構性存款一度被認為是當前最符合市場需求的產品。

從收益表現來看，以廣發銀行處于募集期內的“薪加薪16號”2018年第125期對私集合版等四款結構性存款產品為例，其投資起點均為5萬元，投資期限在32～181天不等，預期年化收益率最近均為2.6%，而最高則為4.7%。

據普益標準統計顯示，過去一年結構性存款收益存在較大差異。個人類結構性存款的收益下限平均值和收益上限平均值分別為2.31%和4.24%，收益下限和收益上限最大值分別達到5.5%和11.29%。監測數據顯示，4月結構性存款產品預期收益率較3月增加4個百分點，與銀行理財平均預期收益率僅差0.25個百分點。“從收益率的增長可以看出，銀行已經明顯提高結構性存款的收益率，并在推薦理財產品時，很多銀行首推結構性存款產品，以此來代替即將消失的保本理財。”有分析人士指出。

結構性存款規模大增

雖然結構性存款從2002年就開始在國內銀行初露頭角，2004年之后也開始迅速發展，但是也就從去年年底到今年年初開始真正躥紅，成為銀行爭相推出的“爆款”產品。

“保證本金”“收益高”“安全穩定”等宣傳詞匯高頻率地出現在一些股份制銀行和城商行的推銷話術中。結構性存款是在普通存款的基礎上嵌入期權等金融衍生工具，有保本和非保本兩種，但在負債端青黃不接的情況下，銀行將其作為保本理財的替代品，大力吆喝保本的結構性存款產品。

從央行公布的《2017年金融機構信貸收支統計》數據顯示，2017年年底四大商業銀行的個人結構性存款漲幅突出，同比漲幅高達85.6%。中資全國性銀行結構性存款從2017年第一季度的個位數增長發展到2018年3月近50%的增速。

自去年11月資管新規征求意見稿中釋放打破剛兌的監管信號后，保本理財便面臨消亡的結局，很多銀行開始未雨綢繆迅速推出與保本理財相近的結構性存款。由于可以具有保本和浮動收益的特點，并屬于銀行的表內業務，放于存款項目里，結構性存款自然成為銀行攬儲的新寵。

另外，根據華創證券的統計數據顯示，2018年3月份大型銀行單位存款中結構性存款較去年年底增長了24%，個人存款中結構性存款較去年年底增長了42%；中小型銀行單位存款中結構性存款第一季度以來增速達18%，而個人存款中結構性存款提高了33%。

而拆分個人存款進行橫向對比，結構性存款增幅遠大于活期儲蓄和定期儲蓄。以中小行個人存款中結構性存款為例，自2018年以來維持高增速擴張，前三個月環比增速分別為11.73%、8.46%和9.44%，遠遠超過其他類型存款，活期儲蓄存款甚至在2018年3月實現負增長，進入收縮階段。

從去年年底到今年第一季度，銀行主動上調結構性存款產品的年利率，利率從3%左右上調到4%以上，幾乎是同期定期存款利率的兩三倍。

央行公布的《金融統計數據報告》顯示，近兩年人民幣存款增長規模均下降，且呈擴大之勢。2016年，人民幣存款增加14.88萬億元，同比少增924億元；2017年，人民幣存款增加13.51萬億元，同比少增1.36萬億元，且當年居民儲蓄存款增長首次為負。

未來或迎強監管

相對不錯的收益、似乎較高的安全性、較小的限制，令結構性存款產品受到投資者的歡迎。

在大熱的同時，對于普通投資者而言，結構性存款又有哪些需要注意的風險？“結構性存款不等于一般性存款，產品有風險，投資需謹慎。”在上述廣發銀行結構性存款產品的風險揭示書中，上述提醒出現在顯著位置。與此同時，“收益風險”亦被列在首位。“我行僅僅有條件保證結構性存款資金本金安全，即在投資者持有到期的情況下本結構性存款保證本金安全，但不保證結構性存款收益。”

“結構性存款”顧名思義，主要是因為該業務產品是將存款分為兩大部分，即“存款+期權”的資產組合。根據《存款統計分類及編碼標準》，結構性存款是指金融機構吸收的嵌入金融衍生工具的存款，通過與利率、匯率、指數等的波動掛鉤或與某實體的信用情況掛鉤，使存款人在承擔一定風險的基礎上獲得更高收益的業務產品。

雖然市場大部分結構性存款為“真結構”，即采用“存款+期權”，客戶通過讓渡部分利息收入來博取較高收益的可能。但是，為了搶占客戶資源，變相的違規套利行為開始出現，即“假結構性存款”，這可從一些產品說明的期權組合條款中得見。例如，為使客戶大概率獲得產品的最高收益，銀行在期權部分設置了不可執行的行權條件，通過提高內部轉移價格將結構性存款轉化成“類固收產品”。這種近乎穩賺不賠的產品不僅有違結構性存款的業務本質，也是一種變相的高息攬儲。

近期，市場普遍預期結構性存款相關監管規定即將出臺，一旦監管細則落地，結構性存款的高速增長將有所回落。一業內人士預計，在目前嚴監管的背景下，結構性存款業務的管理規則將很快落地，在銷售流程、協議文本及投資者風險提示等方面將進一步作出明確指導，“假結構性存款”生存空間將受到擠壓，有利于銀行業進一步打破剛性兌付。

中泰證券最新研報表示，預計未來專門針對結構性存款、規范假結構理財產品的細則會逐步出臺，引導商業銀行從“保本理財”到“假結構性存款”，再向“真結構性存款”的方向過渡。