赴港上市潮

最近，香港有點熱。

2月9日，雅生活港股上市；5月4日，平安好醫生登陸港交所；7月9日，小米香港交易所敲鐘……5月，海底撈向港交所遞交上市申請；6月，美團點評向港交所遞交IPO申請……

而截至7月10日，已公布招股書、正在緊鑼密鼓排隊等待敲鐘的還有易居、51信用卡、映客、找鋼網、寶寶樹等近20家公司。

如果算上下半年擬將赴港上市的企業，這個名單則更為冗長，藝龍、滴滴、斗魚、陸金所、螞蟻金服等名企赫然在列。

這場面讓香港真的很熱鬧。特別是入夏以來，內地赴港上市的企業數量以每月超過10家的速度增長，若勢頭延續，則2018年全年內地赴港IPO的企業大有破百家之勢，可謂歷史之最。

除了數量之多，這次赴港上市的企業中，首發募資金額超過10億港元的企業占比也為5年來最高。因為有數據統計顯示，2018年赴港上市的35家企業中募資金額超過10億港元的企業有19家，占比54%，較2017年高出16個百分點。在已上市的企業中，多數企業的最新市值均超過10億美元，達到了獨角獸企業的估值認定標準。

也就是說，此次扎堆赴港上市的企業多數為代表內地新經濟、新業態的獨角獸明星企業。本來是自家門口的好姻緣，為何卻與內地主板擦肩而過？而港交所為何有這么大的魅力？

其實，這還要從掛牌門檻說起。近年來，隨著證監會提高上市公司質量、嚴把入口關的意圖凸顯，A股IPO過會審核一步步趨嚴。例如，數據顯示，2018年上半年在剔除取消審核的公司外，發審委共計審核了108家公司的首發申請，其中58家企業成功過會，過會率為53.7%。而歷史數據顯示， 2017年上半年，過會率為83.58%，2016年上半年則為92.92%。

一方面A股過會率低，另一方面獨角獸企業又有較大的融資需求，怎么辦？去海外IPO唄。更重要的是，相比較之下，港股市場也有相對優勢和吸引力。比如，港股市場是全球范圍內的成熟資本市場之一，IPO非常市場化，資金進出也非常自由，而且擬上市公司在港股IPO幾乎不需要排隊，定價是不受干預的市場定價，也沒有融資數量的限制。

再加上近年港股走牛，獨角獸企業選擇在此上市有可能進一步獲得估值溢價，這樣的好事何樂而不為呢！

況且，在上市改革這個探討已久的課題中，港交所在2017年年底推動了港交所成立25年來最大的變革，允許“同股不同權”公司上市，允許尚未有收入的生物科技公司上市等。新的上市制度在2018年4月30日正式生效，此時赴港上市，正可謂占盡天時地利。盡管港交所的“同股不同權”改革或許是一個試驗，但是對新經濟企業來說，這個機會不容錯過。

當然，在香港市場，每一個參與主體都被假定是成年人，他們遵守規則、愿賭服輸、對自己負責。作為上市公司，沒有那么多條條框框，只要按照規則進行信息披露即可。無論是上市，還是再融資，抑或拆股、合股，港股隨你怎么玩，但結局往往是站在街上衣服脫了都沒人看。

因此，股價破發在港股就如同家常便飯。這不，集萬千關注于一身的平安好醫生上市當月即遭遇八連跌，雅生活服務和欣融國際上市首日破發幅度超20%，江蘇創新上市3個月來股價已腰斬，而最新上市的小米首日也遭遇破發……

密集上市又頻繁破發，這波內地扎堆赴港上市的操作真是讓人蒙了。

所以，獨角獸企業們在哪兒IPO、在哪兒上市并不重要，因為最終能發展成為BAT式贏家的必然是極少數。港股上市只是開始，只有立足于當前和長期盈利能力打造自己的核心競爭力，才能將資本市場的制度優勢發揮到極致。否則，在哪里上市都勢必會體會到資本市場的嚴厲和無情。