銀行凈值型產(chǎn)品數(shù)量逆勢上揚

凈值型銀行理財產(chǎn)品基本上都是非保本產(chǎn)品，投資者需要綜合考慮產(chǎn)品的風險等級、流動性、收益率、購買門檻、產(chǎn)品發(fā)行人等相關因素，根據(jù)自身投資目的和風險承受能力選擇不同投向的產(chǎn)品。

在資管新規(guī)要求銀行理財向凈值化轉(zhuǎn)型的大背景下，全國銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型程度近一年以來大幅提高。根據(jù)普益標準金融數(shù)據(jù)平臺統(tǒng)計，6月全國銀行理財市場凈值產(chǎn)品存續(xù)量為2134款，環(huán)比增加318款，較上月有明顯提升，今年上半年新發(fā)凈值型產(chǎn)品1107只。

近日，中國人民銀行發(fā)布《關于進一步明確規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務指導意見有關事項的通知》，其中進一步拓寬了攤余成本法計價適用范圍，為銀行理財產(chǎn)品向凈值化轉(zhuǎn)型帶來些許寬松間隙，不過，凈值型銀行理財產(chǎn)品將逐漸成為發(fā)行的主力軍。面對銀行推出的這些新面孔的理財產(chǎn)品，投資者應該如何選擇？如何把控風險？

新發(fā)凈值型產(chǎn)品1107只

普益標準金融數(shù)據(jù)平臺數(shù)據(jù)顯示，今年上半年新發(fā)凈值型產(chǎn)品1107只，其中國有控股銀行和股份制商業(yè)銀行發(fā)行量接近八成。值得注意的是，普益標準研究員涂敏表示，不同銀行推出的凈值型理財產(chǎn)品中，除收益率、產(chǎn)品投向和風險等級不同外，還有幾點與投資者密切相關的差異。

真?zhèn)蝺糁敌彤a(chǎn)品差異。真凈值型銀行理財產(chǎn)品應當類同于開放式公募基金產(chǎn)品，采用市值法估值，即由基礎資產(chǎn)價格市值變動直接映射至產(chǎn)品單位凈值變化，用戶獲得的收益與產(chǎn)品凈值相關。偽凈值型產(chǎn)品的本質(zhì)特征是產(chǎn)品凈值不能真正暴露市場風險，盡管也公布了預期收益或者業(yè)績比較標準，但到期又按照預期收益隱性剛兌，實質(zhì)上成了保本型理財。就市場情況來說，除了少數(shù)國有大行較多發(fā)行真凈值產(chǎn)品，不少城商行、農(nóng)商行發(fā)行的幾乎都是偽凈值型產(chǎn)品。

業(yè)績比較基準差異。凈值型產(chǎn)品基準業(yè)績有兩種：一是固定的基準業(yè)績，即發(fā)行銀行根據(jù)自身歷史的理財收益，給凈值型產(chǎn)品確定一個認為合理的基準業(yè)績水平；二是浮動的基準業(yè)績，即將凈值型產(chǎn)品的基準業(yè)績與某一對象掛鉤，根據(jù)掛鉤對象制定一個業(yè)績浮動方式，掛鉤對象一般選用市場上公認的具有代表性的標的，例如SHIBOR等。

是否設置超額分成的差異。在發(fā)行凈值型產(chǎn)品時，部分銀行會與客戶私下協(xié)商或采用公開的標準化的形式說明超額收益分成方式。一方面，超額收益分成可以保障銀行利益；另一方面，也可以激勵銀行更盡心地管理投資者資金，使投資者收益最大化。

國有控股銀行優(yōu)勢明顯

整體來看，各類型銀行凈值化轉(zhuǎn)型程度較去年同期均有明顯提升。其中，全國性銀行在人才、資金、基礎設施方面具有先天優(yōu)勢，與區(qū)域性銀行相比，其理財凈值化轉(zhuǎn)型腳步更快。從各類型銀行凈值轉(zhuǎn)型程度指數(shù)來看，6月全國性銀行凈值轉(zhuǎn)型程度指數(shù)為3.46點，環(huán)比上升0.76點，同比上升1.59點；城商行凈值產(chǎn)品轉(zhuǎn)型程度指數(shù)為0.7點，環(huán)比上升0.04點，同比上升0.14點；農(nóng)村金融機構凈值轉(zhuǎn)型程度指數(shù)為0.24點，環(huán)比上升0.06點，同比上升0.13點。

國有控股銀行占據(jù)凈值產(chǎn)品發(fā)行主導地位，各類創(chuàng)新凈值產(chǎn)品逐漸增多。國有控股銀行發(fā)行凈值產(chǎn)品145款，占比45.17%，環(huán)比上升6.4個百分點；股份制商業(yè)銀行次之，發(fā)行115款，占比35.83%，環(huán)比下降3.82個百分點；城市商業(yè)銀行發(fā)行45款，占比14.02%，環(huán)比下降5.36個百分點。憑借雄厚的資金實力和投研實力，國有控股銀行在凈值型產(chǎn)品布局方面有明顯優(yōu)勢。

某些股份制商業(yè)銀行推出了一些創(chuàng)新性凈值型產(chǎn)品，如采取階梯式申購費、創(chuàng)新的本金支付方式和分紅方式等。各家銀行機構加速推進凈值型產(chǎn)品布局，凈值型產(chǎn)品類型不斷豐富。

例如，建設銀行先后研發(fā)了乾元建行融寶、乾元開芯納財?shù)壬曩徻H回實時確認的T+0凈值型貨幣基金的理財產(chǎn)品，投資于非標資產(chǎn)且期限不錯配的乾元樂盈等系列凈值型理財產(chǎn)品。光大銀行此前推出“陽光金日添利1號”固定收益類開放式凈值型理財產(chǎn)品，是完全遵循資管新規(guī)相關要求而設計的。

產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型對于銀行的主動管理能力提出了更高要求，預計在轉(zhuǎn)型后較長一段時間內(nèi)，各家銀行由于自身管理能力及優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給的差異，將促使理財產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象減弱。

定期關注凈值型產(chǎn)品波動

“對普通投資者而言，凈值型產(chǎn)品的風險主要來源于產(chǎn)品投資狀況變化和凈值變動帶來的凈值波動，因此投資者要養(yǎng)成購買產(chǎn)品后定期關注資產(chǎn)配置和凈值變化的習慣。”涂敏接受媒體采訪時表示，與預期收益型產(chǎn)品不同，凈值型產(chǎn)品更改資產(chǎn)配置時，銀行通常會在其網(wǎng)站公示，同時銀行會根據(jù)協(xié)議在每日、每周或每月定期公布凈值，投資者可以通過持續(xù)關注凈值變化情況選擇合適的贖回機會。

同時，投資者也可以關注銀行定期披露的產(chǎn)品季度報告、年度報告等，了解產(chǎn)品投資情況、投資表現(xiàn)、風險狀況以及對產(chǎn)品及投資者產(chǎn)生重大影響的事項，全面把握凈值型產(chǎn)品的風險和收益。

業(yè)內(nèi)人士提醒，投資者基于對資產(chǎn)配置及凈值變化的跟蹤觀察，需要注意規(guī)避極端的市場風險以及凈值型產(chǎn)品劇烈波動帶來的流動性風險。當市場出現(xiàn)極端情形時，對底層資產(chǎn)的價格沖擊可能會使得產(chǎn)品凈值急劇下降，凈值的大幅下降會導致出現(xiàn)投資者集中贖回產(chǎn)品的情形，大額連續(xù)贖回進而又會導致后續(xù)投資者不能及時贖回產(chǎn)品。

尋找適合自己的理財產(chǎn)品

對于投資者而言，產(chǎn)品收益率、流動性、風險是否能夠匹配自身需求是選擇凈值型理財產(chǎn)品要考慮的幾大因素。對于廣大投資者而言，無論是偏好低風險、中風險，還是偏好高風險，選擇適合自己的產(chǎn)品最重要。

某機構理財專家表示，首先，應當選擇具有較好投資管理能力的機構發(fā)行和管理的產(chǎn)品。其次，選擇風險等級和產(chǎn)品期限符合自身風險承受能力和投資需求的產(chǎn)品。銀行在向客戶推銷本行理財產(chǎn)品時，通常要求客戶進行風險評估。不能把高風險產(chǎn)品銷售給低風險偏好的投資者。投資者不要只看到預期收益或目前的凈值情況就盲目買入。此外，購買凈值型產(chǎn)品后，需定期關注產(chǎn)品的資產(chǎn)配置和凈值變化情況。

從流動性角度來看，凈值型產(chǎn)品分為封閉式及開放式兩種。封閉式就是理財產(chǎn)品在產(chǎn)品說明書中公布的固定贖回日期或者產(chǎn)品到期日前不能提前贖回，開放式理財產(chǎn)品在投資過程中是可以贖回的。但開放式產(chǎn)品的收益率通常低于封閉式產(chǎn)品。投資者可根據(jù)自身的流動性需求選擇相應類型產(chǎn)品。

從風險角度來看，凈值型產(chǎn)品的風險變化主要體現(xiàn)在其估值方式上。攤余成本法是主流的估值方法，基于此方法估值的凈值型產(chǎn)品凈值波動幅度較小，整體收益率較為穩(wěn)定。

在銀行理財產(chǎn)品凈值化進程中，對于投資者而言，理財產(chǎn)品的收益和風險可以通過凈值的波動及時反映出來，這可以讓投資者更好地掌握自身需承擔的風險，幫助投資者在追求高收益的同時盡可能降低風險，當然，這也隨之提高了投資者對銀行理財投研能力的要求。比如高風險投資者將更加青睞于選擇具有更強投研能力的銀行理財產(chǎn)品。