金融是我們?cè)撗a(bǔ)的通識(shí)課

對(duì)于很多人來(lái)說(shuō)，金融似乎太高大上，是一個(gè)搞不懂的謎；對(duì)于其他人來(lái)說(shuō)，金融只是一門錢的生意，所以是一個(gè)很現(xiàn)實(shí)、低俗的事。就像孔子在《論語(yǔ)》中說(shuō)，“君子義以為上”“君子義以為質(zhì)”，也就是君子立身行事應(yīng)以道義為本，道義價(jià)值重于物質(zhì)利益，不要?jiǎng)硬粍?dòng)就談錢！

現(xiàn)代金融在鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)之后進(jìn)入中國(guó)，經(jīng)過(guò)一個(gè)多世紀(jì)的發(fā)展，到今天已經(jīng)是整個(gè)社會(huì)所不可或缺的一環(huán)。只是細(xì)看之下，很難說(shuō)人們對(duì)金融的認(rèn)知完全到位。最為典型的是A股市場(chǎng)。雖然我們的股市于 1872年就開(kāi)始，至今已建設(shè)了近一個(gè)半世紀(jì)，但似乎也沒(méi)幾個(gè)人對(duì)其滿意，尤其是股民，更沒(méi)太多好話可說(shuō)。到近幾年，更是出現(xiàn)“互聯(lián)網(wǎng)金融”“虛擬貨幣”“區(qū)塊鏈金融”等一波一波的新名詞、新熱點(diǎn)，從監(jiān)管層到業(yè)界、到普通大眾，都被搞得眼花繚亂、暈頭轉(zhuǎn)向，結(jié)果只能是投機(jī)四起，讓許多無(wú)辜大眾受騙受損。為什么這個(gè)社會(huì)辦不好股市、頂不住金融炒作呢？在根子上，還是因?yàn)榻鹑谕ㄗR(shí)教育太少。

以前，高中側(cè)重?cái)?shù)理化、大學(xué)偏重理工，注定中國(guó)經(jīng)濟(jì)只能靠投資驅(qū)動(dòng)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)必然以工業(yè)制造為重心，同時(shí)，品牌建設(shè)被看淡，服務(wù)創(chuàng)新被忽視，金融發(fā)展就更是乏力。在1970年代之前，美國(guó)的教育內(nèi)容與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也是如此。但是，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)從工業(yè)制造轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、服務(wù)業(yè)占經(jīng)濟(jì)比重邁向80%，尤其是金融和醫(yī)療服務(wù)兩者加在一起幾乎占經(jīng)濟(jì)的半壁江山，美國(guó)中學(xué)和大學(xué)教育也跟著轉(zhuǎn)向通識(shí)：中學(xué)大學(xué)注重通才，而研究生階段才著力培育專才。香港也是根據(jù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)需要而設(shè)置教育結(jié)構(gòu)，金融業(yè)是經(jīng)濟(jì)的中心，金融通識(shí)教育也因此從高中做起，最好是人人懂些金融。教育內(nèi)涵的調(diào)整是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)，創(chuàng)新型中國(guó)經(jīng)濟(jì)需要更普及的金融通識(shí)。

那么，金融到底是什么？是為啥、為誰(shuí)、為何？金融難道真的只是“用錢賺錢”的事情，沒(méi)有道義價(jià)值嗎？金融的社會(huì)意義在哪里？又該怎么學(xué)好、用好金融呢？

金融通識(shí)

從1986年我去耶魯大學(xué)讀金融開(kāi)始，到現(xiàn)在，已經(jīng)教金融、研究金融并從事一些金融實(shí)業(yè)三十二年。這些年里，我一直苦悶的一件事是：找不到一本適合大家學(xué)習(xí)金融、了解金融全貌的書。因?yàn)榇髮W(xué)金融書，尤其是MBA教材，都太側(cè)重技術(shù)性，不談及金融的社會(huì)價(jià)值，不注重金融的“道”。更不教你如何從金融視角去理解歷史、分析文化的起源，而一般經(jīng)濟(jì)學(xué)教材又對(duì)金融談得太少。所以，我一直想寫一本這樣的書，開(kāi)一門適合國(guó)人學(xué)習(xí)金融的課，這門課會(huì)避免抽象的理論和數(shù)學(xué)模型，以通俗語(yǔ)言講解金融的邏輯。而在2017年，正好喜馬拉雅FM找我開(kāi)一門這樣的音頻課，于是，就有了這門為期一年的金融課程。目前這本書《陳志武金融通識(shí)課：金融其實(shí)很簡(jiǎn)單》，就是基于該課程的前半部分，并補(bǔ)充了延伸閱讀和參考文獻(xiàn)。

這本書綜合概括了過(guò)去三十余年我對(duì)金融的學(xué)習(xí)與認(rèn)知。你會(huì)學(xué)習(xí)到：金融的核心任務(wù)是要解決人與人之間的跨期價(jià)值交換問(wèn)題。比如，張三今天把10萬(wàn)元借給李四用，同時(shí)李四承諾一年后還本并付利息10%，這樣，張三犧牲今天的錢以換得未來(lái)的收益，而李四要犧牲未來(lái)的收益，但今天先用上這10萬(wàn)；還有你可能知道的股票投資、基金、債券、保險(xiǎn)等等，這些都是交易兩方跨越不同時(shí)間點(diǎn)做價(jià)值交換。盡管金融要解決的問(wèn)題看似這么簡(jiǎn)單，但具體做起來(lái)卻一點(diǎn)也不簡(jiǎn)單，應(yīng)用場(chǎng)景也五花八門，原因在于：這些跨期交換涉及人與人之間的跨期承諾（intertemporal commitment），而跨期承諾是人類社會(huì)最難解決的挑戰(zhàn)！萬(wàn)一李四跑掉了怎么辦？或者人不跑，但一年后李四有錢卻不愿意還，或者干脆就沒(méi)錢了，那怎么辦呢？

一旦你用這個(gè)角度看待金融，你就能理解，在金融市場(chǎng)出現(xiàn)之前，人類做了很多文化和社會(huì)組織創(chuàng)新，目的都是為了解決跨期承諾的挑戰(zhàn)，提升人與人之間跨期交換的安全度。比如，“養(yǎng)子防老”就是一種金融安排，讓兒子作為父母防患未然與養(yǎng)老保障的載體，兒子小時(shí)父母在其身上投資、供他讀書，等兒子長(zhǎng)大了必須回報(bào)父母，所以，父母跟兒子之間在作跨期交換。雖然我們不用金融的術(shù)語(yǔ)來(lái)表述這種傳統(tǒng)的人格化安排，但其功用實(shí)效跟金融產(chǎn)品一樣。可是，這種養(yǎng)子防老安排是否靠得住呢？這就需要孝道等“三綱五常”道德倫理，去約束每個(gè)兒子的行為，保證他不會(huì)“跑路”逃債，這就是為什么儒家對(duì)“不孝”歷來(lái)就是“零容忍”。

因此，在這里你會(huì)學(xué)習(xí)到，傳統(tǒng)習(xí)俗、迷信、宗教，包括愛(ài)情、婚姻、家庭、禮尚往來(lái)以及儒家、基督教等文化的背后，其實(shí)含有豐富的金融邏輯。也就是說(shuō)，許多文化內(nèi)涵實(shí)際上是因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)缺失而生的，是為了解決本來(lái)應(yīng)該由金融解決的一些問(wèn)題而來(lái)的。當(dāng)然，這也意味著，一旦金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)了，許多傳統(tǒng)文化內(nèi)涵就會(huì)變得多余，就需要改變。看完這本書，你會(huì)理解為什么金融不僅解放個(gè)人、給你帶來(lái)自由，而且也迫使儒家文化轉(zhuǎn)型。

財(cái)富既是過(guò)去，也更是未來(lái)

當(dāng)然，這本書的許多章節(jié)集中在不同的金融市場(chǎng)和投資理財(cái)話題上，讓你先了解這些市場(chǎng)，然后學(xué)會(huì)怎么用金融為你服務(wù)。

巴菲特說(shuō)：“如果到四五十歲，你還不能在睡覺(jué)的時(shí)候也賺錢，你就太失敗了！”

他這話抓中要害，刺痛很多人！但，你或許還來(lái)得及實(shí)現(xiàn)這個(gè)境界，關(guān)鍵是要搞懂現(xiàn)代金融和現(xiàn)代商業(yè)。那么，該如何理解巴菲特的這句話呢？之前在《中國(guó)人為什么勤勞而不富有》一書中，我是從過(guò)去的體制角度回答為什么勤勞而不富有的問(wèn)題，而巴菲特的這句名言告訴你：如果你只是靠月工資，沒(méi)有投資、沒(méi)有財(cái)產(chǎn)性收入，那么，你就很難富有！因?yàn)橘Y產(chǎn)、股權(quán)可以24小時(shí)賺錢。他講的是“無(wú)產(chǎn)不富”的簡(jiǎn)單道理。我跟女兒說(shuō)，年輕時(shí)期重點(diǎn)是培植人力資本，學(xué)習(xí)知識(shí)、積累技能，中年時(shí)期重點(diǎn)把人力資本轉(zhuǎn)換成金融資本，到50歲后就主要靠金融資本的投資回報(bào)生活。——這也是為什么不管你是學(xué)生、老師，還是醫(yī)生、護(hù)士、工程師、官員、文藝工作者，不管你的職業(yè)和身份是什么，你都應(yīng)該學(xué)習(xí)金融、熟悉金融，了解如何利用金融管理自己的一生，幫你創(chuàng)業(yè)、把自己公司做大做強(qiáng)，也讓金融幫你優(yōu)化商業(yè)模式、實(shí)現(xiàn)人生夢(mèng)想！

勤勞是美德，我們也習(xí)慣于以勤勞而自豪。所以，父母和長(zhǎng)輩在我們很小的時(shí)候就告訴我們：要有一份硬本事，要專注自己的職業(yè)，再加以勤勞，你就會(huì)富有，就會(huì)成功！

但是，現(xiàn)在你知道，即使你是律師、醫(yī)生、教師或科學(xué)家，即使你是職場(chǎng)上的佼佼者，哪怕你一小時(shí)收入500元，一周2萬(wàn)元，你一年下來(lái)的總收入104萬(wàn)。這雖然算高收入，比年薪12萬(wàn)高多了。但是，按照現(xiàn)在房地產(chǎn)價(jià)格，在北京買一套100平方米的房子，可能需要800萬(wàn)！因此，百萬(wàn)年收入很難說(shuō)太富有。硬工資可以使你日子過(guò)得好，但是富不起來(lái)。

無(wú)論你每天、每月收入多少，只要是按勞動(dòng)時(shí)間乘以單位時(shí)間工資來(lái)計(jì)算你的收入，你就難以超越小康太多。道理在于，你跟別人一樣，一天只有24小時(shí)，一年只有365天，一輩子工作的時(shí)間就幾十年。看著鐘頭苦干，不是致富的理想道路。你還要有投資收入，財(cái)產(chǎn)性收入。

改革開(kāi)放帶來(lái)經(jīng)濟(jì)奇跡，現(xiàn)在中國(guó)財(cái)富多了。但是，如果你搞不懂為什么財(cái)富多了，也搞不懂今天財(cái)富的內(nèi)涵是什么，那些財(cái)富照樣跟你不沾邊。你知道，在沒(méi)有金融市場(chǎng)的傳統(tǒng)社會(huì)里，財(cái)富是一個(gè)狹義的東西，只是過(guò)去剩余收入的累積、過(guò)去資產(chǎn)的集合，所以量少。

但是，如今有了金融市場(chǎng)之后，財(cái)富不再只是過(guò)去剩余收入的累積，而更重要的是也包括了未來(lái)收入的貼現(xiàn)值。也就是說(shuō)，今天說(shuō)到的財(cái)富是過(guò)去收入和未來(lái)收入之和。而之所以能夠把未來(lái)預(yù)期收入也包括在今天可以花、可以再投資的財(cái)富里，完全是因?yàn)橛辛速Y本市場(chǎng)！

馬化騰身價(jià)超過(guò)2000億——這是過(guò)去的中國(guó)人難以想象到的天文數(shù)量級(jí)，也可能跟你我的關(guān)系不大。但是，他和其他創(chuàng)業(yè)者的財(cái)富不只是過(guò)去收入的累計(jì)，而是他們公司未來(lái)收入的體現(xiàn)。

既然未來(lái)收入能以這種方式變成今天的財(cái)富，那么，財(cái)富量當(dāng)然就多了，因?yàn)槲磥?lái)幾乎是無(wú)限的！

可是，也正因?yàn)槲磥?lái)是無(wú)限的，這就提供了太多的cc6a4dfd90cc4ec1188268b44eac4b8b想象空間，金融泡沫、資產(chǎn)泡沫、財(cái)富泡沫就難以避免，金融危機(jī)和由此引發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)會(huì)時(shí)有發(fā)生。對(duì)你來(lái)說(shuō)，學(xué)會(huì)正確利用金融幫你做事，就非常關(guān)鍵，否則，就容易造成尷尬的局面：金融市場(chǎng)平時(shí)沒(méi)讓你賺錢，危機(jī)的時(shí)候卻帶給你一大堆損失。

你可能會(huì)說(shuō)：“馬化騰、王健林都是靠創(chuàng)業(yè)而成為億萬(wàn)富翁的，金融對(duì)他們當(dāng)然有用。可是，我就喜歡做工程師，今后不會(huì)去創(chuàng)業(yè)。那金融對(duì)我有什么用呢？”對(duì)于工薪階層的你，不僅要有資產(chǎn)、要有金融投資，而且要搞懂不同商業(yè)模式的差異、運(yùn)營(yíng)好自己的投資，這一點(diǎn)也是非常重要的。就以美國(guó)經(jīng)歷為例，如果以1925年底作為起點(diǎn)、2014年底作為終點(diǎn)，假定當(dāng)初你有一萬(wàn)美元做投資，而且每年利息和分紅都重新投入同樣的金融產(chǎn)品，那么，這89年里，如果一直把錢投在短期美國(guó)國(guó)債里，到2014年底就成了21萬(wàn)美元；而如果一直投資小公司股票亦即小盤股，到最近你會(huì)有2億7千多萬(wàn)美元！所以，不同的投資安排，收益千差萬(wàn)別，風(fēng)險(xiǎn)和其他指標(biāo)也大為不同。不管你從事的職業(yè)是什么，都應(yīng)該學(xué)習(xí)金融邏輯、把控好財(cái)富投資。

這本書帶你走進(jìn)金融世界

如果你還不太了解金融，這本書會(huì)帶你走進(jìn)金融。書的第一部分討論沒(méi)有金融的傳統(tǒng)社會(huì)是如何通過(guò)文化和社會(huì)關(guān)系解決跨期價(jià)值交換，包括儒家“孔家店”的起源與發(fā)展、禮尚往來(lái)文化、迷信與保險(xiǎn)的關(guān)系。第二部分談?wù)摻栀J市場(chǎng)，特別是借錢花的金融邏輯話題，梳理過(guò)去對(duì)借貸市場(chǎng)的誤解。第三、第四部分則圍繞公司金融、商業(yè)模式的問(wèn)題，立足點(diǎn)既是從公司管理者、創(chuàng)業(yè)者的出發(fā)，也是從投資者的角度，讓你學(xué)會(huì)如何分析、評(píng)估各種投資機(jī)會(huì)。第五部分是關(guān)于投資理財(cái)，介紹一些典型的投資類別，包括股市、房地產(chǎn)等。本書的最后一部分是銀行，銀行的起源、經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管挑戰(zhàn)，為什么金融危機(jī)容易發(fā)生，中央銀行是干啥的，銀行監(jiān)管的邏輯又是什么，等等。

即使你學(xué)過(guò)金融、從事金融職業(yè)，甚至是金融監(jiān)管者，那么，你可能也只熟悉金融的技術(shù)性細(xì)節(jié)，不一定了解你所從事的職業(yè)的社會(huì)價(jià)值。這些年經(jīng)常有年輕人跟我講：“我在金融行業(yè)工作，賺不少錢，但我覺(jué)得沒(méi)給社會(huì)做貢獻(xiàn)！”如果是這樣，我希望這本書能給大家補(bǔ)一堂金融與社會(huì)的課，讓你借助金融理解風(fēng)俗、文化與社會(huì)的歷史演變。書的內(nèi)容組織上，盡量做到各章節(jié)相對(duì)獨(dú)立可讀，所以，你可以根據(jù)興趣和已有的知識(shí)去選擇閱讀。當(dāng)然，效果最好的方式是從頭到尾順著讀。

考慮到中學(xué)和大學(xué)一般都沒(méi)有金融通識(shí)課程，更沒(méi)有通俗的金融教材，我希望這本書能作為中學(xué)生、大學(xué)生的入門課。不管你修的專業(yè)是什么，本書的內(nèi)容不會(huì)有技術(shù)上的難度，但是會(huì)讓你掌握到金融的邏輯。

你可能是學(xué)生，也可能進(jìn)入了事業(yè)的中年，或者已經(jīng)成功地退休，在管理自己的投資，但不管怎樣，每個(gè)人都應(yīng)該了解金融在現(xiàn)代社會(huì)中的作用，掌握現(xiàn)代理財(cái)和致富模式，讓自己有財(cái)產(chǎn)性收入。創(chuàng)業(yè)是超越小康的路徑，但不是唯一路徑，金融投資也可以實(shí)現(xiàn)財(cái)富夢(mèng)。

（摘自7月9日《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》。作者為耶魯大學(xué)教授、香港大學(xué)馮氏基金講席教授）