云南白藥510億元混改方案落地 資產總額將翻倍

向勁靜

在A股市場，因為擁有獨家配方而被封為價值投資者最愛的公司，除了貴州茅臺，云南白藥也是不得不提的一個名字。特別是經歷了2018年的調整之后，云南白藥已經具備良好的投資價值，因而入選“2018上市公司風云榜最具投資價值公司”。

日前，云南白藥集團股份有限公司（以下簡稱“云南白藥”，000538.SZ）發布《吸收合并云南白藥控股有限公司暨關聯交易報告書（草案）》，公司將于2019年1月8日召開股東大會審議相關方案。

云南白藥控股股東白藥控股的混改進程

制圖：王繼偉 數據來源：公司相關公告、廣發證券發展研究中心

云南白藥吸收合并的交易規模為510億元，被認為是2018年A股最受矚目的并購案例之一。這一混改將會給公司帶來怎樣的影響？

可引人注意的是，云南白藥從最高價115.19元跌至復牌之前的70.23元，期間的市值也隨之蒸發了503億元。就在復牌當日（11月23日），公司股價盤中的68.5元也創下了近期的最低點。那么，云南白藥未來的投資價值又是如何呢？

吸收合并草案落地

早在9月18日，云南白藥發布白藥控股整體上市的公告，原本計劃在10月19日前披露有關方案，但因“交易結構和相關事項非常復雜”多次延期。最終在11月1日發布交易預案，備受市場關注的大動作終于浮出水面。

據了解，白藥控股系持股型公司，不從事具體的生產經營業務，主要通過上市公司開展相關業務，目前除云南白藥及其控股子公司外還控股14家子公司，涉及茶葉生產、健康養生、金融投資等領域。自2016年啟動混改以來，目前已形成云南省國資委、新華都及江蘇魚躍45%：45%：10%的股權結構;白藥控股目前持有云南白藥41.25%的股權，均無實際控制人。

本次交易預計白藥控股將為上市公司注入約185億現金以及白藥控股投資、天頤茶品等與醫藥大健康業務相關資產。根據草案，本次交易完成后，上市公司的資產總額將由279.13億元增長至543.3億元，資產總額增長94.64%。

白藥控股副董事長汪戎表示，本次吸收合并將為上市公司注入大體量資金，不僅能有效提升云南白藥現有業務資源的市場競爭能力，而且充分體現云南白藥加快實施公司發展戰略布局的決心。同時，本次吸收合并的每股發行價格為上市公司股票停牌前20日均價，即76.34元/股。

平安人壽減持“爽約”背后

在云南白藥復牌后，復牌當日（11月23日）公司股價盤中的68.5元為近期的最低點。從復牌以來到12月20日，云南白藥股價僅上漲3%。但與近期A股市場的主要指數相比，云南白藥算得上是“抗跌”。

數據來源：思維財經根據公開資料整理

同時，公司的股價從5月28日的115.19元跌至9月18日的70.23元，期間跌幅為39.05%，相對應的市值也從1234億元跌至731億元，市值蒸發了503億元。在這樣的情況下，云南白藥未來的投資價值如何？

從機構投資者的表現來看，市場大多認為，此時的云南白藥股價已被低估，因而開始“惜售”。

12月19日，云南白藥發布公告稱，截至12月18日，公司收到平安人壽《減持計劃期間屆滿暨實施情況告知函》，稱計劃減持期間屆滿，本次減持計劃期間，平安人壽未減持云南白藥股份，仍持有共計0.98億股，占總股本的9.4%。

而在三個月之前，云南白藥收到平安人壽的《股份減持計劃告知函》，稱平安人壽計劃在自減持計劃公告之日起15個交易日后的3個月內，以集中競價交易方式等證券監督管理部門認可的方式減持云南白藥股份不超過1041萬股 （占云南白藥總股本比例不超過 1%），減持原因是資金周轉需要。

就此，有業內人士認為，云南白藥從長期來看，盈利狀況仍然看好。因為股東宣布減持之后卻又“爽約”不賣，通常代表股東認為此時股價已被低估，賣出并不劃算。

此外，多家投資機構也普遍看好云南白藥的發展前景。據同花順顯示，截至目前，6個月內共有17家機構對該公司2018年度業績做出預測，預測2018年每股收益3.29元，較去年同比增長8.94%，預測2018年凈利潤 34.16億元，較去年同比增長8.61%。此外，天風證券在研究報告中指出，云南白藥吸收合并母公司開啟戰略發展新階段，看好公司未來發展前景。

對于市場關心的相關問題，《投資者報》記者給云南白藥董秘辦發送采訪提綱，遺憾的是，截至發稿未能收到公司相關回復。（思維財經出品）