養(yǎng)老“第三支柱”快速成長(zhǎng)

王純

今年3月初，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》（中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告〔2018〕2號(hào)）。繼8月6日首批14只養(yǎng)老目標(biāo)基金獲批之后，近日又有9家基金公司申報(bào)的12只養(yǎng)老目標(biāo)基金再獲證監(jiān)會(huì)下發(fā)的“準(zhǔn)生證”。

據(jù)公開信息披露，目前至少有三只養(yǎng)老目標(biāo)基金已結(jié)束募集進(jìn)入運(yùn)行階段。“華夏養(yǎng)老2040基金”于8月28日起發(fā)行，原定于9月17日結(jié)束募集，實(shí)際提前了6天結(jié)束。“中歐養(yǎng)老2035基金”自9月10日起開始發(fā)行，僅用13個(gè)工作日便提前結(jié)束募集。

養(yǎng)老目標(biāo)基金跟個(gè)人養(yǎng)老有什么關(guān)系

《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》第二條規(guī)定：“養(yǎng)老目標(biāo)基金是指以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵(lì)投資人長(zhǎng)期持有，采用成熟的資產(chǎn)配置策略，合理控制投資組合波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的公開募集證券投資基金。”由此可知，養(yǎng)老目標(biāo)基金是一種特殊性質(zhì)和目的的公募基金產(chǎn)品，通俗地說(shuō)，它是一種專門指向養(yǎng)老的投資產(chǎn)品，是個(gè)人購(gòu)買的以養(yǎng)老儲(chǔ)備等為目的的增值產(chǎn)品，和普通基金相比具有穩(wěn)定性和長(zhǎng)期性等特點(diǎn)。

需要注意的是，養(yǎng)老目標(biāo)基金不同于養(yǎng)老金，它實(shí)際上是國(guó)家推出的一種用于個(gè)人籌措養(yǎng)老金的投資產(chǎn)品。

東亞銀行雅寶路支行副行長(zhǎng)閆言介紹說(shuō)，證監(jiān)會(huì)《指引》的出臺(tái)和實(shí)施說(shuō)明我國(guó)養(yǎng)老體系正在健全和完善，它對(duì)于我國(guó)居民的個(gè)人養(yǎng)老是一項(xiàng)積極的補(bǔ)充，老百姓多了一個(gè)儲(chǔ)備養(yǎng)老金的新投資渠道。我國(guó)養(yǎng)老體系有重要的三個(gè)支柱，第一支柱是養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，就是常說(shuō)的養(yǎng)老金，目前的重要事實(shí)是全國(guó)養(yǎng)老金壓力很大，替代率下降已經(jīng)有無(wú)法逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)；第二支柱是企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老制度，就是企業(yè)年金和職業(yè)年金，對(duì)于我們個(gè)人來(lái)說(shuō)，這一支柱的發(fā)展取決于所在企業(yè)的規(guī)模、企業(yè)決策和員工福利等；第三大支柱是個(gè)人儲(chǔ)蓄養(yǎng)老金制度，包括商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、在試點(diǎn)的個(gè)稅遞延養(yǎng)老保險(xiǎn)以及今年出臺(tái)《指引》并在下半年快速發(fā)展的公募養(yǎng)老目標(biāo)基金。從業(yè)內(nèi)判斷，現(xiàn)在以公募養(yǎng)老目標(biāo)基金為載體的養(yǎng)老第三支柱已經(jīng)越來(lái)越重要。

舉個(gè)例子說(shuō)，在發(fā)達(dá)國(guó)家第三支柱養(yǎng)老金的替代率能夠達(dá)到35%，假如我國(guó)也能做到30%左右的替代率，加上第一支柱里的退休養(yǎng)老金，這樣養(yǎng)老準(zhǔn)備就很充分了。作為退休養(yǎng)老的普通老百姓，退休之后可以保有70%的退休前收入，養(yǎng)老的安全感和體驗(yàn)就會(huì)比現(xiàn)在好很多。

養(yǎng)老目標(biāo)基金和普通投資基金、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)有所不同，比如，養(yǎng)老目標(biāo)基金運(yùn)作模式突出資金安全和資產(chǎn)配置，在發(fā)展初期主要采用FOF（一種專門投資于其他投資基金的基金，也稱“基金中的基金”）形式運(yùn)作，合理的長(zhǎng)期收益是重點(diǎn)，同時(shí)又有便捷性，操作簡(jiǎn)單，可以一站式投資。再比如，它會(huì)設(shè)置封閉期或投資者最短持有期限，期限比很多基金要長(zhǎng)，這是為了避免短期頻繁申購(gòu)贖回對(duì)基金投資策略和業(yè)績(jī)的影響。此外，它跟大多數(shù)養(yǎng)老基金的費(fèi)率也有區(qū)別，我們國(guó)家鼓勵(lì)基金管理人設(shè)置優(yōu)惠的費(fèi)率，讓利于民，支持投資者進(jìn)行長(zhǎng)期養(yǎng)老投資。

養(yǎng)老基金該不該買

現(xiàn)階段我國(guó)居民的養(yǎng)老方式主要有社會(huì)養(yǎng)老（如社會(huì)保險(xiǎn)、補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)、最低生活保障、社會(huì)救濟(jì)等）、個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老（如各種長(zhǎng)期壽險(xiǎn)等）、個(gè)人養(yǎng)老（個(gè)人儲(chǔ)蓄存款等）等方式。為了滿足部分個(gè)人以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值的目的，引導(dǎo)投資者選擇適合的長(zhǎng)期養(yǎng)老投資產(chǎn)品，國(guó)家在吸收了國(guó)外如美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)和我國(guó)香港地區(qū)的長(zhǎng)期養(yǎng)老投資產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，推出了適合我國(guó)國(guó)情的新的個(gè)人籌措養(yǎng)老金方式的投資新產(chǎn)品。因此，養(yǎng)老目標(biāo)基金是個(gè)人籌措養(yǎng)老資金的一種新方式。

中國(guó)注冊(cè)稅務(wù)師協(xié)會(huì)業(yè)務(wù)拓展與法制建設(shè)委員會(huì)委員唐守信說(shuō)，根據(jù)《指引》的規(guī)定以及目前各家基金公司推出的養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品說(shuō)明來(lái)看，初期養(yǎng)老目標(biāo)基金采用FOF形式，把募集來(lái)的錢全部投資于目前市場(chǎng)上正常銷售的公募基金，而非直接投資于股市或者債市。采用FOF形式，也決定了養(yǎng)老目標(biāo)基金的收益率不會(huì)太高，基本能達(dá)到市場(chǎng)投資的平均水平，投資的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)也較低。

另外，養(yǎng)老目標(biāo)基金鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有，加上《指引》要求養(yǎng)老目標(biāo)基金的產(chǎn)品管理費(fèi)率低等原因，如果你近期或短期內(nèi)有養(yǎng)老資金的需求，手中有富余資金，但缺少投資理財(cái)經(jīng)驗(yàn)或沒(méi)有投資理財(cái)精力，可以選擇適當(dāng)購(gòu)買各家推出的養(yǎng)老目標(biāo)基金，以實(shí)現(xiàn)你的以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值的目的。

金融人士普遍認(rèn)為，2018年是養(yǎng)老目標(biāo)基金非常受重視的一年。11月16日剛剛結(jié)束的第二屆“養(yǎng)老金與投資”論壇上，證監(jiān)會(huì)副主席李超就以“推動(dòng)資產(chǎn)配置發(fā)展服務(wù)養(yǎng)老保障大局”為主題發(fā)表了演講。他其中介紹道：“截至2018年9月末，我國(guó)基金業(yè)受托管理社保基金、基本養(yǎng)老金、企業(yè)年金等各類養(yǎng)老金已達(dá)1.66萬(wàn)億元，是我國(guó)養(yǎng)老金市場(chǎng)的主要投資管理隊(duì)伍。與此同時(shí)，公募基金發(fā)展20年來(lái)，積累了豐富的服務(wù)個(gè)人投資者的能力和經(jīng)驗(yàn)，公募基金個(gè)人投資者有效賬戶數(shù)已達(dá)到5億戶。在當(dāng)前我國(guó)養(yǎng)老金市場(chǎng)化投資運(yùn)營(yíng)進(jìn)程加速、個(gè)人養(yǎng)老金即將轉(zhuǎn)入常規(guī)發(fā)展的大背景下，下一步，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步引導(dǎo)長(zhǎng)期投資行為，培育專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，為各類養(yǎng)老金的投資管理創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境。證監(jiān)會(huì)將支持基金中基金（FOF）發(fā)展，大力發(fā)展養(yǎng)老目標(biāo)基金，強(qiáng)化為個(gè)人投資者提供資產(chǎn)配置的導(dǎo)向，滿足不同生命周期、不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的投資需求。”

具體到老百姓個(gè)人該不該買的問(wèn)題，因?yàn)楝F(xiàn)階段股市、債市等投資市場(chǎng)行情低迷的狀況，新基金的發(fā)行規(guī)模都不太樂(lè)觀，公募基金正在積極地制定策略，對(duì)長(zhǎng)期性的投資渠道、價(jià)值投資配置以及金融衍生工具的運(yùn)用等進(jìn)行著全面規(guī)劃規(guī)范，從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展上它有利于個(gè)人養(yǎng)老金的補(bǔ)充和引導(dǎo)，但是時(shí)間和機(jī)會(huì)對(duì)投資來(lái)講很重要。養(yǎng)老目標(biāo)基金是基金，是一項(xiàng)個(gè)人投資，怎么買、何時(shí)買主要還是取決于個(gè)人的養(yǎng)老規(guī)劃，以及投資經(jīng)驗(yàn)、投資理念等綜合因素。在初期建議人們要積極的關(guān)注學(xué)習(xí)，培養(yǎng)基礎(chǔ)的基金投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、設(shè)立長(zhǎng)期的期限類規(guī)劃配置等投資習(xí)慣，不能盲目地隨意選擇。

它能解決我們的養(yǎng)老問(wèn)題嗎

養(yǎng)老是個(gè)大的系統(tǒng)工程，需要通過(guò)一系列的、不同層次的方式、不拘一格的形式來(lái)解決和完善，僅靠投資養(yǎng)老目標(biāo)基金是不能滿足所有人的養(yǎng)老需求的。但是，通過(guò)推出養(yǎng)老目標(biāo)基金，可以增加我們的籌措養(yǎng)老資金的手段，完善我們的養(yǎng)老保障體系和實(shí)現(xiàn)途徑，滿足不同的個(gè)體對(duì)養(yǎng)老的需求。另外，從鼓勵(lì)投資的角度，建議國(guó)家對(duì)個(gè)人投資養(yǎng)老目標(biāo)基金行為給以適當(dāng)?shù)亩愂諆?yōu)惠。

相關(guān)金融人士認(rèn)為，“第三支柱”在我國(guó)有巨大的發(fā)展空間和潛力，它在長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展中承擔(dān)的養(yǎng)老比重會(huì)越來(lái)越大，這是國(guó)際上成熟養(yǎng)老體系的經(jīng)驗(yàn)，也是個(gè)人養(yǎng)老規(guī)劃的趨勢(shì)。建議老百姓從“儲(chǔ)蓄養(yǎng)老”逐漸轉(zhuǎn)向“投資養(yǎng)老”，在發(fā)達(dá)國(guó)家，養(yǎng)老目標(biāo)基金早已是一項(xiàng)非常重要的養(yǎng)老儲(chǔ)備，占比和發(fā)展程度遠(yuǎn)高于我國(guó)，他們有很多先進(jìn)的基金管理模式可供我們參考借鑒，但是要做到真正讓老百姓的養(yǎng)老錢、保命錢實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期投資，需要國(guó)家在政策層面上給予規(guī)范和把關(guān)，需要公募基金承擔(dān)起積極投資管理、做好保值增值的重任，更需要老百姓的參與和檢驗(yàn)，這是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，它有巨大的發(fā)展?jié)摿Γ枰鳎矔?huì)遭遇曲折。