日本最大IPO罕見破發

本報駐日本特約記者郭偉民本報記者趙覺珵

日本軟銀集團一直以精準的投資眼光聞名世界。然而，當軟銀集團旗下的移動通信部門軟銀公司19日在東京證券交易所掛牌上市時，卻遇到破發的窘境。美國《華爾街日報》稱，未來的價格戰以及該公司對華為設備的依賴引發投資者擔憂。也有不少分析認為軟銀的發行價過高，多種原因共同讓軟銀首日收盤就下跌。

首日蒸發近15%

軟銀的首次公開募股（IPO）是日本有史以來規模最大的上市交易，該公司通過此次IPO募資2.65萬億日元（約合236億美元），也成為全球規模僅次于阿里巴巴的IPO。

不過，軟銀首日的市場表現令人失望。19日開盤后不久，軟銀股價就一度挫低至1344日元，較IPO價格1500日元下跌10.4%。收盤前幾分鐘，軟銀股價進一步下滑，收于1282日元，較發行價下跌14.5%。當日，日經指數下跌0.6%，收報20987.92點，約9個月來首次失守21000點整數關口。

路透社19日稱，軟銀的糟糕開局在日本IPO市場非常罕見。今年以來，日本有82家企業IPO，算上軟銀只有7家公司上市首日就跌破招股價。在最近的大型IPO中，只有日本顯示器公司在2014年上市首日下跌。

關于軟銀股價低于發行價一事，日本證券業協會會長鈴木茂晴在記者會上表示：“結合上市之前出現通信故障、不使用華為設備，以及最近股市不穩定等各種因素，可以說上市的時機非常糟

糕。希望軟銀公司的股價隨著企業成長不斷上漲，讓投資者滿意。”

軟銀公司是日本用戶人數排第三的手機網絡供應商，僅次于NTTDoCoMo和KDDI，市場份額約占25%。軟銀公司一直是軟銀集團的核心子公司之一，目前也正在推進5G的研發。

國內面對多重壓力

之所以IPO受挫，不少分析都認為軟銀目前正面臨“內憂外患”。就在正式登陸資本市場前不久的12月6日，軟銀出現長達四個半小時的全國多地網絡故障，導致數千家公司和數百萬部手機的數據服務中斷。軟銀方面認為，這對投資者的持股意愿沒有較大影響，維持了與先前所提暫定條件同等的股價，但現實顯示，這一事故的負面影響依然存在。

在軟銀本身出現意外網絡故障的同時，日本電信市場也在面臨更激烈的競爭。此前，日本政府要求移動運營商降價，軟銀的競爭對手NTTDoCoMo和KDDI均表示明年將降價40%，這讓分析認為會將軟銀拖入價格戰，導致利潤下滑。《華爾街日報》稱，軟銀還將面臨來自日本電商樂天的競爭壓力，后者打算以低價服務提供商的身份進軍電信市場。

此外，《日本經濟新聞》19日稱，市場上還有聲音指出，“1500日元的發行價是不是太高了”。軟銀預期市盈率（PER）接近16倍，高于同行業的KDDI（10倍多）和NTTDoCoMo（13倍多）。一名外資證券公司的交易員指出，“出現了拋售高估的軟銀股票、購買同行業股票的趨勢”。

替換華為代價不小

在外部，軟銀也在承受來自美國和日本政府的壓力，因為其是與華為業務往來最多的日本電信企業。在美國的要求和影響下，澳大利亞和新西蘭已經禁止華為參與本國的5G網絡建設。

《華爾街日報》援引一名日本高級官員的消息稱，日本政府正收緊安全措施，決定將華為排除在采購合同之外，軟銀集團已表示將遵從政府指示。路透社也援引兩名消息人士的話稱，軟銀打算以其他供應商硬件來取代華為提供的4G網絡設備，但這個過程很可能相當耗時且花費不小。

據共同社19日報道，在當日舉行的記者會上，軟銀公司社長宮內謙就建設5G通信系統網絡作出回應稱，“對于核心部分不得不變為歐洲企業”。

路透社援引孫正義此前的表態稱，軟銀將提高移動業務的自動化程度，并在未來兩至三年將該部門的員工數減少40%。不過，分析師克麗絲·萊恩認為，日本所有運營商的電信業務都面臨獲利壓力，“如果只看電信市場的長期基本面，很難得出獲利將上升的預測，除非形勢發生很大轉變。”

由于日本股市近期起伏不定，日本投資者對新股格外謹慎，使得日本市場今年遭遇普遍的新股破發。在已經成功IPO的78只股票中，有60只個股當前的交易價格低于其IPO發行價，占比接近80%。有分析認為，這種謹慎也影響到了軟銀的IPO。而伴隨著軟銀的破發，日經指數19日也跌至近9個月低點。不過，對于日本股市的走勢，全球主要投行與研究機構基本看好。摩根士丹利在最新發布的2019年展望報告中預測，新興市場、日本及歐洲股市2019年的表現將強于美股。▲