固定資產折舊模式與企業價值研究

唐恒書 劉俊秀 程余圣鴻

【摘 要】 文章以“財稅〔2014〕75號”文件為背景，研究企業固定資產折舊模式與企業價值之間的內在聯系。通過構建數理模型推導證明了固定資產加速折舊、企業所得稅率與企業價值存在內在聯系，研究結論表明，采用加速折舊模式、降低企業所得稅稅率均能提高企業價值，即固定資產折舊率與企業價值呈正相關，而企業所得稅率與企業價值呈負相關關系。最后，利用案例驗證了其研究結論的正確性。本研究方法具有一定的創新性，其結論亦有一定的理論與現實意義。

【關鍵詞】 加速折舊； 所得稅率； 企業價值

【中圖分類號】 F230.9 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2018）20-0112-03

一、引言

近年來，我國進行了兩次與企業所得稅有關的稅收改革。2008年實行內、外資企業所得稅統一，將原來內資企業所得稅基本稅率由33%調至25%。2014年財政部、國家稅務總局出臺《關于完善固定資產加速折舊稅收政策的通知》（財稅〔2014〕75號）文件，規定對生物藥品制造業、專用設備制造業、儀器儀表制造業以及信息技術服務等6個行業新購進的固定資產可縮短折舊年限。其他行業購進用于研發的設備儀器可一次性計入成本費用，并且在計算當期應納所得稅額時可直接扣除。在財稅〔2015〕106號中明確規定，輕工、紡織、機械、汽車四個領域的重點行業在2015年1月1日新購進的固定資產可選擇縮短折舊年限法或者加速折舊法。而這兩項稅收改革政策均與企業所得稅有關，本文將以固定資產折舊率、所得稅率與企業價值相關性為研究主線，通過構建數理模型定量研究折舊率、所得稅率與企業價值的數量關系，以期為企業利用稅收優惠政策提供參考。

二、研究現狀

近年來，有關固定資產折舊、企業所得稅稅率與企業利潤關系研究成果不斷增多。侯風萍等[1]通過案例分析固定資產折舊年限及方法對企業所得稅的影響，其發現雙倍余額遞減法下折舊抵扣的企業所得稅現值最大。舒玲敏等[2]同樣通過案例剖析了固定資產折舊方法對企業所得稅的影響，研究結論顯示，企業應根據自己情況選取折舊方法，降低稅負。上官鳴等[3]闡釋了新固定資產加速折舊政策實施前后各類企業固定資產折舊方式的改變，進而探究不同的折舊方式對企業所得稅的影響，最后比較了不同折舊方式對不同類型企業的影響，認為加速折舊能緩解穩定企業的前期資金壓力，有利于研發創新，而虧損企業則不宜采用加速折舊方法。孫作林[4]以企業應納所得稅額、現金流量、凈利潤為變量，比較直線折舊法、加速折舊方法以及一次性計入成本費用三種折舊方法對企業稅收影響，研究結論認為，一次性計入成本費用會產生延期的納稅效益，但當期利潤會減少；縮短折舊年限或加速折舊可以使企業獲得納稅利益，且折舊年限縮短為原折舊年限的60%為最佳。邵春燕等[5]進一步指出，新固定資產加速折舊政策實施后，當企業按60%縮短折舊年限時，凈利潤水平與所得稅在固定資產存在折舊費用時降低，無折舊費用時上升，而企業的現金流量折舊費用的變化情形剛好相反。孫中平[6]就固定資產加速政策從收入總額、購進資產的判定，以及怎樣理解六大行業加速折舊政策等做出解釋，其結論認為，加速折舊可以有效地降低企業的稅負。李永臣等[7]提出新的固定資產折舊政策對小型微利企業有明顯的減稅優勢；加速折舊有利于企業減少納稅，從而在創業初期能獲得更多流動資金，有利于企業的經營運轉。曹越等[8]通過運用雙重差分（DID）方法、傾向得分匹配方法檢驗了新的固定資產政策對企業的影響，并指出加速折舊法能有效緩解企業的融資壓力，并促進企業創新投入，提高企業創新能力。

綜上，現有研究文獻研究重心主要集中于會計所得稅、折舊、所得稅率與利潤的關系。研究基本結論是，加速折舊有利于企業減少納稅，增加企業價值；所得稅率增加會加重企業稅負，從而減少企業價值。但研究不足是，定性分析多，而定量分析很少，實證研究則更少。據筆者所檢索到的文獻顯示，罕有通過建立數學模型研究固定資產折舊率、所得稅率與企業價值一般數量關系的成果。本文旨在彌補此研究范式的不足，擬采用較嚴密的數學方法，利用柯布-道格拉斯生產函數（C-D）建立數學模型并加以推導，深入探析三者的數量關系，以有助于廣大學習者與實務工作者的理解與運用。

三、模型的構建與求解及經濟學解釋

（一）符號說明

假設A為技術因子；V企業價值；lt為第t期勞動工時，ω為單位工時工資，α為勞動所得占中總產量的份額；kt為第t期的資本價值，ΔIt為第t期新增投資額，按照永續盤存制原則，第t期的資本額kt=kt-1（1-δ）+ΔIt，β為資本所得占總產量的份額，r為資本利率；τ為所得稅率（τ∈（0，1））；δ為折舊率；在考慮時間價值之后，加入貼現因子，第t期的連續貼現因子為e-γt。

（二）模型構建及證明

故企業的凈現金流量是關于企業所得稅率的線性單調遞減函數。當所得稅率越高時，企業的凈現金流量越少；反之當所得稅率越低時，企業的凈現金流量就越大。

又由于企業價值即為所有期凈現金流量的現值之和，即：

式8可以恰當地詮釋2008年中央降低企業所得稅率的政策意義，一方面，降低企業稅收負擔，企業能夠獲得更多的稅后利潤用于提高員工的薪酬與福利水平，激發員工的工作積極性和創新動力。另一方面，企業擁有更多的資本用于擴大生產經營規模，提高市場份額與競爭能力，從而提高企業價值。

結論1：當企業所得稅率越高時，企業的價值越小；反之，所得稅率降低時，企業價值越大。

另一方面，考慮企業凈現金流量與折舊率的關系，將式4兩端對δ求偏導，得：

式12也具有較好的稅收經濟涵義。政府容許企業可采取加速折舊政策，其前期折舊額可在計征企業所得稅前抵扣，這樣減少了應納稅所得額，企業就少交所得稅，增加企業稅后利潤，激勵企業將更多資本不斷投入技術研發，加速技術設備不斷更新換代，提高企業的全要素生產率（TPF），從而實現企業價值增值的目的。

結論2：當企業折舊率越高時，企業的價值越大；反之折舊率越低時，企業價值越小。

四、案例分析

以上是利用數理方法證明了企業所得稅率、固定資產折舊率與企業價值的相關性，為了更具體說明這兩個因素與企業價值的關聯性，將以算例驗證上述研究結論的正確性。假定某高新技術企業的技術進步因子為A=2，勞動投入Lt=1 000萬元，資本投入（此處等同為固定資產原值，假定無殘值）Kt-1=4 000萬元，ΔIt=1 000萬元；勞動所得中總產量的份額α=0.3，資本在總產量所占的份額β=0.7，營業成本為3 000萬元，貼現因子為0.96，計算該企業價值。

1.按普通直線法折舊，當折舊年限為10年，折舊率為10%時，其余條件不變。

五、總結與展望

本文利用C-D生產函數，建立數學模型分析了企業固定資產折舊率、所得稅稅率與企業價值之間的數量關系。通過嚴密的數學方法證明了折舊率與企業價值成正比，所得稅率與企業價值成反比的研究結論。其結論直觀明了，同時用案例驗證了研究結論的正確性。

本文所構建的模型是企業凈現金流量與折舊額的線性函數，相對簡單，其折舊額還可采用雙倍余額遞減法、年數總和法等加速折舊法的非線性函數關系，這樣研究模型將更加精致地刻畫加速折舊與企業價值數量的關系。同時還可以對模型進行優化，求解企業價值最大化時的折舊率與所得稅率，為今后稅收政策制定提供有益的參考依據。

【參考文獻】

[1] 侯風萍，李亞霆.固定資產折舊的核算對企業所得稅的影響[J].會計之友，2004（2）：55-56.

[2] 舒玲敏，韓曉彤.固定資產折舊年限、折舊方法對所得稅影響的分析[J].會計之友，2008（9上）：53-54.

[3] 上官鳴，郭清韻.基于所得稅新政策下固定資產加速折舊分析[J].會計之友，2015（15）：101-103.

[4] 孫作林.試析固定資產折舊新政下的納稅籌劃利益[J].財會月刊，2015（17）：91-94.

[5] 邵春燕，許陽陽.固定資產加速折舊政策對企業的影響[J].財會月刊，2015（4）：120-122.

[6] 孫中平.固定資產加速折舊稅收新政解讀[J].財會通訊，2016（4）：107-109.

[7] 李永臣，唐競雄，高瑞元.固定資產加速折舊新規減稅效應分析[J].財會通訊，2015（10）：79-81.

[8] 曹越，陳文瑞.固定資產加速折舊的政策效應：來自財稅〔2014〕75號的經驗證據[J].中央財經大學學報，2017（11）：58-74.