基于模糊評價法的企業資本活力評價體系構建

王朋吾 陶瑩瑩

【摘 要】 企業的資本活力可以反映企業的核心競爭力，但目前尚未有完整的指標評價體系來綜合反映企業資本活力。以現金流量為出發點，設計一套新的企業資本活力評價指標體系。選取黑龍江省上市國有企業和民營企業為樣本分別進行模糊綜合評價，將所得數據進行分類、歸集、對比、分析，探討兩類企業資本活力的異同，探尋二者間差異的原因，并為國有企業提升資本活力提供建議，以期為企業資本活力評價指標體系的完善和發展提供有益的借鑒。

【關鍵詞】 企業資本活力； 評價指標體系； 模糊評價

【中圖分類號】 F275.1 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2018）20-0064-06

一、引言

在國內外眾多研究成果中，多數專家都在關注改革所涉及的企業活力問題。企業活力分為很多方面，其中包括但不限于人力、財力、物力、信息和時間及組織架構幾個方面，學者們也構建了許多關于企業活力的評價指標。但是，在眾多的研究成果中，與企業資本活力相關的成果少之又少，而與之相關的評價指標體系更是少有研究。資本是企業得以生存和發展的基礎，而資本是否發揮了其應有的活力，是企業開展其他一切活動的根本。本文以綜合反映資本活力為出發點，構建了以現金流量表為基礎的資本活力評價指標體系，并對該指標體系進行實證檢驗。

二、文獻綜述

（一）國內文獻綜述

企業活力是企業所展現出的一種狀態，該狀態隨著經濟環境的不斷變化而產生變化[1]。對企業活力進行評價，有利于企業認識現狀，對于更好地把握各種促進和制約企業活力的因素起到幫助作用，有利于企業良性循環[2]。傳統的財務分析多以利潤為導向，但是利潤受會計政策的選擇與人為因素干擾的可能性非常大，而由于現金流量表是以收付實現制為基礎進行編制的，所以恰好可以克服這一缺陷，若能將分析的重點放在企業的現金流上，而不是一味地重視利潤，在反映企業真實狀況方面將更加有利[3]。對傳統的財務指標進行改進，可使其更加適用于不同的項目評價[4]。對企業進行評價所使用的信息應是綜合信息，包括但不限于企業公開的財務數據、審計信息，還有企業所處的宏觀環境信息[5]。現金流量是企業能否生存和發展的基礎，現金流量表所表達的內容是全面且具體的，它可以反映企業現金流的構成情況，企業用于投資、經營的現金分別來自哪里[6]。股價是對企業未來發展潛力的預期，企業經營活動所產生的現金流量與股價有著密切的關系[7]。多元化經營可降低企業現金流量風險[8]。企業的可持續發展能力越來越得到各方的重視，在構建指標評價體系時將可持續發展能力也納入到構建原則中，可有助于推動我國建立資源節約型和環境友好型社會[9]。繼續推動混合所有制改革、完善市場化經營機制、塑造企業文化可有助于激發國有企業活力[10]。只有給予國有企業充分的自主經營權，并始終重視人才的作用，最終結合市場環境進行企業制度改革，才能有效地提升國企活力[11]。

（二）國外文獻綜述

由于各地區人力資本水平不同，對外開放水平不同，金融發展水平不同，政府干預程度不同，城市化水平不同，所以資本效率對企業的影響程度也不同[12]。衡量營運資金管理的變量包括應付賬款、現金轉換周期、現金持有量、流動比率和營運資金管理效率[13]。企業如果出現異常的現金流，例如現金流突然過高或過低，通常與公司的行為相關，如盈余操縱、會計報表重述就有可能導致異常的現金流[14]。全面收益和自由現金流量是兩種不同的概念，但是如果將兩者聯系起來，就可以利用現金流量表來說明自由現金流量和剩余收益的計算方法[15]。

通過研究學習國內外學者的學術成果，顯而易見，對于企業的各種分析方法數不勝數，基于各種觀點的評價體系不勝枚舉，但與評價企業資本活力相關的研究成果尚少。基于此，本文嘗試在原來企業資本活力理論的基礎上，以現金流量為出發點，并結合模糊綜合評價法，建立一套新型的資本活力評價體系。本文的創新點在于所選取的全部評價指標皆以現金流量表數據為基礎，而非選取傳統以利潤表為基礎的評價指標。首先分析國內外企業資本活力評價指標體系研究現狀及存在的問題，其次根據相關理論對這些問題進行分析和總結，再次根據企業財務評價所涉及的指標、影響因素和企業實際情況來構建企業資本活力評價指標體系，最后通過模糊評價法進行實證檢驗。

三、企業資本活力的模糊評價

之所以選擇運用模糊評價法進行實證研究，是因為對于企業資本活力的評價，除本文所選取的一些定量指標外，還有許多定性指標無法反映在指標體系當中。例如企業經營是否擁有自主權，企業管理層及職工的工作態度對企業資本活力的影響程度，企業文化對企業資本活力的影響程度，企業發展階段對資本活力的影響程度等，為使該指標體系更科學合理，利用模糊評價法進行實證，一方面有利于對指標體系進行完善，另一方面也有利于學者以及信息使用者對目標企業進行更為全面的評價。

（一）指標選取

本文所述的評價體系在指標的選取上不同于傳統的財務分析。傳統的財務指標多以分析利潤為重點，但本文所建立的評價體系選取了一些非常規指標，所有指標的選取都從關注企業現金流出發，并且指標計算所需的所有數據在企業的財務報告中均可取得。表1為本文所建立的資本活力評價體系。

（二）模型構建

（五）實證檢驗

從巨潮資訊網取得的截至2017年8月底黑龍江省全部36家上市公司2016年的財務數據，將36家目標企業按其所有權性質進行劃分，17家民營公司與1家外資公司為一類，其余由國有企業組成對照組。實證檢驗的思路是首先利用所建立的企業資本活力評價指標體系進行指標的計算；其次利用迷糊綜合評價法計算各指標的權數；再次利用計算出的指標結果與相應的權數進行相乘得出企業資本活力評價的具體值；最后將國有企業與非國有企業得到的具體值進行比較，分析差異，查找原因，提出解決辦法。