創(chuàng)新工場汪華：中國是“魔方式多元經(jīng)濟體”，顛覆式投資機會仍在迸發(fā)

文 本刊記者 張越

“中國不是單一經(jīng)濟體，它就像是一塊魔方，是由人口地域、發(fā)展階段、前端后端和不同分化的行業(yè)所分割的多元經(jīng)濟體。每個維度和每個不均衡都構(gòu)成了新的子平臺機會，市場顛覆式的機會仍在迸發(fā)。”——創(chuàng)新工場管理合伙人汪華

“投資有句話我是非常相信。”在創(chuàng)新工場預見2019大消費賽道投資趨勢分享會上，李開復說，“如果你能夠長期做一個很好的投資人，你就會一些別人不會的東西，再不然就是你做出一些別人不能做出的事情。每一個國內(nèi)的頂級VC，都有自己一套特殊的打法。”

站在年末回顧2018，作為國內(nèi)唯一的“Tech VC”，創(chuàng)新工場在所謂的“寒冬”中逆勢而上：募資上，創(chuàng)新工場美元四期不到一個月完成超募；人民幣三期基金已落地廣州，并已投出10多個項目。創(chuàng)新工場獨特的“VC+AI”模式也進入實際落地階段：成立僅2年的創(chuàng)新工場人工智能工程院，不僅孵化出了“AI2B”的創(chuàng)新奇智，且在南京和廣州完成布局。工程院還將以“科研+工程實驗室”模式，設立醫(yī)療AI、教育AI、機器人、機器學習理論、計算金融等面向前沿科技與應用方向的5大實驗室。

自去年提出“第三波人口紅利”被市場佐證之后，創(chuàng)新工場今年再次提出迭代的“經(jīng)濟魔方”理論。在圈內(nèi)有“互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟學家”之稱的創(chuàng)新工場管理合伙人汪華認為，中國不是單一經(jīng)濟體，它就像是一塊魔方，是由人口地域、發(fā)展階段、前端后端和不同分化的行業(yè)所分割的多元經(jīng)濟體。每個維度和每個不均衡都構(gòu)成了新的子平臺機會，市場顛覆式的機會仍在迸發(fā)。

汪華指出，這也是經(jīng)濟進入調(diào)整期，但又有大量高速成長的公司不斷涌現(xiàn)的矛盾根源所在。而AI自動化，消費分級、下沉市場以及海外新大陸將是新的投資增長點。

有一個看起來很矛盾的現(xiàn)象：一方面經(jīng)濟放緩、消費放緩。但另一方面，大量的高增長公司仍在不斷涌現(xiàn)。原因很簡單，中國從來不是一個單一經(jīng)濟體。在汪華眼里，中國是由人口地域、發(fā)展階段、前端后端和不同分化的行業(yè)所分割的一塊魔方。

第一個維度，人口地域。汪華去年提到第一波、第二波、第三波人口紅利，其實就隱含了一個因素，中國其實在不同的城市人口、受教育人口和一線城市、二線城市、三四五線城市里面，是包含了完全處于不同發(fā)展階段的三個經(jīng)濟體。“每個經(jīng)濟體都有從三億到六七億不等的人口，從人口和將來的消費增長潛力的角度來說的話，單獨拿出來都可以排在世界前五。”汪華舉例，在北上廣深一二線城市早在三四年前就已完成了移動互聯(lián)網(wǎng)化、電商化。但是四五線城市和年紀比較大的中老年的人口，在近年才深度用上移動互聯(lián)網(wǎng)和在線支付，嘗試第一次電商購物體驗。“這也是為什么過去那么多年，大家都覺得阿里、京東把電商都已經(jīng)做完了，但是又冒出拼多多、貝店等公司。”

“經(jīng)濟魔方”可以一定程度上化解經(jīng)濟調(diào)整期的壓力。“比如說一線經(jīng)濟體的增長遇到了一定的瓶頸，但是二線和三線經(jīng)濟體實際上更是在不同的輪次的在增長，而二線三線經(jīng)濟體到下一個階段瓶頸的時候，可能一線經(jīng)濟體又克服了某一個瓶頸再現(xiàn)增長。實際上中國的經(jīng)濟就是不停地輪次的增長過程中。而在所有的國家中，中國也是獨一無二的。”

與美國相比，美國是一個相對勻質(zhì)的經(jīng)濟體；與歐盟相比，中國三大經(jīng)濟體同一語言、同一國家、同一法律、同一貿(mào)易體系。這也是為什么對中國經(jīng)濟的判斷往往都跟實際結(jié)果相差很大。

第二、成熟的市場商業(yè)發(fā)展波段清晰有序，由工業(yè)擴張化到資本集約化再到信息科技化方向發(fā)展。中國市場經(jīng)濟發(fā)展僅短短幾十年，存在著上述三波段共存的特點，孕育著顛覆式的發(fā)展機會。

在中國，TMT公司的發(fā)展機會遠不是只有第三階段信息科技的機會。以支付交易為例，在美國，因為很多傳統(tǒng)公司在第二階段發(fā)展得非常強，所以很多第三階段的公司很難真正做大。“比如說在美國傳統(tǒng)VISA和銀行非常強，美國線上支付發(fā)展會非常難。但中國的實際情況是，線上支付發(fā)展起來了之后，線上支付的這些公司反而在整合傳統(tǒng)的銀行。所以在中國如果任何一個成功的科技公司，它能發(fā)展到的規(guī)模上限遠比美國的一家科技公司在單一市場能做到的上限要大得多。”汪華說。

在預見2019大消費賽道投資趨勢分享會上，創(chuàng)新工場管理合伙人汪華首次提出“經(jīng)濟魔方”理論

第三個維度是產(chǎn)業(yè)鏈條的不均衡。這實際上跟第二點類似，這是因為中國往往是互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展階段非常早，導致了中國在前端、后端非常不均衡，中國的前端已躋身全球最發(fā)達之列，但是支撐這些發(fā)達前端的后端卻要落后得多。

“其實中后端落后不是壞事，任何階段的不均速發(fā)展就存在著改進的空間，也意味著投資的機會所在。想象一下支撐這一世界制造業(yè)大國的后端，依然還有兩倍到三倍的效率改善空間的話，把這些效率改善空間都實現(xiàn)了，會怎樣？” 汪華說，這正是AI投資下階段的機會所在，“AI進入到了應用階段。而AI在我心目中就是自動化、效率提升，創(chuàng)新工場接下來的AI投資就是要去跟中國各行各業(yè)進行結(jié)合，改進中國的后端效率。而這個機會不會小于過去幾年阿里、騰訊等傳統(tǒng)前端互聯(lián)網(wǎng)巨頭所帶來的投資機會。”

第四，行業(yè)分化下發(fā)展不均，細分式增長涌現(xiàn)。其實從需求角度來講，中國的三個經(jīng)濟體其實各自處于不同發(fā)展階段：中國的一線經(jīng)濟體已邁過人均GDP8000美元的消費結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化階段，中國的二線和三線的經(jīng)濟體則處在各自GDP下的消費結(jié)構(gòu)拐點階段。所以每個維度的經(jīng)濟體都在面臨不同的消費結(jié)構(gòu)變化，“比如說三線經(jīng)濟體對基礎教育的需求正在大量攀升，而一線經(jīng)濟體對這方面的攀升已經(jīng)減緩。所以不同線的經(jīng)濟體現(xiàn)在正在達到不同的消費結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的拐點。”

最后，海外市場蘊藏“新大陸”。中國多元經(jīng)濟體發(fā)展出了非常多新模式和新產(chǎn)品，非常適合東南亞、南美、中東、非洲地區(qū) 。而對于這些擁有著30億人口的市場，中國對應經(jīng)濟體所發(fā)展出來的產(chǎn)品、模式和運營，比起歐美發(fā)達國家更適合當?shù)亍ＨA為、小米這些公司已經(jīng)從第一時間出海，它不僅僅只做中國的市場，也會做跟中國對應經(jīng)濟體類似的國家和地區(qū)的市場。

總而言之，人口地域、發(fā)展階段、前端后端、不同的經(jīng)濟體的行業(yè)發(fā)展速度不同，構(gòu)成了中國多元經(jīng)濟體的魔方；AI自動化、消費升級、下沉市場，海外市場，就是對于創(chuàng)新工場提出的“魔方經(jīng)濟體”所對應的各自主線的投資機會。而這里面每一個子塊、每一個不均衡、每一個錯配的地方，都會孕育出下一個子平臺領導者。在阿里、騰訊之外，在各自魔方塊領域里，中國依然會產(chǎn)生特別多的平臺級公司。