上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析——以格力電器為例

文/張慧敏

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上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析——以格力電器為例

文/張慧敏

武昌工學(xué)院

本文以格力電器股份有限公司為例，基于哈佛框架分別從戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)及前景四個(gè)角度對(duì)樣本公司2014-2016年財(cái)務(wù)報(bào)表分析，由此揭示該公司財(cái)務(wù)問題，并提出相應(yīng)的解決對(duì)策。

格力電器；哈佛分析框架；財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1 引言

隨著人類社會(huì)經(jīng)濟(jì)水平的不斷提高和財(cái)務(wù)報(bào)表分析理論研究的不斷進(jìn)步，反映企業(yè)財(cái)務(wù)信息的會(huì)計(jì)報(bào)表已不再是只有債權(quán)人才會(huì)關(guān)注的對(duì)象，更多的利益相關(guān)者。對(duì)于利益相關(guān)者來說，只有正確掌握家電制造業(yè)的財(cái)務(wù)特征及財(cái)務(wù)方面存在的問題才能做出正確的投資及管理決策。

2 基于哈佛分析框架下格力電器財(cái)務(wù)報(bào)表分析

企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的分析包括了四個(gè)方面：第一是戰(zhàn)略分析、第二是會(huì)計(jì)分析、第三是財(cái)務(wù)分析,第四是前景分析。

2.1戰(zhàn)略分析

格力電器作為國內(nèi)空調(diào)市場(chǎng)銷售第一品牌，在行業(yè)處于龍頭地位。下面，應(yīng)用 SWOT 分析方法，通過優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)、機(jī)遇、威脅四個(gè)方面對(duì)格力電器的公司戰(zhàn)略進(jìn)行分析。從優(yōu)勢(shì)方面看，公司注重技術(shù)自主創(chuàng)新，擁有核心技術(shù)，不依賴外國進(jìn)口，商品毛利率高，擁有轉(zhuǎn)子式雙級(jí)增焓變頻壓縮機(jī)、磁懸浮離心機(jī)組、光伏直驅(qū)變頻多聯(lián)機(jī)等專利；公司推進(jìn)管理創(chuàng)新，嚴(yán)格把關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量、零部件篩選及通過集中采購和工藝競(jìng)賽，降低返修率及公司成本；公司營銷競(jìng)爭(zhēng)力及公司資金實(shí)力充足，有品牌優(yōu)勢(shì)；除了空調(diào)業(yè)務(wù)，格力電器目前也在拓展智能家居及新能源業(yè)務(wù)，通過多元化發(fā)展，拓展公司業(yè)務(wù)，謀求更大的發(fā)展空間。從劣勢(shì)方面看，格力線上商城普遍遭遇服務(wù)不到位，使用感不好的差評(píng)，目前線上業(yè)務(wù)亟待改善；格力業(yè)績來源主要集中在空調(diào)市場(chǎng)，其他產(chǎn)品收入占比小，公司亟待多元化發(fā)展。從機(jī)遇方面看，與國美電器啟動(dòng)全面合作，與蘇寧電器也重啟合作，線上商城業(yè)務(wù)也在完善中，等新銷售平臺(tái)全部搭建完成，格力銷售有望提升；海外市場(chǎng)需求巨大，格力如果能抓住機(jī)遇，拓展開海外市場(chǎng)，營業(yè)收入有進(jìn)一步上升空間。從威脅方面看，以蘇寧與京東為代表的銷售商發(fā)展迅速，加上線上業(yè)務(wù)成為銷售主流，而格力電器以專賣店銷售為主，銷售份額被擠壓，同時(shí)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不夠規(guī)范給公司帶來挑戰(zhàn)，空調(diào)及家電行業(yè)進(jìn)入瓶頸，銷售總量銳減；公司原材料為銅、鋼等大宗商品，價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生影響；政府政策可能帶來勞動(dòng)力、水、電、氣等生產(chǎn)要素的價(jià)格變動(dòng)；公司產(chǎn)品遠(yuǎn)銷全球，匯率變動(dòng)可能給公司匯率風(fēng)險(xiǎn)。

2.2會(huì)計(jì)分析

對(duì)企業(yè)進(jìn)行會(huì)計(jì)分析,就是對(duì)這個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表的可靠性和相關(guān)性(根據(jù)公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則)進(jìn)行分析,其目的是提高會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性,為財(cái)務(wù)分析提供可靠依據(jù)。

（1）識(shí)別關(guān)鍵會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)

存貨質(zhì)量分析。格力電器三年的存貨余額的絕對(duì)值看，2014-2015年上升較快，2015-2016年稍有下降。從存貨占總資產(chǎn)的比率來看，2015年比例最高，而當(dāng)年的存貨周轉(zhuǎn)率又最低。此外，2016年存貨比例最低，但存貨周轉(zhuǎn)率又并不是最低的。從格力電器歷年來存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的絕對(duì)值來看，呈現(xiàn)出逐年遞增，但存貨余額又并不是逐年遞增，在當(dāng)年的財(cái)務(wù)報(bào)告中并未說明該項(xiàng)情況的原因。

（2）信息披露質(zhì)量分析

格力電器股份有限公司在列報(bào)的四大財(cái)務(wù)報(bào)表以及附注中對(duì)重要項(xiàng)目進(jìn)行了披露，此外，報(bào)表中對(duì)引起項(xiàng)目變化的原因以及變化金額的大小等重要相關(guān)內(nèi)容那個(gè)都進(jìn)行了明確說明。重要的是，公司對(duì)其報(bào)表編制基礎(chǔ)、會(huì)計(jì)核算方法及會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)估計(jì)等方面結(jié)合自身企業(yè)的實(shí)際情況進(jìn)行了詳細(xì)披露及相關(guān)說明。總的來說有理由相信格力電器的財(cái)報(bào)中的信息披露是夠充分的。

2.3財(cái)務(wù)分析

基于對(duì)格力電器會(huì)計(jì)科目的分析形成的大致印象，接下來進(jìn)一步對(duì)格力電器的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行整體分析，判斷公司財(cái)務(wù)整體狀況。

（1）償債能力分析

流動(dòng)比率是所有流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，最好的值為2；速動(dòng)比率是除了存貨、應(yīng)收賬款等其他非速動(dòng)資產(chǎn)后的速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，正常值為1。現(xiàn)金比率反映的是公司任何時(shí)候能夠償還債務(wù)的能力，它是更為穩(wěn)健的衡量指標(biāo)，指標(biāo)值越高，表明公司的短期償債能力越強(qiáng)，并且它的值最合適應(yīng)該在0.2左右。三年中，除了2015年速動(dòng)比率低于1之外，其他兩年三個(gè)指標(biāo)沒較大波動(dòng)。這表明公司在償還債務(wù)方面資金較為充足，公司面臨的流動(dòng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。

（2）營運(yùn)能力分析。從 2014年到 2016年，格力電器的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率突飛增長，由原本的0.7上升為37.09，說明該企業(yè)資金使用效率上升，平均收賬期變短，增強(qiáng)了企業(yè)的短期償債能力，降低了應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。存貨周轉(zhuǎn)率的變動(dòng)與應(yīng)收賬款的變動(dòng)情況相仿，說明公司到2016年的存貨變現(xiàn)能力增強(qiáng)，減輕了公司的短期償債壓力，公司的運(yùn)營能力增強(qiáng)。此外，表中流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也呈下降趨勢(shì)，這表明公司的流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布不合理，投資有所不當(dāng)，公司利用資產(chǎn)的能力較弱，營運(yùn)能力減弱。

（3）盈利能力分析。2014年到2016年青島海爾的銷售凈利率從10%增長到16%，處于穩(wěn)定微小上升的狀態(tài)。對(duì)此，我們可以明確的看到格力公司的銷售能力、經(jīng)營管理和盈利水平均有所提高，企業(yè)的經(jīng)營者能創(chuàng)造出足夠多的營業(yè)收入或能成功地控制成本。格力電器2014年到2016年，凈資產(chǎn)收益率較為穩(wěn)定，說明公司運(yùn)用資本的效率在提高企業(yè)自有資本獲取收益的能力是穩(wěn)定的。總資產(chǎn)收益率沒有變化，表明格力電器沒有充分利用資產(chǎn)，資產(chǎn)的管理水平?jīng)]有得以較大改善，企業(yè)的活動(dòng)能力一般。格力電器的每股收益處于下降狀態(tài)，表明企業(yè)的盈利能力有所下降，公司的經(jīng)營管理水平降低。公司的經(jīng)營管理水平可能并不理想。

（4）發(fā)展能力分析。主營業(yè)務(wù)增長率2015年處于負(fù)增長狀態(tài)，表明公司在2015年的發(fā)展受到了阻礙。應(yīng)收賬款增長率處于波動(dòng)上升狀態(tài)，而2015年卻呈負(fù)值，這表明格力電器主營業(yè)務(wù)收入的質(zhì)量并不高。凈利潤增長率其波動(dòng)非常明顯，充分顯示了公司的發(fā)展在2015年受到阻礙，2016年發(fā)展又得以恢復(fù)。固定資產(chǎn)投資增長率和總資產(chǎn)擴(kuò)張率2014年到2016年不穩(wěn)定，波動(dòng)較大，并且主要體現(xiàn)在2015年。這表明公司在2015年投資縮緊，而這與2015年公司的發(fā)展瓶頸息息相關(guān)的。通過以上分析，不難看出，格力電器的成長能力并不樂觀，其發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入了瓶頸階段，企業(yè)應(yīng)該尋求新的利潤增長點(diǎn)。

（5）現(xiàn)金充足能力分析。主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金比率呈現(xiàn)出上升再下降的趨勢(shì)，格力電器2015年在銷售版塊獲得現(xiàn)金的能力較強(qiáng)，這表明企業(yè)的現(xiàn)金較為充足，相比而言，其他年份銷售獲取現(xiàn)金的能力則較弱。營業(yè)活動(dòng)收益質(zhì)量，體現(xiàn)的是以現(xiàn)金形式流入公司的那部分利潤所占的比例。一般來說，指標(biāo)數(shù)值越大，營業(yè)活動(dòng)收益質(zhì)量越理想。該指標(biāo)近3年處于極其不穩(wěn)定的趨勢(shì)，這說明公司的營業(yè)活動(dòng)質(zhì)量沒有想象中的理想，有所波動(dòng)。

3 政策建議

（1）加強(qiáng)對(duì)公司的資本、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，去杠桿使得整體結(jié)構(gòu)更加合理。從上面的分析來看，格力電器公司的資產(chǎn)負(fù)債率到達(dá)70%，在負(fù)債的構(gòu)成中流動(dòng)負(fù)債占的比例也比較大。這表明當(dāng)前公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，資本結(jié)構(gòu)不是很合理，公司可以通過增發(fā)股票或者引進(jìn)其他投資者等方式改善公司的資本結(jié)構(gòu)。

（2）正確把握變革與創(chuàng)新方向，建立聯(lián)合創(chuàng)新機(jī)制。格力電器應(yīng)致力于尋找制造業(yè)變革與創(chuàng)新的方向，將信息技術(shù)、科學(xué)科技、新興能源與產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，建立全面創(chuàng)新的聯(lián)合機(jī)制。

（3）提高技術(shù)研發(fā)質(zhì)量，形成品牌核也技術(shù)。格力要完成升級(jí)轉(zhuǎn)型必須提高其研發(fā)的質(zhì)量，形成專屬于自己的產(chǎn)品核也技術(shù)，把產(chǎn)品核也技術(shù)作為轉(zhuǎn)型升級(jí)的驅(qū)動(dòng)力。

（4）現(xiàn)金使用及擴(kuò)張建議。公司手中擁有大量積余的現(xiàn)金，在業(yè)務(wù)平穩(wěn)期并非擴(kuò)張期，公司應(yīng)合理利用資金提高運(yùn)營能力。然而任何的投資收購都有一定的風(fēng)險(xiǎn)，格力與任何公司的收購，都應(yīng)考慮能否順利整合及為公司帶來收益。

（5）避免人才流失。格力電器當(dāng)前人才流動(dòng)率較高，面對(duì)這種狀況，公司首先應(yīng)該根據(jù)行業(yè)趨勢(shì)，合理調(diào)節(jié)員工薪酬；其次，做好員工的心理工作，營造良好的企業(yè)文化氛圍，給予員工歸屬感，提高工作熱情。

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