養(yǎng)老基金入市的風(fēng)險控制研究

文/劉敏，南開大學(xué)

目前，中國超過65周歲老年人口已經(jīng)高達8800萬，加速邁入了老齡化社會。中國的人口老齡化問題，不僅加劇了中國的經(jīng)濟發(fā)展壓力，同時也造成了嚴重的養(yǎng)老問題。為了緩解社會的養(yǎng)老問題，中國的養(yǎng)老基金制度也日益健全，但是和日漸龐大的老年人數(shù)量來說，中國的養(yǎng)老基金上存在巨大的缺口。

中國養(yǎng)老基金存在巨大的缺口的原因是多方面的，但是缺乏有效的升值保值手段，無法讓養(yǎng)老基金在投資市場上實現(xiàn)風(fēng)險更低、收益更高的流通，是我國養(yǎng)老基金產(chǎn)業(yè)發(fā)展不足的核心原因。本文將深入探究我國養(yǎng)老基金入市的發(fā)展現(xiàn)狀，并且探究其潛在的風(fēng)險以及有效的控制手段，以推動我國養(yǎng)老基金的有效穩(wěn)定的發(fā)展。

1 養(yǎng)老基金入市的必要性

隨著中國面臨的老齡化問題日益嚴峻，以及中國的養(yǎng)老資金的缺口的日益擴大，積極實現(xiàn)多元化的投資布局，有利于讓我國的養(yǎng)老基金實現(xiàn)更大范圍的收益，從而緩解我國的養(yǎng)老壓力。但是，從我國的具體市場情況來看，目前我國養(yǎng)老資金的投資方式和收益都不盡如人意。

首先，從銀行存款的形式來看，我國當下的銀行存款利率已經(jīng)遠遠低于國家貨幣的通貨膨脹率。在這種情況下，我國的養(yǎng)老基金放在銀行中尚不足以實現(xiàn)保值，更遑論升值。

其次，從國債投資的形式來看，我國的國債收益率雖然比銀行的存款為高，但是卻缺乏二級市場，僅僅是對廣大居民開放的，因而就把我國的養(yǎng)老基金排除在外，所以這一方式也非養(yǎng)老基金的投資選擇。

再次，從證券投資的形式來看，目前西方發(fā)達國家主要是將養(yǎng)老基金投放在證券市場領(lǐng)域，其中收益率較高的是北歐國家，年收益在13%以上，已經(jīng)足以抵御貨幣的通貨膨脹風(fēng)險。近些年來，隨著我國市場經(jīng)濟的不斷成熟，證券市場的也逐漸成為穩(wěn)定，因此養(yǎng)老基金要想實現(xiàn)抵御貶值風(fēng)險、實現(xiàn)升值夢想，積極入市是一個較為可行的策略。

2 我國養(yǎng)老基金入市的運作不足

所謂的養(yǎng)老基金，是企業(yè)為退休職工支付固定生活費而設(shè)置的基金。養(yǎng)老基金一般由專人或?qū)ｉT組織管理，不屬于設(shè)置該基金的企業(yè)的資產(chǎn)。不少國家，養(yǎng)老金在證券交易所或資本市場中有著不少交易活動，但對于我國這一發(fā)展中國家來說，養(yǎng)老基金是一種全新的產(chǎn)物，其存在的時間尚不長久，而且在投放運作過程之中存在著諸多不足，這些不足主要表現(xiàn)在下述幾個方面：

2.1 空賬數(shù)量巨大，無法實現(xiàn)保值運營

養(yǎng)老基金入市的目的就在于通過暫時擱置不使用的資本實現(xiàn)更多的利潤，對抗國家的通貨膨脹風(fēng)險，并且由此提升養(yǎng)老水平。但是，從我國目前的發(fā)展現(xiàn)狀來看，我國的養(yǎng)老基金尚處于發(fā)展的初級階段，2015年，中國全國社會保障基金的資金量達到約1,300億美元，其排名保持在全球第14位。這一排名雖然靠前，但是從總體平均水平上來看，和發(fā)達國家相比差距巨大，而從2017年的數(shù)據(jù)來看，資金量雖然有所上漲，但依然難以彌補與其他國家的差距。

由于我國的社會經(jīng)濟發(fā)展水平較低，所以在當下廣泛地存在空賬現(xiàn)象。在空賬的狀態(tài)下，養(yǎng)老金的正常發(fā)放都已經(jīng)成為問題，何談上市盈利。造成這種現(xiàn)象的原因也是多個層面的，除了有個別性的貪腐因素之外，更關(guān)鍵的是我國尚未建構(gòu)更加完善合理的稅收制度，由此造成了我國的養(yǎng)老金的不足現(xiàn)象。

2.2 制度尚不健全，投資渠道狹窄

從我國的社會制度層面上來看，為了切實保障廣大居民的養(yǎng)老問題，我國一直以來都嚴格現(xiàn)狀養(yǎng)老基金的投資渠道。這雖然在很大成功上降低了我國養(yǎng)老基金入市的風(fēng)險，但是卻也無法實現(xiàn)更大的盈利空間，從而造成我國本身就數(shù)額不多的養(yǎng)老基金的盈利問題。

當下，政府對于養(yǎng)老金的流向有著嚴密的監(jiān)視和把控，并且形成了疊床架屋的監(jiān)督機構(gòu)，這雖然在一定程度上較低了我國養(yǎng)老金的入市風(fēng)險，但是卻也削弱了其投資的靈活性，從而極大地降低了我國養(yǎng)老金入市投資的收益率。

2.3 缺乏透明機制，貪腐現(xiàn)象時有發(fā)生

我國的養(yǎng)老基金制度尚屬于有一種全新的產(chǎn)物，而且在養(yǎng)老金的上市管理方面，也缺乏德才兼?zhèn)涞膶I(yè)性人才。養(yǎng)老金的上市往往會被某些不法分子利用特殊的制度漏洞，采用不透明、不公開的運作機制展開。這就進一步加強了市場的運作風(fēng)險。而從另一方面來說，我國養(yǎng)老金的上市制度缺乏作為基本的風(fēng)險擔(dān)保機制，從而加劇了運作的風(fēng)險程度。

2.4 資本市場發(fā)展不足，盈利空間有限

我國的養(yǎng)老基金要想實現(xiàn)更大的盈利，除了要看自身的規(guī)模和運作管理之外，還受制于我國的資本市場發(fā)展現(xiàn)狀。但是，我國由于改革開放的時間較短，股票市場不規(guī)范、不統(tǒng)一， 風(fēng)險過大。國有股和法人股不能上市交易，股市規(guī)模有限;莊家操作，投機過度，股票市盈率過高，隱含較大的風(fēng)險等等。股票市場的諸多不穩(wěn)定因素，直接限制了我國養(yǎng)老基金的盈利水平，甚至直接加強了我國養(yǎng)老金的上市風(fēng)險。

3 我國養(yǎng)老基金入市的優(yōu)化策略

通過上文的概括性分析不難看出，我國養(yǎng)老基金入市不僅有著較大的重要性，同時還存在很多可提升空間。僅僅進行查缺補漏，采取針對性的應(yīng)對措施，是實現(xiàn)我國養(yǎng)老基金抵御風(fēng)險、實現(xiàn)盈利收益最大化的前提。針對當前養(yǎng)老基金入市的不足，本文認為應(yīng)該從下述幾個方面進行優(yōu)化提升：

3.1 實行稅制改革，擴大入市本金

養(yǎng)老基金要想實現(xiàn)更多的收益，就需要不斷加大自身的投入。但是，當下我國養(yǎng)老基金存在很多的空賬現(xiàn)象，這就從根本上制約了我國的養(yǎng)老基金的收益率。為了應(yīng)對這一狀況，就需要我國政府積極探索，進行稅制改革，消滅空賬現(xiàn)象，提升養(yǎng)老基金入市的基礎(chǔ)。目前我國的養(yǎng)老金是由企業(yè)代繳和社會補助的形式，建議合理優(yōu)化比例，以確保資金的實際到位。同時，還應(yīng)該采取因地制宜的稅制政策，減輕我國的養(yǎng)老壓力。養(yǎng)老基金的自身規(guī)模不斷擴大，除了能夠提升收益之外，還可以起到對沖風(fēng)險的作用。

4 結(jié)束語

3.2 優(yōu)化管理制度，選擇專業(yè)人才

目前，為了積極防范養(yǎng)老金入市的投資風(fēng)險，我國設(shè)立了諸多的監(jiān)管機構(gòu)。這些機構(gòu)的存在雖然能夠在一定程度上規(guī)避風(fēng)險，但是也會造成投資決策的臃腫。針對這一現(xiàn)狀，建議簡化我國的養(yǎng)老基金入市投資流程，政府行政機構(gòu)尤其要做到合理地放權(quán)，將更多的投資權(quán)力交給更為專業(yè)的人士。這樣的決策方式一方面可以降低風(fēng)險，另一方面也能夠提升收益效率。

3.3 建立健全機制，加強內(nèi)部防腐

隨著我國社會的不斷發(fā)展，以及老齡化的日趨嚴重，養(yǎng)老成為我國政府的一個巨大問題。養(yǎng)老基金作為社會養(yǎng)老的穩(wěn)定器，在構(gòu)建社會和諧方面起著不可忽視的作用。但是，我國也面臨著通貨膨脹的壓力，養(yǎng)老基金要想實現(xiàn)持久保值，進行上市投資是較為明智的選擇。本文分析了我國養(yǎng)老基金入市的運作不足和風(fēng)險所在，并且針對性地提出了優(yōu)化策略。相信在不遠的將來，我國的養(yǎng)老基金在上市投資的過程之中一定會更加靈活自由、穩(wěn)健發(fā)展，在實現(xiàn)保值的同時，緩解更多的養(yǎng)老壓力，以給我國的廣大老年人帶來更加優(yōu)質(zhì)的養(yǎng)老生活，為構(gòu)建更為和諧、更為幸福的社會貢獻自己的力量！

盡管我國養(yǎng)老基金在上市運行的過程之中形成了一套完整的流程體制，但是總體來看從制度上還是存在較多的缺陷的。尤其是內(nèi)部成員不受監(jiān)管，形成了金融腐敗等多種現(xiàn)象。因此，建議國家要加強內(nèi)部防腐，對于貪腐養(yǎng)老基金的行為要加大懲處力度。同時，還應(yīng)該建立完善的擔(dān)保機制，一方面要加強實物擔(dān)保，另一方面還需要健全保人制度，從而最終實現(xiàn)責(zé)任到人。

3.4 優(yōu)化資本市場，根除投資亂象

要想降低我國養(yǎng)老基金上市的風(fēng)險，并且實現(xiàn)收益的最大化，單純從養(yǎng)老基金一方面進行努力是不夠的，還需要政府積極觸手，優(yōu)化我國的股票市場。筆者認為，針對我國股票市場當前所表現(xiàn)出來的混亂無序狀態(tài)，政府要打擊虛假炒作行為，防止金融泡沫現(xiàn)象的出現(xiàn)，同時還要積極著手更為穩(wěn)健的投資秩序，以此來盡量降低我國養(yǎng)老基金的投資風(fēng)險。通過多種的手段的合理調(diào)控，可以盡最大限度降低風(fēng)險，實現(xiàn)投資收益。