區塊鏈在交易所的應用及其優勢分析

蔣志海

（貴州財經大學，貴陽 550025）

引言

2008年末中本聰發表了一篇論文名為《比特幣：一種點對點的電子現金系統》，2009年初，中本聰找到哈希函數的一個解，成功獲得50個比特幣的獎勵。至此，第一個創世紀區塊就誕生了。區塊鏈可以定義為一個以時間為記錄順序的數據并保證數據不可篡改的分布式數據庫，其數據庫是由以時間順序排列的數據塊組成，每個數據塊都包含了一段時間內的交易信息，并加蓋時間戳和指向上一個區塊的指針。

如今，投資比特幣在投資市場上愈演愈烈，拋開比特幣的投資價值暫且不說，比特幣的底層技術區塊鏈技術在金融等領域極具研究價值，本文嘗試研究比特幣在交易所中的應用展望。

一、區塊鏈的三大特點及其保障

區塊鏈的特點包括：一是去中心化。在區塊鏈網絡中分布著眾多的節點，節點與節點之間可以自由鏈接進行數據、資產、信息等的交換，而無須通過第三方中心機構。二是不可篡改性。區塊鏈使用了密碼學技術來保證區塊鏈上的信息不被篡改，主要用到的是密碼學中的哈希函數以及非對稱加密。三是可追溯。區塊鏈的形式保存了從第一個區塊開始的所有歷史數據，連接的形式是最后一個區塊擁有前一個區塊的HASH值，區塊鏈上任一一條記錄都可通過鏈式結構追溯本源。

區塊鏈的三大保障機制：一是共識機制，是指節點與節點之間，就某些參數進行驗證和確認，對這一系列的規則和程序達成共識；二是智能合約，是一種數字形式表達的協議，可以用信息化語言交易、傳播并驗證的條約。智能合約允許在沒有中介機構情況下進行交易，并且是可信任的，這些交易可追溯但是不可篡改；三是非對稱加密，其算法有兩個密匙，一把叫私有密匙，另一把叫公開密匙，這兩把密匙只能互相解開對方，用其中某個密匙加密，要用另一把解開，這種算法稱為非對稱加密算法。

二、區塊鏈在交易所的應用

1.證券發行。信息披露是證券發行的重要環節，通過區塊鏈技術把IPO業務的信息公布于眾，這樣，在區塊鏈系統中，市場參與者和監管者都可以方便查詢和檢驗，對于信息的透明度提升了一個檔次。其次，區塊鏈的去中心化功能在一定程度上弱化了中介機構，減少了道德風險的發生。最后，證券發行人擁有一定的自主權，可自行決定發行時間點，有較大的靈活性。

2.登記與存管。運用區塊鏈技術，可以使證券交易、權益人變更等問題脫離傳統的中介登記機構，而是保存在賬本上，并且會在全網迅速公開和傳播，鏈與鏈之間有效銜接，確保信息的更新同步而完整，所有的變更信息都會完整地保存在區塊鏈這個數據庫中。

3.清算與交收。通過區塊鏈技術，可使證券的交易和資金的回收同時進行，不會出現時差。其次，清算方面也不再依賴于現有的中央的登記結算機構，因為每個參與者都有完整的交易單，而且每筆交易都會在全網迅速傳開，大幅度地提高清算與交收效率。

三、區塊鏈應用于交易所的優勢

1.區塊鏈的去中心化優勢。因為區塊鏈系統通過分布式的網絡系統構造證券交易的節點，使得在證券交易中每個參與者都變得具有中心化和自治化，這種交易模式就弱化了中介的存在及作用，從而提高了市場運轉效率。而且因為這種交易模式是透明的，就可以避免一部分內幕交易，這為市場監管也提供了便利。實際上，各國在實務上也都有實踐運用。美國的兩大交易所，納斯達克交易所和紐交所都在著手研發這種技術，其中還包括澳大利亞、韓國、俄羅斯都在研究區塊鏈在金融領域的運用和技術支持。那么，這種區塊鏈技術到底能不能節省人力物力呢，能不能量化呢？據高盛公司2016年的數據測算，假如區塊鏈技術能在全美證券交易中運用，那么每年將能節約20億美元。假如這種技術能在全球范圍內運用，那么每年將使全球的交易成本降低60億美元。

2.區塊鏈可有效防止金融欺詐。與傳統的交易賬本只由第三方中介機構掌握不同，區塊鏈需要所有參與者共同維護賬本的真實性和完整性。正是由于這些交易具有透明性和可追溯性，所以才可以有效避免金融欺詐等問題。

3.區塊鏈可簡化交易流程。區塊鏈的出現可以使證券的交易過程大幅度地簡化，效率大幅度提高。一方面，區塊鏈弱化了中介機構的作用，讓市場的每一個參與者都是自己的“中心”，避免了道德風險和其他人為因素干擾，交易的自由度和便捷度也因此提升一個檔次；另一方面，區塊鏈的安全性和透明性是傳統的交易所無法比擬的，有效地減少了內幕交易的發生。

四、區塊鏈技術應用面臨的問題

1.監管制約。區塊鏈技術的出現，本質就是去中心化，從而淡化國家主權意識，大幅降低監管機構在市場起的作用，而這沖擊了目前大部分主權國家的政治體制。另一方面，監管部門目前對這新技術的誕生缺乏足夠的認識，也未能建立相適宜的法律制度。

2.資源耗費的問題。為了保證區塊鏈上信息的透明和公開，區塊鏈上的每一筆交易都會被廣播至每一個節點，大量底層網絡帶寬被占用。同時，為了挖礦，導致區塊鏈網絡算力的能源消耗也是不可忽略的問題。

3.交易效率及交易驗證時間過長問題。這個難題主要是如果把區塊鏈用于交易，那么區塊鏈的交易效率低和交易確認時間長。首先，在交易效率方面，區塊鏈每秒處理筆數的峰值一般小于7，而支付寶2014年“雙十一”每秒處理的峰值達到47 500筆，2017年“雙十一”甚至達到了256 000筆。其次，交易驗證時間，區塊鏈驗證一次交易時10分鐘，因為它要把交易進行全網廣播，耗費時間稍長。而我們經常使用的支付寶僅僅需要幾秒鐘，因而相比之下區塊鏈的交易驗證時間過長。