押寶央視財經50ETF 中融基金另辟蹊徑可否走出僵局

胡朝輝

《投資者報》記者獲悉，中融央視財經50ETF已于2018年11月27日正式獲批，其跟蹤標的為央視財經50指數。這不但是中融基金公司推出的首只ETF基金，也是迄今為止市場上首只以央視財經50指數為投資標的的基金產品。

今年以來，盡管A股市場走勢持續低迷，但股票類ETF卻成為市場最大的亮點。Wind數據顯示，截至11月28日，股票類ETF場內總份額達到了1499億份，較去年年末增長110.92%。

雖然今年以來成立并上市的ETF共有20只，但是其總份額尚不足103億份。換言之，今年新流入ETF市場的85%以上資金都流入了“老牌”ETF基金。

對基金業后來者而言，如何能分得一杯羹就是不得不面對的課題。

中融基金此時選擇推出央視財經50ETF可謂另辟蹊徑，如果破局成功，很可能會帶來跟風效應。

試水央視財經50ETF

公開資料顯示，中融基金管理公司成立于2013年5月，目前管理規模接近700億元，旗下基金數量超過80只，覆蓋了貨幣、債券、權益、FOF等品種，但是此前尚未在ETF基金產品上進行布局。

據中融基金內部人士透露，中融基金早在幾個月前就已著手布局ETF產品，但是如何選擇標的指數則是重中之重。

央視財經50指數（399550）是由中央電視臺財經頻道聯合北京大學、復旦大學、中國人民大學、南開大學、中央財經大學五大院校，以及中國注冊會計師協會、大公國際資信評估有限公司等專業機構共同評價遴選的。

央視財經50指數主要基于基本面因素選擇樣本，其評價體系以“創新、成長、回報、公司治理、社會責任”五個維度為基礎，同時結合公司合規性、財務狀況與資信評級三個角度進行評定。

其樣本選擇程序是，首先在A股市場上遴選出每個維度各10只，共50只的優質上市公司組成樣本股，再經深圳證券信息有限公司對五個維度進行權重優化，最后編制成央視財經50指數。

該指數正式發布于2012年6月6日，指數基日為2010年6月30日，基點為2563.07點。

中融基金表示，從指數基本面來看，央視財經50指數目前整體市盈率、市凈率在同類指數中均處于居中偏低的水平，具備良好的安全邊際。

“從指數表現來看，央視財經50指數自基日以來，年化收益率達到9.59%，遠高于同期其他指數，年化波動率也小于其他主要指數。央視財經50指數具有更多元、更均衡、業績更穩定、波動更低的特點，可謂‘更聰明的50指數。”中融基金某內部人士總結道。

Wind數據顯示，自2013年以來，在央視財經50指數、上證50指數、上證紅利指數、滬深300指數、中證500指數當中，央視財經50指數整體表現較好。

對此，某基金業內人士分析說，從行業分布來看，相比上證50、滬深300這些更偏向于金融、地產、大盤股的指數，央視財經50指數涵蓋了更多消費、信息、醫療等新經濟板塊，行業占比更加均衡和穩定，覆蓋成份股的市值范圍更廣。

中融基金謀求破局

從行業大背景來看，自從2005年國內首只ETF（華夏上證50ETF）誕生以來，經過13年的發展，目前被市場廣泛認可的指數標的（例如上證50指數、中證500指數、滬深300指數、創業板和創業板50指數）早已被幾家大型基金公司充分布局，并且形成了各自的龍頭產品。

理論上講，ETF指數基金作為被動投資基金，如果跟蹤的是相同指數，不同基金公司旗下的ETF產品在收益上和跟蹤誤差上并不會有顯著差別。所以規模大小和品牌效應就成為對投資者影響最大的因素。

ETF基金規模足夠大，意味著一方面二級市場交易會更活躍；另一方面可以減少大規模資金流動可能帶來的沖擊。

因此老牌基金公司的ETF龍頭產品很顯然在同類產品中具有明顯的競爭優勢。

而從自身角度考慮，由于市場大環境惡化，中融基金作為一家成立時間較晚的中型基金公司顯然感受到了更多壓力。

中融基金旗下基金中規模最大的是貨幣型和債券型基金，總規模超過了600億元，說明其權益類基金表現較為一般。

公開數據顯示，中融基金目前已有約16只產品資產凈值低于5000萬元。

對此，中融基金方面解釋說，由于市場環境及需求發生變化，一些產品不再適合新的市場環境。同時，今年以來市場持續承壓，波動較大，也是造成迷你基金增多的原因。為了應對挑戰，一方面，公司會積極、合法合規地開展持續營銷，力爭發展為正常存續的產品；另一方面，如果產品已滿足基金合同約定的終止條件，為保護持有人的利益，公司在對相關產品進行清盤時，將嚴格執行相關法律法規。

談到為何選擇從ETF產品入手破局，中融基金方面分析說，從市場特點來看，近年來隨著A股市場結構逐步得到改善，導致以往長期有效的因子集體失效，Alpha的獲取難度持續增加，這與國際成熟市場的漸變過程一致，指數投資正是捕獲Beta收益的有利工具。統計數據顯示，近年來Beta型指數投資顯著跑贏主動型基金。因此，當下正是ETF配置良機。

現代金融理論認為，證券投資的額外收益率可以看做兩部分之和。第一部分是和整個市場無關的，叫阿爾法（Alpha）；第二部分是整個市場的平均收益率乘以一個貝塔（Beta）系數。

基金業內素來有“阿爾法不死，指數不活”的說法。

中融基金認為，從估值來看，滬深300、中證500最新市盈率、市凈率均顯著低于2007年以來的中位數，意味著大小盤估值均處于歷史低位。在此時點買入并持有指數型產品，長期來看大概率能獲取理想的收益。（思維財經出品）