2018中國(guó) VR/AR產(chǎn)業(yè)投融資白皮書

2017年AR一躍成為行業(yè)和資本亮點(diǎn)。而混合現(xiàn)實(shí)是將虛擬世界和真實(shí)世界融合創(chuàng)造為一個(gè)新三維世界，其中物理實(shí)體和數(shù)字對(duì)象實(shí)時(shí)并存，并有相互作用。AR、VR、MR從產(chǎn)品形態(tài)和應(yīng)用場(chǎng)景來(lái)看，很多時(shí)候并沒有那么明顯的界限。但隨著行業(yè)和市場(chǎng)的發(fā)展，AR有逐漸從VR中分離出來(lái)的趨勢(shì)，且2017年AR一躍成為資本亮點(diǎn)，而MR無(wú)論是產(chǎn)品還是市場(chǎng)，目前還比較模糊化，在本報(bào)告中不做單獨(dú)分析。

VR/AR產(chǎn)業(yè)概況

虛擬現(xiàn)實(shí)并不是一個(gè)新事物，1989年VR被首次提出，然而并未獲得市場(chǎng)認(rèn)可。隨著Facebook收購(gòu)Oculus，以及技術(shù)的不斷完善，VR在2014年迎來(lái)發(fā)展元年。

2014—2016年，VR處于市場(chǎng)培育期； 2017—2019年，隨著廣泛的產(chǎn)品應(yīng)用的出現(xiàn)，VR將進(jìn)入快速發(fā)展期，行業(yè)對(duì)相同標(biāo)準(zhǔn)的、相互兼容的應(yīng)用、配件的需求出現(xiàn)快速增長(zhǎng)，VR消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)認(rèn)知加深，VR企業(yè)級(jí)市場(chǎng)將逐步啟動(dòng)發(fā)展。預(yù)計(jì)到2020年左右，虛擬現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)將進(jìn)入相對(duì)成熟期， 硬件解決方案趨合、平臺(tái)系統(tǒng)開源化、大部分技術(shù)難題將有效得以解決、內(nèi)容支撐全面、應(yīng)用場(chǎng)景改進(jìn)，產(chǎn)業(yè)鏈逐漸完善。

1989年VR首次被提出，受技術(shù)限制市場(chǎng)未開啟。1989年，Virtual Reality被首次提出，VPL Research也成為了第一家成功商業(yè)化銷售VR頭戴顯示設(shè)備和手套的公司。接下來(lái)的90年代，VR經(jīng)歷了一次如火如荼的商業(yè)化浪潮，索尼、任天堂等游戲公司都陸續(xù)推出了自己的VR游戲機(jī)產(chǎn)品；電影方面也有《異度空間》《暴風(fēng)行動(dòng)》《殺戮空間》等。但由于產(chǎn)業(yè)鏈不完備，技術(shù)不成熟，VR/AR產(chǎn)品并未得到消費(fèi)者的認(rèn)可，主要是3D游戲畫質(zhì)差、價(jià)格高、時(shí)間延遲、設(shè)備計(jì)算能力不足等。這一波商業(yè)化浪潮在消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)并不成功，但VR/AR在軍事等領(lǐng)域的應(yīng)用卻取得進(jìn)展。

圖像處理能力提升推動(dòng)VR/AR于2014—2016年進(jìn)入市場(chǎng)培育期。2014年，F(xiàn)acebook以20億美元收購(gòu)Oculus，VR/AR開始進(jìn)入消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)，VR/AR產(chǎn)業(yè)化在全球范圍內(nèi)快速鋪開，VR/AR迎來(lái)發(fā)展元年。這次的VR/AR浪潮和上世紀(jì)90年代最大的不同是，技術(shù)問題得到初步解決，VR/AR技術(shù)和核心部件能初步滿足消費(fèi)應(yīng)用。同時(shí)，計(jì)算機(jī)的運(yùn)算能力已比較強(qiáng)大，可以支撐渲染虛擬現(xiàn)實(shí)世界，手機(jī)的性能也已得到大幅提升。技術(shù)的改進(jìn)是VR/AR元年的先決條件。

廣泛的產(chǎn)品應(yīng)用引導(dǎo)VR/AR將于2017年—2019年進(jìn)入快速發(fā)展期。繼Oculus被收購(gòu)后，全球科技巨頭紛紛聚焦VR/AR。微軟、谷歌、蘋果等跨國(guó)巨頭都收購(gòu)了VR/AR相關(guān)企業(yè)，Sony開啟Morpheus計(jì)劃、Google推出Cardboard、三星與Oculus合作推出Gear VR、HTC與Valve合作研發(fā)針對(duì)Steam游戲平臺(tái)的HTC Vive。在國(guó)內(nèi)，數(shù)百家VR/AR創(chuàng)業(yè)公司相繼出現(xiàn)，快速覆蓋幾乎所有的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。由此可以預(yù)見，未來(lái)幾年，VR/AR產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程將持續(xù)加快，開始出現(xiàn)對(duì)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、相互兼容的應(yīng)用、內(nèi)容、配件的需求，VR/AR內(nèi)容開始配套，消費(fèi)級(jí)應(yīng)用和企業(yè)級(jí)應(yīng)用均逐漸完善，VR/AR不再是孤立式發(fā)展，將迎來(lái)產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)的快速發(fā)展期。

核心技術(shù)解決和應(yīng)用鋪開推動(dòng)VR/AR將于2020年進(jìn)入相對(duì)成熟期。從技術(shù)層面看，隨著各大巨頭不斷增加投入及產(chǎn)品的迭代，VR/AR的關(guān)鍵技術(shù)將得到有效提升。基于延遲技術(shù)、追蹤算法，以及交互技術(shù)的改進(jìn)，產(chǎn)品的延遲和暈眩感問題將得到改善；基于計(jì)算機(jī)圖形技術(shù)、顯卡性能等的改善，屏幕分辨率和刷新率將進(jìn)一步提升。此外，包括動(dòng)作捕捉、手勢(shì)識(shí)別和聲音感知等交互設(shè)備技術(shù)的改善、傳輸設(shè)備的無(wú)線化和移動(dòng)化；續(xù)航能力和存儲(chǔ)容量不斷提升，都將成為推動(dòng)VR/AR向前發(fā)展的關(guān)鍵力量。從應(yīng)用來(lái)看，VR/AR硬件解決方案趨合，系統(tǒng)平臺(tái)開源化，行業(yè)深度應(yīng)用，消費(fèi)級(jí)應(yīng)用仍以游戲?yàn)闅⑹旨?jí)應(yīng)用，企業(yè)級(jí)應(yīng)用包括軍事、教育、工程、房地產(chǎn)、零售等均將全面鋪開。整個(gè)VR/AR產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入相對(duì)成熟期。

虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)鏈包括硬件、軟件、應(yīng)用和服務(wù)。其中，硬件包括上游的零部件和中游的設(shè)備，零部件主要包括傳感器、光學(xué)設(shè)備、芯片和顯示屏；設(shè)備分為兩部分，輸出設(shè)備和交互設(shè)備。輸出設(shè)備，即顯示端，包括頭盔類、眼鏡類和一體機(jī)； 交互設(shè)備，即捕捉反饋，包括動(dòng)作捕捉、手勢(shì)識(shí)別、聲音感知等。軟件主要指信息處理系統(tǒng)，主要包括采集合成、渲染呈現(xiàn)和物理反饋。開發(fā)不同的應(yīng)用場(chǎng)景，制作多樣化的內(nèi)容，不斷支撐VR/AR九大應(yīng)用，其中，企業(yè)級(jí)應(yīng)用包括房地產(chǎn)、工程、零售、教育、醫(yī)療和軍事；消費(fèi)級(jí)應(yīng)用包括游戲、直播和視頻。服務(wù)包括平臺(tái)分發(fā)、內(nèi)容運(yùn)營(yíng)和銷售渠道等。

2017年全球VR/AR產(chǎn)業(yè)投融資概況

2017年全球VR/AR投融資規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，但增速急劇下滑。2016年國(guó)內(nèi)外對(duì)虛擬現(xiàn)實(shí)的投資異常火熱，全球VR/AR領(lǐng)域共獲得23.2億美元投資，增長(zhǎng)率高達(dá)236.2%，但經(jīng)歷了一段資本的狂熱后，從2016年下半年至2017年，全球范圍內(nèi)VR/AR行業(yè)投資逐漸趨向于冷靜和理性，2017年增長(zhǎng)率下降至32.8%，實(shí)現(xiàn)30.8億美元的投資規(guī)模。

從2017年VR/AR產(chǎn)業(yè)投融資情況來(lái)看，雖然中國(guó)出現(xiàn)了資本遇冷的情況，但放眼全球，資本依舊處于愿意投入的狀態(tài)，而且關(guān)注的領(lǐng)域也更為多元化，資本對(duì)于產(chǎn)業(yè)的信心猶在。整體上看，2017年與2016年相比，投資更偏向于技術(shù)和內(nèi)容等產(chǎn)業(yè)核心領(lǐng)域，硬件融資份額下降明顯。按照產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)來(lái)看：

硬件融資占比下滑較大。2017年硬件獲得的投資額占VR/AR領(lǐng)域總投資的15.6%，占比相比2016年的38%有較大下降，隨著市場(chǎng)的發(fā)展和行業(yè)的沉淀，硬件融資的難度日益增大，單純做硬件融資難度加大，能拿到融資的硬件商基本都是做“硬件+內(nèi)容+平臺(tái)+服務(wù)”的全生態(tài)型企業(yè)。

技術(shù)融資優(yōu)勢(shì)已凸顯。2017年軟件和技術(shù)獲得的投資額占VR/AR領(lǐng)域總投資的25.8%，占比相比2016年的14%有明顯提升，優(yōu)勢(shì)逐漸凸顯。這也說(shuō)明產(chǎn)業(yè)發(fā)展已經(jīng)逐漸回歸到行業(yè)進(jìn)步的核心，即技術(shù)是第一推動(dòng)力，同時(shí)技術(shù)投入比例提高將加快虛擬技術(shù)的成熟， 有助整個(gè)行業(yè)的成熟發(fā)展。其中動(dòng)作捕捉技術(shù)融資表現(xiàn)突出，LeapMotion和Cubic Motion都獲得了超過2000萬(wàn)美元的投資。這種動(dòng)作捕捉技術(shù)與硬件公司和游戲公司都有著密切的接觸與合作，隨著單機(jī)游戲和VR/AR游戲?qū)τ谟螒虍嬞|(zhì)的要求越來(lái)越高，動(dòng)捕技術(shù)仍有上升空間，VR/AR社交與動(dòng)捕的結(jié)合也是發(fā)展方向之一。同時(shí)新晉VR/AR獨(dú)角獸公司Improbable獲得了來(lái)自軟銀的5.02億美元投資，這使得VR/AR 3D建模進(jìn)一步受到了業(yè)內(nèi)的關(guān)注。3D建模強(qiáng)調(diào)技術(shù)壁壘，比如Improbable的大規(guī)模場(chǎng)景構(gòu)建，以及8i的全息人物建模技術(shù)。

內(nèi)容融資份額上升。2017年包括解決方案、視頻服務(wù)、游戲等在內(nèi)的內(nèi)容獲得的投資額占總投資的46.6%，占比相比2016年的35%有較大提升。這也說(shuō)明產(chǎn)業(yè)發(fā)展已經(jīng)逐漸回歸到產(chǎn)品消費(fèi)的核心內(nèi)容，優(yōu)秀的產(chǎn)品和內(nèi)容更符合市場(chǎng)的要求。其中，以游戲和和視頻為主的VR/AR內(nèi)容仍是目前全球主要的行業(yè)應(yīng)用。

2017年AR成為行業(yè)投資熱點(diǎn)。2017年AR顯然一躍成為行業(yè)和資本亮點(diǎn)，純AR投資占到行業(yè)總投資的20%。尤以Magic Leap獲得5億美元D輪融資。從AR各領(lǐng)域的融資額情況來(lái)看，應(yīng)用和內(nèi)容制作占比最高占45%，尤其是在游戲、工業(yè)、電力巡檢、娛樂等領(lǐng)域表現(xiàn)突出，《Pokemon GO》開發(fā)商N(yùn)iantic獲2億美元融資、AR公司Realmax獲得2億元A輪融資、AR工業(yè)應(yīng)用的0glass獲得數(shù)千萬(wàn)元A輪融資。硬件占比約28%，AR頭顯公司Vrvana被蘋果3000萬(wàn)美元收購(gòu)。其它主要集中在技術(shù)，占比24%， AR技術(shù)公司Outward被WSI以1.12億美元收購(gòu)；AR顯示技術(shù)廠商Digilens獲得2200萬(wàn)美元融資。AR眼鏡公司梟龍科技獲得數(shù)千萬(wàn)元B輪融資等。

典型投融資案例分析

AR公司Magic Leap獲得5.02億美元D輪融資。2017年10月增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)公司Magic Leap獲得5.02億美元D輪融資，這是繼2016年2月科技史上最高的7.9億美元C輪融資后的又一次融資，至此MagicLeap累計(jì)融資額達(dá)到19億美元，估值超50億美元。本次投資方包括新加坡的投資公司Temasek、 巴西風(fēng)投機(jī)構(gòu)Janus Henderson Investors和Grupo Globo，同時(shí)現(xiàn)有投資者阿里巴巴、谷歌、Fidelity、JPMorgan Chase以及T Rowe Price也有跟投。Magic Leap是一個(gè)類似微軟HoloLens的增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)平臺(tái)，還未發(fā)布過任何一款產(chǎn)品，但是其在業(yè)界的影響力卻不容小覷，有望引領(lǐng)未來(lái)AR發(fā)展方向。

Improbable獲5.02億美元融資。2017年5月英國(guó)VR/AR初創(chuàng)公司Improbable在B輪融資中獲得5.02億美元，投資方包括軟銀，以及早期投資者Andreessen Horowitz、Horizons Ventures和Temasek Holdings。這是繼2015年3月Andreessen Horowitz領(lǐng)投的2000萬(wàn)美元融資后的第二筆融資。Improbable作為一家主打VR/AR世界場(chǎng)景創(chuàng)建的企業(yè)，已跟谷歌合作推出一項(xiàng)專門構(gòu)建復(fù)雜虛擬世界的云計(jì)算服務(wù)Spatial OS。這項(xiàng)服務(wù)可以打破常規(guī)游戲服務(wù)器的限制，支持巨型模擬游戲測(cè)試和相關(guān)的復(fù)雜運(yùn)算， 還能模擬創(chuàng)建現(xiàn)實(shí)中的城市體系、基礎(chǔ)設(shè)施和生物系統(tǒng)。這也表明未來(lái)VR/AR將不會(huì)是孤立發(fā)展，而是更多地與其它信息技術(shù)和行業(yè)相融合。

Unity 獲得銀湖4億美元D輪投資。2017年5月美國(guó)游戲體驗(yàn)開發(fā)平臺(tái)Unity Technologies獲得銀湖4億美元投資，這是繼2016年7月1.81億美元C輪融資后的又一次大額融資，截至目前Unity已經(jīng)累計(jì)獲得6.89億美元融資，公司估值達(dá)到26億美元左右。在全球最賺錢的1000個(gè)手游中，大約有34%都使用了Unity的游戲引擎，包括風(fēng)靡全球的《Pokemon Go》，以及《王者榮耀》，目前大部分的VR/AR游戲都是通過Unity的游戲引擎制作。作為VR、AR解決方案提供商和內(nèi)容開發(fā)平臺(tái)，Unity的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)已十分突出。

AR游戲商N(yùn)iantic獲得2億美元B輪投資。2017年11月美國(guó)AR公司Niantic獲得2億美元的B輪投資，由Spark Capital領(lǐng)投，網(wǎng)易等投資方跟投。截至目前，Niantic一共獲得2.25億美元的投資。Niantic于2016年7月推出的AR游戲《Pokemon Go》曾經(jīng)引爆全球，是AR領(lǐng)域最典型的游戲之一。此次融資成功，也表明未來(lái)AR游戲、AR平臺(tái)和相關(guān)應(yīng)用將會(huì)得到更進(jìn)一步發(fā)展。

EA4.55億美元收購(gòu)VR/AR游戲商Respawn。2017年11月著名發(fā)行商EA宣布將以4.55億美元收購(gòu)《泰坦隕落》系列開發(fā)商Respawn，《泰坦隕落》將很快出VR/AR版本，同時(shí)將會(huì)與Oculus和Respawn展開合作。此次合作也表明VR/AR游戲還是大廠商的投資和關(guān)注熱點(diǎn)，未來(lái)VR/AR游戲還是VR/AR最重要的應(yīng)用之一，有望引發(fā)VR/AR在消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)的爆發(fā)。

蘋果4億美元收購(gòu)音樂識(shí)別軟件Shazam。2017年12月蘋果公司確認(rèn)了收購(gòu)英國(guó)的音樂識(shí)別軟件Shazam。蘋果音樂服務(wù)盡管在中國(guó)的表現(xiàn)很一般，但從全球范圍看，依然是其成功的產(chǎn)品線之一。而作為蘋果App Store上最受歡迎的移動(dòng)應(yīng)用程序之一，Shazam技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出，致力于AR技術(shù)的應(yīng)用，用戶只需將裝有Shazam的智能手機(jī)靠近音源，就能識(shí)別出歌曲名稱。本次蘋果的收購(gòu)動(dòng)作也反映了蘋果將在音樂服務(wù)上推出更多的創(chuàng)新性前沿性變革。

2018—2020年中國(guó)VR/AR產(chǎn)業(yè)投融資環(huán)境及趨勢(shì)分析

國(guó)家對(duì)VR/AR產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略定位進(jìn)一步強(qiáng)化。國(guó)家相繼出臺(tái)的《國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃綱要》《“十三五”國(guó)家科技創(chuàng)新規(guī)劃》《“十三五”國(guó)家信息化規(guī)劃》《“十三五”國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》《信息化和工業(yè)化融合發(fā)展規(guī)劃（2016—2020）》《信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展指南》等都明確把虛擬現(xiàn)實(shí)或者與虛擬現(xiàn)實(shí)相關(guān)產(chǎn)業(yè)作為發(fā)展重點(diǎn)，并在政策和財(cái)政上給予支持。對(duì)于一個(gè)新興的產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，有國(guó)家政策的支持，很大程度上可以從宏觀上推動(dòng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，尤其是在VR/AR初期發(fā)展階段。只有在政策的東風(fēng)下，才有可能實(shí)現(xiàn)VR/AR的快速發(fā)展，同時(shí)也給投資人注入強(qiáng)大信心。

國(guó)內(nèi)VR/AR投資將依舊理性，以蟄伏、謹(jǐn)慎為主。國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)在2018年依舊會(huì)以蟄伏、謹(jǐn)慎為主。相比之前資本對(duì)VR/AR的盲目追捧和狂熱，現(xiàn)在的投資環(huán)境將更有利于產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，只有真正擁有核心技術(shù)或創(chuàng)新產(chǎn)品的企業(yè)才能在這波風(fēng)浪中生存，投資環(huán)境的變化將助于行業(yè)的洗牌，利于產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。

國(guó)內(nèi)VR/AR硬件仍是關(guān)注重點(diǎn)之一，但前提是普及率的突破。VR產(chǎn)業(yè)投資的重點(diǎn)已從2015年的硬件逐步集中到應(yīng)用端。輸出型硬件市場(chǎng)已有足夠的參與者，門檻較低，一旦巨頭開始涉足其中，小企業(yè)將被吞噬，所以VR硬件投資的早期機(jī)會(huì)已很小，更多VR小硬件公司已經(jīng)開始轉(zhuǎn)型做內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)、內(nèi)容原創(chuàng)生產(chǎn)、內(nèi)容投資合作等更接近變現(xiàn)的環(huán)節(jié)。但是硬件仍是資本關(guān)注的重點(diǎn)之一，設(shè)備的進(jìn)步和普及將帶來(lái)更多的應(yīng)用場(chǎng)景尤其是在VR硬件保有量達(dá)到400萬(wàn)～500萬(wàn)，有更多2C的場(chǎng)景落地的時(shí)候。

從VR/AR技術(shù)資本熱度來(lái)看，資本偏愛除了從硬件到應(yīng)用的轉(zhuǎn)變，不變的則是對(duì)核心技術(shù)的青睞。尤其是一些關(guān)鍵性技術(shù)節(jié)點(diǎn)公司，如屏幕、傳感器、追蹤、視頻流處理、視頻拼接、聲音處理、引擎、交互、全景視頻、VR App開發(fā)等，國(guó)內(nèi)在這部分的深耕細(xì)作較少，資本流入傾向強(qiáng)。