公司增長和派息政策

劉昕睿

摘 要：本文選取家電行業的美的和格力兩大巨頭作為研究對象。作者對數據的各個方面進行了具體的分析，收集了近10年的數據，將其制成折線圖和折線圖，并對兩家公司進行比較，得出兩家公司在增長和分紅政策上的相關結論。在這份報告中，作者主要研究美的集團，討論它的增長和派息政策。

概 述

家電行業是近年來發展迅速的行業。本文選擇研究中國家電行業龍頭企業美的近十年來的發展，同時將其與同行業的另一家龍頭企業格力進行了比較。格力作為國有企業，美的作為非國有企業，可以代表中國市場的兩種主要形式。這兩家企業對業務和銷售的重視程度不同。通過研究發現，在不完美的市場中，美的作為一家非國有企業，融資能力相對較弱。因此，它需要向股東派發股息，給予市場信心，讓市場愿意相信它的發展能力和經營能力。作為一家國有企業，格力在融資方面的壓力相對較小，但它對社會有承諾和責任，所以它一直在派發紅利。這是兩家公司派息政策的區別。

美的集團各項數據分析

一、美的集團快速發展

首先是銷售額，2017年為2.407億，比2016年的1.5044億增長51.35%，比2008年的6399.2億美元高出3.76倍。從折線圖可以看出，美的集團的銷售額是波動的。除了2012年和2015年的負增長，其他年份都在持續增長。與家居行業的增長相比，美的集團的增長顯然更快。近兩年來，隨著房地產業的蓬勃發展，相關政策的支持和自身的創新發展，銷售額實現了良好的增長。

其次是可持續增長率，可持續增長率是通過ROE來計算的，可持續增長率與ROE一般是相同的。通過圖表可以看出，美的集團在過去7年的可持續增長率一直保持在15%左右，公司基本實現了可持續增長。

二、美的集團的業績和管理水平

首先我們來討論ROA。美的集團10年來的ROA一直在10%左右，顯示出持續盈利的能力。 但是我們發現17年的ROA從16年的11%下降到9%。是什么導致了這個呢？我們可以將ROA分解成資產周轉率和利潤率。2017年資產周轉率有所上升，所以我們可以得出結論，利潤率的下降是ROA下降的直接原因。

其次我們來討論總資產周轉率。近6年來，美的集團資產周轉率基本保持在1.1 - 1.3之間，體現了美的集團資本周轉率快，運營銷售能力強，資產利用效率高。通過對比，我們發現在這些數據中，美的遠遠超過了格力。通過分析，我們發現美的近年來不僅銷售空調，還銷售其他各種家用電器，比例超過了空調。與此同時，該公司還銷售機器人及其自動化系統，與格力相比，該公司在其他領域的參與度要高得多。近年來，美的集團專注于研發投資，涉足越來越多的行業。從空調行業剛剛起步，17年來空調占營業收入的40%，其他家電占41%，機器人和自動化系統占11%，美的在多元化方面正在扎實推進。因此，其資產周轉率快，銷售能力強，資產周轉率高。

最后我們來討論利潤率。近年來美的利潤率在8%左右波動，保持相對穩定。但是，是什么導致了2017年的利潤率下降呢？ 通過對相關數據的分析，我們發現了兩個原因。一是由于匯兌損失和借款利息大幅增加，導致公司財務支出增加181.11%。二是美的海外市場利潤率下降，導致總利潤率下降。

三、美的集團股東回報

在這里我們主要討論派息率。近5年的派息率超過40%，說明美的分紅與股東回報非常重視。美的為何如此關注股息和股東回報？根據我們的分析，作為一家非國有企業，其融資能力相對較弱，需要不斷給予股東回報，給予市場信心，從而使融資更加容易，促進企業的資金周轉。

總 結

美的是一家在商業、管理、財務和績效方面都做得很好的公司。十年來，公司保持快速增長，平均復合增長率為15.85%，凈利潤增長更快，平均復合增長率為31.24%。與此同時，美的運營凈現金流入也很好，現金流也很充裕。美的專注于家電行業，對凈利潤的貢獻率接近100%。美的也非常注重股東回報，股息收益率為40%。美的是一家在A股多元化方面仍非常成功的公司。各產品線基本保持前三，各產品線協調發展。

美的作為民營企業的代表，典型地反映了家電行業的發展趨勢和經營狀況。同時，通過對美的企業的具體數據分析，我們對美的企業在經營、資產、分紅等方面的變化有了深入的了解。美的和格力都專注于派息，同時保持高增長。通過研究發現，在不完善的市場中，美的作為一家非國有企業，融資能力相對較弱。因此，它需要向股東派發股息，給予市場信心，讓市場愿意相信它的發展能力和經營能力。作為一家國有企業，格力在融資方面的壓力相對較小，但它對社會有承諾，所以它一直在派發紅利。這是兩家公司派息政策的區別，非常有趣。同時，我們對中國的經濟制度和中國企業的政策有了更深的了解。

參考文獻及資料

一、網站

http：//www.midea.com/midea.html

http：//quotes.money.163.com/1000333.html#01a01

二、文件

美的集團年報

格力公司年報