基于實物期權的增量配電網投資決策

葉 彬， 劉敦楠, 楊 娜， 劉明光， 趙寧寧， 王 寶

(1. 國網安徽省電力有限公司經濟技術研究院， 安徽省合肥市 230022； 2. 新能源電力系統國家重點實驗室(華北電力大學)， 北京市 102206)

0 引言

增量配電網放開是本次電力體制改革的主要任務之一，其目的是在配售電側引入競爭，同時推動售電市場[1]。2016年10月發布了《有序放開配電網業務管理辦法》，之后在各省針對增量配電網進行了布點，在第一批中確定了延慶智能配電網等105個增量配電網項目[2]。在增量配電網投資過程中，其投資決策既需要考慮當前電力體制改革的不確定性、收益來源的特殊性等情況，同時又需要更加強調電網投資的盈利性。由于增量配電網自負盈虧，對于電網公司及社會資本而言，增量配電網投資將帶有極大的不確定性[3]。

現有配電網投資決策的研究思路可以分為綜合評價、投資決策判別指標兩種[4]。在綜合評價方面，各研究學者通過構建不同的指標體系，采用不同的綜合評價方法，提出了針對不同情況的投資項目評價方法[5-7]。采用綜合評價方法具有評價全面的優點，但也難以避免會出現難以量化、評判較為主觀等問題。常用的投資決策判別指標為財務指標，主要通過完善測算思路及測算流程，對傳統投資決策方法進行了改進[8]。傳統投資決策方法難以考慮不確定性情況下的風險投資，對于投資價值評估不夠全面。

實物期權理論由金融期權定價理論衍生而來，在不確定性投資決策中得到了廣泛應用[9]。……