企業盈利能力研究

戰禹同 臧建玲

[摘 要]盈利能力是企業進行財務分析的一項重要指標，是企業在一定時間內獲取利潤的能力，上市公司盈利能力分析指標主要包括銷售毛利率、銷售凈利率、總資產收益率、凈資產收益率和基本每股收益等。本文以S股份有限公司為例，結合該公司近5年的財務數據，分析了該公司盈利能力存在的問題，并分析了問題產生的原因，同時運用SWOT態勢分析法，分析了該公司經營方面存在的優劣勢，最后結合相關因素提出了一些建議。

[關鍵詞]盈利能力；銷售凈利率；基本每股收益；SWOT態勢分析法

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2018.22.001

[中圖分類號]F275 [文獻標識碼]A [文章編號]1673-0194（2018）22-000-02

1 S公司盈利能力的現狀

S公司系1993年12月經成都市體制改革委員會批準成立的定向募集股份有限公司，1996年在上海證券交易所上市發行股票，該公司主營酒類產品的生產和銷售。目前，公司以“科技興企，質量第一”為重要抓手，在技術研發方面，公司擁有固態發酵蒸餾白酒釀造的特殊工藝和其他一些獨立的知識產權，公司獲得的科技成果多次取得過獎項。在盈利能力方面，該公司在2013年與2014年的經營狀況不是很好，盈利能力也相對較弱，但自2015年開始至今，盈利能力已有了較大的改善并且仍保持著穩中向好的趨勢，整體的盈利能力逐步提升。

2 S公司盈利能力存在的問題

2.1 獲取銷售收入的能力較弱

S公司近5年的利潤表部分數據如表1所示，盈利能力指標如表2所示。從表1和表2的數據可以看出，雖然S公司在2017年的銷售毛利率較2013年增長約10%，但是對比白酒行業當時整體的銷售毛利率70%左右來看，該企業僅處在正常水平線上，在平均線上下徘徊。而對于銷售凈利率來講，該公司2013-2017年的銷售凈利率分別為-31.25%、-114.70%、10.29%、19.11%和16.38%。該指標是企業凈利潤與銷售收入的對比關系，可以體現出企業在一定時期內獲取銷售收入的能力，與盈利能力呈正向關系，不難看出該指標在2013年與2014年均為負數，表明這兩年該公司的盈利能力很弱，并且該公司的股票此時已經處在特別處理狀態，很明顯企業在這兩年的經營業績不佳。從2015年開始，該公司的銷售凈利率開始由負轉正，2016年股票也被撤銷了退市風險警示，體現出公司的盈利能力開始逐步提升，但是結合整個白酒行業當時的銷售凈利率（30%左右）來看，可以看出該公司的該項指標雖然在穩步回升，但仍然未達到行業整體的平均水平，所以綜合以上指標來看該時期企業獲取銷售收入的能力較弱。

2.2 利用資產獲取凈利潤的能力不強

S公司近5年資產負債表部分數據如表3所示。結合表2可以看出，該公司2013-2017年的總資產收益率分別為-7.36%、-25.80%、4.90%、10.20%和12.03%。該指標是企業在一定時期內的凈利潤和平均資產總額的比率，能夠反映企業利用資產獲取利潤的能力，該企業2017年的平均資產總額較2013年增長約22.12%，但總資產收益率漲幅僅約19%，并沒有趕上平均總資產的漲幅。同時，該公司在2013-2017年的凈資產收益率分別為-9.45%、-34.70%、6.87%、15.30%和21.23%，該指標越高說明資產帶來的收益越高，因為該指標為總資產收益率與權益乘數的乘積。根據表3可以計算出該公司2013-2017年的權益乘數呈逐年遞增趨勢，分別約為1.26、1.35、1.4、1.49和1.76，而該公司的凈資產收益率卻沒有呈這種態勢發展，而是與總資產收益率的變化趨勢相同。由此可以看出，權益乘數的變化對該項指標的影響并不是很大，主要還是總資產收益率的變化影響了該指標的變化，所以綜合上述兩項指標可以看出該企業利用資產獲取凈利潤的能力并不是很強。

2.3 基本每股收益不高

基本每股收益指企業應當按照屬于普通股股東的當期凈利潤除以發行在外普通股的加權平均數從而計算出的每股收益。從表2可知該公司基本每股收益2013-2017年分別為-0.31元、-0.86元、0.18元、0.46元和0.69元，結合當時行業整體的基本每股收益均值1.51元左右來看，該公司的該項指標明顯偏低。

3 S公司盈利能力存在問題的原因

3.1 公司自身經營策略存在劣勢

公司自身的產品仍以高端白酒為主，價格普遍較高，不夠重視低端市場的發展。然后就是經濟增速放緩，整體經濟環境低迷對白酒行業產生了巨大的影響，而S公司內部并沒有及時調整定價，失去了主動權。同樣是白酒行業的企業，茅臺與五糧液都采取了相應的措施，例如，在2014年同樣是500 mL的飛天茅臺和S公司的產品價格相差無幾，而五糧液的價格更是低于該公司同類產品的價格，加上二者較S公司的產品具有更大的品牌優勢，所以對S公司的經營產生了巨大的影響，也就不難想象S公司的銷售收入獲取能力為何如此低。

3.2 公司外部經營環境存在威脅

首先，外國進口的酒類對我國的白酒市場產生了巨大的威脅。其次，國內其他白酒巨頭，例如茅臺、五糧液等占據了很多市場份額，在消費者心目中的地位一時間也很難打破，并且酒類行業產品參差不齊，對于普通消費者來說低端白酒也會搶占該公司很大一部分市場份額。最后，受國家整體大環境的影響，例如資源節約型社會等政策，都對白酒行業產生了不小的沖擊，國家加大反腐力度是引發酒類行業受挫的導火索，白酒行業特別是高端白酒受到了巨大的沖擊，作為行業的一員，S公司顯然很難獨善其身，經營情況不好直接造成獲取凈利潤的能力較弱。

4 提高S公司盈利能力的對策

為提升該公司的盈利能力，本文運用SWOT態勢分析法提出了相應的對策，將與該公司密切相關的主要內部優劣勢用系統分析的思想加以分析，從而得出相應的結論。

4.1 生產新型白酒搶占國內外市場份額

首先，白酒仍是我國重要場合的主要飲品之一，而且從我國的歷史文化底蘊來看，這一做法長時間內不會改變，所以白酒行業未來仍會有較高的市場份額，這對企業來講是一個很好的外部機會，該公司應該抓住。同時，從目前來看，白酒在中老年消費者聚會場合出現的頻率較高，但是年輕消費者的聚會消費目前在整體市場上已經占了相當大的比例，所以該公司完全可以將目標轉向年輕群體，發揮自身的技術優勢，研發新產品，全面覆蓋各個檔次的消費市場。其次，海外廣闊的白酒市場對該公司來講也是一個很好的外部機會，該公司可以根據國外一些消費者的口味和喜好研發新產品，向外出口自身生產的白酒，增加銷售量，從而不斷提升銷售收入，提高銷售毛利率與銷售凈利率等盈利能力指標。

4.2 提高資產利用率

公司應努力提升資產循環利用程度，從而即符合國家建設資源節約型社會的整體戰略，也達到了降低成本的目的，從而有利于進一步提升總資產收益率等盈利能力指標。

4.3 保證產品品質，形成對外核心競爭力

首先，公司應保證白酒的品質，因為白酒行業的產品品質相差很大，所以更需要公司保證產品的品質，從而贏得消費者認可。其次，該企業還要不斷更新工藝，繼續加大科研投入，形成自己獨有的核心競爭技術。一般來說，科研投入和企業的盈利能力存在正向關系，只有合理增加研發投入，才能提高凈資產收益率和基本每股收益的盈利能力。

4.4 加大外部宣傳，緊追時代步伐

S公司可以加大宣傳力度，提升自身的知名度，沉淀品牌文化，白酒作為從古至今一直發展的產業，文化對其也是至關重要的。同時，S公司還應該緊追國家的政策方向，迎合市場，抓住經濟環境改善的機會，及時改變自身的定價策略，從而在價格上形成競爭優勢。從目前來看，我國白酒行業的發展潛力巨大，市場對白酒還是有一定需求的，但整體環境對企業盈利能力造成的干擾仍然是不容忽視的，所以企業只有抓住機遇，迎接挑戰，及時瞄準市場，結合整體環境隨機應變，才能更上一層樓。

注：臧建玲，通訊作者

主要參考文獻

[1]鄭蕊，閆一玉.美的股份有限公司財務分析——盈利能力分析[J].時代金融，2017（2）.