國(guó)際收支分析

國(guó)際收支

2018年二季度，我國(guó)國(guó)際收支平衡表初步數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)國(guó)際收支保持基本平衡，儲(chǔ)備資產(chǎn)增加。

一是經(jīng)常賬戶順差，其中貨物貿(mào)易順差增長(zhǎng)，服務(wù)貿(mào)易逆差穩(wěn)定。2018年二季度，經(jīng)常賬戶順差58億美元，其中，國(guó)際收支口徑的貨物貿(mào)易順差1042億美元；服務(wù)貿(mào)易逆差737億美元。旅行、運(yùn)輸和知識(shí)產(chǎn)權(quán)費(fèi)仍是主要的逆差項(xiàng)目。

二是非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶繼續(xù)呈現(xiàn)順差，跨境資本延續(xù)凈流入趨勢(shì)。2018年二季度，非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶順差182億美元，跨境資本延續(xù)2017年一季度以來(lái)凈流入的趨勢(shì)。

三是來(lái)華直接投資保持在較高規(guī)模。2018年二季度，直接投資凈流入299億美元。其中，對(duì)外直接投資凈流出287億美元；外國(guó)來(lái)華直接投資凈流入586億美元，仍保持著較大規(guī)模。

四是儲(chǔ)備資產(chǎn)小幅增長(zhǎng)。2018年二季度，我國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)因國(guó)際收支交易（不含匯率、價(jià)格等非交易因素影響）增加239億美元。其中，外匯儲(chǔ)備增加229億美元。

總體來(lái)看，2018年二季度我國(guó)國(guó)際收支保持基本平衡。值得指出的是，近幾年我國(guó)經(jīng)常賬戶收支已經(jīng)進(jìn)入平衡區(qū)間，小幅順差或者小幅逆差都屬于基本平衡。未來(lái)，我國(guó)經(jīng)常賬戶差額有望總體保持在合理區(qū)間，國(guó)際收支仍將保持總體平衡。

銀行結(jié)售匯

銀行代客結(jié)售匯小幅逆差，同比繼續(xù)收窄。2018年7月份，銀行代客結(jié)匯1576億美元，同比增長(zhǎng)31%；銀行代客售匯1580億美元，同比增長(zhǎng)24%。銀行代客結(jié)售匯為逆差4億美元，同比下降93%（見(jiàn)圖1）。

圖1 2015年以來(lái)銀行代客結(jié)售匯變動(dòng)趨勢(shì)

銀行遠(yuǎn)期結(jié)售匯延續(xù)逆差。2018年7月份，遠(yuǎn)期結(jié)匯簽約額203億美元，環(huán)比增長(zhǎng)1%；遠(yuǎn)期售匯簽約額356億美元，環(huán)比增長(zhǎng)6%。遠(yuǎn)期結(jié)售匯簽約為逆差153億美元，環(huán)比增長(zhǎng)12%（見(jiàn)圖2）。

圖2 2015年以來(lái)遠(yuǎn)期結(jié)售匯變動(dòng)趨勢(shì)

我國(guó)外匯市場(chǎng)供求保持總體穩(wěn)定，市場(chǎng)主體涉外交易行為理性有序。一是市場(chǎng)主體結(jié)匯意愿環(huán)比上升，售匯率略有增加。7月份，銀行客戶結(jié)匯與涉外外匯收入之比為73%，環(huán)比提升5個(gè)百分點(diǎn)，是2015年7月以來(lái)的最高值；銀行客戶購(gòu)匯與涉外外匯支出之比為67%，提升3個(gè)百分點(diǎn)，在近幾年仍屬于較低水平。二是對(duì)外開放政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，境外資本繼續(xù)流入，企業(yè)以及個(gè)人購(gòu)匯保持穩(wěn)定。一方面，直接投資、證券投資等項(xiàng)下跨境資金流入總體上升。7月份，直接投資項(xiàng)下涉外收入345億美元，同比增長(zhǎng)46%，今年以來(lái)累計(jì)增長(zhǎng)87%；證券投資項(xiàng)下涉外收入230億美元，同比增長(zhǎng)1.6倍，今年以來(lái)累計(jì)增長(zhǎng)1.5倍。在此情況下，直接投資和證券投資項(xiàng)下結(jié)匯同比也呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。另一方面，市場(chǎng)主體在主要渠道的購(gòu)匯，總體穩(wěn)定。7月份，企業(yè)對(duì)外直接投資和投資收益項(xiàng)下購(gòu)匯，均表現(xiàn)為同比下降，個(gè)人凈購(gòu)匯同比和環(huán)比分別減少了12%和13%。

涉外收支

7月非銀行部門跨境收支規(guī)模略降。2018年7月，銀行代客涉外收付款收支規(guī)模為5939億美元，環(huán)比下降2%；凈流出120億美元，增長(zhǎng)116%。其中，涉外收入2909億美元，下降3%；涉外支出3030億美元，下降1%（見(jiàn)圖3）。

圖3 2015年1月—2018年7月銀行代客涉外收付款情況

7月經(jīng)常賬戶凈流出規(guī)模有所下降。2018年7月，經(jīng)常賬戶凈流出195億美元，環(huán)比下降30%。海關(guān)可比口徑貨物貿(mào)易凈流入158億美元，增長(zhǎng)47%；服務(wù)貿(mào)易凈流出168億美元，增長(zhǎng)28%；初次收入和二次收入凈流出153億美元，下降35%。

7月資本和金融賬戶凈流入大幅減少。2018年7月，資本和金融賬戶凈流入69億美元，環(huán)比下降68%。其中，直接投資凈流入61億美元，下降44%；證券投資凈流入45億美元，下降66%；其他投資凈流出37億美元，增長(zhǎng)34%。

從幣種看，本幣由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入；外幣由凈流入轉(zhuǎn)為凈流出。2018年7月，跨境資金本幣凈流入折合51億美元，上月為凈流出折合67億美元；外幣凈流出171億美元，上月為凈流入11億美元。本月，銀行代客涉外收付款中以外匯結(jié)算的金額為4517億美元，占銀行代客涉外收付款總規(guī)模的76%；以人民幣結(jié)算的金額折合1422億美元，占銀行代客涉外收付款總規(guī)模的24%（見(jiàn)圖4）。

圖4 2015年1月—2018年7月銀行代客涉外收付款幣種情況

人民幣匯率

圖5 2005年匯改以來(lái)人民幣兌美元匯率中間價(jià)

中間價(jià)和交易價(jià)走弱。7月末，人民幣兌美元匯率中間價(jià)和境內(nèi)銀行間市場(chǎng)交易價(jià)分別收?qǐng)?bào)6.8165和6.8181，當(dāng)月均下跌2.9%（6月分別下跌3.1%和3.3%）；交易價(jià)圍繞中間價(jià)波動(dòng)，日均最大波幅0.58%，高于上月的0.41%。7月份，人民幣對(duì)歐元、日元和英鎊匯率中間價(jià)分別累計(jì)下跌4.1%、2.4%和3.3%（見(jiàn)圖5）。

圖6 2012年以來(lái)境內(nèi)外人民幣兌美元遠(yuǎn)期市場(chǎng)1年期遠(yuǎn)期匯率

境內(nèi)遠(yuǎn)期人民幣走弱。7月末，境內(nèi)1年期人民幣兌美元匯率報(bào)6.8265，人民幣較上月末下跌2.4%；遠(yuǎn)期美元貼水55個(gè)基點(diǎn)，上月末為升水420個(gè)基點(diǎn)（見(jiàn)圖6）。