創(chuàng)投圈“解禁”與市場新暗示

文 《法人》特約撰稿 董毅智

新規(guī)對于創(chuàng)投圈可謂利好連連，“雙創(chuàng)”金融服務市場或迎新的藍海

近日，一度進入沉靜期的創(chuàng)投圈感受到了絲絲暖意。隨著《國務院關于推動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)高質量發(fā)展打造“雙創(chuàng)”升級版的意見》（下稱《意見》）的近期下發(fā)，為VC/PE近月來的惶惶不安打下了一針定心劑。

多部委聯合助力

《意見》主要從創(chuàng)業(yè)環(huán)境、發(fā)展動力、就業(yè)能力、創(chuàng)新支撐、平臺服務、金融服務入手對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)做出各方面的扶持，此外也提及推出及培育“雙創(chuàng)”基地。《意見》中立足于各個不同角度對不同部門做出工作要求。

在創(chuàng)業(yè)環(huán)境上，市場監(jiān)管總局、自然資源部、水利部、發(fā)展改革委等，要求簡政放權，進一步完善企業(yè)開辦的便利程度，包括完善數據資源建設，廢除妨礙統一市場、公平競爭的規(guī)定和做法，加快發(fā)布全國統一的市場準入負面清單，建立清單動態(tài)調整機制；發(fā)展改革委、市場監(jiān)管總局、工業(yè)和信息化部、教育部、衛(wèi)生健康委等共同努力設立信用機制以完善、引導市場環(huán)境，此處特意指出“推動共享經濟平臺企業(yè)切實履行主體責任”，對于“互聯網+教育”“互聯網+醫(yī)療”等新業(yè)態(tài)提出新監(jiān)管模式。

國務院辦公廳、發(fā)展改革委、市場監(jiān)管總局、農業(yè)農村部、人力資源社會保障部、自然資源部等共同建立完善國家數據共享交換平臺體系；在產業(yè)用地上提出“積極落實產業(yè)用地政策，深入推進城鎮(zhèn)低效用地再開發(fā)，健全建設用地‘增存掛鉤’機制，優(yōu)化用地結構，盤活存量、閑置土地用于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)”。

土地對于中國來說一直都是熱點，先前的閑置土地，或許包括近年來逐漸成熟、爆破的不良資產市場，將步入一個“增存掛鉤”的狀態(tài)，這也可以說是對房地產業(yè)的一個小暗示。

在發(fā)展動力上，財政部、稅務總局要求從財稅角度對企業(yè)做出支持，研究適當降低社保費率；將企業(yè)研發(fā)費用加計扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企業(yè)擴大至所有企業(yè)。對個人在二級市場買賣新三板股票比照上市公司股票，對差價收入免征個人所得稅。將國家級科技企業(yè)孵化器和大學科技園享受的免征房產稅、增值稅等優(yōu)惠政策范圍擴大至省級，符合條件的眾創(chuàng)空間也可享受。

這一點對于許多初創(chuàng)企業(yè)來說是一大利好信息。

此外，發(fā)展改革委、財政部、工業(yè)和信息化部、科技部等和各地方人民政府要求完善政府采購政策；發(fā)展改革委、科技部、工業(yè)和信息化部、財政部、國資委、衛(wèi)生健康委、市場監(jiān)管總局、能源局等共同推進重大技術裝備的規(guī)范體系；知識產權局、財政部、銀保監(jiān)會、人民銀行等建立完善知識產權管理服務體系。

規(guī)范政府采購與促進科研創(chuàng)新

政府采購以及重大技術裝備的規(guī)范都在體現部門對創(chuàng)新技術的使用準備。知識產權屬于我國痛點之一，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)與知識產權之間千絲萬縷的關系不僅僅是一個意識，更是應該落實在各個方面的實際操作。例如國內企業(yè)在國外進行收購甚至合作，若在知識產權上存在瑕疵都將成為企業(yè)項目失敗的原因。從國家企業(yè)的發(fā)展來說，知識產權的薄弱已經讓我國企業(yè)乃至經濟受挫太多了。

就業(yè)能力方面對各個部門提出了人才引進、人才培養(yǎng)的要求。包括對大學生、科研人員、農民工、退役軍人、歸國及外籍人士的“雙創(chuàng)”意識培養(yǎng)及服務提升的要求。

創(chuàng)新支撐能力則主要從大中型科技企業(yè)、高校科研、科技成果轉化三方面進行了表態(tài)。建立由“大中型科技企業(yè)牽頭，中小企業(yè)、科技社團、高校院所等共同參與的科技聯合體”“完善國家財政資金資助的科技成果信息共享機制，暢通科技成果與市場對接渠道。試點開展賦予科研人員職務科技成果所有權或長期使用權”。

科研成果主要還是集中在科技公司以及校園內部，然而基于知識產權的規(guī)定，科研成果所有權往往并不歸屬于科研人員，此次釋放出的信息是在推動科研人員的創(chuàng)新動力，同時也有在知識產權范圍內做出一定改變的意味。

服務平臺包括孵化機構和眾創(chuàng)空間、大中小企業(yè)融通發(fā)展平臺、工業(yè)互聯網、“互聯網+”服務體系以及重點展示品牌的設立。《意見》提及對孵化機構稅收優(yōu)惠政策的落實；培養(yǎng)一批基于互聯網的大企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)平臺、國家中小企業(yè)公共服務示范平臺；實施工業(yè)互聯網三年行動計劃，強化財稅政策導向作用，持續(xù)利用工業(yè)轉型升級資金支持工業(yè)互聯網發(fā)展。

《意見》提出，“鼓勵國有企業(yè)探索以子公司等形式設立創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)平臺，促進混合所有制改革與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)深度融合。”國有企業(yè)、農村的發(fā)展正在以一種新的方式輪回。

金融服務是重要配套

如果說前文都是對“雙創(chuàng)”的解讀，那么后續(xù)的金融服務則是創(chuàng)投圈的“重磅炸彈”。

《意見》提出，加快城市商業(yè)銀行轉型，回歸服務小微企業(yè)等實體的本源；支持民間資本參與農村中小金融機構充實資本、完善治理的改革，重點服務發(fā)展農村電商等新業(yè)態(tài)新模式；支持有條件的銀行設立科技信貸專營事業(yè)部；支持銀行業(yè)金融機構積極穩(wěn)妥開展并購貸款業(yè)務，提高對創(chuàng)業(yè)企業(yè)兼并重組的金融服務水平。

《意見》還提出：進一步健全適應創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)特點的差異化監(jiān)管體制，按照不溯及既往、確保總體稅負不增的原則，抓緊完善進一步支持創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展的稅收政策，營造透明、可預期的政策環(huán)境。規(guī)范發(fā)展市場化運作、專業(yè)化管理的創(chuàng)業(yè)投資母基金。充分發(fā)揮國家新興產業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金、國家中小企業(yè)發(fā)展基金等引導基金的作用，支持初創(chuàng)期、早中期創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展。加快發(fā)展天使投資，鼓勵有條件的地方出臺促進天使投資發(fā)展的政策措施，培育和壯大天使投資人群體。完善政府出資產業(yè)投資基金信用信息登記，開展政府出資產業(yè)投資基金績效評價和公共信用綜合評價。

在先前高額稅收導致創(chuàng)投圈一陣恍惚，市場已經在走下行，還來稅收一擊就是雪上加霜，萬萬沒想到在幾周后，VC/PE的定心丸下來了，本條原則為“總體稅負不增”。另外還要充分發(fā)揮創(chuàng)投資金的作用以有效發(fā)展創(chuàng)新企業(yè)。此外，依據先前發(fā)改委頒發(fā)的《政府出資產業(yè)投資基金信用信息登記指引（試行）》的通知，政府出資產業(yè)投資基金是指有政府（含所屬部門、直屬機構）直接或委托出資，主要投資于非公開交易企業(yè)股權的股權投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金及政府出資設立的綜合性基金（母基金）。

此外，《意見》就拓寬創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)直接融資渠道、完善創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)差異化金融支持政策提出新的要求。

要求規(guī)范發(fā)展互聯網股權融資，拓寬小微企業(yè)和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者的融資渠道。推動完善公司法等法律法規(guī)和資本市場相關規(guī)則，允許科技企業(yè)實行“同股不同權”治理結構。

與商業(yè)銀行回歸支持中小企業(yè)發(fā)展相聯系，創(chuàng)新企業(yè)不僅能夠獲得銀行的資金支持，在新三板、區(qū)域性股權市場獲得直接融資的比例也在增加。金融業(yè)內也將產生新型的融資工具，“雙創(chuàng)”專項債務融資。融資渠道開放對于企業(yè)來說是最直接的幫助，而“同股不同權”的治理結構首次被國內正面提及且認可，不免讓人想起多月前說要走CDR回歸國內的、港交所首支“同股不同權”小米，這次國內“同股不同權”的首提，是否將帶來大批玩家彎道超車？

另外，融資擔保一度成為地方債飆高的原因，《意見》提及的“國家融資擔保基金”是拿著免死金牌的錦衣衛(wèi)，其采取股權投資、再擔保的形式，推動建立全國統一擔保體系。此外，保險公司也為科技型公司提供一定的保障。

總體來說，《意見》是對創(chuàng)新企業(yè)的呼吁，但其巨大的信息量暗示著后續(xù)發(fā)展將在金融、知識產權、區(qū)域發(fā)展甚至房地產方面做出動作，無論在哪個位置都將受到市場的波動。