EVA在我國企業績效評價中的應用探討

史磊

摘 要：本文首先對EVA的理論內涵進行介紹，然后結合我國的國情，分析EVA在我國企業績效評價中存在哪些問題，并根據我國國情提出一些合理化建議。這對于我國企業可持續發展及建立健全資本市場有著重要的意義。

關鍵詞：EVA；績效評價；資本成本；財務指標

一、EVA理論內涵及應用現狀

（一）企業績效評價EVA的理論內涵

EVA是經濟增加值（Economic Value Added）的英文縮寫，是20世紀90年代發展起來的一種企業績效評價方法，由美國SternStewart&Co;管理咨詢公司提出來，目前已在全球范圃內放廣泛應甩，并逐漸成為一種全球通用的衡量標準。EVA是企業凈經營利潤減去對投資在該企業所有資本的機會成本的合理估算。它能夠表明一定時期為股東增加了多少價值。EVA的理論計算公式是：EVA=稅后營業凈利潤一資本成本=稅后營業凈利潤一加權平均資本成本率×資本總額。其中，稅后營業凈利潤和資本總額是在對資產負債表的有關數據進行相應調整后得出的結果；加權平均資本成本率=債務資本成本率×（債務資本/資本總額）+股本資本成本率×（股本資本/資本總額）；股本資本成本率是根據資本資產定價模型確定的，即：股本資本成本率=無風險收益率+β×市場風險溢價。

如果EVA>0，則表示企業獲得的收益高于獲得此項收益而投人的資本成本，即企業為股東創造了新價值。相反，如果EVA<0，則表示股東的財富在減少，即使會計報表上的凈利潤為正值，也只能意味著股東財富被蠶食，EVA越小，表明蠶食的程度越深，企業的價值在毀損。如果EVA=0，則說明企業的利潤僅能滿足債權人和投資者預期獲得的收益，投資者的財富既未增加也未減少。

（二）EVA應用現狀

1.EVA在西方國家的應用

EVA價值管理理論在二十世紀九十年代流行全美，于九十年代中期逐步擴展至歐洲，其后發展至拉美及亞洲地區。美國思騰斯特公司于1982年首先提出并實施的一套以經濟增加值理念為基礎的財務管理系統、決策機制及激勵報酬制度。思騰斯特公司在全球為近千家大中型企業提供過EVA價值管理體系實施的工作，其中包括可口可樂、西門子、索尼、新加坡政府投資公司、新加坡航空公司、美國郵政總署、福特汽車等等。

2.EVA在我國的應用

2001年3月，Stern Stewart中國公司成立，給中國企業的管理帶來了新希望。從此以后我國企業一些上市公司如青島啤酒股份有限公司、中化國際貿易有限公司、寶山鋼鐵股份有限公司、東風汽車公司、寶鋼集團、上海輕工控股集團、中國建設銀行等陸續成為Stern Stewart 公司的客戶，這些公司率先實施了EVA價值管理。EVA的應用給我國企業帶來了新理念，首先我國很多企業經營效率低下，在凈利潤扣除資本成本后企業事實上并不盈利，而EVA可以幫助企業建立一套真實的績效評價體系。其次我國很多企業的執行能力不強，因此，Stern Stewart 公司幫助企業做內部運營管理的改善，采用EVA管理體系極大地改變了我國企業的治理結構。但是Stern Stewart 公司與我國企業合作的過程中也遇到了問題，EVA存在自身的理論缺陷并且它與我國市場契合度上也存在缺陷，因此無法將EVA理論適應我國國情的改善，以致難以適合我國市場。

二、EVA在我國應用的環境分析

盡管EVA在構思上和邏輯上與傳統的利潤指標相比有著巨大的優越性，但針對于我國的市場環境，EVA績效評價體系主要存在以下不足。

（一）資本市場不成熟，不完善

1.會計失真問題嚴重

EVA 計算是以企業會計報表為基礎而進行調整的，而EVA 無法保證會計報表的真實性和可靠性。一方面，由于會計法規、會計制度與準則的不完善性造成了會計信息失真；另一方面，由于“人的有限理性”造成會計信息失真；還有，會計信息的監管不力也造成了大量的會計信息失真。EVA的創始人斯圖爾特指出， 盡管“EVA 在中國應該比在美國的作用和潛能更大，但要使它真正發揮出威力來，還必須要有獨立、客觀的第三方進來形成一種壓力”。這里的“第三方”主要是指審計，審計在我國經濟社會的作用沒有完全發揮，造成了很多會計信息失真現象的存在。

2.公司治理結構不合理

我國上市公司股權結構和公司治理結構非常特殊，國有產權往往占主導，國有股“一股獨大”的現象十分普遍。大股東通過只在形式上存在的董事會聘任和解聘經營者，經理層的產生不是通過市場，因此經營者更注重在其任期內公司的業績，這樣就很難避免短期行為，所以更傾向于長期激勵的 EVA 很難在中國找到其發揮作用的基石。

（二）企業數據不完善，數據透明度不高

我國企業財務數據透明度不高，信息不對稱給EVA計算過程中會計調整所要求的大量財務信息的取得帶來了極大的困難。在美國，思騰思特公司是以財務為基礎的，與會計的結合非常多。美國的大多數企業都有ERP系統，它的財務數據通過系統是可以直接抽取的，并且比較標準化，比較可信。所以，在美國，思騰思特公司經常是用軟件，通過模型去做。但在我國，拿來模型也沒用。這不僅因為是財務體系有區別，更重要的是因為第一，我國很多企業財務數據不完善，尤其是很多多元化的企業賬太亂；第二，數據透明度不夠，可信度不高，調了也沒有用；第三，在我國，企業的資金成本難以估算。這就導致計算出來的EVA不能真實反映企業經營業績。

三、EVA在我國應用的環境問題的改善

為了使我國企業績效考核制度的進一步完善，使EVA能夠在我國企業進行績效評價時更加準確，推動企業創造更多的價值，具體有以下建議：

（一）優化外部社會環境，完善資本市場

EVA 這一業績評價指標是建立在成熟的資本市場基礎之上的，而我國的經濟還不能稱為有效的市場經濟。我國的證券市場還處于發展初期，我們在此基礎上計算出的權益資本成本不能真實的反映企業的真實業績。因此，必須建立一種以價值為導向的市場經濟制度和商業運作環境。我國只有進一步完善資本市場，EVA績效評價體系才能更好的在我國發揮功效。同時，EVA也將促進我國在市場理念和管理理念上與國際接軌。

（二）明確以EVA為績效評價的核心指標

企業各方面的改善都必須始終圍繞著EVA增長進行的經營理念。經營者要將決策融入到提升EVA的進程中，將資本占用水平與資本成本作為制定決策需要考慮的重要因素，同時將各部門的業績都與EVA掛鉤。在這一理念下，企業從管理者到普通員工都可以形成從會計成本到機會成本的觀念，并會逐漸形成積極參與、積極發現無效資產和良好投資機會的企業化文化環境。

（三）提高我國企業尤其是上市公司會計報表信息的可信度

中國多數上市公司存在會計信息失真的現象。雖然EVA指標已經在傳統的會計利潤指標的基礎上進行了一系列的調整，但其數據仍來源于財務報表，仍依賴于信息披露的可靠性，若提供的報表不可靠，就會導致業績評價的效果大打折扣。因此，提高企業財務會計報表信息的可靠性對于增強實施EVA指標的效果來說很重要，在全面推廣EVA應用前應先對我們的國有企業進行誠信教育，盡量避免數據造假。

（四）完善公司治理結構

完善企業的法人治理結構，真正形成有效的業績評價體系。我國近幾年一直在進行國有企業改革，我們應該加快企業的產權改革，真正實現政企分開，減少政府干預。在保證國有控股的前提下，建立股權多元化的現代企業，讓股東成為經營者績效評價的主體，政府可以通過股東大會來行使對企業經營者的績效評價。

四、結語

EVA就是以經濟成本去衡量企業的經濟利潤，它使得經營者們開始清醒地認識到所有的資源都是有償使用的，必須合理安排各項資本的使用，以支持其成本費用并發揮出最大效用。現在，我國已經有很多學者致力于將其用在國企扭虧這個難題上。但是我們應該看到，EVA的應用是一個系統工程，它的作用不僅體現在衡量企業價值上，更重要的是在管理模式的改變和社會經濟理念的更新上。同時，EVA作為一種新的績效評價方法，將其付諸我國企業實際運作，必須考慮到我國的具體國情，從而保證其在我國的成功運用，因為成功運用EVA有利于對企業的績效進行監測和評估，有利于規范上市公司經營行為，有利于加快我國企業管理制度創新和技術進步，有利于管理者更注重企業的可持續發展。相信隨著市場經濟的進一步發展和公司治理結構的逐步完善，EVA績效評價體系將會在我國發揮更大的作用。

參考文獻：

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[2]王云平.EVA評價指標在我國的運用[J].沈陽農業大學學報，2007-10，（5）