香港直接投資對珠三角經濟增長的影響

楊永聰 羅毅

[摘要]基于索洛經濟增長模型和城市面板數據，實證檢驗了香港直接投資對珠三角經濟增長的影響效應。結果表明：香港直接投資不僅促進了珠三角整體經濟增長，而且有利于提高第二產業和第三產業的增加值；與此同時，香港直接投資對珠江東岸城市群第三產業的促進作用大于第二產業，而對珠江西岸城市群第二產業的推動作用則顯著大于第三產業。在粵港澳大灣區建設的背景下，應進一步優化香港直接投資在珠三角城市間和產業間的布局，更好地發揮香港直接投資對珠三角經濟總量增長和路徑轉軌的促進作用，實現高質量發展。

[關鍵詞]香港；直接投資；珠三角；經濟增長

[中圖分類號]F830.59[文獻標識碼]A[文章編號]2095-3283（2018）07-0083-04

The Impact of Hong Kongs Direct Investment on the Economic Growth

of the Pearl River Delta

Yang YongcongLuo Yi

（Guangdong University of Foreign Studies，Guangzhou 510006， China）

Abstract： Using the Solow economic growth model and urban panel data， this paper empirically examines the impact of Hong Kongs direct investment on the economic growth of the Pearl River Delta. The results show that， direct investment from Hong Kong not only promotes the overall economic growth of the Pearl River Delta， but also increases the added value of the secondary industry and the tertiary industry. Meanwhile， the positive effect of Hong Kongs direct investment on the tertiary industry of the eastern urban agglomeration is larger than that on the secondary industry. Differentely， the positive effect of Hong Kongs direct investment on the secondary industry of the western urban agglomeration is larger than that on the tertiary industry. In the context of the construction of the Guangdong-Hong Kong-Macao Greater Bay Area， the layout of Hong Kongs direct investment in the Pearl River Delta cities and industries should be further optimized to stimulate economic growth and path transition， thus leading to high quality development.

Keywords： Hong Kong； Direct Investment； the Pearl River Delta； Economic Growth

[作者簡介]楊永聰（1987-），男，廣東茂名人，講師，博士，研究方向：國際貿易與投資；羅毅（1994-），女，廣西桂林人，碩士生，研究方向：國際貿易。

[基金項目]廣東自然科學基金博士啟動項目（項目編號：2017A030310615）；廣東普通高校人文社會科學研究項目（項目編號：2016WQNCX028）。一、引言

粵港澳大灣區規劃已經成為我國重要的區域發展戰略。其中，香港作為粵港澳大灣區的核心引擎之一，在支持內地特別是珠三角地區經濟發展方面發揮了重要的作用。實際上，自20世紀80年代香港成為資本凈輸出地以來，廣東尤其是珠三角地區所吸引的外商直接投資就主要來源于香港。據統計，香港每年在廣東的直接投資占廣東實際利用外商直接投資的60%以上，而珠三角地區所吸引的香港直接投資在廣東占比達到80%以上。在粵港澳大灣區規劃背景下，未來較長的一段時期內，珠三角地區仍然將會是吸引香港直接投資的主要地區。因此，深入研究香港直接投資對珠三角地區經濟增長的影響效應，對于明確香港與珠三角地區的聯動發展機制，實現高質量增長和打造世界一流灣區具有重要的參考價值。

從已有研究來看，杜江、郝凱、王亞（2010）和張鵬（2010）等學者認為，外商直接投資對不同區域經濟增長促進作用不同，但有利于我國整體經濟增長，可促進我國不同地區間經濟的均衡發展。沈桂龍、于蕾（2006）等學者則認為，外商直接投資的流入對不同地區經濟增長有不同的影響，但外商直接投資的流入并不利于我國經濟整體增長及縮小地區間經濟發展差異。鄭云（2005）、周燕、齊中英（2005）進一步探討了外商直接投資來源地不同對經濟增長的影響差異，結果發現港澳臺直接投資的外溢效應要弱于歐美直接投資的外溢效應。此外，黃薇（2007）、欒申洲（2018）等學者檢驗了外商直接投資對產業經濟的影響效應，結果發現外商直接投資能夠有效帶動第二產業的轉型升級，但是對第一產業和第三產業發展的影響則不顯著。

現有研究雖然圍繞外商直接投資對經濟增長的影響效應這一主題進行了多個維度的探討，但是香港作為我國內地特別是珠三角地區重要的外商直接投資來源地，其經濟影響效應還沒有得到充分的檢驗和討論。本文基于索洛經濟增長模型和2005—2015年珠三角城市面板數據，實證研究香港直接投資對珠三角整體經濟增長以及分區域、分產業部門發展的影響，以期為更好地發揮香港在粵港澳大灣區中的核心引擎作用提出對策建議。

二、模型設定與變量說明

（一）基本模型

本文采用以下形式的索洛經濟增長模型作為實證檢的基準：

Yit=F（K，L）=AitKαitL1-αit（1）

其中，Y為產出，A為全要素生產率，K為資本投入，L為勞動力投入，i代表地區，t代表時間，α為資本產出的彈性系數，1-α為勞動產出的彈性系數。本文假定外商直接投資和自主創新能力是影響全要素生產率的主要因素，從而有：

Ait=BitFDIθitINNOrit（2）

其中，FDI為香港對珠三角各市的直接投資，INNO表示自主創新能力，θ為相對生產率彈性系數，r度量自主創新能力對全要素生產率的作用。結合（1）式和（2）式可得：

Yit=BitFDIθitINNOritKαitL1-αit（3）

對（3）式兩邊取對數并加入隨機擾動項，可以得到以下實證檢驗模型：

lnYit=lnBit+θlnFDIit+γlnINNOit+αlnKit+（1-α）lnLit+uit（4）

（二）數據來源與變量說明

本文數據來源于珠三角地區九市2005—2015年的《統計年鑒》、《科技年鑒》以及各城市的年度統計公報。在回歸模型中，被解釋變量Y指的是每個珠三角城市的GDP數據，以及每個城市第二產業和第三產業的增加值。解釋變量有四個：（1）FDI指的是珠三角城市所吸收的來源于香港的外商直接投資；（2）INNO指的是珠三角城市的自主創新能力，用歷年專利授權數量來表示；（3）K指的是社會固定資產投資；（4）L指的是勞動力投入，用各地區各年的年末從業人員數表示。需要說明的是，基于數據的可比性考慮，GDP數據以2005年為基期進行了折算，外商直接投資指標FDI和社會固定資產投資指標K也分別根據GDP平減指數折算成了以2005年為基期的數值。

三、實證檢驗結果

（一）單位根檢驗

為保證單位根檢驗結果的穩健性，本文采用LLC檢驗法、IPS檢驗法、Fisher-ADF檢驗法三種常用的面板模型單位根檢驗法對各變量進行單位根檢驗。各變量原序列和一階差分序列的平穩性檢驗結果見表1和表2。

在各變量的原序列單位根檢驗中，LLC檢驗法對各變量原序列的檢驗皆為不存在單位根；在IPS檢驗方法中結果為各變量均存在單位根；在Fisher-ADF檢驗法中，除lnYit和lnKit在10%顯著性水平下拒絕原假設——不存在單位根外，其余結果皆為接受存在單位根的原假設。綜合來看，五個變量都存在單位根，即為非平穩變量。而各變量的一階差分序列的平穩性檢驗表明：各變量一階差分序列除DlnINNOit在IPS檢驗方法下有單位根外，其余結果均為無單位根，即各變量的一階差分序列是平穩序列。結合對各變量原序列和一階差分序列的單位根檢驗可以得出lnYit、lnFDIit、InINNOit、lnLit、lnKit均為一階單整的結論，記為I（1）。

（二）協整檢驗

單位根檢驗的結果證明，可以對lnYit、lnFDIit、lnINNOit、lnLit、lnKit進行協整檢驗。本文采用Pedroni協整檢驗法和Kao協整檢驗法檢驗各變量間是否存在長期的穩定關系。在Pedroni協整檢驗法中，選擇組內統計量Panel PP-Stat和組間統計量Group PP-Stat組間統計量進行統計。其中兩種協整檢驗方法的原假設均為“不存在協整關系”。協整檢驗結果如表3所示。從協整檢驗結果可以看出，無論是Pedroni協整檢驗法還是Kao協整檢驗法，都在1%的顯著性水平下拒絕原假設而接受備擇假設，即變量系統存在協整關系。

（三）回歸結果

表4為分別以珠三角的城市GDP、第二產業增加值和第三產業增加值為被解釋變量進行面板數據回歸分析得到的結果。根據F統計量和Hausman檢驗結果，本文采用變截距的固定效應模型進行回歸分析。同時，考慮到面板數據中各截面數據間可能存在異方差問題以及時間序列數據可能存在序列自相關問題，本文在回歸時對面板模型進行了加權處理。

從香港直接投資對珠三角城市群整體經濟的影響效應檢驗結果來看，lnFDIit變量系數為0.09，表明珠三角吸引的香港直接投資對珠三角的經濟增長有正向促進作用，并且香港直接投資每增加1個百分點，珠三角的實際GDP將上升0.09個百分點。其他變量的回歸結果如下：lnINNOit變量系數為025，表明珠三角的自主創新能力提高1個百分點，將帶動珠三角實際GDP上升025個百分點；lnLit、lnKit變量系數分別為0.05和0.38，表明勞動投入和社會固定資產投資每增加1個百分點，珠三角實際GDP上升005和038個百分點。

在香港直接投資對珠三角城市群第二和第三產業增加值影響效應的檢驗結果中，lnFDIit的系數分別為005和009，表明珠三角吸引的香港直接投資每增加1個百分點，珠三角第二產業的增加值將上升005個百分點，第三產業增加值將上升009個百分點。這也意味著香港的直接投資對珠三角第二產業和第三產業的影響為正，并且對第三產業經濟的促進作用要大于第二產業。此外，lnKit的系數分別為051和028個，表明社會固定資產投資每增長1個百分點，第二產業和第三產業的增加值分別上升051個百分點和028百分點；lnLit的系數分別為004、008，表明勞動投入每增長1個百分點，第二產業增加值上升004個百分點，第三產業增加值上升008個百分點；lnINNOit的系數分別為022和028，表明自主創新能力提高1個百分點，第二產業和第三產業的增加值將上升022和028個百分點。

為了進一步分析香港直接投資對珠江東岸城市群和珠江西岸城市群經濟發展的影響是否存在差異，本文對珠江東岸城市群和珠江西岸城市群的數據進行了分組回歸。其中，珠江東岸城市群包括廣州、深圳、東莞、惠州4個城市，珠江西岸城市群包括佛山、中山、珠海、江門、肇慶5個城市。根據F統計量和Hausman檢驗結果，此處同樣采用變截距的固定效應模型進行分析，回歸結果如表5所示。

從回歸結果來看，珠江東岸城市群第二產業和第三產業lnFDIit的系數分別為012和015，表明香港直接投資每增加1個百分點，珠江東岸城市群第二產業和第三產業實際GDP將分別上升012和015個百分點；而珠江西岸城市群第二產業和第三產業lnFDIit的系數為011和005，表明香港直接投資每增加1個百分點，珠江西岸城市群第二產業和第三產業實際GDP將分別上升011和005個百分點。這一結果表明，香港直接投資對珠江東岸城市群經濟發展的促進作用主要反映在第三產業上，而對珠江西岸城市群經濟發展的促進作用主要反映在第二產業上。因此，香港直接投資對珠江西岸城市群和珠江東岸城市群的影響效應存在異質性。

四、結論和政策建議

本文采用2005—2015年珠三角地區的城市面板數據，實證檢驗了香港直接投資對珠三角地區經濟發展的影響效應。結果表明，香港直接投資對珠三角地區經濟總體發展、第二產業以及第三產業發展都具有正向的促進作用；同時，香港直接投資對珠江東岸城市群第三產業發展的正向促進作用大于第二產業，而對珠江西岸城市群第二產業經濟發展的正向促進作用顯著大于第三產業。

結合上述研究結論，本文提出以下建議：在《內地與香港關于建立更緊密經貿關系的安排》（CEPA）以及粵港澳大灣區城市群建設的背景下，未來應該堅持共建、共享、共治、共贏的理念，進一步深化珠三角與香港的經貿合作關系，更充分地發揮香港直接投資對珠三角經濟總量增長和路徑轉軌的促進作用。同時，進一步優化香港直接投資在珠三角地區產業間的投向，推動區域經濟的持續、穩定、快速增長，加快推動粵港澳大灣區的建設進程。

[參考文獻]

[1]杜江， 郝凱， 王亞. FDI對我國區域經濟增長貢獻及其差異研究[J]. 山西大學學報（哲學社會科學版）， 2010， 33（4）：78-83.

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[3]沈桂龍， 于蕾. FDI與我國區域經濟非均衡發展的實證研究[J]. 上海經濟研究， 2006（9）：62-70.

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[5]欒申洲. 對外貿易、外商直接投資與產業結構優化[J]. 工業技術經濟， 2018（1）：86-92.

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（責任編輯：顧曉濱馬琳）【龍江商務】