欣欣客車公司財務風險識別

張才志

摘要：在經濟全球化的影響下，動蕩的外部環境和不穩定的內部機制都或多或少會為企業帶來財務風險，本文從籌資、投資、營運、分配四個方面來識別欣欣客車公司財務風險，然后在后文中剖析其風險并提出有針對性的建議。

一、欣欣客車公司概況

揚州欣欣客車股份有限公司（以下簡稱：“欣欣客車”）成立于1998年，并于1999年在上交所成功掛牌上市，主營業務是客車、特種車、農用車、專用車和汽車零部件的開發、制造、銷售及維修服務，屬于國家高新技術企業。公司現有揚州和廈門兩個生產基地，客車生產線和產品研發試驗室均屬國家一流。公司擁有同行業一流的技術開發中心，是全國率先通過“CCC”的客車企業之一。

二、欣欣客車財務風險識別

（一）籌資風險識別

籌資風險描述的主要就是企業由于借入資金而喪失償債能力的可能性。本文從短期償債能力及長期償債能力對欣欣客車進行籌資風險識別。

從表2.1中可以看出，欣欣客車籌資渠道單一，資金來源是取得借款，且負債大幅增加，在其負債的構成中，流動負債占比很大，近五年均達到了80%以上。企業缺少有效的籌資渠道，大部分為短期借款，為企業帶來了巨大的壓力。近年來該行業的流動比率均值一般在1.5左右，欣欣客車2011年到2015年的流動比率處于較低水平，且低于同行業其它企業，主要是由于短期借款、應付票據、應付賬款等較多。而在其流動資產的構成中，應收賬款占用比例較大，現金流壓力較大，這就使得企業的資金周轉出現問題，短期償債困難。

從長期償債能力看，企業的資產負債率一直處于較高水平，特別是最近兩年，均超過了90%，企業明顯過度負債，存在著巨大的按期償還本息的壓力，權益乘數數值較大，表明該企業股東投入的資本在資產總額中占的比重很低，企業的長期償債能力弱。

企業的償債資金主要來源于獲得的盈利，因此，盈利能力的高低影響著企業的償債能力。計算得知，欣欣客車從2011年到2015年的凈利率分別為-5.15%、0.59%、0.47%、-9.83%、0.78%，遠遠低于行業平均水平（10.28%、10.32%、10.65%、10.69%、10.87%），說明其盈利能力較差。凈利率遠低于毛利率，期間費用較多。同時，成本費用利潤率偏低，說明成本費用控制得較差，企業因獲得利潤付出的代價較大，盈利能力較低。這樣一種外債壓力大，自身獲利能力又小的情況說明了企業明顯存在著巨大的償債問題。

（二）投資風險識別

從欣欣客車的資產負債表和現金流量表中可以看出，該企業的投資風險主要來自內部投資風險，其投資資金主要用于無形資產以及固定資產、在建工程的構建。出現投資風險主要在于投產的部分產品僅獲得微利甚至出現虧損，導致企業盈利能力的整體降低。這是高鐵、飛機、軌道交通等的替代效應給傳統客車行業帶來的巨大沖擊造成的。

欣欣客車投資活動產生的現金流量凈額從2013年起為負，主要原因是企業在這幾年加大了新廠建設與固定資產構建的力度，從而使投資活動的現金流出大于收入。2013年欣欣客車與濰柴揚州公司簽訂了《產品合作開發協議》，這次合作為欣欣客車帶來了高昂的技術使用費，在之后的銷售過程中還出現了產品動力不足、難以啟動等問題，這嚴重影響了欣欣客車的市場聲譽。

（三）營運風險識別

存貨會占用企業一部分資金，因此，存貨占比太多會影響企業的資金流。欣欣汽車在各行業面臨沖擊的情況下，其主營產品客車相對于其他行業產品的銷量來說受到的影響較小。

欣欣客車的存貨在流動資產中占比較低且總體呈下降趨勢，存貨周轉率較高且總體呈上升趨勢，說明其存貨周轉速度較快，對資金周轉問題影響不大。隨著新能源汽車這一新興行業的不斷發展與成熟，在未來幾年政府優惠補貼的力度會逐漸縮小，這是否為企業的銷售與存貨管理帶來不利的影響也未可知。同時應收賬款占比較大且比例不斷上升，資金使用效率低且資金回收風險巨大的問題。

（四）收益分配風險識別

從表2.4中可以看出，企業的留存收益即未分配利潤和盈余公積呈上升趨勢，并在2015年劇增，這讓其在需要擴大生產經營規模時可以選擇內部資金，節約一部分資金成本。但另一方面卻可能會影響外部投資者的積極性，加大企業的籌資風險。