淺談私募股權基金中法律法規及監管的完善

池淼

摘 要：私募股權基金目前已經成為除了IPO和銀行借貸的第三大重要融資工具，而目前《中華人民共和國證券投資基金法》（2015年修正）和《私募投資基金監督管理暫行辦法》涉及私募股權基金的條款尚有值得商榷之處。本文分析了私募股權投資基金的特點，基于私募股權基金領域監管的思考，結合我國目前的現狀，來探索對其有效監管的方式，以期對我國私募股權基金的發展有所裨益。

關鍵詞：私募股權基金 法律法規 基金監管 完善

私募股權基金（Private Equity 簡稱 PE）作為金融中介中一種重要的組織形式，目前在我國資本市場的活躍程度日趨提高，并如雨后春筍般在全國各地開展并壯大，隨著私募股權基金的不斷發展也帶給了我們無限的思考。

一、私募股權基金的概念和要點

（一）私募股權基金的概念

私募股權基金是相對于公開發行基金而言的，私募股權基金是指以非公開的方式向少數特定投資者募集資金，主要向未上市企業進行的權益性投資，最終通過被投資企業上市、并購或管理層回購等方式退出而獲利的一類投資基金。

（二）私募股權基金的特點

（1）私募資金。私募股權基金的募集對象范圍相對公募基金要窄，但是其募集對象都是資金實力雄厚、資本構成質量較高的機構或個人，可以是個人投資者，也可以是機構投資者。它的非公開性也正是其風險性和不可控性的源頭，正是由于它的這個特性也需要我們予以特殊的監管。

（2）股權投資。除單純的股權投資外，出現了變相的股權投資方式（如以可轉換債券或附認股權公司債等方式投資），和以股權投資為主、債權投資為輔的組合型投資方式。這些方式是私募股權在投資工具、投資方式上的一大進步。

（3）風險大。私募股權投資的風險，首先源于其相對較長的投資周期。因此，私募股權基金想要獲利，必須付出一定的努力，不僅要滿足企業的融資需求，還要為企業帶來利益，這注定是個長期的過程。此外，私募股權基金投資風險大，還與股權投資的流通性較差有關。

（三）私募基金管理人

基金管理人是基金產品的募集者和管理者，其最主要職責就是按照基金合同的約定，負責基金資產的投資運作，在有效控制風險的基礎上為基金投資者爭取最大的投資收益。為規范私募投資基金業務，保護投資者合法權益，促進私募投資基金行業健康發展，根據基金法和中國證券監督管理委員會的授權，中國證券投資基金業協會制定了《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》。

二、我國私募股權投資立法及監管現狀

私募基金是在市場需求拉動下產生，缺乏明確的法律地位。《證券投資基金法》、《證券法》、《信托法》都沒有對私募基金的含義、資金來源、組織方式、運作模式做出明確的規定。為了規范私募投資基金活動，保護投資者及相關當事人的合法權益，促進私募投資基金行業健康發展，中國證券監督管理委員于2104年8月21日起頒布實施了《私募投資基金監督管理暫行辦法》。此辦法適用于私募股權投資基金。

（一）私募投資基金監督管理暫行辦法

《私募辦法》共四十一條，分為總則、登記備案、合格投資者、資金募集、投資運作、行業自律、監督管理、關于創業投資基金的特別規定、法律責任及附則十章。私募基金管理人、在中國證監會注冊取得基金銷售業務資格并已成為中國證券投資基金業協會會員的機構及其從業人員以非公開方式向投資者募集資金的行為適用本辦法。

（二）私募基金管理人備案制度

私募基金管理人申請登記，應當通過私募基金登記備案系統，如實填報基金管理人基本信息、高級管理人員及其他從業人員基本信息、股東或合伙人基本信息、管理基金基本信息。私募基金管理人應當在私募基金募集完畢后20個工作日內，通過私募基金登記備案系統進行備案，并根據私募基金的主要投資方向注明基金類別，如實填報基金名稱、資本規模、投資者、基金合同（基金公司章程或者合伙協議）等基本信息。私募基金管理人未按規定及時填報業務數據或者進行信息更新的，基金業協會責令改正；

三、私募股權基金監管存在的問題

（一）法律制度有待完善

完善的資本市場法律體系是支撐經濟發展所必需的，是滿足市場高額資金流動性和現實交易的切實需要?！澳壳?，我國沒有一部完全針對私募投資的基金的法規，僅有的《證券投資基金法》和《私募投資基金募集行為管理辦法》涉及私募基金的監管的并不多，只是對公募基金作出監管和規范，或者集中對投資者適當性管理、私募基金管理人資格等方面給予規范?！狈扇笔г斐傻膯栴}對私募股權的管理者和投資者都失去了法律保障，一旦牽涉到投資風險和經濟糾紛時缺乏明確的法律來捍衛自身合法權益。

（二）政府監管部門有待明確

現階段，我國對私募股權投資基金的運營監管主要由中國證券投資基金業協會這個行業自律組織進行。而政府部門對其的監管雖涉及銀行等多個部門，但法律沒有對涉及單位在私募股權投資基金上的監管職能作出精細劃分，更沒有一個統一的系統監管部門。

（三）信息披露制度需要完善

進行必要的信息披露，對投資者的投資提供幫助，特別是自然人投資者，可據此進行了解分析，決定投資是否，避免利益受到損失。進行必要的信息披露，對監管部門來說，可據此對其進行分析監督，及時發現風險因子，并把它消滅在萌芽狀態，保護私募股權投資的正常發展。當前，證券業協會雖對私募股權投資基金在發生重大事項以及每月的財務報表信息的披露也有相應的規定，但協會是一個自律組織，其強制性不能與法律等同，而我國缺少對私募股權投資基金披露必要信息的相關法律制度及其規定，法律的強制性沒有得到有效的發揮。

四、結語

隨著我國經濟的不斷發展，金融資本市場也將不斷完善，私募股權基金的發展趨勢一定會越來越好。同時我們也要承認，我國私募股權基金在發展過程中仍將會遇到問題，我們必須在發展過程中不斷完善私募股權基金管理制度，分析問題、解決問題，保證私募股權投資基金沿著正確的方向發展。

參考文獻：

[1] 胡晟姣、楊靜、易碧蓉，我國私募基金發展中存在的風險及對策研究，中國集體經濟，2009（6）

[2] 欒華、李珂，我國私募股權投資基金發展現狀分析，山東財政學院學報，2008（6）

[3] 江鋒濤，《私募投資基金監管規范匯編》，法律出版社，2018（6）