金融制度的不穩健對宏觀經濟運行和貨幣政策的影響

張婷婷

摘 要：金融體系運行的穩健性的核心是銀行體系的穩健性問題。當銀行制度面臨許多問題時，銀行體系將不能有效發揮金融的作用，因此，必須研究金融對經濟運行和貨幣政策的影響。可以說研究金融制度特別是銀行制度的不穩健對宏觀經濟運行和貨幣政策的影響，不僅具有理論意義，而且具有現實價值。

關鍵詞：金融制度；宏觀經濟運行；貨幣政策

中圖分類號：F83 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2018）20-0149-02

融資類金融機構在經濟運行中占據重要地位，金融體系運行的穩健性的核心是銀行體系的穩健性問題。當銀行制度面臨許多問題時，銀行體系將不能有效地發揮金融的作用，甚至損害經濟增長和經濟效率。因此，必須研究金融對經濟運行和貨幣政策的影響。

一、金融制度特別是銀行制度的不穩健對宏觀經濟運行的影響

當銀行的盈利不足以抵補銀行的運行成本時，銀行就可能利用吸收的存款來支付成本，這必然扭曲銀行作為金融中介的作用，也會降低銀行的資本金。隨著銀行資本金的減少，銀行就會減少對低風險、低收益的安全項目的貸款，增加高風險、高收益的風險項目的貸款，增加銀行貸款的實際利率，降低通過銀行中介機構分配資金的效率。

金融制度及銀行制度的脆弱性使銀行的金融中介功能不能有效地發揮作用，銀行的道德風險行為也大大降低了資金配置的效率，從而可能使宏觀經濟的運行進一步惡化。

金融及銀行制度的不穩健對宏觀經濟的外部均衡和匯率的穩定也會帶來不利的影響。銀行制度的不穩健與匯率體系的不穩定存在密切的聯系。金融制度的不穩健對匯率制度的穩定和國際收支平衡會帶來嚴重的負面影響。銀行是國際貿易和國際資本流動的主要參與者，為企業和個人提供國際支付的便利，自身也積極參與外匯交易。一個不穩健的銀行制度很難保證外匯市場的效率和維持與國外代理行之間的關系，當國際大銀行出問題時，往往會導致外匯市場的動蕩。

當國內的存款人和海外投資者對本國銀行制度的穩健性失去信心時，就會出現存款的轉移和資本外逃現象，從而給本國貨幣的穩定和國際收支平衡構成很大的壓力。當出現國際收支的不平衡時，銀行制度的不穩健也將嚴重制約利率政策和匯率政策的配套使用。中央銀行抵御外匯投機沖擊的能力在很大程度上依賴于本國銀行制度的穩健性。當一國的固定匯率制度受到投機者的沖擊時，最常用的反擊手段是提高利率。但是利率的提高將導致銀行資產組合的惡化和銀行贏利能力的下降，使得政府陷入救助銀行制度和救助匯率制度的兩難選擇中。

金融及銀行制度的穩健性也是開放資本賬戶的一個重要前提。銀行內部風險控制體系和金融風險管理技術是控制自身外匯風險和流動性風險的基本條件。當信息披露、謹慎性金融監管不完善時，資本賬戶的開放使國內的銀行可以通過附屬公司、通過離岸金融中心或者金融衍生品的交易從外國獲得借款，然后貸款給國內的企業、政府和個人。如果存在大量的國外借款，外匯風險敞口過大，中央銀行對本幣的貶值就會受到很大的約束，因為本幣的貶值將增加本國企業、政府和銀行償還外國貸款的負擔。

二、金融及銀行制度的不穩健對貨幣政策的影響

金融及銀行貨幣政策的基本目標是穩定物價和促進經濟增長。貨幣政策的實施是以銀行作為載體和傳導的，不論貨幣政策的具體目標是什么，當銀行本身存在穩健性問題時，勢必會影響到貨幣政策的實施效果。當銀行制度本身陷于財務困境中時，這些目標如利率、貨幣供應量和物價之間原來的穩定關系就可能被打破。

貨幣乘數是在貨幣政策的決策和執行中的一個最基本因素。隨著銀行資產質量和銀行制度穩健性的變化，銀行持有的存款保證金和社會公眾最優資產組合的變化會導致貨幣乘數的變化，即使中央銀行能夠控制狹義貨幣供應量，狹義貨幣供應量與最終目標之間的關系也會由于銀行制度穩健性的變化而變化。

從廣義貨幣供應量和貨幣需求函數的角度看，銀行制度的不穩健也會給廣義貨幣供應量指標和貨幣需求函數帶來新的變數。存款轉移、銀行清算系統和信貸市場的變化都會引起貨幣需求函數的變化，影響到貨幣需求利率彈性的穩定性，貨幣供應量作為貨幣政策中間目標的作用就會減少。

在開放宏觀經濟下，通過間接貨幣政策工具調節宏觀經濟運行和保持貨幣穩定目標的實現同樣受到銀行制度脆弱性的約束。在穩健的銀行制度下，銀行的客戶（存款人和企業）和銀行都能比較順利地適應開放后的金融環境，建立新環境下的金融秩序，當銀行制度本身存在問題時，存款人、企業和銀行本身就很難做到這一點。

金融及銀行制度的不穩健會影響利率反映金融市場供求關系變化的準確性，一般認為，利率變化是資金供給與資金需求變動的結果，但是如果有相當多的銀行采取非正常的經營決策時，我們很難對利率變化這一重要經濟信息做出準確的解釋。

此外，在不穩健的金融及銀行制度下，制定貨幣政策所需的一些關鍵數據的真實性也會發生變化，如提留的貸款損失保證金不足，通過發放新的貸款來支付舊的貸款利息，甚至盡量通過會計處理掩蓋實際發生的貸款損失和不良貸款的數量等，這些都會導致貸款資產和資本金價值的高估。一國的會計制度和貸款評估標準越不完善，這個問題就越嚴重，這些因素使得貨幣政策的制定和實施更為復雜。

穩健的銀行制度在保證貨幣政策的有效性方面是至關重要的。不穩健的銀行制度會嚴重影響到銀行的信貸擴張能力，因為銀行的信貸擴張能力受到資本充足率要求的約束，當銀行自身由于盈利能力的下降或者貸款損失而造成資本金不足時，銀行只能通過減少貸款來滿足資本充足率的要求。

除了利率之外，中央銀行間接宏觀調控的重要手段還包括存款準備金制度、公開市場操作和一些直接控制手段。銀行制度的不穩健性也會影響到中央銀行貨幣政策操作的手段使用。不穩健的銀行制度往往使銀行不能對法定存款準備金的調整做出反應，這是因為穩健的銀行制度下的銀行可以通過同業拆借市場借人資金，一般持有超額存款保證金，而當問題銀行出現法定存款準備金的不足時，由于不穩健的銀行制度下的銀行往往缺乏足夠的金融工具參與公開市場操作，所以中央銀行通過公開市場業務向銀行提供流動性的努力不能有效地解決問題銀行的流動性問題。當中央銀行不得不通過融資彌補問題銀行法定存款準備金的不足時，中央銀行控制貨幣和信貸的效率就會受到損害。當中央銀行不能通過間接調控手段有效管理宏觀經濟時，就只能利用直接的貨幣政策工具了。但是，即便是使用控制信貸規模等直接的貨幣政策工具，在不穩健的銀行制度下其效率也會大大降低，如商業銀行對壞賬的展期會導致信貸規模的失控。

根據上面的分析，通過宏觀經濟政策來調節宏觀經濟運行的失衡必須考慮到銀行制度的穩健性，必須對銀行制度的狀況和存在問題加以認真思考和準確把握。

宏觀經濟政策的目標是維持宏觀經濟的平穩運行，當經濟過熱或過冷時，有必要通過宏觀經濟政策加以調整。當銀行制度不穩健時，貨幣政策、財政政策和匯率政策實施時的靈活搭配就會受到很大的限制，宏觀經濟政策的靈活性因受到銀行資產負債表結構和其他條件的影響而變化。當出現嚴重的銀行擠兌和銀行危機問題時，貨幣政策、財政政策和匯率政策都將讓位于對銀行業的重組和銀行危機的處理。

參考文獻：

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