上市公司高送轉動因探析

李夏夢

摘要：在我國大環境下，市場布局與融資環境的特殊讓我國企業更愿意去選擇股權融資的方式。上市公司通過高送轉的方式讓投資者有了獲取豐厚收益的機會，因此通過投資者喜歡股票分紅與上市公司為擴大股本中的交流實現了的互惠互利的良性互動。上市公司高送轉這種分紅行為本質就是股東權益的內部結構的調整，對盈利能力和凈資產收益率沒有本質的影響與改變。

關鍵詞：高送轉；上市公司；股利政策

前言

本文首先從已有研究的理論角度探討上市公司股票高送轉的動機，通過本文的分析，進一步了解高送轉的原因以及我個人理解。

一、研究背景目的及意義

1.研究背景

從投資者理性的角度出發，股票送轉對投資者利益的影響微乎其微，因而不應該有“高送轉”這種行為的存在。中國的資本市場自產生到發展至今時間較短，投資者經驗不豐富有很多非理性的想法，會導致人云亦云，這種行為也稱為羊群現象。希望快速致富的不正確想法充斥著整個市場，造成市場的混亂，這就導致中國的上市公司的質量參差不齊，好壞參半，濫竽充數。在進行“高送轉”行為的上市公司中，有一些公司確實是通過高送轉來擴大股票的流通與活躍，從而展現出企業未來的預期良好，但也存在一些許多公司通過這種方式只是來牟取私利。

2.研究目的

通過合理的高送轉方式分紅可以為公司樹立良好形象，同樣可以為公司提供資金來源，從而挖掘出潛在的債權人與投資人，讓公司的利潤實現最大化。

3.研究意義

由于中國的資本市場自產生到發展至今時間較短，投資者經驗不豐富有很多非理性的想法，會導致人云亦云，這種行為也稱為羊群現象。為了改變這種不正確不科學的市場現象，需要人們進一步認清高送轉的本質，從而維持正確的市場秩序，這就是研究高送轉的意義。

二、高送轉的實質

1.“高送轉”是通過降低每股價格從而擴大股票發行的一種行為，也相當于是一種送股行為。

2.通過送股并沒有任何意義，其目的僅僅是來稀釋股本降低股價的，也就是降低股價方便購買。將一個公司的現在股本總額和將來會收得的盈利相結合起來，來告知股東公司相關信息，同時可以讓股份交易活躍起來。這個方式實質上就是企業所有者權益內部的調整，將資本從留存收益轉入了其他股東權益，對企業的所有者權益不會產生影響。對于股東來說其持有的雖然股票增多了，但是實質股權并沒有任何變化，持股比例也沒有變化。

3.股票分割。股票價格過高，會導致企業失去一些投資者，因為價格過高會使得投資者不敢輕易購買這些股票。因此在新股發行之前，可以通過股票分割的方式來降低股價，通過這種方式來從而吸引眾多投資者購買股票，有利于市場股票的流動，以此來為新股發行營造一個好的環境，促進去發行。

4.資本公積金轉增股本，實質就是在所有者權益中從留存收益轉入股本也就是內部的此增彼減，并不會對所有者權益的總額造成影響，不會對所有者權益的增減有影響。資本公積其實就是接受的多于注冊資金的款項和直接計入所有者權益的利得和損失，是投資者或者其他人投入到企業，所有權屬于投資者，并且投入金額上超過法定資本部分的資本。其中，股票發行所獲得的溢價收入是上市公司增加資本公積最主要的方式。從會計的角度上來說，送股從根本上說就是將企業所有者權益中的留存收益轉到股本中。經過“高送轉”后，公司內部的股東所有者權益并沒有發生變化，同樣不會影響公司的全部資產與負債。因此雖然通過高送轉使得公司企業的股票發行量變多，但是實質上其價值并無發生變化。

三、上市公司高送轉的條件與原因

1.高送轉的條件

股票具備高送轉的條件如下：（1）每股業績在0.50元以上；（2）公積金大于2.0元/股；（3）未分配利潤大于或者等于1.50元/股；（4）總股本結構1.5億以下；（5）現金流高于每股0.30元；（6）去年年中報或者三季度報表披露業績持續增長；（7）最近一年才上市沒有分配，且在招股書中承諾對新老股東進行豐厚送轉的上市公司

2.上市公司高送轉的原因

上市公司選擇進行高送轉有如下七個原因：（1）再融資的需要。（2）大股東減持的需要。（3）當投資者發生被套現象的時候時，為他們提供解套機會，同時讓他們有盈利的機會。（4）資產注入的需要。（5）利用高送轉的方式來降低股票每股的價格，吸引大量投資者購入。（6）進一步擴大股票的發行量，從而能夠提高上市公司股票流動性，是上市公司股本擴張的一種需要。（7）現金分紅的形式表現在分發現金股利，而通過高送轉的方式進行股票的發放，相當于公司只是增加了股票的發行，并沒有增加現金的支出，所以上市公司更愿意使用這種方式。

3.個人對高送轉的理解

公司進行“高送轉”這種方式增發股票是因為對公司預期的發展態勢持樂觀的態度，并對公司的持續發展有保持信心，也會讓投資者對該公司產生信任，樹立公司良好形象，進而吸引更多投資者投資。“高送轉”過程中公司價值和所有者權益并沒有發生根本的變化，但股票價格的降低會使得投資者認為股票變便宜了產生了所謂的“價格幻覺”，但他們并沒有意識到這是股票分割的一種形式，從而還會做出一些非理性的決定大量購買該公司股票。上市公司便會根據大量投資者的心理去迎合他們做出一些高送轉的行為，起到迷惑的作用，更進一步促使投資者購買其股票。由于中國股市中個人投資者相對較多，受到知識能力和經驗的限制，并不能很好地去選擇股票進行投資，在我看來政府社會企業應該盡自己責任，向大眾普及一些常識。