人民幣匯率波動與中國進出口貿易關系的實證研究

趙雪燕 李國東

摘要中國進出口貿易的分析與實證，對中國經濟的發展與政府相關部門政策的制定有著重要的實用意義.實證分析了人民幣匯率與中國進出口貿易的關系、以及中國進口貿易與出口貿易之間的相互影響程度.選擇從1994～2017年這 24個年度的時間序列數據作為數據樣本，基于EngleGranger協整分析理論分析變量間的協整關系，建立回歸模型；通過格蘭杰因果檢驗，分別闡述了中國出口貿易總額Y1、中國進口貿易總額Y2、人民幣匯率X變量間的因果.引入商品價格指數P，用于剔除通貨膨脹帶來的影響.實證分析結果表明：中國的進出口貿易總額與人民幣匯率之間存在著單向的因果關系，且中國的進出口貿易總額的變化作用在人民幣匯率的變化較為明顯，而人民幣匯率的變化作在中國的進出口貿易總額上的變化不太明顯.貿易進口額變動對貿易出口額的影響結果大于貿易出口額變動對貿易進口額的影響.

關鍵詞國際貿易學；人民幣匯率；協整分析； 進出口貿易

中圖分類號F74 文獻標識碼A

The Empirical Study on the Fluctuation of RMB

Exchange Rate and China's Import

and Export Trade Relations

Xueyan Zhao ， Guodong Li

（School of Applied Mathematics， Xinjiang University of Finance & Economics，Urumqi，Xinjiang830012，China）

AbstractThe analysis and demonstration of China's import and export trade is of great practical significance to the development of China's economy and the formulation of relevant government policies. Empirically analyzes the relationship between RMB exchange rate and China's import and export trade and the degree of mutual influence between China's import trade and export trade. Selecting the time series data of the 24 years from 1994 to 2017 as data samples， based on EngleGranger cointegration analysis theory to analyze the cointegration relationship between variables and establish a regression model； Through granger causality test， the results show that the total value of China's export trade is Y1， the total amount of China's import trade is Y2， and the RMB exchange rate X variable is the cause and effect. The introduction of commodity price index P is used to eliminate the impact of inflation. Empirical analysis results show that China's total import and export trade and oneway causal relationship exists between the RMB exchange rate， and the role change of the total amount of China's import and export trade in the exchange rate change is more obvious， and the change of the exchange rate on China's import and export volume of change is not obvious. The effect of the change of trade import volume on the trade value is greater than that of the change of trade value. At the same time， some Suggestions were given to the government according to the conclusion.

Key wordsinternational trade；RMB exchange rate； cointegration analysis； import and export trade

1引言

隨著全球化經濟的快速發展，中國經濟也迅速增長，是全球經濟中，法中較快、較好的國家，同時也占據不可或缺的地位.中國人民幣匯率的波動對中國經濟的發展和全球經濟的影響有著不可替代的作用，在國家對外貿易方面有很深的影響程度.合理的對中國進出口貿易的實證分析對中國貿易進出口收支、刺激本國商品出口、減少貿易逆差起到關鍵性的作用.如今，在國際市場多樣化，金融情況起伏動蕩的情況下匯人民幣匯率波動，不僅會影響人民幣的升值與貶值，進一步還會波動中國的貿易伙伴國家的經濟，進而對全球經濟有一定的影響.馬丹和許少強（2005）[1]從兩個方面考察了人民幣實際有效匯率與中國對外貿易的關系即人民幣實際有效匯率對中國貿易收支的影響和人民幣實際有效匯率對中國貿易結構的影響.曾智（2005） [2]運用非線性平滑轉換回歸模型（Smoothing transition regression ，STR）研究人民幣匯率對中國出口貿易的影響.王瑞華等（2005） [3]分析穩定的經濟政策是通過何種渠道影響貿易，更深層次挖掘經濟政策對進出口貿易的影響機制研究政策對進出口貿易的影響.

2005 年 7月， 人民幣放棄了盯住 “單一美元” 有管理的浮動匯率制度， 開始實行以市場求為基礎、 參照 “一籃子” 貨幣浮動的匯率制度， “一籃子” 貨幣選擇主要包括美元、 日元、 歐元等.安燁，張國兵（2005） [4]運用Fourier函數方法研究分析了人民幣對 “一籃子貨幣” 匯率的波動.劉柏和張艾蓮（2008）[5]，探討人民幣對美元匯率與兩國物價水平之間是否存在長期穩定關系.Taufiq Choudhry（2005） [6]的研究得出，名義匯率對美國出口具有顯著影響，并且呈相反方向. Sauer和Bohara（2005） [7]的研究結果表明，匯率波動對發展中國家出口產生負面影響.曹瑜（2005） [8]通過實證分析認為，人民幣兌美元實際匯率與中國出口和進口之間都存在長期穩定的協整關系，并且實際匯率升值會使出口減少，進口增加.謝建國和陳漓高（2005） [9]的分析表明，人民幣匯率與貿易收支之間的關系不很明確，而國內外收入變化對貿易收支的收入效應更為顯著.馬君潞等（2005） [10]認為，出口在更大程度上由匯率的短期波動決定.出口企業可以利用人民幣升值改善貿易條件，特別是資本技術密集型出口企業，可以以較低廉的價格引進國外先進技術和國際資本來降低生產成本，加大企業出口結構的調整速度.

在實證分析人民幣匯率波動對中國進出口貿易的影響時，考慮到人民幣匯率波動、中國進口貿易額、中國出口貿易額三者之間存在相互影響的關系，但相互變量之間存在影響程度不同.為了較直觀的反映出變量間的影響關系，采用了EngleGranger協整分析理論分析變量間的協整關系，建立回歸模型，通過格蘭杰因果檢驗，分別闡述了中國出口貿易總額、中國進口貿易總額、人民幣匯率三者間的因果關系.出于對結論穩健性考慮，在人民幣匯率波動的基礎上，引入商品價格指數P，用于剔除通貨膨脹帶來的影響.

1人民幣匯率波動與中國進出口貿易的

變動過程

1.1人民幣匯率波動趨勢描述

中國的匯率采用間接標價法，外匯管理局公布美元兌人民幣匯率數據，而其他貨幣兌人民幣的匯率都是通過美元匯率數據換算而來.因此，選取美元兌換人民幣匯率的數據更具有代表意義.中國在改革開放以來，人民幣匯率制度經歷了幾次重大改革.從1978年1 美元能夠兌換1.80元人民幣人民幣，至如今2018年的匯率已達到6.78.圖1是人民幣匯率1978～2017年的走勢圖.

從圖1可以看出：1994年至2005年，一直保持基本穩定狀態.2005年開始，人民幣匯率的有兩次不同程度的升值和貶值的階段，在匯改政策頒布后，人民幣在增值.但從2014年開始，人民幣匯率在保持數年升值情況下出現了連續小幅度貶值的情況.在2015年人民幣匯率基本上維持了貶值的情況，在一個相對較低的狀態，到2016年末，1 美元兌換人民幣6.78元，人民幣匯率表現出貶值的情況.

1.2中國進出口貿易情況描述

全球經濟一體化的趨勢越來越明顯，各個國家之間的貿易聯系也日益密切，相互依存度也逐漸增強.中國加入WTO后，國家經濟的發展更大地受到了對外貿易的影響，長期以來，中國進出口貿易持續發展，貿易規模不斷地擴大，對世界各國的依賴程度也在不斷深化，在金融危機的影響作用下，這種關系明顯地減弱了，如圖2所示.一般來說，金融危機影響對發達國家較大，而中國的對外貿易與少數發達國家聯系較多.在2015年以來保持著世界第一出口貿易大國的地位，中國在國際貿易量逐年穩而有升.多家發展戰略 “一帶一路”的提出，也帶動了貿易相關的國家，使得貿易伙伴國的經濟增長速度更快.總之，從整體來看，中國對外貿易市場多元化的腳步正不斷加快，貿易的產品質量和經濟效益也進一步提高[3].

2樣本數據的選取

表1的數據源自于中國國家統計局[1]（http：//www.stats.gov.cn//）.該模型選擇了從1994～2017 年這24個年度的時間序列數據作為數據樣本，分別將中國出口貿易總額作為被解釋變量Y1，中國進口貿易總額作為被解釋變量Y2，人民幣匯率X作為解釋變量，商品價格指數P，用于剔除通貨膨脹帶來的影響.

引入商品價格指數變量，作為消除通過膨脹因素的變量因子，為了更好地分析數據.令

P′=P/100. （1）

3實證分析

3.1模型說明及變量設計

該模型建模思想由Engle和Granger在1987年提出：變量間的協整分析和格蘭杰因果檢驗方法，是一種對非平穩時間序列的建模的方法，在實際案列分析中有指導意義.具體可分為如下3個步驟：

（1）對非平穩的經濟時序數列做同階差分處理，通過平穩性檢驗和趨勢圖分析，把它轉化為一個平穩的時間序列，這是進行下一步協整分析的前提條件.

（2）協整分析，對各序列變量間進行協整檢驗分析，確定的協整關系.再進一步做回歸分析，構建長期的協整關系模型和短期誤差修正模.

（3）格蘭杰因果檢驗，對各個變量間的因果進行檢驗.找到變量間的相互關系，進而闡明變量間的經濟意義.

3.1.1單位根檢驗模型分析

在進行數據分析時，為了避免因為“趨勢變化”的存在而導致數據做回歸分析時而出現“偽回歸”的問題.對選取的時序數據要求一定要是平穩的.在實際做經濟數據分析時，拿到的時序數據一般具有非平穩性，不滿足做回歸分析時對數據平穩性的要求，因此在做計量分析時，首先要對時序數列做平穩性檢驗，檢驗通過后再進行建模.用ADF方法，檢驗的平穩性.主要涉及以下三個方程式表達：

零假設為：H0：ρ=1，至少存在一個單位根；備擇假設：H0：ρ<1，序列不存在單位根.在檢驗時，從式4開始，然后在沿著式3、式2一次進行.逐次對方程中的常數項與趨勢項進行檢驗，直到檢驗結果拒絕零假設時，表明原序列不存在單位根，判定該序列為平穩序列，停止檢驗.