美國(guó)別亂扣“匯率操縱”帽子（觀察家）

宗良

美國(guó)財(cái)政部一位官員8日表示，美國(guó)總統(tǒng)特朗普正“密切關(guān)注”且“非常擔(dān)心”人民幣的貶值，白宮正考慮在下周公布的一份報(bào)告中正式將中國(guó)列為“匯率操縱國(guó)”。這一表態(tài)立即引起外界關(guān)注。

的確，近期人民幣的確體現(xiàn)出明顯的下跌趨勢(shì)。8日，在岸、離岸人民幣兌美元均已突破6.93大關(guān)，中間價(jià)下調(diào)至6.8957，為2017年5月新低。但人民幣的走勢(shì)更多是一種市場(chǎng)反應(yīng)，與“匯率操縱”扯不上關(guān)系。

近期人民幣持續(xù)下跌有兩個(gè)主要原因：一是美元的加息趨勢(shì)和中美貿(mào)易戰(zhàn)在無(wú)形間推動(dòng)美元走強(qiáng)并為人民幣增添了一定壓力；二是市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)面臨的一些挑戰(zhàn)存在擔(dān)憂。這兩方面結(jié)合造成了人民幣的貶值趨勢(shì)。從目前來(lái)看，后一情況占的比重更大，即引發(fā)人民幣貶值的是人們的預(yù)期而非中國(guó)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)。

種種數(shù)據(jù)和現(xiàn)實(shí)都顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本面仍然穩(wěn)健。我國(guó)上半年GDP增長(zhǎng)6.8%，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，新增就業(yè)顯著增加，對(duì)外貿(mào)易也依然發(fā)展良好，這些都構(gòu)成人民幣匯率穩(wěn)定的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。目前，美聯(lián)儲(chǔ)加息在正常范圍內(nèi)，資本流動(dòng)也未見(jiàn)異常，中國(guó)仍保持相當(dāng)高的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)規(guī)模。盡管經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行面臨的一些新挑戰(zhàn)讓人們產(chǎn)生擔(dān)憂的預(yù)期，并進(jìn)而導(dǎo)致人民幣匯率下跌，但當(dāng)投資者信心因現(xiàn)實(shí)而恢復(fù)時(shí)，這一導(dǎo)致下跌的因素將很快消失。

由此我們也能進(jìn)一步得出結(jié)論：匯率變動(dòng)整體上是一種市場(chǎng)化的變動(dòng)，美元走強(qiáng)，其他貨幣貶值是很正常的，不能給正常的市場(chǎng)行為亂扣“操縱者”的帽子，更不能采取非市場(chǎng)化手段要求其他國(guó)家做出調(diào)整。

即使依照美國(guó)財(cái)政部2015年頒布的《貿(mào)易便捷與貿(mào)易促進(jìn)法》這一單邊規(guī)定，“匯率操縱國(guó)”需要滿足三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：有大量對(duì)美貿(mào)易順差（超過(guò)200億美元）、巨額經(jīng)常賬戶盈余（超過(guò)GDP3%）、對(duì)外匯市場(chǎng)持續(xù)單向干預(yù)。隨著人民幣定價(jià)機(jī)制日趨透明，央行基本退出常態(tài)性干預(yù)，中國(guó)并不符合美國(guó)對(duì)匯率操縱國(guó)的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。

事實(shí)上，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）已表示人民幣匯率基本符合中國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面。2018年7月，IMF出具的對(duì)外報(bào)告顯示，中國(guó)的實(shí)際有效匯率缺口在2016年已由負(fù)轉(zhuǎn)正，雖然在2017年缺口小幅轉(zhuǎn)負(fù)，但截至2018年5月，人民幣實(shí)際有效匯率較2017年平均水平上升3.4%，整體人民幣匯率能基本反映國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面。

換個(gè)角度來(lái)看或許更好理解。倘若中國(guó)真的通過(guò)操縱匯率來(lái)搞所謂“匯率戰(zhàn)”，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備量必然經(jīng)歷大規(guī)模的波動(dòng)，那肯定不是今天我們看到的平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。事實(shí)上，近期人民幣貶值幅度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他新興經(jīng)濟(jì)體，幾乎是發(fā)展中國(guó)家里幅度最小的。人民幣匯率不僅兌一攬子貨幣穩(wěn)定，兌黃金價(jià)格也十分穩(wěn)定——這是一個(gè)比美元更合理的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。

如今，美國(guó)是把金融、科技、外交等所有內(nèi)容一股腦地“籠”進(jìn)了貿(mào)易戰(zhàn)的籃子里，沒(méi)道理地給中國(guó)亂扣帽子。其實(shí)，要真說(shuō)起匯率操縱，我們可以看到美元近期兌新興市場(chǎng)貨幣及黃金的價(jià)格倒是可以用“上躥下跳”來(lái)形容，這何嘗不是更明顯的操縱跡象？而且還是通過(guò)預(yù)期引導(dǎo)和加息，造成整個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體貨幣貶值、威脅全球金融穩(wěn)定的重大風(fēng)險(xiǎn)因素。▲

（作者是中國(guó)銀行首席研究員，白云怡采訪整理）