BP斷腕后再出重拳

BP百億美元資產(chǎn)收購，不僅是強(qiáng)者恒強(qiáng)的展現(xiàn)，更是一次對(duì)石油天然氣行業(yè)發(fā)展前景的展望。國(guó)內(nèi)石油公司要學(xué)習(xí)其果斷應(yīng)對(duì)困難、勇于抓住機(jī)遇的戰(zhàn)略決策。

朱潤(rùn)民專欄

高級(jí)經(jīng)濟(jì)師，長(zhǎng)期從事石油經(jīng)濟(jì)研究與國(guó)際原油價(jià)格預(yù)測(cè)

7月26日，英國(guó)石油（BP）宣布以105億美元收購世界礦業(yè)巨頭必和必拓美國(guó)陸上非常規(guī)油氣資產(chǎn)。這是BP繼1999年收購阿科石油以來的最大規(guī)模收購案。

雖然此項(xiàng)交易價(jià)格與行業(yè)分析師的估值十分接近，交易雙方的股票價(jià)格也無顯著變化，買賣雙方似乎都沒有明顯的受益和損失，但是有幾個(gè)事實(shí)值得關(guān)注：2011年2月22日，必和必拓宣布，收購美國(guó)切薩皮克能源公司美國(guó)頁巖資產(chǎn)權(quán)益，交易對(duì)價(jià)47.5億美元；2011年7月15日，必和必拓宣布，以現(xiàn)金對(duì)價(jià)約121億美元收購美國(guó)油鷹能源公司100%股權(quán)，并承接約30億美元債務(wù)，相當(dāng)于企業(yè)總價(jià)值約151億美元；2015年年度報(bào)告顯示，必和必拓對(duì)美國(guó)陸上油氣資產(chǎn)進(jìn)行減值27.87億美元（稅前）；2016年年度報(bào)告顯示，必和必拓對(duì)美國(guó)陸上油氣資產(chǎn)進(jìn)行減值71.84億美元（稅前）。直到2018年7月27日，必和必拓宣布，已就出售美國(guó)陸上石油和天然氣資產(chǎn)簽訂協(xié)議，交易對(duì)價(jià)108億美元，全現(xiàn)金交易。其中BP收購資產(chǎn)金額105億美元，另一家公司Merit Energy Company收購資產(chǎn)金額3億美元。預(yù)計(jì)2018年財(cái)報(bào)需要對(duì)出售資產(chǎn)進(jìn)行減值處理的金額為29億美元（稅前）。

由此可見，必和必拓從收購進(jìn)入到出售退出美國(guó)陸上油氣資產(chǎn)，減值損失累計(jì)128.71億美元，與2011年進(jìn)入時(shí)的收購金額相比，損失率高達(dá)60%以上。

而如今，BP以105億美元收購此資產(chǎn)又是一個(gè)什么概念呢？BP首席執(zhí)行官稱：“這是BP在美國(guó)48州實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的收購，是實(shí)現(xiàn)公司上游戰(zhàn)略的重要步驟，是BP杰出的資產(chǎn)組合的一個(gè)世界級(jí)的補(bǔ)充。”該項(xiàng)資產(chǎn)交易涉及油氣產(chǎn)量19萬桶油當(dāng)量/天，已發(fā)現(xiàn)資源46億桶油當(dāng)量，礦權(quán)面積47萬英畝。經(jīng)測(cè)算，百萬噸年產(chǎn)能交易價(jià)格約11億美元，已發(fā)現(xiàn)資源的單位交易價(jià)格2.28美元/桶油當(dāng)量，單位礦權(quán)面積交易價(jià)格22340美元/英畝。此交易價(jià)格相對(duì)于2011～2013年國(guó)際原油價(jià)格高位運(yùn)行期間幾乎腰斬。

雖然暫時(shí)還不能認(rèn)定BP收購此項(xiàng)資產(chǎn)一定會(huì)是一個(gè)劃算的、成功的交易，但必和必拓的進(jìn)入與退出、BP的再進(jìn)入，一個(gè)高價(jià)進(jìn)入、高額虧損退出，一個(gè)低成本進(jìn)入承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較低、投資回報(bào)率預(yù)期必然不低，兩者效果截然不同是可以肯定的。

眾所周知，2010年4月20日，BP在美國(guó)墨西哥灣作業(yè)的“深水地平線”鉆井平臺(tái)發(fā)生爆炸并引發(fā)“史上最嚴(yán)重的漏油事故”。這既是人類自然環(huán)境歷史上非常嚴(yán)重的災(zāi)難，更是BP的劫難。截至2017年底，BP已經(jīng)為此“災(zāi)難性事件”累計(jì)支出清理、賠償?shù)荣M(fèi)用高達(dá)657.65億美元。如此高額的意外事故支出，足以讓世界上任何一家石油公司從此一蹶不振，甚至破產(chǎn)清算。但是，BP在事件發(fā)生后，一方面出于支付巨額清理費(fèi)用和罰款的需要，另一方面出于對(duì)全球油氣行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的判斷，果斷大規(guī)模出售油氣資產(chǎn)，2011-2014年通過出售各類資產(chǎn)、權(quán)益等獲得的收入超過400億美元。

經(jīng)過數(shù)年的痛定思痛，BP已經(jīng)從低谷中復(fù)蘇。不僅在資本市場(chǎng)重新獲得認(rèn)識(shí)，股票價(jià)格震蕩攀升，而且重新煥發(fā)出新的活力。在這樣的過程中加大了油氣勘探開發(fā)投資力度，尤其是在當(dāng)前世界油氣行業(yè)仍處于相對(duì)低位的有利時(shí)機(jī)實(shí)施大宗油氣資產(chǎn)兼并收購，實(shí)現(xiàn)低成本獲取油氣資源，為未來獲取超額利潤(rùn)、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

BP百億美元資產(chǎn)收購，不僅是該公司強(qiáng)者恒強(qiáng)的展現(xiàn)，同時(shí)也是其歷經(jīng)“劫難”之后再顯英雄本色的一次重大投資決策活動(dòng)，更是一次對(duì)石油天然氣行業(yè)發(fā)展前景的展望。國(guó)內(nèi)石油公司對(duì)標(biāo)國(guó)際優(yōu)秀公司，就是要深挖并努力學(xué)習(xí)這些公司果斷應(yīng)對(duì)困難、勇于抓住機(jī)遇的戰(zhàn)略決策，并將它轉(zhuǎn)化為公司自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。