券商暫別“奧斯卡”

9月18日，是今年“新財(cái)富最佳分析師”評(píng)選的第一天。這個(gè)有著券商界“奧斯卡”之稱的評(píng)選活動(dòng)已經(jīng)搞了15年。不過(guò)，將這項(xiàng)評(píng)獎(jiǎng)活動(dòng)帶入公眾視野的卻是一則30秒的不雅視頻。

視頻的男女主角是方正證券通信團(tuán)隊(duì)的馬軍與其下屬廖蕾，據(jù)稱，參與飯局的還有此次新財(cái)富評(píng)選的投票方。正值敏感的評(píng)選投票時(shí)刻，輿論頃刻被這則視頻點(diǎn)燃，吃瓜群眾紛紛表示“金融圈果然很亂”。

《新財(cái)富》雜志立刻宣布取消方正證券馬軍等的參評(píng)資格。但公眾似乎并不買(mǎi)賬，輿情發(fā)酵了幾天后，整件事的進(jìn)度在9月21日突然加快。當(dāng)天下午，三十家證券公司集體聲明退出新財(cái)富分析師評(píng)選；監(jiān)管層緊跟著表態(tài)，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)在聲明中表示，為這些主動(dòng)維護(hù)證券分析師職業(yè)聲譽(yù)和行業(yè)公信力的做法支持并點(diǎn)贊。

重壓之下，當(dāng)晚，《新財(cái)富》雜志決定暫停2018年度“新財(cái)富最佳分析師”評(píng)選投票。券商界的“奧斯卡”坍塌，只剩一地雞毛。

起高樓

“新財(cái)富最佳分析師”評(píng)選第一屆誕生于2003年，這一年恰是中國(guó)價(jià)值投資誕生的元年。隨著1998年公募基金的異軍突起，及2000年一系列“黑幕”引發(fā)行業(yè)整肅后，基本面投資開(kāi)始成為機(jī)構(gòu)投資的昌盛大道，賣(mài)方研究終于崛起。

當(dāng)年1月，《新財(cái)富》雜志借鑒國(guó)際慣例，首次推出由國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者票選內(nèi)地資本市場(chǎng)最出色分析師的活動(dòng)，以基金經(jīng)理直接提名分析師，并為其打分的方式進(jìn)行。《新財(cái)富》雜志向77位公募基金經(jīng)理發(fā)放了調(diào)查問(wèn)卷，共回收問(wèn)卷50份，最終選出26個(gè)研究方向的“最佳分析師”。

“當(dāng)時(shí)，相信賣(mài)方分析師對(duì)這個(gè)評(píng)選并不怎么了解，很多人接到電話都表示驚訝，這次的產(chǎn)出過(guò)程比較隨意，不具有太多可比性。”華泰證券首席金融分析師羅毅曾在《從新財(cái)富評(píng)選史看未來(lái)政策走向》一文中如此寫(xiě)道。

在《新財(cái)富》評(píng)選的初期階段，研究報(bào)告的質(zhì)量還是關(guān)鍵決勝因素，加之公募基金的數(shù)量較少，投票往往相對(duì)集中，賣(mài)方研究員的壓力并不大。第一屆獲得“新財(cái)富獎(jiǎng)”人的如今看來(lái)都是大腕。

最知名的獲獎(jiǎng)分析師應(yīng)該是中金公司的許小年，他在宏觀經(jīng)濟(jì)研究領(lǐng)域排名第一。債券研究領(lǐng)域是申銀萬(wàn)國(guó)證券（以下簡(jiǎn)稱申萬(wàn)）的張順太、農(nóng)林牧漁領(lǐng)域是申萬(wàn)的趙金厚、紡織是國(guó)泰君安的李質(zhì)仙。彼時(shí)的榜單只公布26個(gè)行業(yè)的前三名，但這76席獲獎(jiǎng)分析師（環(huán)保研究只有第一名）中，絕大多數(shù)都被申萬(wàn)、國(guó)泰君安和中金（后稱“三大家”）囊括。這三大公司背后各有一位名帥坐陣，中金是許小年，國(guó)泰君安是李迅雷，申萬(wàn)之前是秦曦、之后是陳曉升。

秦曦1998年7月至2002年底在任，他做了兩件非常有意義的事。其一是推動(dòng)賣(mài)方服務(wù)市場(chǎng)的真正形成，1999年，申萬(wàn)研究所通過(guò)開(kāi)行業(yè)研討會(huì)，給基金公司做研究服務(wù)掙了1000萬(wàn)元的傭金，成為業(yè)內(nèi)最早盈利的研究所之一。研究所由此擺脫花瓶身份，成為證券公司的品牌代表和收入中心，此舉奏響賣(mài)方研究大發(fā)展的序曲。

2000年，申萬(wàn)召開(kāi)業(yè)內(nèi)第一個(gè)年會(huì)，設(shè)計(jì)研究報(bào)告體系，邀請(qǐng)上市公司、機(jī)構(gòu)和研究員對(duì)話，機(jī)構(gòu)研究服務(wù)大框架也就此確定。要知道，2000年恰是中國(guó)網(wǎng)絡(luò)股元年，炒作和投機(jī)之風(fēng)極盛。在這當(dāng)口，內(nèi)地賣(mài)方研究能夠走出生天，確實(shí)也是件很奇特而難得的事情。

有了模式，也有團(tuán)隊(duì)，在A股市場(chǎng)度過(guò)2000年后第一個(gè)市場(chǎng)冬天后，隨著2003年“五朵金花”（股市五大主力板塊，分別是煤炭、汽車(chē)、電力、銀行與鋼鐵）的崛起，賣(mài)方的春天來(lái)了，新財(cái)富評(píng)選也起步了。

2004年的“新財(cái)富最佳分析師”評(píng)選得到空前的重視，這一年，《新財(cái)富》開(kāi)始采用向券商研究機(jī)構(gòu)征詢候選人名單的評(píng)選方式，除三大家老牌券商外，其他大型券商研究機(jī)構(gòu)全面參戰(zhàn)，最終得到全國(guó)35家券商研究所的響應(yīng)。新財(cái)富評(píng)選逐漸成為主辦方和券商間的一個(gè)互利共贏的平臺(tái)。

此外，與第一屆相比，一些極具風(fēng)向標(biāo)意義的獎(jiǎng)項(xiàng)“城頭變幻大王旗”。新設(shè)的策略研究領(lǐng)域，平安證券的封樹(shù)標(biāo)斬獲第一，申萬(wàn)的康偉獲得第二、中金公司邱勁獲得第三，中信證券徐剛獲得第四、招商證券黃順祥獲得第五。

日后這幾人都有很多故事。封樹(shù)標(biāo)在策略領(lǐng)域得獎(jiǎng)后成功轉(zhuǎn)入廣發(fā)基金擔(dān)任專(zhuān)戶投資獲得極大成功，后被挖到銀華基金擔(dān)任副總經(jīng)理分管專(zhuān)戶，最終被傳踩雷樂(lè)視網(wǎng)而身退。

當(dāng)年的另一個(gè)變化是宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，國(guó)研中心金融所出身的高善文異軍突起戰(zhàn)勝許小年成為第一，許小年排名第二、中銀國(guó)際程漫江排名第三。當(dāng)時(shí)業(yè)內(nèi)盛傳，組織方曾打算為宏觀經(jīng)濟(jì)頒發(fā)“雙黃蛋”，安排并列第一。但其中一方堅(jiān)決不接受，最后還是分出高下。日后，圍繞宏觀研究領(lǐng)域幾位高手還有多輪較量。

宴賓客

2005年后，A股大牛市從醞釀到啟動(dòng)，公募基金管理規(guī)模暴增，帶來(lái)券商傭金分倉(cāng)的急劇增加，以及券商賣(mài)方研究的大發(fā)展。一方面，新研究團(tuán)隊(duì)、新人物快速崛起，行業(yè)排名不斷調(diào)整。大中小公司都開(kāi)始在新財(cái)富評(píng)選上嶄露頭角。

不過(guò)，2005年之前，新財(cái)富上榜似乎沒(méi)有和薪酬掛鉤。從2006年開(kāi)始，一些券商開(kāi)始按照“新財(cái)富最佳分析師”的評(píng)比榜單“挖人”，從此券商分析師的身價(jià)和新財(cái)富排名掛鉤了。

作為賣(mài)方的券商研究員其收入由基本工資、績(jī)效及年終獎(jiǎng)幾部分組成，年終獎(jiǎng)是其中大頭，也是同為研究員卻拉開(kāi)量級(jí)差別的主要原因，而年終獎(jiǎng)的多少很重要的決定因素就是看其在新財(cái)富榜單的排名。

獲得“新財(cái)富最佳分析師”榮譽(yù)的當(dāng)事人通常都是名利雙收，上榜新財(cái)富已經(jīng)成為券商分析師財(cái)富階層的象征。業(yè)界傳聞，不計(jì)年終獎(jiǎng)和其他提成收入，新財(cái)富第一名的基本薪資是每年500萬(wàn)元，第二名300萬(wàn)-400萬(wàn)元，第三名100萬(wàn)-200萬(wàn)元，前五在100萬(wàn)元左右。對(duì)于宏觀和策略分析師，其年薪甚至上千萬(wàn)。那些榜上無(wú)名者，則應(yīng)該考慮轉(zhuǎn)行或者甘愿接受年薪幾十萬(wàn)或者更低的薪酬。

“網(wǎng)紅分析師”任澤平就是一個(gè)好榜樣，在做賣(mài)方分析師之前他曾就職國(guó)研中心，月薪6000元，后就職國(guó)泰君安證券。2015年，任澤平奪得新財(cái)富宏觀經(jīng)濟(jì)組第一名。坊間盛傳東吳證券開(kāi)一千萬(wàn)固定薪水外加一輛專(zhuān)車(chē)的待遇招攬任澤平。到了2017年底，任澤平再次離職選擇加盟恒大研究院時(shí)，媒體報(bào)道稱，“任澤平加盟恒大集團(tuán)的年薪將高達(dá)稅前1500萬(wàn)元。”

往往每年在新財(cái)富最佳分析師評(píng)選收官之后，分析師的跳槽季便開(kāi)始了。在新財(cái)富定價(jià)機(jī)制下，中國(guó)很多券商研究所人員多是一年換一茬，與海外相比流動(dòng)性過(guò)于頻繁。中小型券商研究所多是靠“挖角”新財(cái)富明星分析師團(tuán)隊(duì)迅速崛起。比如2016年前后，天風(fēng)證券先后從安信、廣發(fā)、華泰、國(guó)信、國(guó)金等券商網(wǎng)羅10位新財(cái)富獲獎(jiǎng)分析師，

排名帶來(lái)的身價(jià)倍增，讓分析師對(duì)新財(cái)富評(píng)選越來(lái)越重視，從參與人數(shù)中可見(jiàn)一斑。《新財(cái)富》官方數(shù)據(jù)顯示，參與評(píng)選的分析師人數(shù)，已由最初的不足500人，增加到2017年的1400余人，機(jī)構(gòu)投票人數(shù)更是由77人增長(zhǎng)到2017年的4000余人。

《新財(cái)富》這本雜志，也開(kāi)始在評(píng)選活動(dòng)上越來(lái)越花心思，推出“最佳分析師”后，又相繼推出“500富人榜”、 “最佳投顧”、“金牌董秘”等排名。據(jù)《新財(cái)富》稱，其中“最佳分析師”、“金牌董秘”排名在中國(guó)資本市場(chǎng)具有標(biāo)桿意義，在上市公司、金融投資機(jī)構(gòu)中建立了相當(dāng)?shù)脑捳Z(yǔ)權(quán)和影響力。

2008年后，《新財(cái)富》開(kāi)始頒發(fā)“白金分析師”獎(jiǎng)項(xiàng)。2010年，在新財(cái)富頒獎(jiǎng)典禮上，申萬(wàn)趙金厚獲得“新財(cái)富白金分析師”大獎(jiǎng)。這是業(yè)內(nèi)第一個(gè)白金分析師，此前趙金厚從第一屆開(kāi)始連續(xù)七屆獲得農(nóng)林漁牧行業(yè)“新財(cái)富最佳分析師”第一名。在所研究領(lǐng)域，趙堪稱一夫在，萬(wàn)夫莫當(dāng)。

2011年，中信證券的趙雪芹、胡雅麗同時(shí)獲得白金分析師。他們?cè)谒芯款I(lǐng)域也長(zhǎng)期獲得第一名。前三樽白金分析師頒給申萬(wàn)和中信，恰好映照2008年前賣(mài)方研究業(yè)雙雄爭(zhēng)奪的局面。此后，又陸續(xù)頒發(fā)七個(gè)白金分析師。絕大部分都頒給研究團(tuán)隊(duì)的領(lǐng)軍人物，這也從側(cè)面可以觀察出業(yè)內(nèi)研究團(tuán)隊(duì)的實(shí)力起伏。

講故事

隨著新財(cái)富評(píng)選競(jìng)爭(zhēng)的激烈化，營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)越來(lái)越多，拉票風(fēng)氣也開(kāi)始盛行。券商業(yè)內(nèi)還有一種不成文的行話，稱市場(chǎng)上只存在三類(lèi)分析師，分別是新財(cái)富第一、新財(cái)富上榜和新財(cái)富未上榜。

分析師們?yōu)榱死保芍^八仙過(guò)海各顯神通。特別從2011年的第九屆開(kāi)始，“招式”越來(lái)越琳瑯滿目，并在不同年份，展現(xiàn)出不同特征。

2011年，參選公司主打“美人牌”。光大證券花重金請(qǐng)來(lái)模特，舉辦內(nèi)衣和泳裝走秀活動(dòng)，受邀到場(chǎng)的觀眾是手中有投票權(quán)的各大公募基金的基金經(jīng)理。此外，也有券商因拉票期臨近中秋節(jié)，特意借此機(jī)會(huì)在黃浦江舉辦豪華游艇酒會(huì)。

2012年，開(kāi)啟一波“送早餐潮”。當(dāng)年9月的上海，在陸家嘴出現(xiàn)過(guò)賣(mài)方女銷(xiāo)售給公募基金經(jīng)理送早餐的事件，流傳至今仍是行業(yè)茶余飯后的談資。“在買(mǎi)方樓下天天等著送早餐、送下午茶、送回家、直接陪通宵打游戲。”某券商一年輕研究員說(shuō)。“咱還陪著上B站，幫著她偶像跟網(wǎng)友開(kāi)撕。”情感關(guān)懷實(shí)在無(wú)微不至。此外，年輕研究員還會(huì)給正鬧劇荒的買(mǎi)方推薦好看的電視劇，每天早上發(fā)虛擬花束問(wèn)好……

2013年和2014年，連著流行兩年的“苦情牌”。銀河證券分析師董俊峰在推完牛股后，不忘提及“四個(gè)家人身染重病，如果不能上榜，則將沒(méi)錢(qián)治病，并呼吁大家真誠(chéng)幫助渡過(guò)難關(guān)”。

華泰證券首席策略師徐彪的《一把辛酸淚，滿紙吐槽言—賣(mài)方研究三年感悟》，多次提及賣(mài)方研究員的辛酸。“券商研究和非洲大草原一樣，如果你不想成為下一個(gè)犧牲品，就必須奔跑，拿出吃奶的勁兒玩兒命奔跑。掃地出門(mén)的恐懼如同達(dá)摩克利斯之劍一樣高懸在每個(gè)研究員頭上，深入骨髓而且如影隨形，伴隨我度過(guò)一個(gè)又一個(gè)不眠不安的夜晚。”

2015年則是賣(mài)方研究直接互黑的元年，矛盾甚至蔓延至新財(cái)富評(píng)選以外。到了2016年，主打兩個(gè)旋律，一個(gè)是“愛(ài)屋及烏，家庭關(guān)懷”、第二個(gè)是走網(wǎng)紅路線。招商證券分析師聯(lián)手采寫(xiě)了一套72頁(yè)的研究報(bào)告《開(kāi)學(xué)季獻(xiàn)禮——上海幼升小、小升初全解讀》，這份和資本市場(chǎng)對(duì)口行業(yè)無(wú)關(guān)，但又極具參考價(jià)值的服務(wù)類(lèi)報(bào)告，一推出就風(fēng)靡投資機(jī)構(gòu)媽媽圈，開(kāi)辟了研究服務(wù)的“新藍(lán)海”。同期，還有不少小機(jī)構(gòu)和個(gè)人一窩蜂開(kāi)始學(xué)習(xí)網(wǎng)紅路線，扮演股票紅人、辣妹基金經(jīng)理在各大直播平臺(tái)上開(kāi)啟大盤(pán)評(píng)述、個(gè)股分析。

新財(cái)富評(píng)選期間，各大券商參選團(tuán)隊(duì)簡(jiǎn)直挖盡心思。去年，新財(cái)富“娛樂(lè)化”拉票進(jìn)入高潮。海通證券周期團(tuán)隊(duì)創(chuàng)作《海通周期之歌》，歌詞唱道“新財(cái)富第一是前進(jìn)的方向”；國(guó)泰君安軍工團(tuán)隊(duì)走“二次元”之路，用漫畫(huà)方式表現(xiàn)賣(mài)方分析師的日常；興業(yè)證券計(jì)算機(jī)團(tuán)隊(duì)更是在新財(cái)富拉票期間自編自導(dǎo)微電影《我的霸道女神》。此外，當(dāng)年送給評(píng)委們的禮品還體現(xiàn)了消費(fèi)升級(jí)特點(diǎn)，據(jù)說(shuō)，有人送Lady M蛋糕，還有人送SNH48握手券。

樓塌了

到了2018年，萌妹網(wǎng)紅與油膩中年的飯局成為壓倒新財(cái)富最佳分析師評(píng)選的最后一根稻草。

公開(kāi)資料顯示，事件男主角馬軍是方正證券研究所所長(zhǎng)助理、通信行業(yè)首席分析師，曾供職于華創(chuàng)證券研究所，2016年3月加入方正證券。廖蕾則是清華學(xué)霸“校花”，方正證券研究所通訊互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分析師，而在直播興起的時(shí)候，“兔子君”廖蕾以一身漢服在直播平臺(tái)薦股而成為券商小網(wǎng)紅。

2014年，馬軍曾帶領(lǐng)研究小組在22個(gè)候選團(tuán)隊(duì)競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中首次獲得新財(cái)富通信類(lèi)分析師第三名，得分6696.5分。那個(gè)時(shí)候，馬軍供職的單位是華創(chuàng)證券。2015年，馬軍團(tuán)隊(duì)得票分?jǐn)?shù)為14549.54分，成績(jī)翻倍，但仍然得了個(gè)第三名，可見(jiàn)評(píng)選競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。2016年，馬軍團(tuán)隊(duì)得分又高出一截，為15415.17分，卻沒(méi)成想跌出前三名，得了個(gè)第四名，不過(guò)仍然擠進(jìn)最佳分析師名單。

今年，馬軍再次參與新財(cái)富的評(píng)選，壓力想必更大。而“新財(cái)富最佳分析師”評(píng)選走到這一步，也已是身負(fù)各方關(guān)注，詬病重重，壓力深重。

“其實(shí)，新財(cái)富早就變味了，今年是壓垮駱駝的最后一根稻草罷了”，某外資基金經(jīng)理對(duì)“秦朔朋友圈”表示，“但其實(shí)研究能力強(qiáng)的分析師還是會(huì)閃光，就算在歐美國(guó)家，也有各種評(píng)選、也有拉票，但最終仍是要靠超額業(yè)績(jī)獲取的能力說(shuō)話。”

不僅國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，華爾街也從來(lái)都是利益場(chǎng)，亂象也曾存在或正在上演。早年，華爾街也存在著對(duì)明星分析師的崇拜，但隨著市場(chǎng)的成熟和監(jiān)管的完善，類(lèi)似現(xiàn)象也不斷消散。

在《新財(cái)富》的官方網(wǎng)站上，還列著從2003年至2017年共十五屆新財(cái)富最佳分析師評(píng)選的簡(jiǎn)介，據(jù)《新財(cái)富》統(tǒng)計(jì)，十五屆“新財(cái)富最佳分析師”評(píng)選，共從14000多位候選分析師（含各年度重復(fù)報(bào)名者）中評(píng)出1500余位最佳分析師（剔除重復(fù)獲獎(jiǎng)?wù)撸?/p>

如今，新財(cái)富評(píng)選被暫停后，不少賣(mài)方研究員、券商分析師都被閃了一下腰，其薪酬溢價(jià)能力很可能會(huì)下降。有券商分析師表示，就好像準(zhǔn)備了好多年的高考，忽然通知你考試取消了。未來(lái)，一朝成名的機(jī)會(huì)沒(méi)有了，這就需要券商分析師先在同一個(gè)平臺(tái)上扎扎實(shí)實(shí)做出一定成績(jī)，積累一定口碑，才有可能通過(guò)跳槽獲得更好的發(fā)展。

但對(duì)整個(gè)行業(yè)的好處也顯而易見(jiàn)，未來(lái)，機(jī)構(gòu)的力量將被重視。新財(cái)富時(shí)代，市場(chǎng)更注重分析師個(gè)人的品牌，在此之后，市場(chǎng)對(duì)券商分析師的定價(jià)將減少，券商本身對(duì)分析師定價(jià)的話語(yǔ)權(quán)更大，市場(chǎng)更多注重券商自身的品牌建設(shè)，大型券商平臺(tái)大、客戶多，分析師在大平臺(tái)更易積累影響力，更容易在這一平臺(tái)上出名。。

但“新財(cái)富最佳分析師”之外，市場(chǎng)上還存在大中華、水晶球、金牛、第一財(cái)經(jīng)最佳分析師等評(píng)選活動(dòng)。賣(mài)方與買(mǎi)方會(huì)不會(huì)從里面挑一個(gè)來(lái)滿足彼此的需要？那么如何確保下一個(gè)不會(huì)走新財(cái)富的老路？會(huì)不會(huì)繼續(xù)滋生同樣的拉票拜票、甚至貪腐行為？

新財(cái)富的遮羞布被挑去了，但酒桌文化仍在，金融圈的潛規(guī)則仍在，現(xiàn)有的買(mǎi)賣(mài)方利益關(guān)系一時(shí)半會(huì)兒無(wú)法打破，便也尋不出一條更正確的路。

摘自華爾街見(jiàn)聞 微信ID：wallstreetcn，作者：資管報(bào)道組