中小企業(yè)融資約束的影響因素分析

許明明

摘 要 中小企業(yè)在分散經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和調(diào)節(jié)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制等方面發(fā)揮了十分重要的作用。然而，中小企業(yè)由于企業(yè)主經(jīng)營(yíng)能力較弱、企業(yè)信用歷史較短等條件限制，融資存在極大的困難。因此，本文分析和研究了中小企業(yè)面臨的融資約束困境和中小企業(yè)融資約束的影響因素。

關(guān)鍵詞 中小企業(yè) 融資約束

一、引言

我國(guó)中小企業(yè)主要集中在交通運(yùn)輸業(yè)、能源化工業(yè)、建筑業(yè)、批發(fā)業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，對(duì)促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)繁榮都具有重要意義。然而，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占重要地位的中小企業(yè)在創(chuàng)立和發(fā)展中普遍存在融資約束和障礙。目前，企業(yè)通常采用的融資方式為銀行貸款。一方面，中小企業(yè)融資渠道狹窄，并且主要借助于金融機(jī)構(gòu)間接融資，但由于信息不透明、抵押擔(dān)保能力弱，許多金融機(jī)構(gòu)不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)融資給中小企業(yè)，中小企業(yè)信貸融資面臨著巨大挑戰(zhàn)，也就是說，受到了融資約束；另一方面，銀行貸款利率對(duì)中小企業(yè)來說相對(duì)較高，使得本來資金有限的中小企業(yè)更難在商業(yè)銀行貸款。由于這些問題的存在，在全國(guó)工商聯(lián)的大力呼吁下，2012年上半年，國(guó)務(wù)院各部門密集出臺(tái)了42項(xiàng)與《國(guó)務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》配套的實(shí)施細(xì)則，為解決中小企業(yè)的融資難題提供了基本的依規(guī)。[1]因此，本文分企業(yè)自身因素和外界因素兩個(gè)部分來探討影響中小企業(yè)融資約束因素，并對(duì)企業(yè)本身和外部環(huán)境提出了可行、合理的建議。

二、融資約束的定義

Fazzari、Hubbard 和Petersen（FHP，1988）認(rèn)為企業(yè)信息不對(duì)稱導(dǎo)致其外部融資要承擔(dān)額外的成本，所以外部融資成本高于內(nèi)部，這種差異導(dǎo)致企業(yè)的投資決策過度依賴于內(nèi)部資金，然而內(nèi)部資金往往十分不足，即企業(yè)受到外部融資約束。[2]魏鋒認(rèn)為，企業(yè)的內(nèi)外融資成本差異與企業(yè)融資約束程度呈正相關(guān)。[3]

三、中小企業(yè)融資約束因素分析

（一）中小企業(yè)融資約束外部影響因素

1.金融體系的結(jié)構(gòu)缺陷。（1）銀行機(jī)構(gòu)體系不完善，地方性中小銀行相對(duì)不足，缺乏有效競(jìng)爭(zhēng)。我國(guó)的商業(yè)銀行體系由國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、地方城市商業(yè)銀行和信用社組成。在融資渠道上仍然主要以銀行的間接融資為主導(dǎo)。國(guó)有商業(yè)銀行主要是服務(wù)大中型企業(yè)，雖然它們?cè)O(shè)立了專門的信貸部門，為幫助中小企業(yè)融資，但是由于其服務(wù)重心不在中小企業(yè)，導(dǎo)致它們不能跟上中小企業(yè)蓬勃發(fā)展的需要。股份制商業(yè)銀行一般以大規(guī)模的、批發(fā)的與大企業(yè)合作為主，不大與中小企業(yè)接洽。雖然還有城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)合作銀行、城鄉(xiāng)信用合作社可以為中小企業(yè)信貸融資，但這些以傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)方式經(jīng)營(yíng)的商業(yè)銀行一般集中在風(fēng)險(xiǎn)小、收益低的項(xiàng)目上，不敢給高風(fēng)險(xiǎn)的中小企業(yè)融資。因?yàn)橐坏┻@些中小企業(yè)破產(chǎn)或倒閉，它們的利益就會(huì)受到損害。只有農(nóng)村信用社獨(dú)自對(duì)中小企業(yè)放開信貸，但又由于其體制原因，在結(jié)算、服務(wù)功能、資金實(shí)力等方面都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足中小企業(yè)發(fā)展中更大規(guī)模和更高層次的金融需求。（2）融資渠道少使得中小企業(yè)難以像大企業(yè)那樣可以通過多種渠道，不需花費(fèi)過多成本，并且及時(shí)高效地得到資金。中小企業(yè)由于規(guī)模等種種限制，很難進(jìn)入資本市場(chǎng)進(jìn)行融資，只有極少部分中小企業(yè)可以在資本市場(chǎng)獲得資金。我國(guó)的中小企業(yè)面臨的現(xiàn)狀是，資本市場(chǎng)和直接金融發(fā)展十分落后，使得在中小企業(yè)內(nèi)部完成的直接融資的比重過低，中小企業(yè)的融資幾乎不得不完全依賴銀行信用。

2.金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)融資的征信保障服務(wù)不到位。中小企業(yè)信用級(jí)別較低且缺乏擔(dān)保，許多金融機(jī)構(gòu)如商業(yè)銀行、債券公司等為了保障自身擁有的資金不受損失，必然會(huì)產(chǎn)生對(duì)中小企業(yè)的借貸行為，使得它們得不到足夠的資金支持企業(yè)自身的發(fā)展。要解決這一問題，要求我國(guó)必須有完善的征信保障體系。但我國(guó)現(xiàn)有的征信保障制度存在不少問題。首先，我國(guó)中小型企業(yè)的征信保障服務(wù)體系建成時(shí)間較晚，還處于不完善的狀態(tài)。雖然我國(guó)的征信工作已經(jīng)有了一定的基礎(chǔ)，但是由于法律的制定需要新問題的出現(xiàn)，法律的完善需要經(jīng)歷漫長(zhǎng)的過程，對(duì)中小企業(yè)征信保障工作在法律法規(guī)以及政策保障和監(jiān)管方面還存在問題，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能很好地服務(wù)于中小企業(yè)，導(dǎo)致對(duì)中小企業(yè)的評(píng)估缺乏一定的說服力。其次，我國(guó)的擔(dān)保中介機(jī)構(gòu)發(fā)展緩慢，服務(wù)不到位，[4]也給中小企業(yè)融資帶來了一定的困難。

（二）影響中小企業(yè)融資約束的內(nèi)部因素

1.企業(yè)的抵押擔(dān)保能力。中小企業(yè)在發(fā)展過程中，一般都存在資金困乏和資金周轉(zhuǎn)不靈的情況，要想拿到銀行信貸作為發(fā)展企業(yè)的資金，必須給銀行以物為抵押作擔(dān)保，但中小企業(yè)缺乏可用于擔(dān)保抵押的資產(chǎn)。[5]中小企業(yè)的資產(chǎn)在初期本來就是來自個(gè)人和家庭，企業(yè)在發(fā)展中，資產(chǎn)消耗嚴(yán)重，一方面，中小企業(yè)擁有的可供擔(dān)保的不動(dòng)產(chǎn)資源所剩無幾；另一方面，中小企業(yè)所擁有的有價(jià)值的動(dòng)產(chǎn)資源不能有效作為信貸擔(dān)保，因?yàn)橐坏┏霈F(xiàn)問題，受損失的是銀行，因此是不能作為信貸擔(dān)保的。

2.中小企業(yè)對(duì)社會(huì)的信息不透明。中小企業(yè)存在信息不透明的特點(diǎn)： （1）中小企業(yè)發(fā)展時(shí)間較大型企業(yè)短，沒有積淀深厚的企業(yè)文化，社會(huì)知名度也不高，社會(huì)對(duì)企業(yè)了解得較少，因此涉及另一個(gè)問題，即其經(jīng)營(yíng)信息是否公開？中小企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中，如果不公開經(jīng)營(yíng)信息，社會(huì)就無法了解到企業(yè)信息，使得本來就不透明的企業(yè)更加不被社會(huì)知曉，企業(yè)難以存活和發(fā)展；如果公開經(jīng)營(yíng)信息，則可能被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手加以利用，使競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，如果企業(yè)資金存在缺口則更加難以立足。（2）中小企業(yè)規(guī)模較小，一般沒有專業(yè)的審計(jì)人才，如果為了提高透明度和真實(shí)性以積累社會(huì)聲譽(yù)和信用，那么需要引進(jìn)相關(guān)人才，這無疑再次增加成本。

3.個(gè)人或家族融資并經(jīng)營(yíng)。中小企業(yè)相比大型企業(yè)，由于經(jīng)營(yíng)管理的經(jīng)驗(yàn)和能力不足，感知和應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的能力較弱，而且家族觀念嚴(yán)重，管理落后，為保證家族對(duì)企業(yè)的控制普遍任人唯親，常常排斥外資進(jìn)入決策機(jī)制，缺乏財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)和高技術(shù)專業(yè)人才，導(dǎo)致財(cái)務(wù)支出和收入情況不明確，生產(chǎn)的產(chǎn)品不具有創(chuàng)新性，以致產(chǎn)品和企業(yè)在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力大大減弱。沒有外資進(jìn)入，內(nèi)部集資又有限，中小企業(yè)難以穩(wěn)步發(fā)展。

四、中小企業(yè)融資約束的應(yīng)對(duì)策略

（一）創(chuàng)造良好的中小企業(yè)融資外部環(huán)境

首先，國(guó)家應(yīng)該制定相關(guān)法律法規(guī)規(guī)范中小企業(yè)融資，保障有需要融資的中小企業(yè)不受外界環(huán)境制約，為它們提供合理有效的融資途徑和方式；其次，國(guó)有商業(yè)銀行等諸多金融機(jī)構(gòu)在保證自身企業(yè)不受損害的情況下可以成立專門服務(wù)于中小企業(yè)的信貸部門，引進(jìn)相關(guān)專業(yè)的人才，即使最終出于自身企業(yè)考慮風(fēng)險(xiǎn)太大而不能為中小企業(yè)融資，但是可以給他們提供專業(yè)的建議，幫助它們尋找別的途徑擺脫企業(yè)融資困境。同時(shí)，政府應(yīng)該大力發(fā)展和支持地方性金融機(jī)構(gòu)與當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)密切接觸，建立穩(wěn)定的合作關(guān)系，同時(shí)保障金融機(jī)構(gòu)和中小企業(yè)的發(fā)展以帶動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并且建立健全合法的信用擔(dān)保體系。

（二）中小企業(yè)要加強(qiáng)自身建設(shè)

首先，要提升企業(yè)自身的管理水平，企業(yè)的管理人員要加強(qiáng)知識(shí)的學(xué)習(xí)、技能的培訓(xùn)，轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)管理理念，不僅要提高作為管理者、領(lǐng)導(dǎo)者應(yīng)具有的專業(yè)知識(shí)和能力，學(xué)習(xí)現(xiàn)代化管理企業(yè)的理論并踐行。還要努力提高自身修養(yǎng)，培養(yǎng)作為領(lǐng)導(dǎo)者的氣質(zhì)和品質(zhì)，為員工做出表率，同時(shí)逐漸建立和沉淀企業(yè)文化。其次，充分利用媒體、互聯(lián)網(wǎng)和人工智能技術(shù)提升企業(yè)的社會(huì)知名度。再次，在同其他企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)的交往中，注重自身的信用積累和人脈培養(yǎng)。最后，必須樹立社會(huì)主義核心價(jià)值觀，敬職敬業(yè)講誠(chéng)信，樹立正確的信用觀念，合法經(jīng)營(yíng)，按時(shí)按量履行還貸款的條約，積累信用度。

五、結(jié)語

在中小企業(yè)融資約束影響因素中，企業(yè)的信用度、管理者的能力、抵押擔(dān)保的能力以及企業(yè)對(duì)社會(huì)信息的透明度等自身成長(zhǎng)因素是影響中小企業(yè)融資的重要因素；而外界影響因素則包括國(guó)家信貸政策、融資渠道、銀企關(guān)系和社會(huì)信息體系，是影響企業(yè)融資的因素。

為了緩解中小企業(yè)的融資約束，需要社會(huì)政策環(huán)境、金融體系和中小企業(yè)自身管理等的不斷完善。

（作者單位為南京大學(xué)）

參考文獻(xiàn)

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