中國農(nóng)資傳媒獨(dú)家解讀化肥上市公司2018年半年度報(bào)告：化肥大盤全面回暖 農(nóng)民有望持續(xù)豐收

□《中國農(nóng)資》記者 崔海濤

截至8月31日，我國主要化肥上市公司半年報(bào)均已出爐。根據(jù)《中國農(nóng)資》統(tǒng)計(jì)的20家化肥上市公司的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2018年上半年虧損的公司僅3家，占比15%，同比凈利潤出現(xiàn)下滑的公司僅4家，占比20%。其中氮肥行業(yè)延續(xù)了2017年的盈利局面，除個(gè)別企業(yè)外，均實(shí)現(xiàn)了不同程度的盈利；磷肥行業(yè)行情向好，主要產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)恢復(fù)性上漲；鉀肥上市企業(yè)——鹽湖股份虧損面擴(kuò)大，但其氯化鉀產(chǎn)品在報(bào)告期內(nèi)毛利率達(dá)到73.45%，該項(xiàng)營業(yè)收入較去年同期增加40.15%；主流復(fù)合肥企業(yè)持續(xù)苦練內(nèi)功，不斷在戰(zhàn)略、規(guī)模、技術(shù)、產(chǎn)品和渠道等方面實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，整體呈現(xiàn)穩(wěn)中上行狀態(tài)。

氮肥答卷漂亮

2018年上半年，隨著我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策的深入推進(jìn)和環(huán)保政策的愈發(fā)嚴(yán)格，化肥產(chǎn)品市場全面回暖。這在氮肥領(lǐng)域表現(xiàn)得尤為明顯。

華魯恒升上半年完成營業(yè)收入69.97億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤16.80億元，同比分別增長48.42%、207.98%。公司業(yè)績上漲的主要原因在于公司產(chǎn)品價(jià)格及銷量的上漲。

隨著行情的好轉(zhuǎn)，一部分氮肥企業(yè)抓住機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。上半年，華錦股份化肥板塊在連續(xù)4年虧損后扭虧為盈，錦天化盈利8989萬元。其中，尿素產(chǎn)品營業(yè)收入6.06億元，同比增長47.95%；毛利率達(dá)31.90%，同比增長112.96%。

?ST天化在2016年度、2017年度連續(xù)經(jīng)營虧損，截至2017年12月31日，凈資產(chǎn)為負(fù)，已資不抵債。上半年，受益于氮肥行情，該公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤為2.7億元，較去年同期增長797.28%。

?ST宜化在2016年度、2017年度連續(xù)虧損合計(jì)63.4億元，資產(chǎn)負(fù)債率為95.18%。今年上半年，該公司主導(dǎo)產(chǎn)品聚氯乙烯、燒堿、尿素、磷酸二銨同比上漲，增加了公司效益。公司重大資產(chǎn)出售工作完成，收益增加，虧損減少。報(bào)告期內(nèi)，凈利潤2.38億元，同比增加188.43%。

盡管上半年主要氮肥上市公司利潤增加明顯，但是氮肥行業(yè)要面對的困難依然存在。以?ST宜化為例，該公司雖然屬于國內(nèi)化肥行業(yè)龍頭企業(yè)，但大部分化肥產(chǎn)能工藝技術(shù)落后，成本高、效益差，需要投巨資進(jìn)行升級(jí)改造。另外有些企業(yè)，由于種種原因沒有抓住氮肥行情走高的機(jī)會(huì)，企業(yè)依然虧損。ST河化上半年虧損7076.15萬元。據(jù)了解，該公司受生產(chǎn)系統(tǒng)裝置前期停車時(shí)間較長、恢復(fù)生產(chǎn)緩慢等因素制約，尿素生產(chǎn)產(chǎn)量低、生產(chǎn)消耗增加。同時(shí)原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升，自產(chǎn)尿素成本與銷價(jià)持續(xù)倒掛，無法在主業(yè)形成利潤點(diǎn)。

?ST柳化同樣虧損，報(bào)告期內(nèi)虧損2532.68萬元。該公司資產(chǎn)負(fù)債率長期居高不下，報(bào)告期內(nèi)已被相關(guān)法院裁定司法重整，目前重整工作仍在進(jìn)行過程中。另外，該公司面臨去產(chǎn)能異地搬遷轉(zhuǎn)型升級(jí)，淘汰落后產(chǎn)能，部分子公司長期停產(chǎn)，均可能導(dǎo)致公司資產(chǎn)損失。

從主要的氮肥行業(yè)上市公司上半年業(yè)績來看，由于受供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、安全環(huán)保等因素影響，氮肥行業(yè)整體運(yùn)行狀況走好，產(chǎn)品毛利率增加，但是氮肥行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性矛盾依然存在，新舊產(chǎn)能更替仍然需要一段時(shí)間。

磷肥東山再起

2016年以來，我國磷肥產(chǎn)能及產(chǎn)量均開始下降，行業(yè)整體產(chǎn)能過剩的局面得到一定緩解，磷肥市場價(jià)格出現(xiàn)恢復(fù)性上漲。

報(bào)告期內(nèi)，云天化實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6598萬元，其主要控股參股公司天安化工與三環(huán)中化得益于磷肥產(chǎn)品價(jià)格的上漲均實(shí)現(xiàn)盈利。

湖北興發(fā)總體經(jīng)營態(tài)勢持續(xù)向好，盈利能力顯著增強(qiáng)。上半年，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入93.94億元，同比增長18.81%，；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.85億元，同比增長68.42%。據(jù)該公司半年報(bào)分析，該公司業(yè)績的主要增長點(diǎn)不在磷肥板塊，主要是其有機(jī)硅產(chǎn)銷量較去年同期均有所增加所致。

六國化工上半年業(yè)績同比扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1767.57萬元。其半年報(bào)分析認(rèn)為，盡管磷肥行情呈現(xiàn)上行趨勢，但是行業(yè)盈利能力有限，主要是因?yàn)榧Z價(jià)、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格低迷，影響了農(nóng)民種植積極性，導(dǎo)致化肥投入減少；同時(shí)，下游客戶普遍對磷肥漲價(jià)抵觸情緒較大，市場阻力較大。

從云天化、湖北興發(fā)及六國化工的業(yè)績分析，磷肥產(chǎn)品價(jià)格的恢復(fù)性上漲對企業(yè)盈利有一定的支撐作用，但是由于受生產(chǎn)成本增加、下游接受度有限等因素的限制，磷肥行業(yè)的盈利能力依然有限。

2018年半年度化肥上市公司營業(yè)收入與凈利潤增長情況

鉀肥扛鼎者氯化鉀

鹽湖股份是國內(nèi)最大的鉀肥生產(chǎn)企業(yè)，氯化鉀的生產(chǎn)和銷售是其目前主要業(yè)務(wù)，鉀肥設(shè)計(jì)年產(chǎn)能達(dá)到500萬噸。報(bào)告期，公司生產(chǎn)氯化鉀193.29萬噸，銷量219.54萬噸，受大宗物資上漲等因素的影響，鉀肥價(jià)格較去年同期上漲約230元/噸（不含稅）。氯化鉀產(chǎn)品在報(bào)告期內(nèi)毛利率達(dá)到73.45%，該項(xiàng)營業(yè)收入較去年同期增加40.15%。

盡管氯化鉀產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲，但是鹽湖股份在上半年依然虧損。報(bào)告期，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入78.37億元，較上年增加54.71%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-11.80億元，較上年同期虧損增加125.75%。出現(xiàn)虧損的主要原因該公司金屬鎂一體化等項(xiàng)目的虧損所致，其虧損和鉀肥行情無關(guān)。

復(fù)合肥龍頭企業(yè)成定盤星

我國復(fù)合肥行業(yè)近年來呈現(xiàn)產(chǎn)能過剩、行業(yè)集中度低的特點(diǎn)，復(fù)合肥企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入成本、技術(shù)、品牌、服務(wù)和資源整合全面角力的深度調(diào)整關(guān)鍵階段。在這一過程中，龍頭復(fù)合肥企業(yè)在品牌、服務(wù)等方面的優(yōu)勢日益凸顯，盈利能力強(qiáng)勁。

金正大在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入137.7億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.38億元，與上年同期相比，營業(yè)收入增長10.38%，歸屬于上市公司股東的凈利潤增長5.44%。上半年，該公司全面開展親土種植理念的推廣；同時(shí)，穩(wěn)步推進(jìn)金豐公社業(yè)務(wù)，為社員提供服務(wù)套餐、遠(yuǎn)程診斷、農(nóng)機(jī)服務(wù)和休閑娛樂以及圍繞不同消費(fèi)場景實(shí)現(xiàn)即時(shí)交互、電商交易、服務(wù)追溯等功能。這些舉措推動(dòng)了公司營銷突破取得重大進(jìn)展。

新洋豐在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55.4億元，同比上升8.04%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.39億元，同比上升25.12%。上半年，該公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新和營銷創(chuàng)新，穩(wěn)步推進(jìn)主業(yè)延伸，各項(xiàng)工作均呈現(xiàn)了穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢。

史丹利上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.68億元，同比下降17.6%。這主要是因?yàn)槭苌嫌卧牧蟽r(jià)格波動(dòng)、環(huán)境保護(hù)及安全生產(chǎn)要求不斷提高等因素的影響，復(fù)合肥企業(yè)生產(chǎn)成本上升，盈利空間被壓縮。

總體來看，我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、安全環(huán)保監(jiān)管初見成效，主流企業(yè)盈利能力向好，服務(wù)“三農(nóng)”的基礎(chǔ)更加穩(wěn)固，行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展更進(jìn)一步。

今年，我們迎來了第一個(gè)“中國農(nóng)民豐收節(jié)”，在此節(jié)點(diǎn)，化肥行業(yè)全線飄紅無疑是一個(gè)好征兆。作為糧食的糧食，化肥行業(yè)對我國糧食豐收起著決定性作用，只有化肥行業(yè)保持強(qiáng)大的盈利能力，才能更好地服務(wù)我國現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的發(fā)展，為我國農(nóng)業(yè)持續(xù)豐收賦予能量。