中國對外直接投資與出口潛力測算

宋勇超，郭丹楊

（鄭州輕工業學院 經濟與管理學院，鄭州 450002）

0 引言

隨著全球經濟一體化程度的不斷加深，對外貿易和國際直接投資作為參與國際分工的重要活動，成為拉動國內經濟發展的新引擎。2016年，中國對外直接投資創下1701.1億美元的歷史最高值，增速高達44.1%，占全球流量的份額也由2002年的0.4%提升至8.5%，中國首次成為全球第二大對外直接投資國。隨著“一帶一路”倡議的穩步推進，中國對外直接投資規模在未來將會更大，增速也將更快。與此同時，國際市場的不景氣導致全球貿易額大幅下降，2016年中國貨物貿易出口額同比下降8%，全球貿易保護主義的重新抬頭、發達國家主導的貿易壁壘、對外貿易區域上的不均衡現象，給中國的對外貿易帶來了挑戰。

由于研究方法、時間跨度和區域范圍上的不同，學者們關于中國對貿易伙伴出口潛力的研究結論并不一致。例如魯曉東、趙奇偉（2010）認為，中國的出口貿易雖然仍具潛力，但考慮到當前低迷的外部環境，中國應降低對外部市場的依賴，開發國內市場。而張會清、唐海燕（2012）認為，2007年以后中國對外貿易進入“出口不足”階段，原因在于對亞洲市場的出口潛力沒有充分挖掘，未來應逐漸轉變以拉美為出口中心的現象，注重出口市場的多元化。王孝松等（2014）認為，中國的出口額在短期內可以保持較快增長，中長期來看則會增速放緩，并逐步實現內外的平衡發展。本文基于上述研究成果，以中國前50位貿易伙伴為研究對象，構建2003—2015年的面板數據，以擴展的引力模型測算中國對各貿易伙伴的出口潛力，將貿易伙伴劃分為出口過度和出口不足兩種類型。然后分別對兩類國家或地區的出口潛力和對外直接投資之間的關系展開研究，以期對提高投資效率、促進出口均衡提供決策參考。

1 出口潛力測算

1.1 指標選擇

中國對外貿易中，前50位貿易伙伴占據了出口總額的92%（按2015年數據），基本能夠反映中國對外貿易的現狀，同時這些國家遍及世界五大洲，分布廣泛，具有地域代表性①本文樣本中的50大貿易伙伴包括，亞洲（21個）：中國香港、日本、韓國、越南、印度、新加坡、中國臺灣、馬來西亞、阿聯酋、泰國、印度尼西亞、菲律賓、沙特阿拉伯、土耳其、伊朗、巴基斯坦、孟加拉國、緬甸、以色列、哈薩克斯坦、伊拉克；歐洲（12個）：德國、英國、荷蘭、俄羅斯、意大利、法國、西班牙、比利時、波蘭、捷克、瑞典、丹麥；非洲（6個）：南非、阿爾及利亞、尼日利亞、肯尼亞、加納、埃及；美洲（10個）：美國、巴西、智利、秘魯、墨西哥、加拿大、巴拿馬、委內瑞拉、哥倫比亞、阿根廷；大洋洲（1個）：澳大利亞。。本文用擴展的引力模型測算出口潛力，以雙邊貿易額為因變量，以中國和貿易伙伴的GDP、空間距離、關稅水平、基礎設施及是否同中國簽訂雙邊貿易協定為解釋變量。

1.2 模型設定

早期的貿易引力模型研究雙邊貿易流量與貿易伙伴的經濟規模、地理距離之間的關系，本文根據研究需要加入了控制變量，模型設定形式為：

其中，i表示第i個貿易伙伴，t表示年份（t=2003，2004，…，2015），εit為隨機誤差項。

Chinaexportit:中國對各貿易伙伴的出口額。該指標數據來源于2003—2015年的《中國統計年鑒》,單位為萬億美元。

GDPit:第i個貿易伙伴第t年的國內生產總值。通常情況下經濟總量越大，進口總需求也就越大，該變量系數符號預期為正，即貿易伙伴的經濟總量對中國的出口具有促進作用。該指標數據來源世界銀行統計數據庫，單位為萬億美元。

ChinaGDPit：中國國內生產總值。該指標反映了中國經濟發展水平和對外供給能力，但從另外一個角度來看，內需增強也在一定程度上限制了對外出口，因此該變量系數符號可能為正也可能為負。指標數據來源于世界銀行統計數據庫，單位為萬億美元。

distanceit：中國與貿易伙伴的地理距離，以貿易伙伴與北京之間的直線地理距離來表示。距離上的遠近不僅會影響兩個國家（或地區）之間的文化交流，還是兩個國家（或地區）貿易發展的重要影響因素。預期該變量系數符號為負，即距離越近，發生貿易的可能性越大。該指標數據來源于www.indo.com中的“距離計算器”。

tariffit：第i個貿易伙伴第t年的平均關稅水平。除了反補貼、反傾銷、技術壁壘等非關稅壁壘之外，關稅水平一直是雙邊貿易中影響出口的重要因素。該指標采用EPS數據庫中提供的所有產品約束稅率（%）作為替代變量，預期系數符號為負。

FTAit：該變量為虛擬變量，中國與貿易伙伴簽訂自由貿易協定之后賦值1，簽訂以前賦值0。近年來，與貿易伙伴簽訂的貿易協定已經成為中國對外貿易重要的制度性因素，對于消除貿易壁壘、擴大出口具有重要意義。該數據來源WTO官方網站，預期系數符號為正。

roadit：貿易伙伴的基礎設施完善程度。鐵路里程數在一定程度上反映了基礎設施的完善程度，因此該指標選擇鐵路里程數作為替代變量。貿易伙伴的鐵路里程數越多，交通愈便利，基礎設施愈完善，運輸成本就越低，對中國出口貿易阻礙就越小。該指標的來源于EPS數據庫，預期系數符號為正。

capitaGDPit：各貿易伙伴的人均GDP。人均GDP反映了貿易伙伴的居民購買能力，人均GDP越高，居民購買能力越強，對外需求額就越大，數據來源世界銀行統計數據庫，單位為美元。預期該變量系數為正。

powerit：各貿易伙伴的人均耗電量。該指標部分反映了一個國家或地區的發展程度，數據來源世界銀行統計數據庫，預期該變量系數為正。各變量描述性統計如表1所示。

1.3 模型分析

本文運用統計軟件Stata 13.0對全部樣本數據進行回歸分析，為解決遺漏變量帶來的模型設置偏差，盡可能多地加入控制變量，并采用兩步GMM對面板數據進行分析，通過逐個剔除顯著性不強的控制變量(capitaGDPit和powerit），最終所有自變量均在5%的顯著水平通過檢驗。變量剔除后得出最終的回歸模型見式（2），回歸結果見表2。

表1 各變量描述性統計

表2 貿易引力模型回歸結果

由表2可知，各解釋變量都通過10%的顯著性檢驗，R-square值為0.662，表明模型擬合優度總體較好，基本能夠反映中國對貿易伙伴的出口問題。本文采用的估計方法為兩步GMM，需要對工具變量的有效性進行檢驗，檢驗結果顯示Sargan值為0.8948，無法拒絕過度識別檢驗的原假設：“所有工具變量都是外生的”，因此工具變量是有效的。同時，為檢驗模型的穩健性，本文逐個加入控制變量，結果發現解釋變量系數僅存在數值上的差異，變量符號并未改變，且均通過10%顯著性水平的檢驗，這說明模型設置是穩健的，如表3所示。

表3 穩健性檢驗

從回歸結果來看，空間距離、貿易伙伴的平均關稅水平和中國經濟總量的提高，對中國出口具有一定的抑制作用，與本文預期相符。貿易伙伴經濟規模越大，中國對外出口額也越大。同時，與貿易伙伴簽訂FTA有效促進了中國的出口規模。中國對貿易伙伴的出口引力模型可以表示為：

國內學者多是用實際出口額與理論出口額的比值來表示“出口過度”或“出口不足”，這種方法建立在樣本時間較短且貿易額穩定的前提下。而本文數據時間跨度較長，貿易額起伏較大，以比值法反映2003—2015年共13年的總體出口情況不太客觀。因此，本文以實際出口額與理論出口額的差額測算出口潛力，然后求出中國對貿易伙伴2003—2015年的平均出口潛力值Aep（Average export potential）,若Aep＞0,則為“出口過度”，若Aep＜0,則為“出口不足”，出口均衡的情況在現實中出現的可能性較小，本文將Aep=0列入“出口不足”。通過測算，中國對貿易伙伴的出口情況見表4，由于阿爾及利亞、俄羅斯、伊拉克和中國臺灣這四個貿易伙伴的部分指標缺失較多，本文將其從樣本中舍去。

2 出口潛力與OFDI關系實證分析

表4 中國向貿易伙伴出口情況

在測算中國對貿易伙伴出口潛力的基礎上，本文進一步研究對外直接投資與出口潛力之間的關系。模型設定為：

其中，Aepit為前文測算出的中國對各貿易伙伴的出口潛力；OFDIit為中國對外直接投資額，數據來源于《中國對外直接投資統計公報》；BITit為虛擬變量，同中國簽訂雙邊投資協定的國家或地區賦值為1，否則為0，數據來源于商務部網站；patentit為各貿易伙伴的技術水平，以居民申請專利數為替代變量，該變量在一定程度上反映了貿易國的科學技術水平，數據來源于世界銀行統計數據庫；其他變量含義與式（1）相同。本文除了對50個貿易伙伴的總體樣本進行回歸之外，還分別對“出口不足”和“出口過度”的樣本進行了回歸，實證結果見下頁表5。回歸結果顯示，OFDI的系數符號顯著

為負，這說明對外直接投資的增加，反而降低了出口潛力。原因可能在于，通過對貿易伙伴進行直接投資，國內企業繞過貿易壁壘，直接在當地占據了一定的市場份額，從而導致出口潛力有所降低。控制變量方面，指標ChinaGDP系數符號顯著為正，這說明中國GDP越高，國內對于產品和服務的需求量也就越大，導致出口潛力有所下降；指標distance系數符號顯著為正，即中國與貿易伙伴的距離越遠，出口潛力越大，這說明中國的出口集中在周邊地區，距離遠的區域存在較大的出口潛力。指標road和patent系數符號顯著為正，說明貿易伙伴的基礎設施越完善，技術水平越高，出口潛力也就越大。另外，指標GDP系數符號顯著為負，即貿易伙伴的GDP越高，出口潛力越小。隨著中國對外開放程度的不斷加深，經濟發達國家（或地區）的出口潛力持續釋放，這也導致近年來中國同美國、歐盟的貿易摩擦不斷。而“一帶一路”沿線大多是發展中國家，出口潛力巨大，是接下來開展經貿合作的重點區域。值得注意的是，BIT系數符號顯著為負，雖然自由貿易協定起到了促進出口的作用，但隨著與簽訂自貿協定的貿易伙伴之間貿易往來密切，出口進一步增加的潛力降低，中國應當尋求形式更多樣的自由貿易新模式，以促進國際貿易的進一步發展。

分樣本回歸結果顯示，對于出口相對不足的國家或地區，OFDI的增加降低了出口潛力。原因在于對外直接投資導致出口增加，并由此帶來出口潛力的下降，事實上OFDI產生的貿易創造效應使出口變得更為均衡。但對于出口相對過度的國家或地區，OFDI增加將使出口潛力被進一步壓縮。原因在于規避貿易壁壘是我國對外直接投

從表4可以看出，“出口過度”的國家或地區大多是與中國貿易往來密切的“老伙伴”，尤其是對美國、中國香港、日本和非洲一些貿易伙伴存在嚴重的出口過度，這也是近些年中美貿易摩擦頻發的重要原因。另一方面，中國對一些新興工業化國家和距離較遠的國家出口相對不足，出口潛力巨大，在接下來的對外貿易過程中，應注重開發此類國家的海外市場。

利用式（3）可以計算出中國年均出口潛力，其波動趨勢見圖1。

圖1 中國2003—2015年平均出口潛力

由圖1可知，中國出口潛力與國內、國際經濟形勢密切相關。隨著世界經濟一體化程度的逐漸加深，以及2001年中國加入世界貿易組織，中國對外開放程度不斷增加，貿易往來日益密切，這也顯著提高了中國對貿易伙伴的出口潛力，中國的出口增長速度基本維持在20%以上。經過幾年連續高速的出口增長，2005—2007年出口潛力有所下降，2008年全球金融危機更是極大地影響了對外出口，出口潛力跌至入世以來最低。但隨著國際經濟形勢的逐漸好轉，2009—2013年中國出口潛力雖有小幅波動，但整體來看外部需求仍較為旺盛。2013—2014年，由于國際貿易環境復雜，中國出口潛力震蕩下滑，但隨著“一帶一路”倡議的加速落實和國際合作的不斷深入，中國出口潛力開始呈現較好態勢。資重要的動機，貿易替代導致出口潛力下降，這可能導致貿易摩擦的產生。另外值得注意的是，貿易伙伴GDP這一指標在兩類樣本回歸結果中的符號恰好相反，出口不足的貿易伙伴GDP越高，中國對其出口的潛力越小，出口過度的貿易伙伴GDP越高，中國對其出口的潛力反而越大。這說明市場規模仍是影響中國出口的重要因素，貿易伙伴的市場規模較大時，中國對外出口將更趨均衡，而“一帶一路”沿線包括了65個國家和地區，GDP總量達到20萬億美元，約占全球總量的1/3，市場容量巨大，是接下來中國開展國際經濟合作的重要區域。

表5 OFDI對出口潛力的影響

3 結論及對策建議

本文基于2003—2015年中國前50大貿易伙伴的面板數據，運用擴展的貿易引力模型，測算了13年來中國對這些國家或地區的出口潛力，并將其劃分為“出口不足”和“出口過度”的兩類貿易對象。然后對全樣本、“出口不足”和“出口過度”的樣本分別使用GMM進行了實證分析，主要得出以下結論：第一，從總體上看，國內企業通過對外直接投資，避開貿易壁壘直接占據東道國的市場份額，使出口潛力有所降低。另外中國GDP、地理距離、貿易伙伴的基礎設施完善程度以及技術水平，對出口潛力具有正向的推動作用，而貿易伙伴的生產總值及是否簽訂自由貿易協定，對出口潛力具有抑制作用；第二，對出口不足的國家或地區而言，對外直接投資產生貿易創造效應，因此出口潛力有所下降，OFDI導致出口更為均衡；第三，對出口過度的國家而言，對外直接投資產生的貿易替代效應導致出口潛力被進一步壓縮，不利于投資與貿易的均衡發展。根據實證研究的結論，本文提出如下對策建議：

（1）加強與“一帶一路”沿線國家或地區的經貿合作。市場容量仍是影響中國出口潛力的重要因素，“一帶一路”沿線國家的市場容量大、資源豐富，同中國經濟結構互補性強，因此應當在互利共贏的基礎上，積極推進與“一帶一路”沿線國家或地區的經貿關系。這樣不僅實現了中國出口的均衡發展，也將為貿易伙伴帶來更多的發展機遇，使其資源得到合理、全面地開發，形成國際經濟發展新引擎，推動自由公平的世界經濟發展進程。政府部門要保持對外貿易政策的連續性和穩定性，積極出臺一系列貿易促進政策，提升貿易便利化水平，為企業創造一個良好的貿易環境，推動中國出口的均衡發展。

（2）促進對外直接投資與國際貿易的有機結合。對于出口不足的貿易伙伴，對外直接投資具有顯著的貿易創造效應，應當鼓勵國內企業加大對出口不足貿易伙伴的對外投資，增強我國出口的外部需求；應當突破地理空間限制，立足于全球市場，深度開拓與中國經濟互補程度高的新興經濟體，使出口市場更加多元化；大力推進與出口不足貿易伙伴的自貿協定談判，建立自由貿易區，使雙方充分享有關稅減讓，加深經濟合作關系，充分釋放出口潛力。

（3）優化貿易結構，提升經貿合作水平。對于出口過度的貿易伙伴，對外直接投資和出口之間將起到相互替代的作用，傳統國際化方式無法適應當前復雜的世界經濟形勢，因此應當優化貿易結構，積極應對貿易摩擦，促進粗放式出口方式向集約式出口方式轉變。在優化貿易結構的同時，還應積極尋求多樣化的經濟合作方式。企業要加強科技創新和技術研發，主動參與國際分工，培育出口產品的核心競爭力。