除了美國進出口銀行，別無他選嗎？

美國出口信貸機構——美國進出口銀行無法提供大宗交易融資。此種情況下，美國企業尋求出口支持的方法變得富有創意。梅洛迪·米歇爾報道

自2015年起，3年來，美國進出口銀行在華盛頓舉行的年度會議一直圍繞著一個中心議題展開：進出口銀行無力支持企業1000萬美元以上的貸款。

根據最近的數據，美國進出口銀行積壓了近420億美元的貸款申請——電力領域210億美元，油氣領域140億美元，包括飛機在內的運輸領域36億美元，基礎設施項目20億美元，以及包括衛星在內的技術領域13億美元。

美國參議院的不作為嚴重影響了美國進出口銀行的批貸能力。美國國會規定，1000萬美元以上的貸款需要美國進出口銀行5名董事中的3名成員確認。2018年4月底，美國總統特朗普任命曾擔任駐亞洲、歐洲、中東和工業競爭力副貿易代表杰弗里·格里什（Jeffrey Gerrish）為進出口銀行的代理總裁和董事長。1年前，特朗普已經提名了4位董事，并在當年12月得到了參議院銀行委員會的批準，但仍有待參議院全體委員會最終確認，而目前投票日期遲遲未定。

盡管美國企業繼續向政府施壓，要求恢復進出口銀行的全面放貸權，但大型企業和中型企業不得不尋求其他的融資解決方案——結果喜憂參半。

航空例外

主張關閉美國進出口銀行的支持者認為，該銀行是“大公司福利輸送”工具，并辯稱該行的服務應由商業市場提供。盡管在航空金融領域全球信貸機構仍占據絕對主導地位，但美國近期的舉措表明，商業操作的空間可能更大。

美國進出口銀行部分癱瘓后不久，波音公司聯手美國全球保險經紀和風險管理公司馬什（Marsh）誕生了飛機金融保險聯盟（AFIC），為需要購買飛機的航空公司提供保險解決方案。AFIC于2017年6月正式啟動，截至2017年年底，成功完成了對16架波音飛機的融資，為4家不同航空公司和1家租賃公司融資總額達約15億美元。截至目前，AFIC已被授權進行了17次飛機融資，并正在競標另外50次融資機會。

AFIC交易和業務開發主管、美國進出口銀行資深人士羅伯特·莫林（Robert Morin）向GTR表示：“就市場接受度而言，AFIC發展速度比預想的要快出一兩年。”

由于AFIC金融產品的效果良好，其他飛機制造商（包括那些獲得出口信貸機構支持的制造商）都與莫林接洽，希望自己的融資渠道多樣化。出于對共同創始人的忠誠，目前AFIC只與波音公司的客戶合作，但是中期擴大客戶的可能性已提上日程。

AFIC的成功部分歸功于靈活性：2017年，其簽署的16筆交易中，有13筆是美元，3筆是歐元；其中一些是固定利率，另一些是浮動利率。迄今為止，AFIC的任務包括將融資整合到法國和意大利的租賃結構中。

此外，AFIC還提出與日本期權租賃（JOLCO）合作，日本投資者持有飛機12年的期限，此后航空公司有權購買。同時，AFIC與4家保險公司（安聯、軸心、松波和菲德里斯）合作，融資方包括約20家商業銀行和少數機構投資者。

AFIC成功的另一個因素是2011年經濟合作與發展組織（OECD）對航空業的協議提高了風險敞口費用，從而增加了出口信貸機構為信譽好的航空公司融資的成本。現如今，出口信貸機構未必是最便宜的融資選擇。事實上，2017年，AFIC在一項航空交易中與意大利出口信用保險公司（Sace）競爭并獲勝——盡管莫林不愿意透露該航空公司的名字。

私有市場融資工具的積極反應，也與航空業異常活躍的環境有很大關系。莫林解釋說：“目前，飛機融資正經歷一段前所未有的流動性和競爭期。不只玩家數量，還包括產品類型：幾乎每個月都會有一個租賃平臺誕生。”

近期公告顯示，2017年年底中國工商銀行租賃有限公司成立，以及歐洲宇航防務集團收購總部位于都柏林的安塞特航空公司（AWAS），使其成為全球十大飛機租賃商。

飛機融資對出口信貸機構的需求，與基礎市場的周期性有關。2008～2009年，全球金融危機最嚴重時，私人玩家對市場融資失去了興趣，美國進出口銀行出手相助，支持了逾1/3的波音飛機交付。

“這種周期性意味著，美國進出口銀行和其他航空出口信貸機構總會有需求。在鼎盛時期，全球30%～35%的飛機得到過出口信貸機構的支持；像現在這樣流動性充沛時期，出口信貸機構的支持要低得多，只有5%～10%。這是周期性市場的典型動態。”摩根大通出口信貸飛機金融全球主管約翰·米金（John Meakin）表示，“如果當前的商業流動性來源縮減，肯定是需要美國進出口銀行的。”

很幸運的是，在美國進出口銀行被凍結時，波音公司的主要競爭對手空中客車由于涉嫌一些合規性問題的調查，也無法獲得出口信貸機構的支持。過去幾年，二者在公平的環境競爭。但如今，空中客車已與歐洲出口信貸機構達成協議，后者將恢復其出口信貸支持，這給波音帶來更多壓力。

海外出口信貸機構在行動

2017年，土耳其航空公司和漢莎航空公司的合資企業SunExpress獲得了首筆由意大利出口信用保險公司擔保的波音飛機融資，完成了一筆具有里程碑意義的交易。這筆交易價值高達1億美元，提供3架新的波音737-800飛機融資。顯然這不是意大利出口信貸機構為波音公司的客戶提供的最后一筆交易：2017年，兩家公司簽署了一項協議，意大利出口信用保險公司將考慮每年為購買波音飛機的第三方提供與預期金額相符的信用額度。

以上例子很好地說明了像波音公司這樣的大型制造商，以及通用電氣等其他公司，是如何利用它們在全球的供應鏈，從其他國家獲取出口支持的。

“當美國進出口銀行不可用時，我們看到了供應鏈中的其他合作伙伴，我們問這些出口信貸機構：‘你們能不能為了支持本國的零部件供應商，從而對商用飛機提供融資？他們表示：‘絕對可以。”邁爾斯教授解釋說，波音公司正在與包括意大利出口信用保險公司和英國出口融資機構（UKEF）在內的多個出口信貸機構合作，為2018年的進一步交易做準備。

事實上，2018年早些時候，UKEF向挪威航空公司提供了兩架787-9飛機的出口貸款，理由是這兩架飛機采用了英國制造的羅爾斯·羅伊斯發動機，滿足了出口信貸機構 20%的當地比例要求。

意大利出口信用保險公司尤其積極利用美國進出口銀行被凍結的時機，幫助意大利出口商獲得市場份額。除了與波音公司和通用電氣公司簽署重要協議外，它還計劃繼續擴大與美國企業的合作。

在一封電子郵件聲明中，意大利出口信用保險公司的一名代表告訴GTR：“我們在國際玩家和買家中的影響可能會進一步擴大。我們啟動了‘推動戰略（Push Strategy）。通過這一新的商業計劃，一些特定的外國買家將獲得優惠的信貸額度，用以購買意大利的商品和服務。到2020年，將有45億歐元被分配給此計劃， 這是意大利出口信用保險公司為支持高潛力市場和行業中意大利企業的滲透力和競爭力，采取的越來越積極主動的措施之一。”

在美國，各行各業的大型企業都在考慮采用海外出口信貸替代方案。如果需要的話，它們愿意改變供應鏈。橋梁建筑公司Acrow bridge的首席執行官比爾·基林（Bill Killeen）表示：“出口信貸機構對我們來說非常重要。因此，我們觀察加拿大出口發展公司（EDC，加拿大的出口信貸機構）是否能幫助我們。我們也和意大利出口信用保險公司在談判。如果需要以某種方式為這些國家的產品增加價值，我們會這么做。”

雖然外國出口信貸機構提供的支持并不足以取代美國進出口銀行，但后者重新開始正常工作后，可能面臨更嚴酷的競爭：當它還在游說政府時，其他外國機構正在創新。此外，考慮到美國政治辯論的激烈程度，那些成功實現了融資多樣化的企業可能不愿在未來完全依賴美國進出口銀行。

不過，并不是每個企業都能有機會接觸外國出口信貸機構。對于美國中型企業來說，替代進出口銀行將是一場艱苦的戰斗。

沒有真正的替代方案

在波音公司業務中，還有一部分業務受美國進出口銀行的支持尤其不足。“在商業衛星方面，美國進出口銀行一直是主要參與者。現如今，我們所處的位置非常不利。事實上，我們有大約70億美元的商業衛星交易，客戶表示：‘如果沒有進出口銀行的支持，甚至不被允許投標事務。因此，進出口銀行將繼續影響我們，并成為必須解決的長期競爭劣勢。”梅爾斯說。

波音衛星公司近日輸給了加拿大的一家競爭對手，后者得到加拿大出口發展公司的支持，盡管該公司的生產設施位于加州。梅爾斯回憶道：“我們有機會去競標那筆交易，但美國進出口銀行不支持。”

摩根大通出口融資董事總經理、全球基礎設施主管克拉克·斯坦費爾（Clarine Stenfert）表示，雖然飛機和其他制造商已設法利用在其他國家生產獲得海外出口信貸機構的支持，但在衛星領域，事情不那么容易。

航空業很幸運，在無法獲得美國進出口銀行支持時，市場流動性出現周期性增長；而衛星行業不得不應對相互矛盾的情況。美國軌道交通公司ATK總裁兼首席執行官戴維·湯普森（David Thompson）在2018年美國進出口銀行大會上表示，美國進出口銀行的缺席，加上新型商業衛星需求的周期性下滑，對美國制造商造成了極大的損害。

“過去3年，美國平均每年損失大約4個衛星機會。” 湯普森告訴聽眾，“每次我們失去一顆衛星，有時還會用火箭將其送入國際競爭對手的太空，意味著損失2億～2.5億美元。”

美國的商業銀行一直不愿意在沒有獲得出口信貸機構支持的情況下提供出口融資。煤炭物流公司Xcoal的首席執行官厄尼·思拉舍爾（Ernie Thrasher）也分享了他嘗試尋找商業融資的經驗。

“大多數美國銀行不愿參與巨額貿易融資。而且，由于美國進出口銀行是美國貿易融資的唯一機構，如果將它關閉了，意味著美國沒有一家銀行支持貿易融資了。” 思拉舍爾說。

除了衛星部門，航空業其他任何部門都沒有私人保險可供選擇。即便有，在銀行業看來，也沒有什么能替代進出口銀行的支助。

“美國進出口銀行一直以來都是重要的，如果它開放了，還會繼續發揮作用。” 斯坦費爾補充道。

除了進出口銀行可以提高美國出口競爭力外，似乎別無他選。即便是那些已經找到解決方案的美國企業，也希望進出口銀行合法性的政治僵局很快找到解決辦法。

（譯/王素）