運用杜邦分析體系對海聯金匯科技股份有限公司進行財務分析

史世雷

【摘 要】股東、債權人等了解企業財務狀況的最直接途徑就是通過對企業財務報表的分析。杜邦分析體系是分析財務報表的方法之一。以權益凈利率為核心指標，逐級分析表示為銷售凈利率、總資產周轉率及權益乘數的乘積，用來評價企業的財務狀況具有很好的綜合性。文章以海聯金匯科技股份有限公司為例，運用杜邦分析體系分析其財務狀況。

【關鍵詞】財務分析；杜邦分析體系；“海聯金匯”

【中圖分類號】F299.233 【文獻標識碼】A 【文章編號】1674-0688（2018）03-0246-02

0 引言

海聯金匯科技股份有限公司（簡稱“海聯金匯”）成立于2004年12月，坐落于美麗的海濱城市青島，是青島為數不多的以制造業為主的本土上市公司。企業主要以制造業為主，在2016年合并了“聯動優勢”后企業在智能制造的基礎上，向金融科技產業方面發展。本文的研究目的在于通過杜邦分析體系對“海聯金匯”的財務狀況做整體全面的分析，并得出相關結論。

1 銷售凈利率總體趨勢分析

銷售凈利率是企業凈利潤與營業收入之比，反映了二者之間的關系，通過“海聯金匯”2011—2016年利潤表相關數據可以得出近6年來的銷售凈利率。

“海聯金匯”的銷售凈利率從2011年的4.04%下降到2014年的2.04%后，從2015年開始上升，并且在2016年上升為9.9%，為近6年新高。由于從2015年的逐漸好轉到2016年新高，近6年來企業銷售凈利率絕對數總值上升5.86%，變動幅度總體上升182.17%，總體處于上升趨勢。銷售凈利率還間接受企業營業成本及期間費用的影響。據“海聯金匯”近6年的財務報表可知每年的營業收入、凈利潤、營業成本和期間費用。

“海聯金匯”2011—2013年營業的收入呈上升的趨勢，2014—2015年呈下降的趨勢，于2016年達到最高值263 429.52萬元。2016年，“海聯金匯”凈利潤變化率達到187.42%。期間費用變化率雖然達到60.3%，但是變化幅度遠遠低于凈利潤變化率，企業呈現了良好的發展勢頭，其主要原因是2015年企業籌建重大資產重組，實了企業的迅速發展。

企業2015年的營業收入較2014年下降44 100.23萬元，營業成本下降40 495.86萬元，其主要原因可能有2個方面：一是企業外部環境造成，市場競爭力較大。二是公司本身經營管理出現重大變革。近6年營業成本中的期間費用波動較大，可見“海聯金匯”并未形成一個制度化和流程化的管控體系。因此，企業對于營業成本的支出水平有待進一步加強。

2011年，企業剛剛在深圳證券交易所中小板上市，在生產經營及基礎設施建設方面必然需要加大投資，造成企業固定成本支出增加，從而直接影響凈利潤，導致了銷售凈利率的減少，“海聯金匯”在2015年準備實施重大項目資產重組，并且并未發放現金股利，企業留存收益較多，同時在企業各項費用方面減少了支出，合理的內部管理控制使得銷售凈利率升高并保持穩定。

2 總資產周轉率情況分析

通過“海聯金匯”2011—2016年利潤表與資產負債表相關數據可以得出近6年來的總資產周轉率。

“海聯金匯”的總資產周轉率從2011年的150.05%下降到2016年的30.97%，總資產周轉率絕對數值總體下降109.08%，變動幅度總體下降112.74%，屬滑坡式下降，但是近6年一直保持高水平的總資產周轉率。

通過財務數據分析可知，“海聯金匯”自2011—2013年收入與總資產呈增長趨勢，2014—2015年的收入與總資產均出現下降狀態，2016年企業資產總額達到了1 424 547萬元，較2015年的276 674.19萬元，實現了接近5倍的增長，其主要原因是企業在2015年進行了重大并購事項，完成對“聯動優勢”的并購重組，并且在發展模式上實現了更加多樣化的發展，在智能制造的基礎上，向金融科技產業發展。但是，由于銷售收入增長的比例遠遠低于資產總額的增長比率，所以在2016年總資產周轉率降幅明顯。

3 總資產收益率分析

“海聯金匯”的總資產收益率從2011年的6.06%下降至2014年的1.76%，2015年有所回升至3.28%，在2016年又降至3.07%。除2011年總資產收益率保持較高水平外，2012—2016年一直處于一般狀態。總資產收益率絕對數值總體下降2.99%，變動幅度總體下降19.31%。總體屬先下降后上升并趨于穩定狀態。

2011—2014年，由于總資產周轉率的大幅下降及銷售凈利率的先下降后上升狀態，兩個方面的綜合因素導致總資產收益率的先下降后上升。2015—2016年，由于“海聯金匯”對于企業成本加強控制，各項指標趨于穩定狀態，總資產收益率也維持在相對穩定狀態。

4 權益乘數分析

“海聯金匯”的權益乘數從2011年的1.63上升到2013年的1.95，然后下降到2015年的1.61，在2016年又上升到2.11。權益乘數絕對值上升0.78，變動幅度總體上升55.95%。整體呈震蕩式發展。

“海聯金匯”的權益乘數由其資產負債率決定，2011—2016年，企業權益乘數雖呈現震蕩式發展，但是負債程度控制在相對穩定的范圍，無太大波動，財務風險相對較小。

5 權益凈利率分析

“海聯金匯”權益凈利率2011年為8.06%，2012年下降到7.53%，2013年下降到6.38%，2014年下降到2.87%，于2015年上升至5.28%，2016年為6.48%。2011—2016年，“海聯金匯”權益凈利率整體呈先下降后上升的趨勢。

為了進一步探究在“海聯金匯”中到底是銷售凈利率、總資產周轉率還是權益乘數對權益凈利率造成了重大影響，運用因素分析法將影響權益凈利率的數據指標進行逐一定量分析。

分析2012年3項指標：2011年權益凈利率=4.04%×150.05%×1.33=8.06%；第一次替代銷售凈利率=3.92%×150.05%×1.33=7.82%；第二次替代總資產周轉率=3.92%×112.89%×1.33=5.89%；第三次替代權益乘數=3.92%×112.89%×1.70=7.53%。

分析各指標對2012年凈資產收益率的影響。2012年銷售凈利率對權益凈利率的影響程度為7.82%-8.06%=-0.24%；2012年總資產周轉率對權益凈利率的影響程度為5.89%-7.82%=-1.93%；2012年權益乘數對權益凈利率的影響程度為7.53%-5.89%=1.64%；綜合影響表現為-0.24%-1.93%+1.64%=-0.53%

“海聯金匯”在2012年的權益凈利率較2011年下降了0.53%，影響因素是銷售凈利率的降低及總資產周轉率的降低，雖然權益乘數在2012年較2011年上升了1.64%，但是總資產周轉率的大幅下降導致了企業盈利能力的減弱，影響了權益凈利率。

由2012年分析類推各指標對2013—2016年凈資產收益率的影響。

“海聯金匯”在2013年的權益凈利率較2012年下降了1.15%，與2012年變動情況一樣，同樣是銷售凈利率與總資產周轉率的下降導致的。權益乘數的提升不足以彌補其缺失。銷售凈利率的大幅下降導致了企業盈利能力的減弱，影響了權益凈利率。

2014年權益凈利率較2013年相比出現了大幅下降，下降了3.51%。銷售凈利率、總資產周轉率及權益乘數的全面下跌是造成此次盈利能力減弱的主要因素。

2015年權益凈利率較2014年權益凈利率上升2.4%。主要原因是銷售凈利率的提升導致企業盈利能力的提升，實施經營改善措施使企業控制了各項成本的支出，加強了內部管理，導致企業凈利潤提高，從而使權益凈利率增加。

2016年的權益凈利率較2015年相比提升了1.2%。其中，銷售凈利率實現大幅度的增長，而總資產周轉率則實現了大幅度的降低。總體看來，銷售凈利率的提升是企業實現盈利的主要原因。

由上述指標影響程度分析可知：2011—2014年的銷售凈利率對“海聯金匯”權益凈利率的影響為負面影響，主要原因是企業在2011—2014年處在企業初創期，企業在營業成本方面控制不佳，導致凈利潤的減少，進而造成銷售凈利率逐年下跌。同理，總資產周轉率出現了2011—2016年逐年下跌的情況，也就是說，總資產周轉率在這幾年一直對權益凈利率起負面影響。這表明企業銷售收款能力、庫存管理能力逐年減弱，即便如此，“海聯金匯”也一直保持著較高的水平。權益乘數對權益金利率的影響程度總體來說不大，2011—2014年逐年下跌至負數水平，在2015—2016年有所上升。表明企業利用舉債經營能力近年來有所加強。

參 考 文 獻

[1]裴飛.杜邦分析體系在港口企業的應用研究[D].合肥：安徽財經大學，2016.

[2]郭夏.改進的杜邦分析體系及其在汽車行業分析中的應用[D].北京：中國政法大學，2010.

[3]肖美丹，楊君君.杜邦分析體系在財務分析中的應用——以鄭州宇通客車股份有限公司為例[EB/OL].https：//wenku.baidu.com/view/71177c2aba0d4a7303763ad0.html，2016-06-18.

[責任編輯：高海明]