企業投資組合理論及財務風險防范策略探究

陳貞吉

摘 要：基于社會經濟的全面發展，經濟國際化趨勢更為顯著，加之企業市場經濟形式的特殊性質，企業市場化進程逐漸深入，同樣呈現出國際化與市場化的特征。其中，國內企業市場經濟投資中的風險始終存在，而投資企業所存在的資金問題也是當前制約企業自身發展的關鍵因素。為此，必須借助融資模式解決這一問題。基于此，本文將企業投資組合理論作為重點研究內容，結合存在的財務風險，提出具有針對性的防范策略，希望對有關企業有所幫助。

關鍵詞：企業投資 投資組合理論 財務風險 防范策略 探究

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）01（c）-104-02

受我國經濟市場組成的特殊性影響，要想實現企業的市場化與全面可持續發展，最重要的就是有效地擴大企業市場占有率。在我國，中小企業在企業經濟組成中占據較大比重，而大型企業比重并不高，作為中小企業要想不斷增強市場競爭力并增加市場占有率，就需要借助經營規模擴大這一途徑，特別是市場區域、產品服務與客戶群體的差異化，以實現企業經營的相對多元化發展。而對于絕大多數企業而言，都會選擇融資公司與投資渠道營運的方式得以發展，所以資金問題是核心，必須有效地管理資金并規避資金風險。為此，深入研究并分析企業投資組合理論并采取具有針對性的財務風險防范策略具有一定的現實意義。

1 企業投資組合概述

所謂的企業投資組合理論，具體指的就是由若干證券資金組合所形成的投資模式，而在實際的投資過程當中，企業效益則是投資證券所獲得的效益收入，同樣也是其收益加權平均數值[1]。一般情況下，企業會借助這種投資方式降低所承擔的風險。對企業投資組合理論的應用，也是企業所承擔的風險與證券風險加權平均數值不等同。簡單來講，投資組合理論可以詳細地解釋如果降低或者是規避企業投資風險的問題，而最關鍵的就是減少資金風險幾率，確保企業實現穩定的發展。而企業投資組合的現實意義就是保證投資企業投資者深入了解如何在實際投資的時候科學合理地選擇最佳投資組合與風險組合，幫助企業規避風險，為其自身的全面可持續發展提供有價值的理論依據。

2 以企業投資組合理論為核心的財務風險防范策略

財務風險在企業經營發展中客觀存在且無法消除，所以企業要想實現自身的全面發展，最關鍵的就是要正確認知財務風險，并且借助企業投資組合理論，通過科學合理地組合使用投資方式，降低或者規避財務風險。只有這樣，才能夠為企業的未來進步與發展提供有價值的參考依據，將企業投資組合理論的價值充分地彰顯出來。

2.1 資本結構的優化構建

伴隨企業的經營與發展，有必要構建最優化的資本結構，具體指的就是在特定時期內，保證籌集資本加權平均資本的成本最低，這樣才能夠實現企業的最大價值[2]。通過最優資本結構，使企業借助最少投資成本獲取最為可觀的經濟效益。對于企業的融資而言，融資者需要保證股權融資和債券融資保持平衡狀態，以實現兩者的互相制衡。在這種情況下，就不會出現某融資渠道所占比重較大而對企業穩定發展產生影響的情況。對資金的籌集過程中，相關工作人員也一定要與企業生產以及經營規模擴張的實際狀況相互結合，完成投資成本的預算，并對不同融資方案風險進行分析，將企業組合投資理論當作重要的參考依據，確保企業利用最少的投資成本獲取最為理想的經濟效益。

以國電集團為例，在其經營發展的過程中，對于債券市場的變化予以密切地關注，在進一步研究與分析的基礎上發現2015年下半年的基本面與資金面都十分有利，而央行實時地出臺并實行了相對寬松的貨幣政策，使得債市收益率呈現出下行的趨勢[3]。結合貨幣政策以及市場情況作出相關性研究，國電集團的發行團隊得出結論，即2015年末資金市場與往年存在明顯的差異，所以在獲取證監會的批文以后，集團與主要承銷商對市場環境、資金安排與投資者實際需求等相關因素作出綜合考慮，并作出最終的決定，于年末刊登了公告，啟動了首期20億元與發行三年期的公司債。在元旦假期以后完成檔案的構建，將票面利率確定成2.98%，實現了發行的目標。而這次公司債票面利率是將近十年來相同類型債券發行利率最低的一年。根據以上實踐可以發現，成功發行公司債突破了央企總部公司債品種零的約束，實現了國電集團融資渠道的有效拓展，保證了直接融資途徑的豐富化發展。在這種情況下，集團公司可以對資本市場予以充分利用并完成融資，而且融資產品選擇性也更加多元化[4]。除此之外，集團公司能夠在此次發行公司債的過程中獲取更為穩定且長期的低成本資金，對其資金狀況的改善十分有利，使得債務結構得以全面優化，節省了財務費用，使集團公司抵抗風險的能力明顯增強。

除此之外，在實踐過程中引入企業投資組合理論要求科學合理地制定具有一定可行性的報告以及投資方案，并開展相關性的論證。不管是均值—方差的分析亦或是投資組合的有效邊界模型，作為投資者都需要開展市場調查與預測分析，并且在收益率與風險率明確的前提下采取投資的行為。只有這樣，才能夠有效地降低企業的投資風險，為其全面可持續發展提供必要的保障[5]。

2.2 財務風險的合理分散

眾所周知“，不要把雞蛋放在一個籃子里”是金融投資領域的警句，就是對投資者的提醒，千萬不能夠使投資資金孤注一擲，集中在一個項目中進行風投。針對現代化的市場經濟，融資的方式與渠道也更加多元化，所以在資金籌集的過程中，也可以通過多種方式進行投資，盡量降低財務風險的系數。與此同時，此警句同樣在企業的發展中發揮著積極的作用，提醒企業應當實現多元化發展，在產品開發多樣化方面提高重視程度，以實現滯留產品與暢銷產品以及高、低風險的產品有效互補，進一步推動企業穩定發展[6]。站在整體角度分析，企業應當站在多個角度思考并采取具有針對性的措施，以達到規避財務風險的目的，增強企業穩定性。

第一，企業應科學合理地組合不同類型投資，特別是貨幣市場型、股票型與債券型等。在實踐過程中，不同類型投資方式在整體中的比重應由投資者結合企業運營的具體情況來完成核算。其中，作為電力企業就可以借助綠色債券的方式來達到融資的目的。根據相關調查數據結果顯示，到2016年3月31日，我國中債—中國綠色債券指數當中，債券的總數量是759只，而發行人的數量是349位，其中與電力企業相關的債券數量有88只，涉及到的電力企業為29家。另外，中債—中國綠色債券的精選指數中，債券的總數量是413只，其中的發行人數量是169位，和電力企業相關的債券數量有32只，涉及到的電力企業為13家。

第二，企業應結合統一類型資產，合理地選擇不同行業開展投資活動。因為不同行業在各經濟周期的利益率存在差異，也被稱之為股價變化。

第三，企業在實際發展的過程中，可以通過全球化投資的方式將風險進行分散處理[7]。其中，全球化投資具體指的就是在全球范圍之內開展篩選，并且在若干組合投資方式的基礎上，滿足分散投資的要求。如果在中國境內投資，即便購買所有的北京與深圳股票，同樣需要面對境內股票市場的整體風險。要想有效地規避，就必須要借助全球性投資方式。

2.3 投資策略的多元化發展

現階段，國內中小企業的數量相對較多，而且在實際投資的過程中也并不會選擇單一企業投資的方式，相反則需要選擇企業群體投資組合的方式。也就是說，可以將相同行業與區域企業有效組合并形成投資群體，有效地降低企業投資財務的風險系數[8]。究其原因，國內中小企業的產品結構相對單一且企業的規模受到限制。然而，處于市場經濟體制環境中，這種投資組合的方式具有明顯的優勢，在降低投資風險的基礎上，為企業之間的合作關系構建提供了必要的保障。對這種投資方式進行運用的主要目的就是確保企業能夠通過最低的投資成本獲取最可觀的經濟利益，契合投資組合理論的目標。伴隨社會經濟的可持續發展，多元化投資的范圍不在被局限于相同行業與領域中。

在研究分析相關數據信息的過程中發現，S電力集團資金融入的渠道主要涵蓋了五部分：（1）銀行貸款，資金融入額為2.6億元人民幣；（2）商品銷售，同時增強企業服務水平，所籌集的資金額度是2.1億元人民幣；（3）股權投資，實際的資金收入達到9000萬元人民幣；（4）債券與信貸等方式，獲取的資金額度是4000萬元人民幣；（5）企業其他相關經營活動，實際獲得的資金達到了3000萬元人民幣。通過對S電力集團的資金融入渠道可以了解到，現階段企業融資已經不再被局限在某種領域，而是可以選擇多元化的融資渠道，進而構建科學合理的融資組合，使財務風險系數得以降低，增加企業的經濟效益，為企業的進一步發展奠定堅實的基礎。

以某水電股份有限公司為例，自1995年首發所累計募集到的資金額度達到了26.2億元人民幣，而發債、股權再融資以及首發等直接融資的方式在融資中占據超過84%的比重。另外，新能源行業在發展的過程中，對于直接融資的方式相對關注，可以將上海超日作為主要案例，在2014年中，其銀行貸款額度達到22.2億元人民幣，債券是9.9億元人民幣，而股票所募集的資金達到了22.9億元人民幣，所以直接融資的比重達到了60%，契合國際規律。

若企業通過證券投資的方式融資，應當針對證券發行單位本身的資信等級、未來的發展前景、經營情況與采取狀況等展開深入地分析與客觀評價，進而在其中選擇信譽程度較高且營運能力較強的政府債券亦或是企業證券，并將其當作主要的投資對象[9]。總的來講，在進行多元化投資的過程中，作為投資者還要從多個角度分析并比較，結合企業發展的具體狀況對投資項目進行有效地選擇，確保企業在經營發展中獲取理想的經濟效益。

3 結語

綜上所述，財務風險始終存在于企業的經營與發展過程中，而且無法從根本上消除，在這種情況下，作為企業的投資者需要科學合理地選用規避財務風險的措施。特別是在企業籌集資金的過程中，應注意到各投資項目都會對企業未來發展產生影響。在這種情況下，企業的投資者就應當有效地對投資組合理論予以利用，進而制定出以最低投資成本獲取最高經濟利益的投資方案，為其自身的全面可持續發展提供必要的前提與有力保障。

參考文獻

[1] 陳菊英.淺談企業投資組合理論及財務風險防范策略[J].中國商論，2016（25）.

[2] 王振堂.企業投資組合理論及財務風險防范策略探究[J].財會學習，2017（18）.

[3] 蘇繼永.淺析現代投資組合理論與投資基金實務的結合[J].河北企業，2017（1）.

[4] 洪全銘.基于風險管理之金融衍生品投資組合研究[D].復旦大學，2014.

[5] 許露，王君彩.馬克維茲投資組合理論在企業集團資源配置中的應用研究——以某集團公司為例[J].現代管理科學， 2015（10）.

[6] 劉妙慧.基于CVaR模型的房地產投資組合研究[J].廣東經濟， 2017（8）.

[7] 劉海凌.企業財經管理對投資組合保險的應用研究[J].商情， 2017（34）.

[8] 李潔，彭燕，曹曉政，等.基于投資約束條件的企業年金最優投資組合研究[J].金融理論與實踐，2017（7）.

[9] 田毅.企業財經管理對投資組合保險的應用分析[J].財經界， 2015（5）.