并購(gòu)類(lèi)型和知識(shí)基礎(chǔ)維度對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響

占咪 張崢

摘 要：相比于自主研發(fā)，技術(shù)并購(gòu)成本低、時(shí)效性快的特點(diǎn)使其成為企業(yè)提高自身技術(shù)創(chuàng)新能力的重要方式之一。近年來(lái)，越來(lái)越多的企業(yè)加入技術(shù)并購(gòu)的熱潮中，但技術(shù)并購(gòu)所帶來(lái)的創(chuàng)新績(jī)效卻往往不盡人意。文中選取我國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)上市公司2012—2014年技術(shù)并購(gòu)案例為研究對(duì)象，使用配對(duì)T檢驗(yàn)分別對(duì)比分析主并企業(yè)在加強(qiáng)型技術(shù)并購(gòu)、互補(bǔ)型技術(shù)并購(gòu)以及非相關(guān)技術(shù)并購(gòu)中，并購(gòu)前一年、并購(gòu)時(shí)、并購(gòu)后一年及并購(gòu)后2年創(chuàng)新績(jī)效的變化。然后將主并企業(yè)知識(shí)基礎(chǔ)按照深度及寬度2個(gè)維度進(jìn)行劃分，運(yùn)用多元線性回歸，進(jìn)一步探索知識(shí)基礎(chǔ)維度在加強(qiáng)型、互補(bǔ)性以及非相關(guān)這3種技術(shù)并購(gòu)中對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響。結(jié)果表明：加強(qiáng)型技術(shù)并購(gòu)對(duì)創(chuàng)新績(jī)效影響呈倒U型，互補(bǔ)型技術(shù)并購(gòu)對(duì)創(chuàng)新績(jī)效具有顯著正向影響，非相關(guān)技術(shù)并購(gòu)對(duì)創(chuàng)新績(jī)效具有顯著負(fù)向影響；主并企業(yè)的知識(shí)基礎(chǔ)深度在技術(shù)并購(gòu)中對(duì)創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)生顯著正向影響，而知識(shí)基礎(chǔ)寬度只有在非相關(guān)技術(shù)并購(gòu)中對(duì)創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)生較為顯著的正向影響。關(guān)鍵詞：技術(shù)創(chuàng)新；技術(shù)并購(gòu)；創(chuàng)新績(jī)效；并購(gòu)類(lèi)型；知識(shí)基礎(chǔ)維度

中圖分類(lèi)號(hào)：F 272.3

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1672-7312（2018）03-0254-06

Abstract：Compared with independent research and development，technological merger and acquisition has the characteristics of low cost and fast timeliness.It makes technological M&A one of the most important ways for enterprises to improve their technological innovation ability.In recent years，more and more enterprises have joined the upsurge of M&A，while the innovative performance is often unsatisfactory.This paper selected technological M&A cases of biomedical industry in China from 2012 to 2014 as research objects.And according to the difference of the purpose，technological M&A was divided into three categories，including enhanced technological M&A，complementary technological M&A and unrelated technological M&A.The change of innovative performance before and after technological M&A was compared by paired t-test；Then the paper divided the knowledge base of enterprises into two dimension，depth and width.Lastly，the influence of knowledge base dimension on innovation performance in this three types of technological M&A was studied by multiple linear regression.The results indicate that enhanced technological M&A has an inverted U type effect on innovation performance；that complementary technological M&A could promote innovation performance significantly；that non-related technological M&A could demote innovation performance significantly；the depth of knowledge base could promote the innovation performance significantly；but only in the non-related M&A，the width of knowledge base could promote the innovation performance.Key words：technological innovation；technological M&A；innovative performance；type of M&A；knowledge base dimension

0 引 言

黨的十九大報(bào)告指出，創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力，是建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的戰(zhàn)略支撐，全社會(huì)應(yīng)積極實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，擦亮中國(guó)創(chuàng)造、中國(guó)智造的名片。企業(yè)，作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主要參與者，也是技術(shù)創(chuàng)新的主要推動(dòng)者。根據(jù)科技部的統(tǒng)計(jì)資料顯示，2016年我國(guó)全社會(huì)R&D（研發(fā)）支出達(dá)到15 440億元，其中企業(yè)占比78%，企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新體系的主體地位不言而喻。目前，企業(yè)提高技術(shù)創(chuàng)新能力途徑有2種：一是通過(guò)內(nèi)部資源整合，加大R&D投入，依靠自主研發(fā)提高技術(shù)創(chuàng)新水平；二是通過(guò)外部途徑，如技術(shù)購(gòu)買(mǎi)、戰(zhàn)略技術(shù)契約、技術(shù)并購(gòu)等直接獲取目標(biāo)技術(shù)。其中，技術(shù)并購(gòu)是企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略，以技術(shù)資源為導(dǎo)向，將企業(yè)外部的技術(shù)資源轉(zhuǎn)化為企業(yè)組織內(nèi)部技術(shù)資源的一種并購(gòu)活動(dòng)。隨著產(chǎn)品生命周期的逐步縮短，單個(gè)企業(yè)很難僅憑借其自身的自主創(chuàng)新能力來(lái)滿足市場(chǎng)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力的需求，且相對(duì)而言，技術(shù)并購(gòu)研發(fā)成本低，研究時(shí)效性快。Ornaghi指出，企業(yè)通過(guò)技術(shù)并購(gòu)不僅能產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)和協(xié)同效應(yīng)，而且還將減少創(chuàng)新的溢出效應(yīng)給企業(yè)帶來(lái)的不利影響[1]。因此，企業(yè)往往會(huì)選擇通過(guò)技術(shù)并購(gòu)的方式獲取目標(biāo)知識(shí)與技術(shù)。近年來(lái)，企業(yè)間的技術(shù)并購(gòu)事件發(fā)生越發(fā)頻繁，不僅國(guó)內(nèi)并購(gòu)事件愈演愈烈，海外并購(gòu)事件也并不少見(jiàn)[2]。但值得深思的是并購(gòu)失敗率卻一直居高不下，并購(gòu)績(jī)效難以達(dá)到預(yù)期。Ahuja及Katila2001年以專(zhuān)利數(shù)作為衡量指標(biāo)進(jìn)行實(shí)證研究，考察了并購(gòu)雙方知識(shí)基礎(chǔ)規(guī)模對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響[3]。Prabhu針對(duì)美國(guó)1988—1997年35家醫(yī)藥企業(yè)進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)并購(gòu)的創(chuàng)新績(jī)效主要受自身知識(shí)存量的影響，實(shí)力雄厚、知識(shí)儲(chǔ)備強(qiáng)大的企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效更好[4]。謝偉、孫忠娟通過(guò)對(duì)近十年國(guó)外文獻(xiàn)的整理指出并購(gòu)雙方在技術(shù)領(lǐng)域的相關(guān)性程度以及自身知識(shí)存量是影響企業(yè)并購(gòu)績(jī)效的重要因素[5]。何園，張崢通過(guò)對(duì)并購(gòu)協(xié)同機(jī)理的研究指出并購(gòu)雙方技術(shù)知識(shí)能否產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力的提升密切相關(guān)[6]。張馳，余鵬翼則將技術(shù)并購(gòu)細(xì)分為橫向、縱向及混合并購(gòu)3種，認(rèn)為并購(gòu)類(lèi)型也是影響其創(chuàng)新績(jī)效不可忽視的關(guān)鍵因素[7]。李宇，張晨同樣將技術(shù)并購(gòu)區(qū)分為互補(bǔ)型和替換型2種，還進(jìn)一步探究了并購(gòu)雙方的技術(shù)差距在不同類(lèi)型技術(shù)并購(gòu)與創(chuàng)新績(jī)效關(guān)系間的調(diào)節(jié)作用[8]。在此基礎(chǔ)上，黃璐、王康璐將創(chuàng)新績(jī)效劃分為產(chǎn)出績(jī)效及過(guò)程績(jī)效，利用多個(gè)指標(biāo)綜合衡量技術(shù)并購(gòu)資源對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響[9]。多數(shù)學(xué)者認(rèn)為技術(shù)并購(gòu)對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效具有促進(jìn)作用。可以看出，知識(shí)基礎(chǔ)及并購(gòu)類(lèi)型對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響不可忽略，但大多數(shù)學(xué)者都將研究重點(diǎn)側(cè)重于知識(shí)基礎(chǔ)規(guī)模的作用，而很少有人研究知識(shí)基礎(chǔ)維度及并購(gòu)類(lèi)型對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的綜合影響。因此，文中試圖以我國(guó)生物醫(yī)藥企業(yè)為例，探究知識(shí)基礎(chǔ)寬度、深度及并購(gòu)類(lèi)型會(huì)對(duì)創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)生何種影響。

1 研究假設(shè)

1.1 技術(shù)并購(gòu)類(lèi)型對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響企業(yè)通過(guò)技術(shù)并購(gòu)獲取的目標(biāo)技術(shù)與自身已有技術(shù)既可能屬于同一領(lǐng)域，也可能不屬于同一領(lǐng)域。前者涉及的技術(shù)并購(gòu)稱(chēng)為相關(guān)技術(shù)并購(gòu)，主并企業(yè)能低成本、低風(fēng)險(xiǎn)地吸收合并目標(biāo)技術(shù)，在現(xiàn)有市場(chǎng)中增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。后者涉及的技術(shù)并購(gòu)稱(chēng)為非相關(guān)技術(shù)并購(gòu)，主并企業(yè)借此拓展自身技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，開(kāi)辟新的增長(zhǎng)途徑。根據(jù)并購(gòu)動(dòng)機(jī)的不同，相關(guān)技術(shù)并購(gòu)又可劃分為加強(qiáng)型技術(shù)并購(gòu)和互補(bǔ)型技術(shù)并購(gòu)。在加強(qiáng)型技術(shù)并購(gòu)中，并購(gòu)雙方的技術(shù)關(guān)聯(lián)性較高。Makri指出基于協(xié)同效應(yīng)理論，這種并購(gòu)能使主并企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)形成技術(shù)協(xié)同，可以更快地整合資源，吸收新技術(shù)[10]。謝偉，孫忠娟等指出若并購(gòu)雙方具有相似的技術(shù)和相近的市場(chǎng)，則便于兩者之間的溝通與交流，技術(shù)和市場(chǎng)也能更快地?cái)U(kuò)展，此時(shí)易實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)。但也有學(xué)者提出，這種加強(qiáng)型技術(shù)并購(gòu)很難使企業(yè)得到技術(shù)突破，對(duì)企業(yè)的發(fā)展促進(jìn)效果不明顯。Ahuja和Katila的研究指出當(dāng)并購(gòu)雙方技術(shù)差別較大時(shí)，會(huì)對(duì)并購(gòu)績(jī)效產(chǎn)生抑制效果；同時(shí)，若技術(shù)相似度太大，并購(gòu)企業(yè)無(wú)法取得新的知識(shí)，其作用只是單純地?cái)U(kuò)大規(guī)模。在互補(bǔ)的技術(shù)并購(gòu)中，姚偉坤，陶學(xué)禹提出互補(bǔ)的技術(shù)并購(gòu)有利于提高企業(yè)績(jī)效[11]。根據(jù)Cross man等提出的不完全契約理論，當(dāng)主并企業(yè)與被并企業(yè)的資產(chǎn)能產(chǎn)生互補(bǔ)效應(yīng)時(shí)，合并將減少因技術(shù)交流等產(chǎn)生的成本。胥朝陽(yáng)，黃晶認(rèn)為互補(bǔ)的技術(shù)并購(gòu)能夠產(chǎn)生范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，相關(guān)技術(shù)的引進(jìn)不僅能提高原有的技術(shù)檔次和質(zhì)量，且調(diào)試成本偏低，能較好地提高上市公司績(jī)效[12]。張馳，余鵬翼提出互補(bǔ)的技術(shù)并購(gòu)使得并購(gòu)雙方各取所長(zhǎng)，加快技術(shù)進(jìn)步速度，從而對(duì)并購(gòu)績(jī)效產(chǎn)生促進(jìn)作用。在非相關(guān)技術(shù)并購(gòu)中，Katrin指出非相關(guān)技術(shù)并購(gòu)能為主并企業(yè)帶來(lái)新領(lǐng)域的技術(shù)資源，企業(yè)在分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)能獲得新的增長(zhǎng)途徑[13]。但劉洪偉，馮淳指出在非相關(guān)技術(shù)并購(gòu)中，由于信息不對(duì)稱(chēng)，主并企業(yè)無(wú)法準(zhǔn)確評(píng)估被并技術(shù)資產(chǎn)的價(jià)值，且知識(shí)的轉(zhuǎn)移和整合較為困難[14]。同時(shí)，宋淑琴，代淑江也指出非相關(guān)技術(shù)并購(gòu)可能給主并企業(yè)帶來(lái)資源整合的風(fēng)險(xiǎn)，如人力資源整合風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)文化整合風(fēng)險(xiǎn)等等[15]。因此，文中提出如下假設(shè)。

H1：加強(qiáng)型技術(shù)并購(gòu)對(duì)主并企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效具有顯著負(fù)向影響；H2：互補(bǔ)型技術(shù)并購(gòu)對(duì)主并企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效具有顯著正向影響；H3：非相關(guān)技術(shù)并購(gòu)對(duì)主并企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效具有顯著負(fù)向影響。

1.2 知識(shí)基礎(chǔ)維度對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響知識(shí)基礎(chǔ)包含深度及寬度2個(gè)維度。知識(shí)深度指的是企業(yè)對(duì)技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)特殊知識(shí)的熟練程度，是豎直方向的維度；知識(shí)寬度指的是企業(yè)技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)知識(shí)的覆蓋范圍，即企業(yè)技術(shù)知識(shí)的多樣化程度，是水平方向的維度[16]。企業(yè)的技術(shù)知識(shí)深度越深，意味著企業(yè)對(duì)該領(lǐng)域內(nèi)的知識(shí)掌握度越高；企業(yè)的技術(shù)知識(shí)寬度越廣，意味著企業(yè)知識(shí)多樣化程度越高。如果主并企業(yè)的知識(shí)深度較深，對(duì)通過(guò)技術(shù)并購(gòu)獲取的新知識(shí)能夠更好地消化、吸收。但如果主并企業(yè)的知識(shí)寬度較廣，技術(shù)并購(gòu)則可能導(dǎo)致其知識(shí)多樣化過(guò)度，造成“信息超載”。Prabhu等通過(guò)對(duì)美國(guó)醫(yī)藥企業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)知識(shí)基礎(chǔ)較深的企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效更高，而知識(shí)基礎(chǔ)寬度對(duì)并購(gòu)的創(chuàng)新績(jī)效沒(méi)有顯著影響。劉洪偉，馮淳通過(guò)對(duì)中國(guó)上市公司的實(shí)證分析，認(rèn)為在技術(shù)并購(gòu)中，技術(shù)知識(shí)基礎(chǔ)深度與主并企業(yè)并購(gòu)后的創(chuàng)新績(jī)效呈倒U型關(guān)系，而技術(shù)知識(shí)基礎(chǔ)寬度與創(chuàng)新績(jī)效呈U型關(guān)系。因此，文中提出如下假設(shè)。

H4：主并企業(yè)的知識(shí)基礎(chǔ)深度對(duì)技術(shù)并購(gòu)創(chuàng)新績(jī)效具有顯著正向影響；H5：主并企業(yè)的知識(shí)基礎(chǔ)寬度對(duì)技術(shù)并購(gòu)創(chuàng)新績(jī)效具有顯著負(fù)向影響或無(wú)顯著影響。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 模型建立借鑒已有關(guān)于技術(shù)并購(gòu)創(chuàng)新績(jī)效的文獻(xiàn)，文中構(gòu)建的模型如下。

其中，Pat為公司在并購(gòu)當(dāng)年申請(qǐng)的專(zhuān)利數(shù)；mi是關(guān)于技術(shù)并購(gòu)的類(lèi)型的虛擬變量；m1取1為此次并購(gòu)是加強(qiáng)型技術(shù)并購(gòu)，取0為此次并購(gòu)不是加強(qiáng)型技術(shù)并購(gòu)；同理m2取1為此次并購(gòu)是互補(bǔ)型技術(shù)并購(gòu)；m3取1為此次并購(gòu)是不相關(guān)技術(shù)并購(gòu)；b為主并企業(yè)知識(shí)基礎(chǔ)的深度；c為主并企業(yè)知識(shí)基礎(chǔ)寬度；c為主并企業(yè)并購(gòu)當(dāng)年的企業(yè)規(guī)模；γ為企業(yè)成立的年數(shù)。ε為隨機(jī)誤差項(xiàng)。因此，該模型也可以轉(zhuǎn)化為以下3個(gè)子模型

2.2 變量測(cè)量

2.2.1 因變量文中研究的是技術(shù)并購(gòu)中各影響因素對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響。關(guān)于創(chuàng)新績(jī)效的衡量，一直是國(guó)內(nèi)外學(xué)者們爭(zhēng)論的焦點(diǎn)，至今還未有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。文中選取“專(zhuān)利數(shù)”作為創(chuàng)新績(jī)效的衡量指標(biāo)，首先，專(zhuān)利申請(qǐng)需要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的審核程序，只有具備一定技術(shù)含量才能被授予專(zhuān)利權(quán)。其次，授予專(zhuān)利權(quán)后，同種技術(shù)不能重復(fù)申請(qǐng)專(zhuān)利。專(zhuān)利的這種獨(dú)創(chuàng)性、獨(dú)占性使其能夠很好地反映企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平。

2.2.2 自變量

1）技術(shù)并購(gòu)類(lèi)型。根據(jù)國(guó)際專(zhuān)利分類(lèi)表，發(fā)明型專(zhuān)利及實(shí)用新型專(zhuān)利采用多結(jié)構(gòu)逐級(jí)分類(lèi)，按照部（A-H）大類(lèi)（2位數(shù)字）小類(lèi)（1個(gè)大寫(xiě)字母）大組（1～3位數(shù)字）/小組（2～4位數(shù)字）進(jìn)行標(biāo)號(hào)。外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利則依據(jù)洛迦諾分類(lèi)法，按照大類(lèi)（2位數(shù)字）―小類(lèi)（2位數(shù)字）分為兩級(jí)進(jìn)行標(biāo)號(hào)。參照張崢、聶思關(guān)于技術(shù)類(lèi)型的劃分[17]，定義：“加強(qiáng)型技術(shù)并購(gòu)”是指此次技術(shù)并購(gòu)中，主并企業(yè)獲得的專(zhuān)利與自身已有專(zhuān)利屬于同一大類(lèi)同一小類(lèi)；“互補(bǔ)型技術(shù)并購(gòu)”是指此技術(shù)并購(gòu)中，主并企業(yè)獲得了與自身已有專(zhuān)利屬于同一大類(lèi)但不同小類(lèi)的專(zhuān)利；“不相關(guān)型技術(shù)并購(gòu)”是指此技術(shù)并購(gòu)中，主并企業(yè)獲得了與自身已有專(zhuān)利不屬于同一大類(lèi)的專(zhuān)利。2）技術(shù)知識(shí)基礎(chǔ)維度。“知識(shí)基礎(chǔ)深度”：主并企業(yè)自身所有專(zhuān)利中，屬于同一大類(lèi)且同一小類(lèi)的最大專(zhuān)利個(gè)數(shù)；“知識(shí)基礎(chǔ)寬度”：主并企業(yè)自身所有專(zhuān)利屬于不同大類(lèi)或不同小類(lèi)的類(lèi)別數(shù)。

2.2.3 控制變量

1）企業(yè)規(guī)模。不少學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)規(guī)模對(duì)企業(yè)技術(shù)并購(gòu)的創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)生影響。Desyllasa和Hughesb通過(guò)對(duì)美國(guó)2 624家高技術(shù)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)技術(shù)并購(gòu)中主并企業(yè)的研發(fā)效率會(huì)隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大而顯著增加[18]。通常而言，主并企業(yè)的規(guī)模越大，其用于并購(gòu)技術(shù)整合的資源就越多。文中用并購(gòu)前最后一期財(cái)務(wù)報(bào)表中企業(yè)總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)作為企業(yè)規(guī)模的代理變量。

2）企業(yè)年齡。企業(yè)年齡是指，截止到此次技術(shù)并購(gòu)首次信息披露日，企業(yè)的成立年數(shù)。根據(jù)熊彼特的創(chuàng)新理論，企業(yè)成立時(shí)間越長(zhǎng)，表明企業(yè)發(fā)展越充分，即企業(yè)積累了越多的資源，具有更強(qiáng)的發(fā)展能力。朱華貴，莊晨通過(guò)對(duì)我國(guó)上市公司的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)并購(gòu)公司的成立年數(shù)對(duì)并購(gòu)績(jī)效具有顯著正向影響[19]。為了計(jì)算方便，對(duì)于企業(yè)年齡也進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理。

2.3 樣本及數(shù)據(jù)生物醫(yī)藥行業(yè)是高科技產(chǎn)業(yè)，也是全球增速最快的產(chǎn)業(yè)之一，具有巨大的市場(chǎng)空間。相對(duì)于國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)集中度較低，是發(fā)生企業(yè)并購(gòu)的熱點(diǎn)行業(yè)。因此，文中以生物醫(yī)藥行業(yè)上市公司為研究對(duì)象。選取2012—2014年所有深交所、上交所A股上市的生物醫(yī)藥公司并購(gòu)事件為樣本，樣本的具體篩選標(biāo)準(zhǔn)如下

1）剔除沒(méi)有成功的并購(gòu)事件；

2）為考慮影響大小，剔除交易額小于主并企業(yè)并購(gòu)當(dāng)年總資產(chǎn)2%的并購(gòu)事件；

3）剔除標(biāo)有ST，PT上市公司的并購(gòu)事件；

4）剔除重要信息缺乏的并購(gòu)事件；

5）一個(gè)自然年度內(nèi)，主并企業(yè)相同的并購(gòu)事件，只選取交易額最大的并購(gòu)事件為研究樣本。文中根據(jù)Ahuja及Katila對(duì)技術(shù)并購(gòu)的定義，提出技術(shù)并購(gòu)的判定標(biāo)準(zhǔn)為：①主并企業(yè)在并購(gòu)說(shuō)明書(shū)中明確指出此次并購(gòu)目的在于獲取被并企業(yè)相關(guān)技術(shù)：②并購(gòu)發(fā)生前5年內(nèi)，被并企業(yè)曾獲得專(zhuān)利。以上2個(gè)條件只要滿足任何一個(gè)，此次并購(gòu)活動(dòng)就認(rèn)為是技術(shù)并購(gòu)。經(jīng)過(guò)篩選，一共得到23家樣本公司的52次并購(gòu)事件，其中技術(shù)并購(gòu)30起，占57.69%.并購(gòu)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)的專(zhuān)利數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局綜合服務(wù)平臺(tái)，時(shí)間區(qū)間為2011—2016年。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)取自巨潮資訊網(wǎng)以及上市公司年報(bào)，時(shí)間區(qū)間為2012—2014年。

3 實(shí)證研究及其結(jié)果

3.1 創(chuàng)新績(jī)效對(duì)比分析借鑒已有文獻(xiàn)，文中技術(shù)并購(gòu)帶來(lái)的創(chuàng)新績(jī)效通過(guò)對(duì)比主并企業(yè)在并購(gòu)前一年、并購(gòu)當(dāng)年、并購(gòu)后第1年、并購(gòu)后第2年這4年申請(qǐng)的專(zhuān)利數(shù)變化來(lái)衡量[20]。對(duì)這4年的專(zhuān)利數(shù)進(jìn)行T檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表1.

從表1可以看出，一方面，均值差均小于0，意味著相比于并購(gòu)前一年，并購(gòu)當(dāng)年及并購(gòu)后第一年、第二年主并企業(yè)申請(qǐng)的專(zhuān)利數(shù)總體上均有所增加，即技術(shù)并購(gòu)確實(shí)能增加企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效。但是增加幅度逐年遞減，表明單次技術(shù)并購(gòu)并不能給企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)久的創(chuàng)新績(jī)效。另一方面，對(duì)比結(jié)果只有在并購(gòu)當(dāng)年通過(guò)了1%的顯著性檢驗(yàn)（P<0.1），表明總的來(lái)說(shuō)，技術(shù)并購(gòu)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的增加并不顯著。因此，對(duì)技術(shù)并購(gòu)類(lèi)型的劃分是十分重要的，并非所有的技術(shù)并購(gòu)都能給企業(yè)帶來(lái)預(yù)期的創(chuàng)新績(jī)效。

3.2 技術(shù)并購(gòu)類(lèi)型影響分析文中將并購(gòu)前一年設(shè)為基準(zhǔn)，分別統(tǒng)計(jì)加強(qiáng)型、互補(bǔ)型以及不相關(guān)技術(shù)并購(gòu)中主并企業(yè)在并購(gòu)當(dāng)年、并購(gòu)后第一年及第二年的績(jī)效變化。并進(jìn)行配對(duì)T檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表2.從表2中可以看出。

1）加強(qiáng)型技術(shù)并購(gòu)中，專(zhuān)利數(shù)的差分均值先負(fù)后正.且逐年增加。這是因?yàn)樵诩訌?qiáng)型技術(shù)并購(gòu)中，由于主并企業(yè)對(duì)被并企業(yè)相關(guān)技術(shù)與知識(shí)也熟練掌握，因此可以在短期內(nèi)快速吸收目標(biāo)技術(shù)，使得主并企業(yè)的并購(gòu)績(jī)效快速增加，但這種并購(gòu)并不能為主并企業(yè)帶來(lái)持續(xù)的績(jī)效增加。同時(shí)，（-1，0）間的績(jī)效上升及（-1，2）間的績(jī)效下降也通過(guò)了10%水平上的顯著檢驗(yàn)。因此，假設(shè)1不成立。

2）互補(bǔ)型技術(shù)并購(gòu)中，專(zhuān)利數(shù)的差分均值均為負(fù)，意味著互補(bǔ)的技術(shù)并購(gòu)能在一定時(shí)間內(nèi)促進(jìn)主并企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效持續(xù)上升。同時(shí)，（-1，0）、（-1，1）、（-1，2）間的績(jī)效上升分別通過(guò)了10%，10%，5%水平上的顯著檢驗(yàn)。因此，假設(shè)2成立。

3）非相關(guān)技術(shù)并購(gòu)中，專(zhuān)利數(shù)的差分均值均大于0.且逐年增加，意味著不相關(guān)的技術(shù)并購(gòu)將導(dǎo)致主并企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效持續(xù)下滑.同時(shí)，并購(gòu)當(dāng)年及并購(gòu)后第二年的績(jī)效降低均通過(guò)了1%的顯著性檢驗(yàn)（P<0.01），因此，假設(shè)3成立。事實(shí)上，主并企業(yè)進(jìn)入新領(lǐng)域時(shí)，由于沒(méi)有充分掌握非相關(guān)行業(yè)被并企業(yè)的知識(shí)和技術(shù)資源，很難在較短時(shí)間內(nèi)從根本上整合被并企業(yè)。同時(shí)并購(gòu)占用了大量的資金和人力，一定程度上削弱了主業(yè)，所以在短期內(nèi)主并企業(yè)的并購(gòu)績(jī)效明顯下滑。

3.3 回歸分析為了避免3種并購(gòu)類(lèi)型的虛擬變量出現(xiàn)多重共線性問(wèn)題，將其分別代入3.1中列舉的M1，M2，M3之中。將知識(shí)基礎(chǔ)深度及寬度、企業(yè)規(guī)模、成立年份作為自變量，主并企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效作為因變量進(jìn)行多元線性回歸分析，統(tǒng)計(jì)結(jié)果見(jiàn)表3.從表3中可以看出。

1）在加強(qiáng)型與互補(bǔ)型技術(shù)并購(gòu)中，主并企業(yè)知識(shí)基礎(chǔ)深度與創(chuàng)新績(jī)效之間的回歸系數(shù)為正（=1.035，0.945），且通過(guò)1%的顯著性檢驗(yàn)，所以在加強(qiáng)型與互補(bǔ)型技術(shù)并購(gòu)中，知識(shí)基礎(chǔ)深度對(duì)并購(gòu)的創(chuàng)新績(jī)效具有顯著的正向影響。而知識(shí)基礎(chǔ)寬度、企業(yè)規(guī)模、成立年份與創(chuàng)新績(jī)效之間則并無(wú)顯著的統(tǒng)計(jì)學(xué)意義（P>0.5）。回歸方程的F值具有顯著性。

2）在非相關(guān)技術(shù)并購(gòu)中，主并企業(yè)的知識(shí)基礎(chǔ)深度與創(chuàng)新績(jī)效之間的回歸系數(shù)為正（=0.682），且通過(guò)1%的顯著性檢驗(yàn)，所以在非相關(guān)技術(shù)并購(gòu)中，知識(shí)基礎(chǔ)深度對(duì)并購(gòu)的創(chuàng)新績(jī)效具有顯著的正向影響。知識(shí)基礎(chǔ)寬度與創(chuàng)新績(jī)效之間的回歸系數(shù)也為正（=0.335），且通過(guò)10%的顯著性檢驗(yàn)，所以在非相關(guān)技術(shù)并購(gòu)中，知識(shí)基礎(chǔ)寬度對(duì)并購(gòu)的創(chuàng)新績(jī)效也具有較為顯著的正向影響。而企業(yè)規(guī)模、成立年份與創(chuàng)新績(jī)效之間則并無(wú)顯著的統(tǒng)計(jì)學(xué)意義（P>0.5）。回歸方程的F值具有顯著性。因此，假設(shè)4成立，假設(shè)5不成立。

4 結(jié) 語(yǔ)

1）通過(guò)對(duì)比分析主并企業(yè)在并購(gòu)前后的創(chuàng)新績(jī)效變化，發(fā)現(xiàn)技術(shù)并購(gòu)能提高企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效，但是作用效果越來(lái)越低，表明單次并購(gòu)并不能為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供持續(xù)動(dòng)力。企業(yè)若想維持技術(shù)上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，就必須不斷獲取新技術(shù)，這也是為什么國(guó)內(nèi)尤其是在高技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)，技術(shù)并購(gòu)越來(lái)越火熱的原因之一。

2）文中研究了技術(shù)并購(gòu)類(lèi)型對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響，發(fā)現(xiàn)加強(qiáng)型技術(shù)并購(gòu)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的影響呈倒“U”型，互補(bǔ)型技術(shù)并購(gòu)對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效影響為正且顯著，非相關(guān)技術(shù)并購(gòu)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效影響為負(fù)且顯著。這是因?yàn)樵诩訌?qiáng)型技術(shù)并購(gòu)中，主并企業(yè)能夠快速吸收目標(biāo)技術(shù)，增加規(guī)模效應(yīng)，帶來(lái)創(chuàng)新績(jī)效的快速提升。但這種加強(qiáng)型技術(shù)和對(duì)主并企業(yè)的作用并不能持久。而在互補(bǔ)型技術(shù)并購(gòu)中，能產(chǎn)生互補(bǔ)效應(yīng)，既能加快技術(shù)進(jìn)步的速度，又能一定程度上減少調(diào)試成本，從而對(duì)創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)生持續(xù)促進(jìn)的作用。但在非相關(guān)技術(shù)并購(gòu)中，知識(shí)吸收整合較為困難的同時(shí)并購(gòu)又占用了主并企業(yè)較多的資金和人力，反而對(duì)創(chuàng)新績(jī)效影響為負(fù)。

3）文中探討了不同并購(gòu)類(lèi)型中，主并企業(yè)知識(shí)基礎(chǔ)深度及寬度對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響，發(fā)現(xiàn)不管是加強(qiáng)型、互補(bǔ)型還是非相關(guān)技術(shù)并購(gòu)中，主并企業(yè)的知識(shí)基礎(chǔ)寬度對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響均為正且顯著，但只有在非相關(guān)技術(shù)并購(gòu)中，主并企業(yè)的知識(shí)基礎(chǔ)寬度對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響為正且顯著。這是因?yàn)椋R(shí)基礎(chǔ)深度在一定程度上能衡量企業(yè)的技術(shù)基礎(chǔ)，知識(shí)深度越大，企業(yè)對(duì)新技術(shù)、新知識(shí)的吸收效率更快、效果更好，因此，無(wú)論在那種并購(gòu)中都能對(duì)創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)生促進(jìn)作用。而知識(shí)基礎(chǔ)寬度能夠衡量企業(yè)所掌握的知識(shí)范圍，在非相關(guān)技術(shù)并購(gòu)中，主并企業(yè)的知識(shí)范圍越廣，對(duì)新領(lǐng)域知識(shí)、技術(shù)的掌握就越快。因此，知識(shí)基礎(chǔ)寬度能在非相關(guān)并購(gòu)中產(chǎn)生顯著正向影響。

4）相對(duì)已有文獻(xiàn)而言，文中分析了不同技術(shù)并購(gòu)類(lèi)型對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的影響，并分別研究了這3種并購(gòu)類(lèi)型下，主并企業(yè)的知識(shí)基礎(chǔ)維度對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響，豐富和完善了相關(guān)理論，為企業(yè)在技術(shù)并購(gòu)時(shí)依據(jù)自身知識(shí)基礎(chǔ)選擇相應(yīng)的并購(gòu)類(lèi)型提供有益參考。但仍有很多內(nèi)容需要進(jìn)一步討論，例如大多企業(yè)進(jìn)行了不止一次技術(shù)并購(gòu)，如何有效消除前一次并購(gòu)對(duì)此次并購(gòu)的影響，精確計(jì)算僅由此次并購(gòu)帶來(lái)的創(chuàng)新績(jī)效變化，還需要進(jìn)一步深入研究。

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（責(zé)任編輯：許建禮）