費用黏性對企業短期績效影響研究

張錕澎

【摘 要】費用黏性程度決定著企業對費用的調整效率，影響企業短期績效。文章采用我國2012～2016年A股上市公司數據實證分析了費用黏性對企業短期績效的影響程度，并進一步研究了會計穩健性對這種作用的調節作用。研究發現：費用黏性與企業短期績效呈顯著負相關；當企業采用較高程度的會計穩健性時，能夠顯著降低企業費用黏性，從而緩解費用黏性對企業短期績效的影響程度。

【關鍵詞】費用黏性；企業短期績效；會計穩健性

【中圖分類號】F275.3 【文獻標識碼】A 【文章編號】1674-0688（2018）09-0211-02

0 引言

企業費用黏性是企業成本性態分析的重要內容。Anerson（2001）提出企業業務上升時費用的增幅大于業務下降時費用的減幅，成為費用“黏性”。企業費用黏性程度決定著企業對費用的調整效率。企業費用調整效率低，會使企業當期費用保持在較高的金額，當企業業務上升時，會降低企業當期利潤；業務下降時，會使得企業面臨虧損的風險，最終影響企業短期的績效情況。

我國學者孫錚和劉浩（2004）提出了“機會主義觀”，這是導致企業費用黏性的重要因素；代理理論提出委托人和代理人的兩權分離，導致了雙方的代理問題，從而造成管理層機會主義行為，最終導致企業費用黏性提高。然而，穩健的會計信息能夠緩解代理問題，抑制管理層機會主義行為，從而對費用黏性降低短期績效的影響起到調整作用。綜上，本文采用我國A股上市公司2012～2016年的財務數據，實證檢驗費用黏性對短期績效的影響，并進一步研究了會計穩健性對這種影響的調節作用。

1 理論分析與研究假設

1.1 費用黏性與企業短期績效

在持續經營假設下，企業更傾向于簽訂長期契約來降低契約的簽訂、談判等費用，并享受長期契約的優惠待遇，從而能夠降低企業日常經營的平均交易成本。但是，長期契約一旦簽訂，更改成本較高，企業不會輕易更改，當企業業務量下降時，不會立即停止長期契約的履行，從而導致費用不會隨著業務量對稱下降。另外，管理者具有自利性，在業務量下降時會避免減少自身薪資和控制的資源，導致費用黏性現象。費用黏性的存在使企業費用在營業收入增加時大幅上升，而在收入減少時小幅下降，從而會減少企業盈利，損害企業短期業績。因此，提出假設H1：企業費用黏性與短期績效呈負相關。

1.2 會計穩健性、費用黏性和企業短期績效

穩健的會計信息能夠及時確認負債和費用，促使管理者主動和充分地披露會計信息，從而降低信息不對稱的水平。這樣能夠讓企業股東和債權人更好地對企業管理層進行監督，降低管理層的“機會主義行為”，從而降低企業費用黏性，最終提高企業當期的利潤水平和企業短期績效。因此，本文提出假設H2：會計穩健性能夠調節費用黏性降低企業短期績效的影響。

2 研究設計

2.1 樣本及數據來源

本文選擇我國A股上市公司2012～2016年的財務數據為研究樣本。為了保證數據的有效性，本文剔除了研究期間的ST公司、相關數據缺失的公司，并在樣本公司中剔除了金融保險業、公共設施管理類及教育和社會保障及社會組織類公司（金融保險業公司具有特殊性，后幾類公司在經營情況惡化時會有政府補助支持，從而導致成本費用黏性不明顯），最后對關鍵數據進行了1%～99%的縮尾處理。樣本數據來源于CSMAR數據庫，本文使用軟件為Stata.14。

2.2 變量定義

本文參考我國學者對企業短期績效的衡量，采用企業凈資產收益率ROA來表示企業短期績效。

本文參考謝獲寶和惠麗麗（2017），運用以下方法計算企業費用黏性。根據費用黏性的定義，當收入上升時，費用逐漸上升；當收入下降時，費用水平不會立即下降。本文采用當期和上一期費用隨收入變動變動幅度的差衡量費用變動率，并采用drev和dSGA來區分營業收入是否低于上期營業收入的企業和是否存在費用黏性的企業。模型如下：

stickyi，t=SGA_ratioi，t×drev×dSGA

SGA_ratioi，t=SGAi，t /revi，t-SGAi，t-1 /revi，t-1

模型中，stickyi，t是指企業當年的費用黏性，SGAi，t是指企業i在t年的銷管費用的和，revi，t指企業i在t年的營業收入。其中，營業收入較去年有所下降則drev為1，否則為0；SGA_ratio>0時，dSGA為1，否則為0。

本文采用會計穩健性作為調節變量，來考察其對費用黏性降低企業績效的調節作用。采用改進后Basu模型的C-Score方法來衡量企業會計穩健性，C-Score的值越大，表示公司會計穩健性越高。

本文選取企業規模（size）、資產負債率（lv）及年份和行業作為控制變量。具體變量定義見表1。

2.3 模型設計

為了檢驗企業費用黏性對企業績效的關系，本文建立多元回歸模型（1）。此外，根據前文提出的假設，增加成本黏性與會計穩健性的交乘變量，建立模型（2），具體如下：

ROAi，t=α0+α1×sticky+α2×size+α3×lv+∑industry+∑year+εi，t模型（1）

ROAi，t=α0+α1×sticky+α2×C-Score+α3×C-Score×sticky+α4size+α5×lv+∑industry+∑year+εi，t模型（2）

3 實證檢驗與分析

3.1 描述性統計

表2為主要變量的描述性統計情況。其中ROA的均值和中位數分別為0.402和0.350，均大于0，由此可見我國大多數企業企業績效較好。從sticky均值可以看出，我國企業普遍存在費用黏性現象，其最大值為17，可知我國部分企業中費用黏性問題較嚴重。會計穩健性的均值和中位數均在0.5左右，說明我國企業會計穩健性程度普遍較好。

3.2 回歸分析

表3中第（1）列為模型（1）的回歸結果，其中sticky的系數為-0.218，符號符合預期，且通過了1%的顯著性檢驗，說明我國企業費用黏性會顯著降低企業短期的績效，從而驗證了假設H1。表3中第（2）列為模型（2）的回歸結果，其中sticky的系數為-0.317，符號符合預期，且通過了1%的顯著性檢驗。C-Score×sticky交乘項的系數為0.140，符號為正，且通過了1%的顯著性檢驗，從而說明了會計穩健性能夠調節費用黏性對企業績效產生降低作用，相比會計穩健性較高的企業，會計穩健性較低的企業中，費用黏性削弱企業短期績效的影響程度越大，從而驗證了假設H2。

4 結語

本文研究發現：費用黏性會顯著降低企業短期績效，穩健的會計信息能夠調節這種影響。當企業采用較高程度的會計穩健性時，能夠降低企業費用黏性，從而緩解費用黏性對企業短期績效的影響程度。基于此，本文提出以下建議：企業股東和債權人應當加強對管理層的監督，控制管理層所擁有的資源和薪酬，這樣能夠降低企業費用黏性程度，從而提高企業短期績效水平。此外，管理層應當提供給企業股東、債權人及其他信息使用者更加穩健的會計信息，提高信息的透明度。一方面，能夠提高管理者任期期間的名譽和地位；另一方面，能夠緩解企業代理問題，降低費用黏性程度，促進企業短期績效。

參 考 文 獻

[1]孫錚，劉浩.中國上市公司費用黏性行為研究[J].經濟研究，2004（12）：26-34.

[2]謝獲寶，惠麗麗.成本黏性、公司治理與高管薪酬業績敏感性——基于企業風險視角的經驗證據[J].管理評論，2017，29（3）：110-125.

[3]冉渝，鄭繼瑤.貨幣政策、會計穩健性與現金持有價值[J].財會月刊，2018（6）：97-103.

[責任編輯：高海明]